行 业 研 究 / 行 业 点 评 证 券 研 究 报 告 证券分析师 戴文杰 A0230522100006 daiwj@swsresearch.com 樊夏沛 A0230523080004 fanxp@swsresearch.com 联系人 邵翼 (8621)23297818× shaoyi@swsresearch.com 2025 年 03 月 09 日 两会聚焦科技，机器人行情再掀高 潮 看好 ——2025/3/3-2025/3/7 汽车周报 本期投资提示： 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行 业 及 产 业 汽车 ⚫ 观点：短期市场虽然经历调整，但我们仍然相信智能化/Ai/机器人是今年汽车板块的重 要主线，而需求复苏将成为一条重要的支撑岸线贯穿全年行情。上周小米机器人产业链 情绪充分发酵，周末小鹏机器人也开始引起关注。我们相信华为系机器人后续也将再次 发酵，川渝产业链将再次成为关注点。我们认为后续机会在：1、汽车智能化和机器人 由 0 到 10 的估值弹性，建议关注优势企业小鹏、比亚迪、吉利、小米、理想、拓普、 三花、敏实等；2、市场逐步关注内需复苏，建议关注重卡需求回暖，两轮车收益补贴 ...

行 业 及 产 业 石油石化 2025 年 03 月 09 日 行 业 研 究 / 行 业 点 评 石油焦走势回顾及未来供需展望 看好 ——石油化工行业周报(2025/3/3—2025/3/9) 本期投资提示： 相关研究 - 证 券 研 究 报 告 证券分析师 刘子栋 A0230523110002 liuzd@swsresearch.com 宋涛 A0230516070001 songtao@swsresearch.com 研究支持 陈悦 A0230524100003 chenyue@swsresearch.com 联系人 陈悦 (8621)23297818× chenyue@swsresearch.com 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 ⚫ 石油焦走势回顾及未来供需展望。2024 年四季度以来石油焦价格持续上涨，目前仍在 高位震荡。我们判断石油焦价格大幅上涨，主要原因为：1）俄油和伊朗油受美国制裁影 响，地炼原料供应减少；2）2024 年 12 月 26 日，国务院关税税则委员会颁布了 2025 年关税调整方案，将进口燃料油 2025 年暂定税率由 1%调整为 3%。地炼的原料结构仍 以进口原油 ...

行 业 及 产 业 机械设备/ 工程机械 2025 年 03 月 09 日 行 业 研 究 / 行 业 点 评 相关研究 - 证 券 研 究 报 告 证券分析师 王珂 A0230521120002 wangke@swsresearch.com 李蕾 A0230519080008 lilei@swsresearch.com 刘建伟（男） A0230521100003 liujw@swsresearch.com 研究支持 刘建伟（男） A0230521100003 liujw@swsresearch.com 何佳霖 (8621)23297818× hejl@swsresearch.com 挖机吹响工程机械新一轮周期号角 看好 ——2 月挖机销量点评 事件： ⚫ 据中国工程机械工业协会对挖掘机主要制造企业统计，2025 年 2 月销售各类挖掘机 19270 台，同比增长 52.8%。其中国内销量 11640 台，同比增长 99.4%；出口量 7630 台，同比增长 12.7%。2025 年 1-2 月，共销售挖掘机 31782 台，同比增长 27.2%；其中国内销量 17045 台，同比增长 51.4%；出口 14 ...

行 业 及 产 业 房地产 行 业 研 究 / 行 业 点 评 2025 年 03 月 09 日 加大城改旧改范围，加大地方收储自主权，加 大好房子建设力度 看好 ——两会民生主题记者会点评 事件 ⚫ 2025 年 3 月 9 日，两会民生主题记者会中，住房和城乡建设部部长倪虹表示："2019 年实施城市更新以来已累计开工改造城镇老旧小区 28 万个，2000 年以前建成的城市 老旧小区都要纳入城市更新改造范围，290 多个地级市已全面开展城市体检，今年 1、 2 月份房地产市场保持止跌回稳的积极势头，推进收购存量商品房、改革完善房地产开 发、销售等基础性制度，建设好房子是产业转型发展的新赛道。" 究 报 告 ⚫ 进一步加大城改旧改范围，2000 年以前老旧小区纳入，让居民拥有更多自主选择权。3 月 5 日两会政府工作报告要求"加力实施城中村和危旧房改造，充分释放刚性和改善性 住房需求潜力，3 月 9 日住建部部长表示"2000 年以前建成的城市老旧小区都要纳入城 市更新改造范围"以及"努力实施城中村改造和危旧房改造，稳妥推进货币化安置，让 城中村居民拥有更多自主选择权"。我们认为：1）一方面，城改和旧改范围 ...

行 业 及 产 业 非银金融 行 业 研 究 / 行 业 点 评 证券分析师 罗钻辉 A0230523090004 luozh@swsresearch.com 孙冀齐 A0230523110001 sunjq@swsresearch.com 冉兆邦 A0230524090003 ranzb@swsresearch.com 研究支持 金黎丹 A0230123060002 jinld@swsresearch.com 联系人 罗钻辉 (8621)23297818× luozh@swsresearch.com 2025 年 03 月 09 日 中长期资金入市工作持续推进，成 效初显 | 图 1：非银指数&沪深 300 指数 4 | | --- | | 图 2：券商、保险、多元金融指数 4 | | 图 3：保险板块 A 股涨跌幅（%） 5 | | 图 4：保险板块 H 股涨跌幅（%） 5 | | 图 5：券商板块涨幅前 5（%） 5 | | 图 6：券商板块涨幅后 5（%） 5 | | 图 7：截至 2025 年 3 月 7 日，月度日均成交额为 17011.80 亿元 10 | | 图 8：2023 年 8 月，新增 ...

行 业 及 产 业 海外消费服务 行 业 研 究 / 行 业 点 评 相关研究 证 券 研 究 报 告 证券分析师 胡梦婷 (8621)23297818× humt@swsresearch.com 2025 年 03 月 08 日 中国东方教育——精细化运营带动效益提升，市场导 向型培训体系开发助力长期发展 看好 ——海外消费周报（20250303-20250307） 本期投资提示： 中国东方教育控股有限公司是全国布局的职业教育培训机构，致力于提供专业烹饪技术、信息技 术、汽车服务技术和时尚美业等领域的职业培训服务。截止 1H24 财报，公司平均培训人次达到 14.5 万人，同期公司收入达 19.8 亿元，经调整净利润 2.78 亿元，经调整净利率为 14%。我们认 为公司通过市场化的课程设置，将实现招生增长。公司职教中心投建进一步夯实竞争力。另外配合 公司精细化运营战略，经营利润率将持续提升。未来三年公司将迎来收入提升且利润率提高的高质 量增长时期。 精益化管理模式转型，经营效益提升可期。24 年公司精简旗下学校数量至 234 家，较 23 年底减少 11 家。同时公司以学校总容量为出发点，协调区域内的学校 ...

行 业 及 产 业 商贸零售 2025 年 03 月 09 日 政策聚焦扩大内需与提振消费， AI+零售加速演进 看好 ——商贸零售行业周报（3.3-3.7） 相关研究 《盈利能力持续提升，平台投入积蓄主业 增长动能——2024Q3 互联网电商业绩总 结》 2024/12/21 《积蓄主业增长动能，拥抱"变化"机遇 ——2025 年电商零售行业投资策略》 2024/12/15 证券分析师 赵令伊 A0230518100003 zhaoly2@swsresearch.com 联系人 赵令伊 (8621)23297818× zhaoly2@swsresearch.com 本期投资提示： 证 券 研 究 报 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行 业 研 究 / 行 业 点 评 告 ⚫ 一周主要回顾与展望：在 2025 年 3 月 3 日至 2025 年 3 月 7 日期间，社会服务指 数上涨 4.14%，相较于沪深 300 上涨 2.75pct，在申万一级行业中排名第 6 位；商 贸零售指数上涨 0.96%，相较于沪深 300 指数下降 0.43pct，在申万一级行业中排 名第 21 位。 ⚫ 2025 ...

行 业 及 产 业 基础化工 2025 年 03 月 09 日 春旺来袭，氨纶、制冷剂、农药等 品种景气上行，重点关注低估值高 成长标的 本期投资提示： ⚫ 风险提示：）新项目进展不及预期；）出口受阻导致部分化工产品价格大幅回落 。 看好 ——《化工周报 25/03/03-25/03/07》 相关研究 - 证券分析师 马昕晔 A0230511090002 maxy@swsresearch.com 宋涛 A0230516070001 songtao@swsresearch.com 研究支持 邵靖宇 A0230524080001 shaojy@swsresearch.com 任杰 A0230522070003 renjie@swsresearch.com 赵文琪 A0230523060003 zhaowq@swsresearch.com 周超 A0230123090004 zhouchao@swsresearch.com 李绍程 A0230124070001 lisc@swsresearch.com 联系人 马昕晔 (8621)23297818× maxy@swsresearch.com 请务必仔细阅读正文之后的 ...

2025 年 03 月 09 日 MWC2025 重申，5G-A 与端侧 AI 等预计爆发！ 看好 —— 申万宏源通信周专题（20250303-20250307） 本期投资提示： 业 研 究 / 行 业 点 评 证 券 研 究 报 告 证券分析师 李国盛 A0230521080003 ligs@swsresearch.com 刘菁菁 A0230522080003 liujj@swsresearch.com 研究支持 郝知雨 A0230123060003 haozy@swsresearch.com 联系人 郝知雨 (8621)23297818× haozy@swsresearch.com 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行 业 及 产 业 行 通信 ⚫ 本周专题重点讨论 MWC 2025 通信侧更新，聚焦端侧 AI、5G-A、运营商等布局。 ⚫ 5G-A 与 AI 等深度融合，通信产业迈向智能化新纪元。3 月 3 日至 6 日，MWC 2025 （世界移动通信大会）于西班牙巴塞罗那举办，大会以"Converge. Connect. Create." （融合·连接·创造）为主题，聚焦 5G-A、AI、 ...

行 业 研 究 / 行 业 点 评 相关研究 《水晶光电（002273）深度：All in 元宇 宙 AR，一站式光学专家》 2025/03/06 《小米 SU7 Ultra 定价策略超预期；英伟 达 Blackwell 开始出货 ——电子行业周报 20250224-0302》 2025/03/02 证券分析师 杨海晏 A0230518070003 yanghy@swsresearch.com 袁航 A0230521100002 yuanhang@swsresearch.com 李天奇 A0230522080001 litq@swsresearch.com 联系人 李天奇 (8621)23297818× litq@swsresearch.com 2025 年 03 月 09 日 Manus 催化 AI Agent 应用落地 预期；关注水晶光电投资机会 行业点评 1．申万电子本周观点 看好 —— 20250309 电子行业周报 本期投资提示： 业 及 产 业 券 研 究 报 告 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行 证 电子 ⚫ 一周板块回顾：1）3 月 3 日至 3 月 7 日，A 股电子板块随市场 ...