报告要点 丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨佳发教育（300559.SZ） [Table_Title] 业务迎来改善拐点，"AI+"助力成长 1 [Table_Summary] 佳发教育发布 2025 年半年度报告，公司 2025 年 H1 实现营业收入 2.73 亿元，同比增长 5.03%； 实现归母净利润 0.41 亿元，同比减少 4.60%；实现扣非归母净利润 0.39 亿元，同比减少 6.78%； 实现经营性现金流净额 0.54 亿元，同比增长 24.08%。公司为标准化考点建设龙头，聚焦智慧 考试和智慧教育两大业务方向，AI 助力产生新一轮成长曲线。 分析师及联系人 [Table_Author] 宗建树 SAC：S0490520030004 SFC：BUX668 请阅读最后评级说明和重要声明 佳发教育（300559.SZ） cjzqdt11111 %% %% [Table_Title2] 业务迎来改善拐点，"AI+"助力成长 %% %% research.95579.com 事件评论 | 公司基础数据 | | | --- | --- | | [Table_BaseData] 当前股价(元) | ...

丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨诺思格（301333.SZ） [Table_Title] 2025Q2 收入、利润均环比明显改善 报告要点 [Table_Summary] 2025 年 8 月 27 日，诺思格发布 2025 年半年度业绩报告，2025H1 收入为 3.80 亿元，同比增 长 0.18%，归母净利润为 0.61 亿元，同比增长 4.45%，扣非净利润为 0.51 亿元，同比增长 9.52%。 分析师及联系人 [Table_Author] 彭英骐 万梦蝶 SAC：S0490524030005 SAC：S0490525050001 SFC：BUZ392 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 诺思格（301333.SZ） cjzqdt11111 [Table_Title2] 2025Q2 收入、利润均环比明显改善 [Table_Summary2] 事件描述 2025 年 8 月 27 日，诺思格发布 2025 年半年度业绩报告，2025H1 收入为 3.80 亿元，同比增 长 0.18%，归母净利润为 0.61 亿元，同比增长 4.45 ...

Investment Rating - The report maintains a rating of "Accumulate" for the company [4] Core Views - The company's profitability continues to improve, with a focus on the long-term growth potential of smart glasses [1][8] - Despite a slight decline in revenue due to decreased smartphone sales, the company is increasing its R&D investments, particularly in new product categories [2][3] - The company is experiencing growth in its AIoT segment, driven by the rapid expansion of AI glasses, and is actively developing new products in the wearable technology space [8][9] Financial Summary - For the first half of 2025, the company reported revenue of 199.08 billion yuan, a year-on-year decrease of 10.65%, and a net profit attributable to shareholders of 3.56 billion yuan, an increase of 5.01% [1] - The company's gross margin for the first half of 2025 was 8.14%, up 1.64 percentage points year-on-year, while the net margin was 1.79%, an increase of 0.29 percentage points [2] - Revenue projections for 2025 to 2027 show a recovery trend, with expected revenues of 45.69 billion yuan in 2025, 53.13 billion yuan in 2026, and 65.35 billion yuan in 2027, reflecting growth rates of -1.5%, 16.3%, and 23.0% respectively [1][10] Product Performance - The smartphone segment saw a revenue decline of 22.28% year-on-year, while the AIoT segment grew by 45.26% [2] - The company has successfully launched multiple high-end tablet products and is enhancing its capabilities in AI innovation applications related to tablets [3] - In the AIPC sector, the company has secured mass production orders from four leading clients, with a target for AIPC revenue to account for 30% of total revenue by 2030 [3][8] Market Position - The company is actively expanding its presence in the overseas automotive electronics market and has successfully launched several products for major clients [3][8] - The report highlights the company's strategic partnerships and collaborations with leading firms in the XR space to enhance its competitive edge [8]

整体盈利表现稳健，经营性现金流表现优秀。 25Q2 公司实现毛利率/净利率 71.00/27.63%（yoy:-0.79/-0.43pct）。25Q2 销 售 费 用 率 / 管 理 费 用 率 （ 含 研 发 费 用 率 ） 19.17%/10.84% （yoy:-0.35/+1.83pcts)，我们认为其中销售费用率同比下滑或主因预调酒广 宣等费用同比收窄。25Q2 经营性现金流 1.55 亿元（yoy：+592.30%），经 营性现金流表现优秀。 公司报告 | 半年报点评 百润股份（002568） 证券研究报告 渠道轻装上阵，期待 H2 潜在弹性表现 业绩： 2025Q2 公司营业收入/归母净利润/扣非归母净利润分别为 7.52/2.08/1.78 亿元（yoy:-8.98%/-10.85%/-22.61%）。 Q2 预调鸡尾酒仍处调整期，威士忌贡献积极。 25H1 酒类产品/食用香精/ 其他业务 分别实现 12.97/1.69/0.23 亿元 (yoy:-9.35%/-3.91%/+6.28%)，其中酒类业务占比-0.76pct 至 87.14%。公司威 士忌业务有序推进：分别于今年 3 月和 6 月 ...

邬博华 曹海花 叶之楠 SAC：S0490514040001 SAC：S0490522030001 SAC：S0490520090003 SFC：BQK482 丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨中科电气（300035.SZ） [Table_Title] 中科电气 2025 年中报业绩分析：量利超预期， 静待新材料业务放量 报告要点 [Table_Summary] 中科电气发布 2025 年中报，上半年实现收入 36.13 亿元，同比增长 59.60%，归母净利润 2.72 亿元，同比增长 293.13%，扣非净利润 2.82 亿元，同比增长 219.04%。其中 2025Q2 来看， 实现收入 20.15 亿元，同比增长 68.21%，归母净利润 1.38 亿元，同比增长 202.93%，扣非净 利润 1.56 亿元，同比增长 180.23%。 分析师及联系人 [Table_Author] 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 中科电气（300035.SZ） cjzqdt11111 [Table_Title 中科电气 2022]5 年中报业绩分析： ...

丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨天赐材料（002709.SZ） [Table_Title] 天赐材料 2025 中报分析：出货持续增长，期待 挺价预期下的潜在弹性 报告要点 [Table_Summary] 天赐材料发布 2025 年中报，2025H1 实现收入 70.29 亿元，同比增长 28.97%，归母净利润 2.68 亿元，同比增长 12.79%，扣非净利润 2.35 亿元，同比增长 26.01%。2025Q2 实现收入 35.40 亿元，同比增长 18.52%，环比增长 1.47%；归母净利润 1.18 亿元，同比下滑 3.94%， 环比下滑 20.94%；扣非净利润 1.00 亿元，同比增长 17.37%，环比下滑 25.23%。 分析师及联系人 [Table_Author] 邬博华 曹海花 叶之楠 SAC：S0490514040001 SAC：S0490522030001 SAC：S0490520090003 SFC：BQK482 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 天赐材料（002709.SZ） cjzqdt11111 [Tabl ...

报告要点 [Table_Summary] 璞泰来发布 2025 年中报上半年实现收入 70.88 亿元，同比增长 11.95%，归母净利润 10.55 亿 元，同比增长 23.03%，扣非净利润 9.92 亿元，同比增长 29.17%。其中 2025Q2 来看，实现 收入 38.73 亿元，同比增长 17.46%，归母净利润 5.68 亿元，同比增长 37.44%，扣非净利润 5.18 亿元，同比增长 48.32%。 分析师及联系人 [Table_Author] 丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨璞泰来（603659.SH） [Table_Title] 璞泰来 2025 年中报分析：经营改善兑现，期待 新业务布局 邬博华 曹海花 叶之楠 SAC：S0490514040001 SAC：S0490522030001 SAC：S0490520090003 SFC：BQK482 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 公司研究丨点评报告 [Table_Rank]投资评级 买入丨维持 公司基础数据 [Table_BaseData] 当前股价(元) 26.27 ...

报告要点 [Table_Summary] 公司发布 2025 年中报。上半年公司实现营业收入 35.2 亿元，同比-4.6%；归母净利润 2.7 亿 元，同比-11.0%；扣非净利润 2.1 亿元，同比-11.2%。单季度看，公司 2025Q2 营业收入 24.1 亿元，同比-9.8%；归母净利润 2.4 亿元，同比-16.4%；扣非净利润 1.8 亿元，同比-18.0%。 联合研究丨公司点评丨国网信通（600131.SH） [Table_Title] 数字化项目交付节奏仍存影响，前沿创新业务发 展明显提速 丨证券研究报告丨 分析师及联系人 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_Author] 邬博华 宗建树 曹海花 司鸿历 袁澎 SAC：S0490514040001 SAC：S0490520030004 SAC：S0490522030001 SAC：S0490520080002 SAC：S0490524010001 SFC：BQK482 SFC：BUX668 SFC：BVD284 [Table_Summary2] 事件描述 公司发布 2 ...

拟建设 8.6 代印刷 OLED 项目，把握 OLED 中大尺寸应用机遇 核心观点 事件：TCL 科技公告，拟投资建设第 8.6 代印刷 OLED 生产线项目（t8 项目）。项 目预计总投资约 295 亿元，月产能为 2.25 万片 2290mm×2620mm 玻璃基板。项目 规划建设周期为 24 个月，预计 2025 年 11 月开工。 盈利预测与投资建议 ⚫ 我们预测公司 2025-2027 年每股净资产分别为 2.95/3.20/3.77 元（原 25-27 年预测为 3.27/3.53/4.15 元，主要因增发调整了股本数，以及调整了部分损益项）。根据可比 公司 25 年平均 1.92 倍 PB 估值水平，对应目标价 5.66 元，维持买入评级。 风险提示 ⚫ 面板需求增长不及预期，公司产能爬坡不及预期，光伏行业需求不及预期。 | 韩潇锐 | 021-63326320 | | --- | --- | | | hanxiaorui@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860523080004 | | 蒯剑 | 021-63326320 | | | kuaijian@orientsec.c ...

其他军工Ⅱ 分析师：刘智 登记编码：S0730520110001 liuzhi@ccnew.com 021-50586775 | 收盘价(元) | 85.20 | | --- | --- | | 一年内最高/最低(元) | 105.20/28.62 | | 沪深 300 指数 | 4,522.00 | | 市净率(倍) | 10.37 | | 流通市值(亿元) | 437.11 | | 基础数据(2025-06-30) | | | 每股净资产(元) | 8.21 | | 每股经营现金流(元) | 0.37 | | 每股经营现金流(元) | 0.37 | | --- | --- | | 毛利率(%) | 49.22 | | 净资产收益率_摊薄(%) | 5.17 | | 资产负债率(%) | 21.99 | | 总股本/流通股(万股) | 52,226.77/51,304.38 | B 股/H 股(万股) 0.00/0.00 个股相对沪深 300 指数表现 资料来源：中原证券研究所，聚源 相关报告 0% 38% 77% 115% 154% 192% 230% 269% 2024.09 2025.01 2025. ...