中信证券研报称，近期人民币汇率升值，利好人民币权益资产表现。央行下阶段政策工具使用更加灵 活，重视内需目标。展望2026年，宏观金融条件稳定指向银行经营环境稳定，预计银行息差见底，实体 部门风险缓释中，收入与盈利修复。行业绝对收益逻辑来自于，银行系统性风险再评估带来的估值修 复，同时稳定权益回报特征驱动资金流入板块。预计2026年板块将继续演绎估值提升方向。 ...

中信证券研报称，受益政策、技术和市场三维驱动，商业航天迎来景气高企。在太空算力需求拉动下， 火箭、卫星结构轻量化以及特殊应用环境对于碳纤维材料提出更高要求，石墨纤维凭借耐高温、高强高 模以及低热膨胀系数等优势，渗透率有望进一步提升。我们预计伴随着下游需求放量，在国产化驱动 下，布局石墨纤维的相关企业有望充分受益。 ...

中信证券研报称，铁锂行业盈利有望迎来周期性的拐点。需求端，动力领域铁锂渗透率的进一步提升以 及储能的高景气度带来需求的快速增长，我们测算2026年全球磷酸铁锂正极材料出货量有望达到525万 吨，同比+36%；供给端，我们预计2026年增长有限，整体稼动率有望进一步提升，其中高端品仍较为 紧缺。当前铁锂盈利能力处于周期底部，伴随供需结构改善有望迎来修复空间，产品高端化、出海趋势 的进一步明确有望为头部企业带来超额利润。重点推荐铁锂行业内头部企业。 ...

人民财讯12月30日电，中信证券研报称，受益政策、技术和市场三维驱动，商业航天迎来景气高企。在 太空算力需求拉动下，火箭、卫星结构轻量化以及特殊应用环境对于碳纤维材料提出更高要求，石墨纤 维凭借耐高温、高强高模以及低热膨胀系数等优势，渗透率有望进一步提升。我们预计伴随着下游需求 放量，在国产化驱动下，布局石墨纤维的相关企业有望充分受益。 ...

Core Viewpoint - The article discusses the challenges faced by Guangtai Vacuum Technology Co., Ltd. in its application for listing on the Beijing Stock Exchange, highlighting the company's unique market position and the involvement of CITIC Securities as both a sponsor and investor [2][18]. Company Overview - Guangtai Vacuum is a high-tech enterprise focused on the research, development, manufacturing, and sales of vacuum equipment, particularly in the rare earth permanent magnet industry [4]. - The company aims to raise 168 million yuan by issuing up to 17 million shares for the expansion of its vacuum melting furnace and sintering furnace production, as well as the construction of a research and product display center [5]. Listing Application Process - Guangtai Vacuum submitted its listing application on June 23, 2025, and received acceptance after a swift process, completing the entire listing guidance in just three months [5][6]. - The company became the third entity sponsored by CITIC Securities to gain the opportunity for review by the listing committee in 2025 [8]. Challenges in Listing Approval - The listing application was deferred due to concerns from the listing committee regarding the accuracy of revenue recognition and the sustainability of the company's performance [11][12]. - Guangtai Vacuum's revenue growth showed a significant increase in 2023, but signs of fatigue were evident in 2024, raising questions about the sustainability of its performance [11]. Revenue Recognition Issues - The company’s revenue recognition method, which requires installation and acceptance by customers, has led to delays in revenue confirmation, with some projects taking over 15 months for acceptance [15][16]. - The listing committee requested further clarification on contracts and revenue recognition practices to address these concerns [16]. CITIC Securities' Role - CITIC Securities is utilizing a "sponsorship + direct investment" model for the first time in the Beijing Stock Exchange, which allows them to potentially gain equity premium in addition to sponsorship fees [18][19]. - This model is seen as a way to enhance the participation of securities firms in smaller projects on the Beijing Stock Exchange, thereby supporting financing for small and medium-sized enterprises [20].

用友网络科技股份有限公司向港交所提交上市申请书，联席保荐人为招银国际、中信证券。 ...

智通财经APP获悉，中信证券发布研报称，近期头部酒企陆续召开重要会议，传递调整、改革、渠道再 平衡决心，有利于行业长期健康发展。今年四季度以来，白酒头部企业均采取持续控制发货、为经销商 减负、促进开瓶动销等措施，以降低渠道库存。综合考虑到动销已逐步平稳、2026年春节假期多一天、 白酒春节消费场景等诸多因素，该行判断2026年春节白酒实际动销有望维持平稳，无须过度悲观。再考 虑到后续逐步复苏趋势明确，看好白酒行业底部配置机会。预计2026年啤酒行业将在底部位置温和复 苏，行业整体为量稳价增的趋势，建议关注结构升级战略执行坚定、渠道控制力强、具备品牌溢价能力 的行业龙头。 中信证券主要观点如下： 白酒：近期头部酒企陆续召开重要会议，传递调整、改革、渠道再平衡决心，有利于行业长期健康发展 今年四季度以来，白酒头部企业均采取持续控制发货、为经销商减负、促进开瓶动销等措施，以降低渠 道库存。近期，头部白酒公司陆续召开年底经销商大会、市场工作会议等重要会议，向市场传递出高质 量发展、行业仍处于调整周期、2026年将以市场秩序和渠道改革为主等信息。再综合考虑到三季度开 始，头部酒企开始主动实施清理包袱去库存和为渠道减负等 ...

本文来自格隆汇专栏：中信证券研究 作者：陈采赋 张君翔 薛姣 童成墩 徐广鸿 港股保险今年表现随行就市，但基本面显著优于市场整体；且无论是在金融板块内还是红利资产框架下比较，轮动空间存在显著机遇。虽然港股保险相较 A股今年已有明显超额收益，但无论是静态对比还是结合盈利能力回归，港股中资保险的估值修复仍大有可为，尤其在这轮修复行情中仍尚未充分计价盈 利能力改善，继续提供港股中资保险表现的空间。周期视角来看，保险公司正步入资产负债表良性扩张阶段，政策端反内卷助力降本增效，产品端分红险 转型降低经营压力，渠道端银保渠道推动储蓄存款持续转化，投资端增配权益提升市场定价权，保险股料将开启新一轮上行周期。 ▍港股保险业绩加速，轮动空间存机遇。 相较港股今年主要靠估值扩张驱动的行情，港股保险行情具备明确的基本面支撑，截至2025年12月12日，2025年的盈利预期相较今年3月中上调了 37.5%，同期恒生综指25Y盈利预期下调3.5%；2026年港股保险的盈利预期则相较8月初上调了17.1%，同期恒生综指在材料与保险贡献下的26Y盈利预期 企稳。但港股保险全年的估值修复明显不及市场整体。在金融板块内比较，港股保险在2023 ...

智通财经APP获悉，中信证券发布研报称，预计2026年油散进入周期兑现阶段。一方面，船队老化和黑 白船队的割裂将导致市场运力供给不足，截至2025年11月被制裁运力在全球VLCC中的占比为15.7%， 较年初增长5.8ppts，导致被制裁运力开始逐步转化为浮舱增加；另一方面，中信证券测算到2027年20岁 以上VLCC运力占比将提升4pcts至23%，新船交付或难以应对老旧船的替换需求，2026年供给端强约束 将进一步显现。 干散货：美国降息周期有望增强新兴国家需求张力，同时西芒杜铁矿石项目产量增长和中美潜在的大豆 贸易将提供Cape和Pana边际增量。 2025年上半年，受上游大宗商品价格下行和需求偏弱影响，BDI指数同比下滑；进入2025H2，资源储备 叠加上游出货增加，导致大宗商品运输需求快速修复，另外国内反内卷政策推进对需求端也有所助力， 我们看到大型船贡献了超半数的指数增长。展望2026年，我们认为美国降息周期背景下，新兴国家需求 张力有望提升，同时地产端对干散货的边际影响将逐步减弱。 2026年合规市场需求结构性增长&低油价背景下，原油补库需求或为主要边际变量，中信证券预计年化 VLCC运价中枢将 ...

中信证券发布研报称，港股保险今年表现随行就市，但基本面显著优于市场整体；且无论是在金融板块内还是红利资产框架下比较，轮动空间存在显著机 遇。虽然港股保险相较A股今年已有明显超额收益，但无论是静态对比还是结合盈利能力回归，港股中资保险的估值修复仍大有可为，尤其在这轮修复行 情中仍尚未充分计价盈利能力改善，继续提供港股中资保险表现的空间。 周期视角来看，保险公司正步入资产负债表良性扩张阶段，政策端反内卷助力降本增效，产品端分红险转型降低经营压力，渠道端银保渠道推动储蓄存款 持续转化，投资端增配权益提升市场定价权，保险股料将开启新一轮上行周期。 中信证券主要观点如下： 港股保险业绩加速，轮动空间存机遇。 相较港股今年主要靠估值扩张驱动的行情，港股保险行情具备明确的基本面支撑，截至2025年12月12日，2025年的盈利预期相较今年3月中上调了 37.5%，同期恒生综指25Y盈利预期下调3.5%；2026年港股保险的盈利预期则相较8月初上调了17.1%，同期恒生综指在材料与保险贡献下的26Y盈利预期 企稳。但港股保险全年的估值修复明显不及市场整体。在金融板块内比较，港股保险在2023年往后持续跑输券商与银行；估值修复 ...