2025 年 04 月 11 日 产业一体化充实业绩，真柔性构筑成长新曲线 买入(维持) 事件 | 分析师：张伟保 | S1050523110001 | | --- | --- | | zhangwb@cfsc.com.cn | | | 联系人：高铭谦 | S1050124080006 | | gaomq@cfsc.com.cn | | | 基本数据 | 2025-04-10 | | --- | --- | | 当前股价（元） | 36.14 | | 总市值（亿元） | 73 | | 总股本（百万股） | 201 | | 流通股本（百万股） | 198 | | 52 周价格范围（元） | 10.8-62.5 | | 日均成交额（百万元） | 190.43 | 市场表现 -100 0 100 200 300 400 (%) 福莱新材 沪深300 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《福莱新材（605488）：广告喷 墨打印材料龙头进军电子皮肤领 域》2024-12-24 —福莱新材（605488.SH）公司事件点评报告 福莱新材发布 2024 年年度报告：公司实现总营业收入 25.41 亿元，同比增 ...

证券研究报告 | 公司点评 gszqdatemark 2025 04 11 年 月 日 燕京啤酒（000729.SZ） 开门红表现亮眼，改革持续兑现 事件：公司发布 2024 年度业绩快报和 2025 年第一季度业绩预告，2024 年公司实现营业总收入 146.67 亿元，同比+3.20%；实现归母净利润 10.56 亿元，同比+63.74%；实现扣非归母净利润 10.40 亿元，同比+108.03%。 2025 年第一季度实现归母净利润 1.6-1.72 亿元，同比增长 55.96%- 67.66%；实现扣非归母净利润 1.48-1.60 亿元，同比增长 44.19%- 55.88%；实现基本每股收益 0.0568-0.0610 元/股。 2024 年大单品 U8 引领量增，净利率稳步提高。2024 年公司实现啤酒销 量 400.44 万千升，同比+1.57%，其中燕京主力大单品 U8 销量为 69.60 万千升，同比+31.40%，主要系公司坚持市场精耕细作与战略性扩张并行 推进，同步完成销售渠道结构升级，U8 实现全国化布局与销量双突破，形 成规模效应。公司在行业整体承压的背景下，实现了业绩的强势突破。 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" (maintained) [1] Core Views - The company is expected to see strong overseas momentum and profit improvement, with a projected revenue growth of 11.86% in 2024 and a net profit growth of 4.07% [4][9] - The company is expanding its overseas market presence, with significant growth in international revenue, which is anticipated to be a key growth driver moving forward [9] Financial Performance Summary - Total revenue for 2023 is reported at 13,585 million RMB, with projections of 15,197 million RMB for 2024, 17,068 million RMB for 2025, and continuing growth through 2027 [1][10] - The net profit attributable to the parent company is expected to increase from 1,273 million RMB in 2023 to 1,325 million RMB in 2024, with further growth to 1,559 million RMB in 2025 [1][10] - The earnings per share (EPS) is projected to rise from 1.47 RMB in 2023 to 1.52 RMB in 2024, reaching 1.80 RMB in 2025 [1][10] Margin and Cost Analysis - The gross margin is expected to slightly decline in 2024 due to increased depreciation and shipping costs, but improvements are anticipated in 2025 as shipping costs decrease and raw material prices stabilize [3][4] - The company’s gross margin and net profit margin for 2024 are projected at 23.52% and 8.90%, respectively, reflecting a year-on-year decline [3] Future Outlook - The company is expected to benefit from new production capacities coming online in 2024 and 2025, particularly in Egypt, Russia, and Yunnan, which will help alleviate cost pressures and improve profitability [4][9] - The anticipated decrease in sugar molasses prices and the nearing completion of capital expenditures are expected to contribute positively to profit margins in the coming years [3][4]

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company [6] Core Views - The company achieved a revenue of 15.197 billion yuan in 2024, representing a year-on-year increase of 11.9%, and a net profit attributable to shareholders of 1.325 billion yuan, up 4.1% year-on-year [1] - The fourth quarter of 2024 saw a revenue of 4.285 billion yuan, with a year-on-year growth of 9.0%, and a net profit of 371 million yuan, reflecting a 3.7% increase year-on-year [1][2] - The company expects a revenue growth of over 10% in 2025, with steady net profit growth anticipated [4] Summary by Sections Financial Performance - In 2024, the company reported a gross margin of 23.5%, a decrease of 0.7 percentage points year-on-year, primarily due to increased shipping costs [3] - The fourth quarter of 2024 showed a gross margin improvement of 1.1 percentage points, attributed to a higher proportion of high-margin yeast products [3] - The company’s net profit margin for the fourth quarter was 8.7%, down 0.5 percentage points year-on-year, while the adjusted net profit margin increased by 0.2 percentage points to 7.7% [3] Revenue Breakdown - In Q4 2024, the revenue from yeast and deep processing, sugar, packaging, and other segments was 3.14 billion, 370 million, 100 million, and 680 million yuan respectively, with year-on-year growth rates of 20.8%, -40.4%, 1.4%, and 18.2% [2] - Domestic revenue in Q4 2024 was 2.84 billion yuan, up 8.9% year-on-year, while international revenue reached 1.46 billion yuan, growing 12.8% year-on-year [2] Future Outlook - The company anticipates that the significant decline in molasses procurement prices in 2024 will positively impact profits [4] - The projected net profits for 2025, 2026, and 2027 are 1.596 billion, 1.872 billion, and 2.212 billion yuan respectively, with year-on-year growth rates of 20.5%, 17.3%, and 18.2% [4]

2025 年 4 月 11 日 公司研究 24 年盈利能力改善，少数股权收回有望增厚 25 年利润 ——中炬高新（600872.SH）2024 年年报点评 买入（维持） 当前价：21.40 元 作者 分析师：陈彦彤 执业证书编号：S0930518070002 021-52523689 chenyt@ebscn.com 分析师：汪航宇 执业证书编号：S0930523070002 021-52523174 wanghangyu@ebscn.com | 市场数据 | | | --- | --- | | 总股本(亿股) | 7.83 | | 总市值(亿元)： | 167.61 | | 一年最低/最高(元)： | 16.08/30.20 | | 近 3 月换手率： | 77.88% | 股价相对走势 | 收益表现 | | | | | --- | --- | --- | --- | | % 1M | | 3M | 1Y | | 相对 | 5.75 | 0.23 | -26.56 | | 绝对 | 0.52 | 0.56 | -19.98 | | 资料来源：Wind | | | | 相关研报 24Q3 主业同比改善，持续改 ...

公司研究 2025 年 4 月 11 日 产销量高速增长，持续推进产品多元化+浆纸一体化战略 ——五洲特纸（605007.SH）2024 年年报点评 买入（维持） 当前价：12.02 元 作者 分析师：姜浩 执业证书编号：S0930522010001 021-52523680 jianghao@ebscn.com 联系人：吴子倩 021-52523872 wuziqian@ebscn.com 市场数据 | 总股本(亿股) | 4.77 | | --- | --- | | 总市值(亿元)： | 57.32 | | 一年最低/最高(元)： | 10.60/16.24 | | 近 3 月换手率： | 23.75% | 股价相对走势 -26% -14% -2% 10% 21% 04/24 07/24 10/24 01/25 五洲特纸 沪深300 | 收益表现 | | | | | --- | --- | --- | --- | | % | 1M | 3M | 1Y | | 相对 | 1.01 | 2.14 | -23.87 | | 绝对 | -3.92 | 2.21 | -17.30 | | 资料来源：Wind | | ...

非银金融/证券Ⅱ 国泰海通（601211.SH） 打造国际一流券商，看好远期 ROE 中枢提升 2025 年 04 月 11 日 投资评级：买入（首次） | 日期 | 2025/4/11 | | --- | --- | | 当前股价(元) | 16.75 | | 一年最高最低(元) | 22.08/12.93 | | 总市值(亿元) | 2,952.98 | | 流通市值(亿元) | 2,255.59 | | 总股本(亿股) | 176.30 | | 流通股本(亿股) | 134.66 | | 近 3 个月换手率(%) | 25.6 | 股价走势图 数据来源：聚源 -20% 0% 20% 40% 60% 80% 2024-04 2024-08 2024-12 2025-04 国泰海通 沪深300 高超（分析师） 卢崑（分析师） gaochao1@kysec.cn 证书编号：S0790520050001 lukun@kysec.cn 证书编号：S0790524040002 打造国际一流券商，看好远期 ROE 中枢提升 国泰君安与海通证券的合并是 2024 年新"国九条"发布以来首例头部券商合并 重组、中国资本市 ...

赵昊 SAC：S1350524110004 zhaohao@huayuanstock.com 万枭 SAC：S1350524100001 wanxiao@huayuanstock.com 市场表现： | 基本数据 | | | | 2025 | 年 | 04 | | 10 | 日 | | 月 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 收盘价（元） | | | | | | | | 44.13 | | | | | 一 年 高 最 | 最 | 内 | / | | | | 低 | | | | | | （元） | | | | | | | | | | 61.75/13.01 | | | 总市值（百万元） | | | | | | | | 2,013.44 | | | | | 流通市值（百万元） | | | | | | | | 921.23 | | | | | 总股本（百万股） | | | | | | | | 45.63 | | | | | 资产负债率（%） | | | | | | | | 39.92 | | | ...

报告要点 丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨安徽合力（600761.SH） [Table_Title] 安徽合力 2024 年报点评：出口增长持续，盈利 能力提升明显 [Table_Summary] 公司发布 2024 年报，营收、归母净利润均实现同比增长。销量端，公司 24 全年实现整机销售 34.02 万台，同比增长 16.53%，增速显著高于行业，市场份额进一步提升。分市场看，24 年 国内叉车市场筑底，公司国内收入略降；国外收入同比+13.33%，公司已实现在 34 个海外国家 和地区市场占有率第一。除叉车整机外，公司积极拓展新兴板块，智能物流业务有望在与华为 深化合作加持下换挡提速。展望 25 年，公司作为国内叉车龙头企业之一，叉车主业有望稳步 向好，叠加新业务板块贡献增量，公司经营表现有望持续向好。 分析师及联系人 [Table_Author] 赵智勇 臧雄 曹小敏 王硕 SAC：S0490517110001 SAC：S0490518070005 SAC：S0490521050001 SFC：BRP550 SFC：BVO790 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% resear ...

报告要点 [Table_Summary] 2025 年 4 月 10 日，瀚蓝环境发布 2024 年年报，2024 年实现营业收入 118.86 亿元（同比- 5.22%），归母净利润 16.64 亿元（同比+16.39%）；其中 Q4 实现营业收入 31.55 亿元（同比- 11.85%），归母净利润 2.79 亿元（同比+5.65%），业绩符合预期；2024 年公司整体运营稳健， 固废业务效率快速提升；分红比例提升 11.82pct 至 39.2%，股息率达 3.45%；私有化粤丰预计 上半年完成，看好公司 EPS+股息率同步提升。 分析师及联系人 [Table_Author] 丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨瀚蓝环境（600323.SH） [Table_Title] 瀚蓝环境 2024A 点评：归母净利润同比增 16.39%，私有化粤丰预计上半年完成 徐科 任楠 贾少波 李博文 盛意 SAC：S0490517090001 SAC：S0490518070001 SAC：S0490520070003 SAC：S0490524080004 SFC：BUV415 SFC：BUZ393 请阅读最后评级说明和 ...