平安证券研究所地产团队 2024年12月23日 请务必阅读正文后免责条款 核心摘要 本月观点：继政治局会议明确稳楼市后，经济工作会议关于地产"持续用力"、"加力实施"等表述前所未有，均凸显中央推动房地产市场止 跌回稳的决心。预计城中村改造和收储仍将是2025年政策重点，但城改需关注货币化安置资金来源，收储仍存在资金打平、房源匹配、资金 规模等堵点，后续政策优化值得关注。中央经济工作会议明确2025年要保持经济稳定增长，促进居民收入增长和经济增长同步，同时强调积 极的财政政策和适度宽松的货币政策，适时降准降息。从剔除CPI的实际房贷利率来看，2024Q3为2.83%，明显高于2010Q4（0.64%）、 2020Q1（0.63%）和2022Q3（1.67%）。建议投资者关注中线布局，回归企业质地本身，个股关注：1）历史包袱较轻、库存结构优化的房 企如绿城中国、建发国际集团、中国海外发展、招商蛇口、滨江集团、越秀地产、华润置地、保利发展等；2）估值修复房企如万科A、金地 集团、新城控股等；3）同时建议关注经纪（贝壳）、物管（中海物业、保利物业、招商积余）、代建（绿城管理控股）等细分领域头部企业。 政策：住建部明确 ...

证 券 研 究 报 告 证券分析师 本周中国经济稳步复苏。具体看：外需维持亮眼表现，国内投资相关建筑工 地资金到位率和原材料用量继续改善，二手房交易维持高位，居民汽车、家 电及网上实物消费较快增长。不过，本周新房销售面积同比涨幅收窄，原材 料生产由强转弱，百度迁徙指数偏强或预示春节"返乡潮"前置。 外需：维持强势表现。1）本周出口集装箱运价回升。其中美西、澳新、东南 亚、东西非航线运价下跌，欧洲和南美航线运价保持上涨。2）上周港口货物 和集装箱吞吐量同比提升。截至 12 月 15 日，近 4 周港口累计完成货物吞吐 量同比增速约 6.0%，较前值提升 1.8 个百分点；集装箱吞吐量同比增速 11.2%，较前值提升 2.6 个百分点；国际货运航班班次同比增长 34.2%，较前 值提升 1.1 个百分点。3）此外，韩国 12 月前 10 个工作日出口同比增速提升 至 5.0%；欧元区 12 月制造业 PMI 初值持平于 45.2%。 宏 观 周 报 平安证券 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- ...

行 业 报 告 证 券 研 究 报 告 电力设备及新能源 两省启动海风项目竞配，光伏企业加快中东产能布局 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 快速成长，政策支持力度较大，未来仍具较好的成长空间，在中东投资建厂有利于更好地抢占中东光伏市场；综合考虑中东 投资建厂的成本情况和出口美国的潜力，中东一定程度成为国内制造企业布局海外产能的首选。我们认为，在当前供需宽松 和贸易保护问题加剧的背景下，国内光伏制造企业不得不更大力度地实施全球化产能布局，中东投资建厂是这一趋势下的自 然选择。 投资建议。风电方面，国内海上风电景气向上，出口形势向好，漂浮式商业化进程有望加速，建议重点关注明阳智能、东方 电缆、亚星锚链等；陆上风电需求有望超预期，整机价格呈现企稳回升态势，建议关注金风科技、运达股份等。光伏方面， BC 电池产业趋势显现，重点关注帝尔激光、隆基绿能、爱旭股份；同时，积极关注政策引导和行业自律可能带来的组 件、 硅料等环节竞争形势优化，关注通威股份等。储能方面，海外大储竞争格局和盈利能力较好，需求增长确定性较强，重点关 注阳光电源、上能电气 ...

前瞻性产业研究 养老金融双周报（2024.12.09-2024.12.22） | --- | --- | --- | |------------|-----------------------------------------------------------|------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

| --- | --- | --- | --- | |--------------------------------------------------|-------|-------|-------| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | 食品饮料周报 | | | | | 头部酒企召开经销商大会，定调 高质量发展 | | | | | | | | | | 证券研究报告 | | | | | 食品饮料行业 强于大市（维持） | | | | | 平安证券研究所 食品饮料团队 | | | | | 分析师：张晋溢 S1060521030001 （证券投资咨询） | | | | | 邮箱： ZHANGJINYI112@pingan.com.cn | | | | | 分析师：王萌 S1060522030001 （证券投资咨询） | | | | | 邮箱： WANGMENG917@pingan.com.cn | | | | | 分析师：王星云 S1060523100001 （证券投资咨询） | | | | | 邮箱： WANGXINGYUN937@pingan.com.cn | ...

行 业 深 度 报 告 化工新材料周报 地缘冲突缓和，油价再度走跌 石油化工：地缘冲突缓和，油价再度走跌。据 ifind 数据，12 月13日 -12 月 20 日，WTI 原油期货收盘价(连续)下跌 2.17%，布伦特油期货 价下跌 1.86%。地缘局势方面，俄乌和巴以停火谈判有进展，地缘风 险边际缓和导致油价走跌。12 月 21 日，一个以色列代表团已于当天 抵达埃及首都开罗，与埃及情报总局官员就加沙地带停火和被扣押人 员交换进行讨论，巴以谈判取得切实进展；同时，12 月 16 日特朗普 表示，正在就结束乌克兰冲突积极开展工作，这一方向的工作已有小 步进展。基本面方面，供应端，OPEC+延长减产对明年上半年 供应 过剩压力有所缓解，但 IEA 在最新发布的石油市场报告中称，即使欧 佩克+维持现有产量政策，明年全球石油供给过剩依然超过 100 万桶/ 天；此外，欧盟通过对俄罗斯的第 15 轮制裁措施，新制裁措施的一 个重要组成部分是针对所谓的俄罗斯"影子舰队"，需关注此次 制裁 对俄罗斯油品外运的实际影响。需求端，美国炼厂开工率回落，商业 原油延续去库，但汽油消费下滑、库存累积；国外圣诞和中国元旦假 期即将 ...

钟正生 投资咨询资格编号 S1060520090001 ZHONGZHENGSHENG934@pingan.com.cn 张璐 投资咨询资格编号 S1060522100001 ZHANGLU150@pingan.com.cn 范城恺 投资咨询资格编号 S1060523010001 FANCHENGKAI146@pingan.com.cn 平安观点： 海外经济政策。1）美国：美联储如期降息 25BP，但下修 2025 年降息空间 至 2 次。纽约联储主席威廉姆斯表示，其个人的预测已经考虑到了未来的财 政、移民等政策的影响。旧金山联储主席戴利表示，美联储已经度过了政策 "校准"阶段；2025 年的降息次数可能少于两次。12 月 21 日，美国参议院 投票通过了防止政府"停摆"的应急拨款法案。美国三季度 GDP 环比折年 率由 2.8%上修至 3.1%。美国 11 月 PCE 和核心 PCE 通胀率均低于预期； 消费支出和收入增长也弱于预期。美国 11 月零售销售好于预期，主要受汽 车和电商销售拉动。美国 12 月 Markit 服务业 PMI 录得 58.5，创近三年新 高。美国 11 月新屋开工不及预期，但成屋 ...

7/13 有色金属·行业周报 8/ 13 平安证券 有色金属·行业周报 中国锡精矿进口 图表22 2019 -2020 2021 2022 2024 2023 吨 45000 40000 35000 30000 25000 200000 15000 10000 5000 0 5 7 9 10 11 12 1 2 3 4 6 8 资料来源:SMM,平安证券研究所 m 4.1 锂 图表24 本周锂精矿价格下跌 — 电池级碳酸锂全国（右轴，元/吨） 锂辉石澳大利亚Li2O 5%minCFR中国(左轴, 美元/吨) 一 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 21/01 21/04 21/07 21/10 22/01 22/04 22/07 22/10 23/01 23/04 23/07 23/10 24/01 24/04 24/07 24/10 电池氨氧化锂>56.5% 全国(右轴, 元/吨) 700,000 600,000 图表17 中国电解铝利润及成本 图表18 山西氧化铝利润 资料来源：SMM，平安证券研究所 资料来源：SMM，平安证券研究所 图表19 SHFE 锡收盘价&L ...

行 业 深 度 报 告 行 业 深 度 报 告 2024 年 12 月 23 日 核心观点： 石油化工：地缘冲突缓和，油价再度走跌。据 ifind 数据，12 月13日 -12 月 20 日，WTI 原油期货收盘价(连续)下跌 2.17%，布伦特油期货 价下跌 1.86%。地缘局势方面，俄乌和巴以停火谈判有进展，地缘风 险边际缓和导致油价走跌。12 月 21 日，一个以色列代表团已于当天 抵达埃及首都开罗，与埃及情报总局官员就加沙地带停火和被扣押人 员交换进行讨论，巴以谈判取得切实进展；同时，12 月 16 日特朗普 表示，正在就结束乌克兰冲突积极开展工作，这一方向的工作已有小 步进展。基本面方面，供应端，OPEC+延长减产对明年上半年 供应 过剩压力有所缓解，但 IEA 在最新发布的石油市场报告中称，即使欧 佩克+维持现有产量政策，明年全球石油供给过剩依然超过 100 万桶/ 天；此外，欧盟通过对俄罗斯的第 15 轮制裁措施，新制裁措施的一 个重要组成部分是针对所谓的俄罗斯"影子舰队"，需关注此次 制裁 对俄罗斯油品外运的实际影响。需求端，美国炼厂开工率回落，商业 原油延续去库，但汽油消费下滑、库存累积；国 ...

| --- | --- | --- | --- | |--------------------------------------------------|-------|-------|-------| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | 食品饮料周报 | | | | | 头部酒企召开经销商大会，定调 高质量发展 | | | | | | | | | | 证券研究报告 | | | | | 食品饮料行业 强于大市（维持） | | | | | 平安证券研究所 食品饮料团队 | | | | | 分析师：张晋溢 S1060521030001 （证券投资咨询） | | | | | 邮箱： ZHANGJINYI112@pingan.com.cn | | | | | 分析师：王萌 S1060522030001 （证券投资咨询） | | | | | 邮箱： WANGMENG917@pingan.com.cn | | | | | 分析师：王星云 S1060523100001 （证券投资咨询） | | | | | 邮箱： WANGXINGYUN937@pingan.com.cn | ...