证券研究报告 海外科技 行业定期报告 证券分析师 郑嘉伟 S1350523120001 zhengjiawei@huayuanstock.com 于炳麟 S1350524060002 yubinglin@huayuanstock.com 联系人 郑冰倩 S1350124050014 zhengbingqian@huayuanstock.com 相关研究 2024 年 09 月 10 日 美宏观数据重燃衰退担忧，科技与加密双双回调 ——海外科技周报（24/09/02-24/09/06） 投资要点： ➢ 海外 AI：针对 AI 的监管规则正在加速出台，本周 9 月 5 日，美国、欧盟和英国签署了欧洲委员会关于 人工智能的公约，该公约在监管公共和私营部门系统方面强调人权和民主价值观。该公约由 50 多个国家 历时两年起草，其中还包括加拿大、以色列、日本和澳大利亚。它要求签署国对人工智能系统的任何有害 和歧视性后果负责，还要求此类系统的输出尊重平等和隐私权，并且人工智能相关权利侵犯的受害者有法 律追索权。 ➢ 板块行情回顾：本周（2024/9/2 至 2024/9/6）美股科技股大幅下跌。本周恒生科技收于 3487. ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" (maintained) [3] Core Views - The company reported a revenue of 13.68 billion yuan for the first half of 2024, a year-on-year decline of 1.6%, while the net profit attributable to shareholders was 2.191 billion yuan, an increase of 18.66% year-on-year [3] - The performance growth in the first half of the year is attributed to the decline in coal prices and stable electricity prices, with an average coal price of 984 yuan per ton, down 163 yuan per ton year-on-year [3][4] - The company’s installed capacity as of June 30, 2024, was 17.1 million kilowatts, with significant contributions from coal and gas power [3] - The second quarter saw a decline in coal power generation due to weakened demand and increased hydropower supply, but a recovery is expected in the third quarter due to high temperatures in Shanghai [4] - The company’s dividend yield is projected at 5.9% for 2024, indicating strong allocation value [3] - Profit forecasts for 2024-2026 have been adjusted to 3.7 billion, 3.9 billion, and 4.1 billion yuan respectively, with corresponding PE ratios of 10, 10, and 9 times [3] Summary by Sections Financial Performance - Revenue for the first half of 2024 was 13.68 billion yuan, down 1.6% year-on-year; net profit attributable to shareholders was 2.191 billion yuan, up 18.66% year-on-year [3] - The second quarter revenue was 5.609 billion yuan, down 15.31% year-on-year, with net profit of 1.032 billion yuan, down 7.26% year-on-year [3] Installed Capacity and Power Generation - As of June 30, 2024, the company had a total installed capacity of 17.1 million kilowatts, with coal, gas, wind, solar, and distributed generation capacities of 8.4 million, 3.43 million, 2.42 million, 2.25 million, and 0.61 million kilowatts respectively [3] - The second quarter saw a total power generation of 10.867 billion kilowatt-hours, down 13% year-on-year [4] Dividend and Valuation - The company’s dividend yield for 2024 is estimated at 5.9%, based on a 60% payout ratio [3] - Adjusted profit forecasts for 2024-2026 are 3.7 billion, 3.9 billion, and 4.1 billion yuan, with PE ratios of 10, 10, and 9 times respectively [3]

证券研究报告 板块表现： 建筑材料 行业定期报告 证券分析师 戴铭余 S1350524060003 daimingyu@huayuanstock.com 刘晓宁 S1350523120003 liuxiaoning@huayuanstock.com 郦悦轩 S1350524080001 liyuexuan@huayuanstock.com 联系人 唐志玮 S1350124040025 tangzhiwei@huayuanstock.com -50% -40% -30% -20% -10% 0% 2023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-032024-042024-052024-062024-072024-082024-09 相关研究 2024 年 09 月 09 日大运河关注度提升，三折屏关注基本面验证 中性（维持） ——建筑材料行业周报（24/9/2-24/9/8） 投资要点： ➢ 大运河关注度提升，浙赣粤运河长度将超京杭大运河，或具备左侧布局价值。近期，国内大运河市场关注 度提升。今年 6 月，《交通运输部关于新时代加强沿海和内河港口航道规划建设的意见》 ...

证券研究报告 医药生物 证券分析师 刘闯 S1350524030002 liuchuang@huayuanstock.com 市场表现： | --- | --- | --- | --- | |-------------|-------------------------------------|-------------|-------------------| | | | | | | | 康方生物 | | 恒生指数 | | 47% | | | | | 34% | | | | | 21% | | | | | -19% -6% 8% | | | | | 23-08 | 23-10 23-11 23-12 24-01 24-02 24-03 | 24-05 24-06 | 24-04 24-07 24-08 | 2024 年 9 月 9 日 康方生物 (9926.HK) 买入（维持） —— AK112-303 数据超预期，铸造新一代 I/O 基石药物 投资要点： ➢ 公司事件：2024 年 9 月 8 日，康方生物以 Oral 形式在 2024 WCLC 重磅发布全球首创 PD-1/VEGF 双特异性抗体新药依沃 ...

证券研究报告 医药生物 证券分析师 刘闯 S1350524030002 liuchuang@huayuanstock.com 市场表现： | --- | --- | |-------|-------| | | | | | | 相关研究 1.《国药股份：麻精特药分销龙头， ROE 长期稳定在双位数》，2024.07.12 | --- | --- | |-----------------------|-------------| | | | | | | | 收盘价（元） | 29.05 | | 年内最高 / 最低（元） | 36.96/27.25 | | 总市值（亿元） | 219 | 2024 年 9 月 9 日 国药股份（600511.SH） 公司点评 买入（维持） —— 商业板块利润率水平较稳定，子公司业绩有所分化 投资要点： ➢ 公司事件：国药股份发布 2024 年中期业绩公告，24H1 实现收入 247.6 亿元（同比+2.55%）， 实现归母净利润 10.0 亿元（同比+1.62%），实现扣非归母净利润 10.0 亿元（同比+5.46%）； 单 Q2 季度实现收入 126.3 亿元（同比-2.16%） ...

证券研究报告 建筑材料行业 证券分析师 戴铭余 S1350524060003 daimingyu@huayuanstock.com 刘晓宁 S1350523120003 liuxiaoning@huayuanstock.com 联系人 市场表现： -40% -35% -30% -25% -20% -15% -10% -5% 0% 5% 相关研究 首次覆盖报告 2024 年 9 月 9 日 华新水泥 ( 600801 ) 增持（首次覆盖） ——后地产时代行业转型典范，周期底部盈利显著抬升 投资要点： ➢ 百年华新，新时代水泥企业转型典范。公司始创于 1907 年，被誉为中国水泥工业的摇篮。当 前国内水泥行业仍处寻底阶段，水泥企业整体盈利在 2024 年存在继续下行可能，但公司在这 一轮水泥景气高位（2019 年）时开始谋求转型，全面加速了海外市场以及骨料、混凝土业务 的布局。2023 年公司营收和盈利均实现逆势增长，吨毛利更是实现了对行业典范海螺水泥的 反超，转型红利逐步进入释放期。 ➢ 海外布局红利逐步释放，有效对冲国内景气下行压力。公司背靠国际水泥巨头拉豪集团，海外 布局具有先天优势，2019 年起公司海外 ...

证券研究报告 板块表现： 交通运输 行业定期报告 投资要点： 证券分析师 孙延 S1350524050003 sunyan01@huayuanstock.com 王惠武 S1350524060001 wanghuiwu@huayuanstock.com 联系人 张付哲 S1350124070010 zhangfuzhe@huayuanstock.com 相关研究 2024 年 09 月 08 日 快递产量区价格上涨，民航暑运运量新高 看好（维持） ——2024 年 9 月 2 日-9 月 8 日交通运输行业周报 一、行业动态跟踪 ➢ 快递物流： 1）快递行业反内卷已带动产量区价格率先修复上涨，下半年行业价格易涨难跌，继续看 好板块盈利与估值修复。7 月 30 日，政治局会议提出"要强化行业自律，防止 '内卷式' 恶 性竞争"；8 月 22 日，国家邮政局在上海召开规范市场秩序、提升服务质量专题会议；8 月 23 日，浙江省邮政管理局联合快递业协会召开规范市场秩序座谈会。在一系列政策带 动下，进入 9 月，快递行业反内卷已经带动国内部分价格洼地（快递产量区）修复价格， 根据亿豹网报道，潮汕地区所有快递将从 9 ...

证券研究报告 金属与材料|有色金属 行业定期报告 证券分析师 田源 S1350524030001 tianyuan@huayuanstock.com 田庆争 S1350524050001 tianqingzheng@huayuanstock.com 项祈瑞 S1350524040002 xiangqirui@huayuanstock.com 联系人 陈轩 chenxuan01@huayuanstock.com 板块表现： 相关研究 2024 年 09 月 08 日 美国 9 月降息幅度仍不明确，金价高位震荡 看好（维持） ——有色金属 大宗金属周报（24/9/2-24/9/6） 投资要点： ➢ 贵金属板块：美国 8 月非农数据低于预期，9 月降息幅度仍具不确定性，金价高位震荡。伦敦现货黄金下 跌 0.29%、上期所黄金下跌 0.07%，伦敦现货白银下跌 2.14%、上期所白银下跌 3.44%，钯金下跌 2.55%， 铂金下跌 0.64%。本周出炉的美国 8 月制造业 PMI、小非农 ADP 和非农就业数据均低于预期，表明美国 经济和就业在持续降温。美联储理事沃勒在非农数据发布后讲话承认劳动力市场持续降温但并未 ...

证券研究报告 证券分析师 医药生物 行业定期报告 刘闯 S1350524030002 liuchuang@huayuanstock.com 板块表现： -30% -20% -10% 0% 10% 20% -20% -15% -10% -5% 0% 2023-09-05 2023-12-05 2024-03-05 2024-06-05 2024-09-05 医药生物(申万) 沪深300 相关研究 2024 年 09 月 08 日Pharma 创新成果显著，迈入商业化收获阶段 看好（维持） ——医药行业周报（24/9/2-24/9/6） 投资要点： ➢ 本周医药市场表现分析：本周沪深 300 指数下跌（-2.70%），医药行业下滑(-2.05%)，整体板块缺 少主线，个股涨幅方面，本周漱玉平民、老百姓等药店标的超跌反弹。近期医药整体行情表现疲软， 短期建议关注：1）超跌、边际预期改善个股：在市场风格、医药政策等因素影响下，前期多个板块 和个股跌幅显著如医疗设备（开立医疗、澳华内镜等），建议积极关注后续边际变化；2）院内资产： 从已公布的半年报来看，众多 pharma 的业绩已经触底反弹，展现了较强增长韧性，诊疗需 ...

Investment Rating - The report assigns a "Buy" rating for the company, indicating a positive outlook for its stock performance in the near term [3]. Core Insights - The company reported a revenue of 1.95 billion yuan for the first half of 2024, a year-on-year decrease of 11.36%, with a net profit attributable to shareholders of 119 million yuan, down 42.75% year-on-year [3]. - The decline in revenue is primarily attributed to a decrease in sales of its core product, Ginkgo biloba extract injection [3]. - The company is expected to enter a growth phase with its innovative traditional Chinese medicine products, including Hydroxy Safflower Yellow A, which has completed Phase III clinical trials and is anticipated to be approved for market in the first half of 2025 [4]. - The company has increased its R&D investment, which reached 202 million yuan in the first half of 2024, a year-on-year increase of 12.21% [4]. - Profit forecasts for the company indicate a net profit of 327 million yuan in 2024, 428 million yuan in 2025, and 533 million yuan in 2026, representing growth rates of 77%, 31%, and 25% respectively [4]. Financial Summary - For the first half of 2024, the company reported a gross margin of 58.30%, down 8.1 percentage points year-on-year, mainly due to rising production costs of anti-infection products [3]. - The company's total revenue for 2024 is projected to be 4.15 billion yuan, with a slight decrease from 2023 [5]. - The earnings per share (EPS) for 2024 is estimated at 0.73 yuan, with a price-to-earnings (PE) ratio of 26 [5]. - The company’s total assets are expected to grow from 5.91 billion yuan in 2023 to 6.91 billion yuan in 2026 [6].