证券研究报告·行业动态 三部门出台环保装备发展意见， 强调长板技术开拓国际市场 核心观点 近期，工信部等三部门印发《促进环保装备制造业高质量发展的 若干意见》，提出到 2027 年，先进技术装备市场占有率显著提 升，重点领域技术装备产业链"短板"基本补齐，"长板"技术 装备形成国内主导、国外走出去的优势格局。具体来看，《意见》 提出支持优势环保装备企业"走出去"，推动环保装备企业积极 承建国际节能环保成套装备工程，扩大环保技术和设备出口。目 前，我国环保装备制造和环卫项目建设能力已发展到较成熟阶 段，具备外溢周边市场的能力。目前东南亚地区、一带一路沿线 的多个国家的环卫市场仍有较大发展空间，在此背景下，具备出 海能力的头部环卫企业有望拓宽海外市场，提升业绩增长空间。 行业动态信息 行情回顾： 3 月 1 日-3 月 7 日，上证综指单周累计上涨 1.56 个百分点，报 3372.55；沪深 300 指数单周上涨 1.39 个百分点。环保（申万）指 数上涨 2.29%，跑赢沪深 300 指数（上涨 1.39%）0.9 个百分点， 跑赢创业板指数（上涨 1.61%）0.68 个百分点。2025 年初至今， 环保工 ...

证券研究报告·行业简评 政府债有力支撑， 开门红趋势延续 维持 强于大市 核心观点： 政府债持续发力，开门红趋势延续，2 月社融略超预期。信 贷需求环比四季度显著改善，但当前表现难言强劲。对公端，受 地方化债影响，表现较 1 月偏弱，信贷资源主要聚焦国民经济重 点领域。零售端，由于春节前夕需求的集中释放，表现仍然偏弱。 但综合考虑政策拉动下居民消费意愿、购房意愿的持续改善，预 计 25 年零售贡献将较 24 年有所上升。当前市场对于宏观经济复 苏情况存在分歧，需求的复苏趋势和可持续性仍需持续关注，期 待政策合力推动下，信贷需求的进一步改善。 事件： 3 月 14 日，央行发布 2025 年 2 月金融数据。其中， 2 月社 融新增 2.23 万亿，同比多增 0.74 万亿，存量社融增速 8.2% ，环 比上升 0.2pct。人民币贷款新增 1.01 万亿，同比少增 0.44 万亿。 M1 增速 0.1%，环比下降 0.3pct；M2 增速 7.0%，环比持平。 简评 1. 政府债发力支撑，"开门红"趋势延续。2025 年 2 月社 融新增 2.23 万亿，同比多增 0.74 万亿，增速环比 1 月上升 0.2 ...

中信建投 | 关注提振消费政策 研究产品中心 中信建投证券研究 2025年03月17日 07:28 北京 今日投资精华0317 ,中信建投证券研究 目录 策略 | 短期再平衡，继续关注景气与季报因子——"重估牛"系列报告之二十二 宏观 | 关注消费政策和美国3月议息会议 政策研究 | 2025年国民经济和社会发展计划学习体会 固收 | 震荡行情，二永债是做波段的好品种吗？ 食品饮料 | 生育刺激政策高力度落地，乳制品板块直接受益 银行 | 政府债有力支撑，开门红趋势延续 房地产 | 城市更新与存量房收储力度加大，看好房地产行业板块整体表现 传媒 | 游戏开发者大会即将召开，重点推荐游戏板块 中信建投研究机构服务平台 01 PART 正文 02 PART 短期再平衡，继续关注景气与季报因子——"重估牛"系列报告之二十二 近20年来A股首次在美股大跌期间走出独立行情，彰显"信心重估牛"特征。我们此前鲜 明提出，2月底3月初是震荡整固，而非行情结束，近期A股在中美经济周期背离、 DeepSeek突破引领科技重估、全球比较中国资产具备吸引力等因素推动下在美股大跌期 间走出独立行情，为近20来首次。本周指数站上3400 ...

中信建投 | 持续推荐算力板块，重视深海经济产业链 中信建投证券研究 2025年03月17日 07:28 北京 文｜阎贵成 刘永旭 武超则 汪洁 尹天杰 英伟达2025年GTC大会将于本周（3月17-21日）举办，将有超过1000场演讲、300多场 现场展示，涉及领域涵盖半导体芯片、人形机器人、网络安全、医疗、自动驾驶、量子计 算等。鸿海法说会上表示，GB200的良率已经达到批量生产标准，生产已经愈来愈稳定； 预计2025年一季度AI服务器收入同比环比均将倍数增长，2025年全年AI服务器营收破兆 元（新台币），占服务器营收达50%。持续推荐算力板块，建议重点关注CPO、液冷、供 电、PCB等领域新技术渗透。 政府工作报告首次纳入"深海科技"。深海科技涵盖深海探测技术、深海资源开发技术、深海 通信与导航技术及深海工程技术。目前，我国已形成覆盖深海探测、资源开发、装备制 造、生态保护的全产业链布局。建议重视相关产业链机会。 点击小程序查看报告原文 英伟达2025年GTC大会将于下周（3月17-21日）举办，将有超过1000场演讲、300多场现场展 示，涉及领域涵盖半导体芯片、人形机器人、网络安全、医疗、自动驾驶 ...

中信建投陈果：短期再平衡，继续关注景气与季报因子 中信建投证券研究 2025年03月17日 07:28 北京 文｜陈果 上周指数站上3400点，总市值创新高，市场走势验证了我们近期周报《震荡整固，而非行 情结束》、《关注景气与价格改善方向》的判断，且近20年来A股首次在美股大跌期间走 出独立行情，体现出市场的信心重估。短期需要注意本轮春季行情时间及空间已经达到历 史平均水平，结构上科技成长向顺周期高低切参照历史或仍有小幅演绎空间，但当前内需 复苏仍以结构性为主，短期可继续适当再平衡，重视一季报景气方向，中期"AI+"仍是核心 主线。关注行业：有色、建材、地产、电子、通信、传媒、计算机、机械设备等。关注主 题：深海科技等。 点击小程序查看报告原文 近20年来A股首次在美股大跌期间走出独立行情，彰显"信心重估牛"特征。我们此前鲜明提出， 2月底3月初是震荡整固，而非行情结束，近期A股在中美经济周期背离、DeepSeek突破引领科 技重估、全球比较中国资产具备吸引力等因素推动下在美股大跌期间走出独立行情，为近20年来 首次。本周指数站上3400点，总市值创新高，彰显"信心重估牛"特征。 本轮春季行情时间及空间已至历 ...

证券研究报告·A 股公司简评 专用设备 2024 年度业绩表现亮眼，看好 2025 年 8600 验证进展 ——半导体设备系列报告 核心观点 2024 年公司营收、归母净利润均实现 30%以上增长，2024Q3 以 来前期由于下游封测需求复苏带动的订单改善在收入端持续兑 现，公司核心产品 STS8300 表现亮眼，出货量同比大幅增长。受 益于营收增长，公司盈利能力及费用端均有明显改善，带动业绩 增长。此外，公司积极拓展海外客户、推进海外布局贡献新增量， 马来西亚槟城工厂已完成首台 STS8300 装机；用于 SoC 领域的 新产品 STS8600 有望完成验证、开始获取订单，后续将彰显较强 成长性。 事件 华峰测控发布 2024 年年度报告，2024 年实现营收 9.05 亿元，同 比增长 31.05%；归母净利润 3.34 亿元，同比增长 32.69%；扣非 归母净利润 3.40 亿元，同比增长 34.35%。 Q4 单季度来看，2024Q4 实现营收 2.84 亿元，同比增长 65.08%； 归母净利润 1.21 亿元，同比增长 121.30%；扣非归母净利润 1.17 亿元，同比增长 94.09%。 简 ...

证券研究报告·A 股公司简评 白色家电 基本面向上+高分红+低估值 关注空调龙头反弹机会 核心观点 当前位置下，我们认为格力兼具基本面向上+高分红+低估值 等多重优势。经营方面，国补长期化利好高端空调，24Q4 以来 格力零售份额显著提振。同时，公司拟推出晶弘空调进军下沉市 场，有望借助格力优质品牌赋能打造第二成长曲线。京海互联近 期增持标志着渠道利益的初步理顺，打消市场前期疑虑，彰显对 格力长期发展的坚定信心。鉴于近年市场对高股息与投资者回报 关注度日益提升，建议关注低估值下格力的反弹机会。 简评 一、国补利好高端市场，格力市场份额显著反弹 国补政策长期化下，高端空调显著受益，格力份额反弹明显。 国补政策对高能效空调补贴力度更大，一级能效产品补贴比例高 达 20%，直接刺激了消费者对高性能空调的需求。同时，降价补 贴效应下消费者对高端产品的需求提升，格力更为受益，份额也 伴随国补铺开而显著反弹。奥维云网数据显示，2024Q1-Q3 格力 市场份额同比呈现下降趋势，降幅分别为-3.85pct、-0.86pct 和 -1.47pct。国补后，格力 Q4 零售份额转增 2.00pct，2025 年 1-2 月，格 ...

证券研究报告·A 股公司简评 化学制药 原料药业务韧性凸显， 看好制剂及 CDMO 加速 核心观点 公司 2024 年收入端在核心板块带动下保持平稳，利润端预计受 到 API 品种价格和制剂行业趋势等因素略有扰动。原料药业务韧 性凸显，产能释放有望带来增量。CDMO 能力升级，项目增长趋 势良好。制剂品种扩充，盈利能力提升。研发投入保持高强度， 搭建完善技术平台。展望 2025，我们认为值得关注：1）原料药 板块医美、合成生物学等新兴业务贡献业绩增量；2）CDMO：D 端 M 端齐发力；3）制剂管线扩充拉动增速；4）兽药品种价格见 底回升，需求端兽药使用量预计有望边际向上，关注兽药弹性。 事件 公司发布 2024 年年度报告及分红预案 公司 2024 年实现营业总收入 120.22 亿元，同比增长 4.77% ； 归母净利润 10.31 亿元，同比下降 2.29%；扣非归母净利润 9. 84 亿元，同比下降 4.09%。 分红预案：拟每 10 股派发现金红利 3.56 元（含税），合计 派发现金红利 4.12 亿元，现金分红比例 40%。2024 年度公司回 购股份注销总金额 2 亿元，现金分红和回购注销金额 ...

证券研究报告•宏观简评 纳指的"黑色星期一"意味着什么？ 发布日期：2025 年 03 月 13 日 分析师：周君芝 SAC 编号: S1440524020001 分析师：孙英杰 SAC 编号: S1440524070002 核心观点 下载日志已记录，仅供内部参考，股票报告网 "黑色星期一"背后三点原因：科技叙事松动、关税冲击风偏、财政收缩引发衰退担忧。 美国资产的信号意义不仅在美国本身，还映射全球产业和美元潮汐。市场对"黑色星期一"的讨论聚焦于： 全球资产大拐点是否已至？ 我们认为，美股为代表的风偏资产尚未触达大拐点，因为美国有三大周期——科技、信用和财政周期。科技 周期最具决定性方向，目前科技周期上行尚未终结。且不论此次美债利率下行之后将再度带动信用回温，未 来美国减税等政策或将引发财政扩张。 需要提示，Deepseek 意味中国将挑战美国"科技优势"，中国资产因此迎来一轮系统性重估，美国资产因此 下修中枢。展望未来，中美风偏资产或将呈现：（1）风险资产存在共振机遇；（2）阶段性资产博弈加大。 信息或事件： 3 月 10 日，特朗普表态"不排除今年美国经济衰退的可能性"，市场担忧经济衰退，美国三大股指暴 ...

证券研究报告·A 股公司简评 计算机设备 AI 应用加速落地，跨境支付与 网证改革打开成长新空间 | | 【中信建投计算机设备Ⅱ】新大陆 | | --- | --- | | 19.04.21 | (000997):业绩符合预期，商户运营及金 | | | 融服务稳健成长 | | | 【中信建投计算机设备Ⅱ】新大陆 | | 18.12.05 | (000997):深度报告：收单收入稳步提 | | | 升，打造一站式商户服务平台 | 核心观点 公司深耕人工智能领域多年，技术与场景兼备；积极把握 A I 应用浪潮，推动 AI 与商户运营与智能终端深度融合，商业化、规 模化落地可期，有望核心受益 DeepSeek 等技术突破带来的 A I 商 业化提速红利。第三方支付行业供需格局逐步改善，公司作为第 三方支付 IT 龙头，跨境支付与网证改革有望带来业务新增量。公 司经营业绩稳健与低估值错配，叠加大力度回购计划，不仅为公 司构筑坚实的安全垫，也彰显长期发展信心，给予"买入"评级。 简评 积极把握 AI应用浪潮，场景明确、落地加速。（1）持续深 耕 AI 领域。自 2013 年起，公司投身人工智能领域，逐步构建起 具有完全 ...