晨会纪要 其 他 报 告 2025年03月06日 | 国内市场 | | 涨跌幅（%） | | | --- | --- | --- | --- | | 指数 | 收盘 | 1日 | 上周 | | 上证综合指数 | 3342 | 0.53 | -1.72 | | 深证成份指数 | 10709 | 0.28 | -3.46 | | 沪深300指数 | 3903 | 0.45 | -2.22 | | 创业板指数 | 2190 | 0.01 | -4.87 | | 上证国债指数 | 223 | 0.04 | -0.15 | | 上证基金指数 | 7033 | 0.55 | -2.23 | | | | 资料来源:同花顺iFinD | | | 海外市场 | | 涨跌幅（%） | | | --- | --- | --- | --- | | 指数 | 收盘 | 1日 | 上周 | | 中国香港恒生指数 | 23594 | 2.84 | -2.29 | | 中国香港国企指数 | 8630 | 3.14 | -2.88 | | 中国台湾加权指数 | 22872 | 1.22 | -2.85 | | 道琼斯指数 | 43007 | ...

证券研究报告 月酝知风之银行业 ——年报期板块稳健性凸显，关注中长期资金入市进程 证券分析师 袁喆奇S1060520080003（证券投资咨询） 许 淼S1060525020001（证券投资咨询）） 研究助理 李灵琇S1060124070021（一般证券业务） 银行行业 强于大市（维持） 2025年3月6日 请务必阅读正文后免责条款 核心摘要 注：全文所指银行指数均为银行（中信）指数；截止日为2025年2月28日 2 行业核心观点："顺周期+高股息"，政策组合拳推动板块估值修复。一方面我们持续提示板块股息价值吸引力，按照23年分红额以及2月28日收盘价计算板块平 均股息率达到4.50%，相对以10年期国债收益率衡量的无风险利率的溢价水平仍处于历史高位，且仍在继续走阔，类固收的配置价值持续。与此同时，我们关注 成长性优异及受益于政策实效的区域行，区域经济修复或将提升盈利端向上弹性。最后，预期改善对于股份行的催化值得期待，重点观察来自地产和消费领域的 政策支持力度以及修复情况。目前板块静态PB仅为0.66倍，对应隐含不良率超过15%，安全边际充分。个股维度，我们推荐：1）基本面稳健，受益于政策预期修 复的区域行（ ...

策略配置&固定收益&房地产&金融 2025 年 3 月 5 日 2025 年政府工作报告学习体会 政策信号更积极，科技创新添活力 证券分析师 魏伟 投资咨询资格编号 S1060513060001 BOT313 WEIWEI170@pingan.com.cn 陈骁 投资咨询资格编号 S1060516070001 CHENXIAO397@pingan.com.cn 刘璐 投资咨询资格编号 S1060519060001 LIULU979@pingan.com.cn 杨侃 投资咨询资格编号 S1060514080002 BQV514 YANGKAN034@pingan.com.cn 袁喆奇 投资咨询资格编号 S1060520080003 YUANZHEQI052@pingan.com.cn 张亚婕 投资咨询资格编号 S1060517110001 ZHANGYAJIE976@pingan.com.cn 郑茜文 投资咨询资格编号 S1060520090003 ZHENGXIWEN239@pingan.com.cn 郑子辰 投资咨询资格编号 S1060521090001 ZHENGZICHEN160@pingan.com. ...

2025 年 3 月 5 日 2025 年政府工作报告解读 变局·新局 证券分析师 钟正生 投资咨询资格编号 S1060520090001 ZHONGZHENGSHENG93 4@pingan.com.cn 张璐 投资咨询资格编号 事项： 2025 年 3 月 5 日上午，李强总理向十四届全国人大三次会议作《政府工作报 告》。 平安观点： 宏 观 报 告 宏 观 动 态 跟 踪 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 S1060522100001 ZHANGLU150@pingan.com.cn 常艺馨 投资咨询资格编号 S1060522080003 CHANGYIXIN050@pingan.com.cn 2025 年经济增长目标设定和宏观政策总体安排取向积极、符合预期，宏观政 策有定力、有预案、有共识，将对中国经济行稳致远提供有力支撑。 1. 对增长目标的理解。GDP 增速目标定在 5%左右。在前期一揽子增长量政策的 支持下，一季度 GDP 增速有望保持在 5%以上，有望实现"开门红"；全年要 达到 5%左右目标，要求后三季度不能出现 ...

证券研究报告 食品饮料渠道变革系列报告（一）： 白酒线上化风起，挑战与机会并行 食品饮料行业 强于大市（维持） 证券分析师 | 张晋溢 | 投资咨询资格编号：S1060521030001 | | --- | --- | | 王 萌 | 投资咨询资格编号：S1060522030001 | | 王星云 | 投资咨询资格编号：S1060523100001 | 2025年3月5日 请务必阅读正文后免责条款 核心摘要 2 从萌芽到初具规模，白酒电商稳健发展。我们认为2000年到现在，白酒线上化发展一共经历4大阶段：1）2000~2010：我国电商仍处萌芽期，酒仙 网等垂直平台相继成立；2）2011~2014：资本加持下，酒类垂直平台快速发展，但低价倾销等事件时有发生，酒厂对于线上渠道较谨慎；3） 2015~2019：垂直平台相继整合，酒厂密集在天猫/京东开设官旗，官方渠道影响力提升；4）2020至今：白酒电商已初具规模，据魔镜洞察，2023 年酒类线上销售规模超1200亿元，同比增长56.4%，其中白酒/调香酒规模达900亿元，同比增长77.7%。 原因：传统渠道承压，百亿补贴助力，新消费群体偏好线上。我们认为白酒线上 ...

证券研究报告 策略周报：迎接两会政策窗口 证券分析师 | 魏伟 | 投资咨询资格编号：S1060513060001 | | --- | --- | | 陈骁 | 投资咨询资格编号：S1060516070001 | | 张亚婕 | 投资咨询资格编号：S1060517110001 | | 靳旭媛 | 一般从业资格编号：S1060124070018 | 2025年3月2日 请务必阅读正文后免责条款 1 ※ 核心观点|迎接两会政策窗口 2 • 上周美股在多重扰动下走弱，A股、港股在获利盘压力下回调。海外方面，美股在关税扰动持续、经济数据不及预期、科技股泡沫担忧等 影响下大幅调整，纳指下跌3.5%，10Y美债快速下行近20BP至4.2%。国内方面，A股在获利盘压力下回调，上证指数下跌1.7%，红利反弹， 中证红利指数上涨1.0%；市场交投仍保持活跃，全周日均成交额继续升至近2万亿元；宽基ETF继续资金流出，机器人、人工智能、证券等 主题ETF继续流入。结构上，钢铁/房地产/食品饮料/建筑材料等顺周期板块在两会政策与经济复苏预期下上涨1%-4%，TMT板块回调。 • 海外方面，美国通胀压力边际缓和，特朗普关税、地缘政治不 ...

筑牢飞行安全根基，低空经济基建先行 ——低空经济系列研究：基础设施篇 平安证券研究所计算机团队 闫磊 投资咨询资格编号：S1060517070006 黄韦涵 投资咨询资格编号：S1060523070003 王佳一 一般证券从业资格编号：S1060123070023 2025年3月5日 证券研究报告 核心观点 2 2024年至今低空经济政策端持续催化，产业端大单频出。自2024年初"低空经济"首次写入国务院政府工作报告，国家层面，不断强 化低空经济相关政策，我们认为低空经济司成立预示着顶层组织架构的完善，eVTOL试点城市的确立有望推动空域军地民协同管理相 关改革迈入实质落地阶段，专项债、政府投资基金等积极财政政策对于低空基础设施建设的支持，均将利于低空经济的发展。地方层 面，截至1月，全国已经有超过50个省市地区发布低空经济相关的行动方案或者实施方案，多地明确了低空经济产业规模目标以及关 于基础设施的阶段性建设目标，目标千亿级产业规模的省市地区包括：广东省、江西省、湖南省、湖北省、山东省、北京市、广州市、 武汉市等。产业层面，我们统计2024年至今低空经济领域达亿级的公开招投标项目（不完全统计）预算金额合计已 ...

其 他 报 告 2025年03月05日 晨会纪要 | 国内市场 | | 涨跌幅（%） | | | --- | --- | --- | --- | | 指数 | 收盘 | 1日 | 上周 | | 上证综合指数 | 3324 | 0.22 | -1.72 | | 深证成份指数 | 10679 | 0.28 | -3.46 | | 沪深300指数 | 3885 | -0.08 | -2.22 | | 创业板指数 | 2190 | -0.29 | -4.87 | | 上证国债指数 | 223 | 0.00 | -0.15 | | 上证基金指数 | 6995 | 0.34 | -2.23 | | | | 资料来源:同花顺iFinD | | | 海外市场 | | 涨跌幅（%） | | | --- | --- | --- | --- | | 指数 | 收盘 | 1日 | 上周 | | 中国香港恒生指数 | 22942 | -0.28 | -2.29 | | 中国香港国企指数 | 8367 | -0.62 | -2.88 | | 中国台湾加权指数 | 22597 | -0.70 | -2.85 | | 道琼斯指数 | 425 ...

证券研究报告 海外MNC动态跟踪系列（八） 默沙东：K药卫冕药王宝座，索特西普表现亮眼 医药 强于大市（维持） 平安证券研究所 医药团队 分析师： 研究助理： 叶寅 投资咨询资格编号:S1060514100001 邮箱：YEYIN757@PINGAN.COM.CN 韩盟盟 投资咨询资格编号:S1060519060002 邮箱：HANMENGMENG005@PINGAN.COM.CN 张梦鸽 一般证券从业资格编号:S1060124120037 邮箱：ZHANGMENGGE752@PINGAN.COM.CN 2025年3月4日 请务必阅读正文后免责条款 行业观点 2025 年，默沙东重点数据读出如下： 2 事件：2月4日，默沙东公布2024年业绩，总营收641.68亿美元，同比增长7%。2024年全年每股收益为7.65美元（按非GAAP计算），2024年研发 支出为179亿美元。从营收情况看，业绩主要由帕博利珠单抗、四价/九价人乳头瘤病毒疫苗和动物保健板块贡献，其中帕博利珠单抗2024年实 现销售额295亿美元，继续蝉联"药王"宝座，HPV疫苗2024年实现收入86亿美元，动物保健板块2024年实现收入59亿美元 ...

证券研究报告 海外MNC动态跟踪系列（八） 默沙东：K药卫冕药王宝座，索特西普表现亮眼 医药 强于大市（维持） 平安证券研究所 医药团队 分析师： 研究助理： 叶寅 投资咨询资格编号:S1060514100001 邮箱：YEYIN757@PINGAN.COM.CN 韩盟盟 投资咨询资格编号:S1060519060002 邮箱：HANMENGMENG005@PINGAN.COM.CN 张梦鸽 一般证券从业资格编号:S1060124120037 邮箱：ZHANGMENGGE752@PINGAN.COM.CN 2025年3月4日 请务必阅读正文后免责条款 行业观点 2025 年，默沙东重点数据读出如下： 2 事件：2月4日，默沙东公布2024年业绩，总营收641.68亿美元，同比增长7%。2024年全年每股收益为7.65美元（按非GAAP计算），2024年研发 支出为179亿美元。从营收情况看，业绩主要由帕博利珠单抗、四价/九价人乳头瘤病毒疫苗和动物保健板块贡献，其中帕博利珠单抗2024年实 现销售额295亿美元，继续蝉联"药王"宝座，HPV疫苗2024年实现收入86亿美元，动物保健板块2024年实现收入59亿美元 ...