证券研究报告 资料来源：Wind 凯因科技 (688687 CH) 金舒喜集采基本落地，利润充分释放 华泰研究 季报点评 2024 年 10 月 22 日│中国内地 生物医药 公司公布三季度业绩：收入 4.1 亿元，同比-5%，环比+8%；归母净利润 0.7 亿元，同比+27%，环比+224%。前三季度公司实现收入 10.1 亿元，同比 +1%；归母净利润 1.1 亿元，同比+20%。随着创新药凯力唯持续放量以及 金舒喜集采落地，公司利润快速增长，此外长效干扰素拓展慢乙肝适应症已 申报上市，有望 25 年内获批，我们维持对公司的"买入"评级。 金舒喜集采基本落地，安博司持续恢复 1）作为独家品种，金舒喜集采降价温和（降幅仅 21%）。截至 3Q24 超 90% 省份金舒喜集采开始执行，补标+集采带量+自然增长推动下当前产品销售 稳步增长；2）公司于 24 年初收回安博司代理，2Q24 交接结束后开始回归 正常销售轨道；3）得益于金舒喜集采和安博司收回代理，3Q24 公司销售 费用率环比下降 10pct（4Q23~3Q24 分别为 52/49/54/44%），利润得到充 分释放（3Q24 在研发费用同比增加 1 ...

证券研究报告 资料来源：Wind 甘源食品 (002991 CH) 经营显著改善，净利率表现亮眼 华泰研究 季报点评 2024 年 10 月 22 日│中国内地 食品 投资评级(维持): 目标价(人民币 ): 研究员 SAC No. S0570520100001 买入 86.76 龚源月 gongyuanyue@htsc.com | --- | --- | |------------------------|-------------------------------------| | | | | SFC No. BQL737 | +(86) 21 2897 2228 | | 研究员 | 倪欣雨 | | SAC No. S0570523080004 | nixinyu@htsc.com +(86) 21 2897 2228 | 基本数据 公司公布三季度业绩，24Q1-3 营收/归母净利/扣非净利 16.1/2.8/2.5 亿，同 比+22.2%/+29.5%/+32.0%；对应 24Q3 营收/归母净利/扣非净利 5.6/1.1/1.0 亿，同比+15.6%/ +17.1%/+22.3%，利润超预期（前次前 ...

证券研究报告 恒邦股份 (002237 CH) 套期保值收益支撑公司 Q3 业绩稳定 华泰研究 季报点评 2024 年 10 月 22 日│中国内地 贵金属 恒邦股份发布三季报：Q3 实现营收 171.90 亿元（yoy-6.91%，qoq-14.74%）， 归母净利 1.66 亿元（yoy+40.19%，qoq+5.82%）。2024 年 Q1-Q3 实现营 收 581.61 亿元（yoy+14.73%），归母净利 4.65 亿元（yoy+13.23%），扣非 净利 6.31 亿元（yoy+38.69%）。其中 24Q3 扣非净利润 8255.14 万元，环 比-71.91%。维持"增持"评级。 公司套期保值收益对冲三季度扣非盈利下滑 公司三季度整体扣非利润环比回落，从毛利率角度来看，公司 24Q3 毛利率 为 2.10%，环比-1.04pct，我们认为主要为黄金冶炼业务盈利下降及三季度 铜等有色金属价格下跌导致，此外 8 月冶炼一公司发生安全事故停产或对公 司业绩造成一定影响。公司三季度非经常性损益 8355 万元，主要为公司套 期保值收益。费用方面，公司 24Q3 费用率为 1.72%，qoq+0.55 ...

证券研究报告 梅花生物 (600873 CH) Q3 盈利承压，氨基酸景气改善 华泰研究 季报点评 2024年10月22日│中国内地 农用化工 梅花生物 10 月 22 日发布三季报：Q3 营收 60 亿元，同环比-13%/-2%，归 母净利 5.2 亿元（扣非 4.7 亿元），同环比-34%/-28%（扣非同环比 -33%/-30%）。前三季度营收 187 亿元，yoy-9%，归母净利 20 亿元（扣非 17.7 亿元），yoy-8%（扣非 yoy-16%）。公司 Q3 归母净利低于我们前瞻预 期（7.5 亿元），因味精跌价及汇兑损失等致期间费用环比增长。考虑氨基 酸景气改善，叠加积极分红和回购有望助力价值重估，维持"买入"评级。 风险提示：需求不及预期；氨基酸等产品格局恶化；新技术进展不及预期。 Q3 氨基酸景气改善，味精跌价及期间费用增长有所拖累 前三季度饲料氨基酸营收 yoy+14%至 83 亿元，据博亚和讯，赖氨酸（98.5%） /赖氨酸（70%）/苏氨酸均价 10.2/5.3/10.5 元/kg，yoy+12%/-8%/+2%，赖 / 苏氨酸综合价差 2.2/3.2 元 /kg ， yoy+120 ...

证券研究报告 天孚通信 (300394 CH) 业绩快速增长,有望长期受益 AI 红利 投资评级(维持): 买入 目标价(人民币): 145.41 华泰研究 季报点评 2024 年 10 月 23 日│中国内地 通信设备制造 根据公司 2024 年三季报，2024 年前三季度公司营收为 23.95 亿元，同比 增长 98.55%；归母净利润为 9.76 亿元，同比增长 122.39%；扣非归母净 利润为 9.51 亿元，同比增长 126.15%；其中 3Q24 单季公司营收为 8.39 亿元，同比增长 54.77%；归母净利润为 3.22 亿元，同比增长 58.69%；扣 非归母净利润为 3.10 亿元，同比增长 58.99%。公司 Q3 业绩低于我们的预 期（3.96 亿元），我们判断主要系汇兑损失造成的拖累。长期来看，我们看 好公司在 AI 算力需求快速提升背景下的成长机遇，维持"买入"评级。 Q3 综合毛利率延续同比提升；汇兑损失推动财务费用增长 3Q24 公司单季度综合毛利率为 59.04%，同比增长 3.68pct，环比降低 0.73pct。期间费用方面控制平稳，3Q24 单季公司的销售/管理/研发 ...

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证券研究报告 菲利华 (300395 CH) 行业景气寻底中，公司业绩承压 2024年10月22日│中国内地 菲利华发布三季报：Q3 实现营收 3.99 亿元（yoy-15.52%，qoq-21.01%）， 归母净利 6239.64 万元（yoy-49.50%，qoq-34.20%）。2024 年 Q1-Q3 实 现营收 13.14 亿元（yoy-12.11%），归母净利 2.35 亿元（yoy-42.82%），扣 非净利 1.90 亿元（yoy-49.91%）。航空航天等下游子行业仍在景气寻底中， 重要子行业景气下行导致公司盈利能力尚未见底，但 24Q3 42.36%的毛利 率水平仍能反映公司在半导体和航空航天领域的龙头地位，以及产品具有较 高附加值；下调至"持有"评级。 航空航天等下游景气度仍然承压，毛利率同比下降但环比持平 公司主要下游除半导体外，其他业务景气度仍在承压，对业绩形成负面影响。 全球半导体行业复苏，国内需求回暖，半导体板块稳步增长；光伏行业因阶 段性供需错配导致量、价波动加剧；光纤行业海外市场需求下降，价格竞争 加剧；航空航天领域需求回落导致公司销售订单阶段性下降。24Q3 公司营 收和期 ...

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证券研究报告 | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|---------------------------------------|-----------------------|--------------|---------------------------------------| | | | | | | | 银行 | | | | | | LPR 对称下调，强化政策效力 | | | | | | | | | | | | 华泰研究 | | | | | | 2024 年 10 月 21 日│中国内地 动态点评 | 银行 | | 增持 | (维持 ) | | | 研究员 | | | 沈娟 | | LPR 对称下调，强化政策效力 10 月 21 日央行宣布 LPR1 年期和 5 年期均下调 ...

证券研究报告 中宠股份 (002891 CH) 内销外销双轮驱动，24Q3 业绩创新高 华泰研究 季报点评 2024 年 10 月 21 日│中国内地 饲料 投资评级(维持): 买入 目标价(人民币): 35.82 中宠股份 24Q3 实现营收 12.3 亿元、同比+24%；归母净利润 1.4 亿、同比 +73%；扣非归母净利润 1.05 亿、同比+34%。内销外销双向好带动下公司 业绩创历史新高，三季度盈利表现靓丽。我们预计公司出口及内销优势有望 维持，看好公司 24Q4 盈利延续性及后续业绩提升空间，维持"买入"评级。 内销外销双轮驱动，公司 Q3 业绩创历史新高 在出口及海外工厂订单增长、以及国内自主品牌顺利开拓的带动作用下，公 司单三季度营收及盈利创历史新高。其中：1）出口：公司具备较强的订单 交付能力及业内口碑，在海外客户持续开拓的带动作用下，我们估计公司 24Q3 出口订单营收同比增长 10%~15%；2）海外工厂：伴随美国工厂技改 完 成 及 加 拿 大 工 厂 订 单 增 长 ， 我 们 预 计 海 外 工 厂 营 收 或 同 比 增 长 20%~30%；3）国内：顽皮主品牌持续修复及领先、Z ...