丨证券研究报告丨 联合研究丨公司点评丨万业企业（600641.SH） [Table_Title] 万业企业：业务转型加速，打造半导体设备与材 料综合平台 报告要点 [Table_Summary] 近期万业企业发布 2024 年年报和 2025 年一季度报告。 %% %% %% %% 2024 年公司实现营收 5.81 亿元，同比减少-39.72%；实现归母净利润 1.08 亿元，同比减少 28.85%；2025Q1 公司实现营收 1.92 亿元，同比增加 94.09%；实现归母净利润-0.20 亿元， 亏损幅度同比有所扩大。 分析师及联系人 [Table_Author] 杨洋 赵智勇 倪蕤 王泽罡 SAC：S0490517070012 SAC：S0490517110001 SAC：S0490520030003 SAC：S0490521120001 SFC：BUW100 SFC：BRP550 请阅读最后评级说明和重要声明 research.95579.com 1 事件评论 丨证券研究报告丨 万业企业（600641.SH） cjzqdt11111 2025-05-03 [Table_Title 万业企业：业务转型 ...

丨证券研究报告丨 联合研究丨公司点评丨芯源微（688037.SH） [Table_Title] 芯源微：新产品进展积极顺利，引入龙头拓展市 场增量 报告要点 [Table_Summary] 近期，芯源微发布 2024 年年报及 2025 年一季度报告。 2024 年公司实现营收 17.54 亿元，同比增加 2.13%；实现归母净利润 2.03 亿元，同比减少 19.08%；2025Q1 公司实现营收 2.75 亿元，同比增加 12.74%；实现归母净利润 0.05 亿元， 同比减少 70.89%。 分析师及联系人 [Table_Author] 杨洋 赵智勇 倪蕤 王泽罡 SAC：S0490517070012 SAC：S0490517110001 SAC：S0490520030003 SAC：S0490521120001 SFC：BUW100 SFC：BRP550 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 芯源微（688037.SH） cjzqdt11111 [Table_Title 芯源微：新产品进展积极顺利，引入龙头拓展市 2] 场增量 [Table_S ...

丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨水晶光电（002273.SZ） [Table_Title] Q1 业绩稳健增长，2025 年追光再起航 报告要点 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_Summary] 2025 年 4 月 24 日，公司发布 2025 年一季度报告，报告期内公司实现营业总收入为 14.82 亿 元，同比增长 10.20%，实现归母净利润 2.21 亿元，同比增长 23.67%，实现扣非归母净利润 为 2.07 亿元，同比增长 22.17%。 分析师及联系人 [Table_Author] 杨洋 蔡少东 SAC：S0490517070012 SAC：S0490522090001 SFC：BUW100 请阅读最后评级说明和重要声明 水晶光电（002273.SZ） cjzqdt11111 [Table_Title2] Q1 业绩稳健增长，2025 年追光再起航 [Table_Summary2] 事件描述 2025 年 4 月 24 日，公司发布 2025 年一季度报告，报告期内公司实现营业总收入为 14.82 亿 元，同比增长 10.20%，实现归母净 ...

联合研究丨公司深度丨正帆科技（688596.SH） [Table_Title] 正帆科技：以客户为中心，"三位一体"打造长 期增长体系 %% %% %% %% research.95579.com 1 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary] 正帆科技是国内较早开展为泛半导体行业客户提供超高纯工艺介质供应系统的专业供应商，具 有微污染控制、流体技术、工艺安全等技术的独特优势，由此延伸发展了流体系统装备、高纯 气体等产品和业务，并在相关领域对客户的工艺流程、关键设备和运营管理有深刻理解的基础 上，公司持续为客户提供 MRO 综合服务。近年来公司资本开支（CAPEX）业务的发展主要得 益于下游市场固定资产投资的迅猛增长，随着客户的新建产能逐渐投产达产，滞后于资本开支 （CAPEX）的运营开支（OPEX）有望逐渐上升，并成为驱动公司业务持续成长的强劲动力。 分析师及联系人 [Table_Author] 杨洋 赵智勇 倪蕤 SAC：S0490517070012 SAC：S0490517110001 SAC：S0490520030003 SFC：BUW100 SFC：BRP550 王泽罡 SAC：S0 ...

万达电影（002739） 2024 年报及 2025 年一季报点评：Q1 业绩彰 显运营杠杆，期待后续内容业务表现 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 14,620 | 12,362 | 15,789 | 17,367 | 19,104 | | 同比（%） | 50.79 | (15.44) | 27.72 | 10.00 | 10.00 | | 归母净利润（百万元） | 912.24 | (940.05) | 1,003.96 | 1,242.64 | 1,437.79 | | 同比（%） | 147.44 | - | - | 23.77 | 15.70 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 0.43 | (0.45) | 0.48 | 0.59 | 0.68 | | P/E（现价&最新摊薄） | 26.04 | - | 23.66 | 19.12 | 16.52 | [Table_Tag] [T ...

[Table_Title] 一季报业绩稳增长，盈利能力有望持续改善 报告要点 [Table_Summary] 4 月 21 日，公司发布 2025 年一季报，报告期内公司实现营业收入 163.05 亿元，同比下滑 15.57%，实现归母净利润 4.69 亿元，同比增长 23.53%，扣非归母净利润为 2.92 亿元，同比 增长 6.09%，单季度毛利率 12.41%，同环比改善明显，同比提升超 3pct。 丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨歌尔股份（002241.SZ） 分析师及联系人 [Table_Author] 杨洋 蔡少东 SAC：S0490517070012 SAC：S0490522090001 SFC：BUW100 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 歌尔股份（002241.SZ） cjzqdt11111 丨证券研究报告丨 2025-05-03 公司研究丨点评报告 [Table_Rank]投资评级 买入丨维持 | 公司基础数据 | | | --- | --- | | [Table_BaseData] 当前股价(元) | 21.18 | ...

丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨乐鑫科技（688018.SH） [Table_Title] 多应用领域持续起量，一季报业绩超预期 报告要点 [Table_Summary] 2025Q1，公司实现收入 5.57 亿元、同比+44.08%、环比+2.00%，归母净利润 0.94 亿元、同 比+73.80%、环比+6.23%，多应用领域持续起量，一季度收入同环比持续增长。 分析师及联系人 [Table_Author] 杨洋 张梦杰 SAC：S0490517070012 SAC：S0490523120002 SFC：BUW100 请阅读最后评级说明和重要声明 [Table_Title2] 多应用领域持续起量，一季报业绩超预期 [Table_Summary2] 事件描述 %% %% %% %% research.95579.com 1 乐鑫科技（688018.SH） cjzqdt11111 2025 年 4 月 29 日，乐鑫科技公告《2025 年第一季度报告》。2025Q1，公司实现收入 5.57 亿 元、同比+44.08%、环比+2.00%，归母净利润 0.94 亿元、同比+73.80%、环比+6.23%，一 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" and is maintained [8]. Core Views - The company reported a revenue of 73.598 billion yuan for 2024, representing a year-on-year growth of 20.23%, but incurred a net loss of 2.833 billion yuan. In Q1 2025, the revenue was 13.099 billion yuan, a decline of 19.38% year-on-year, while the net profit was 261 million yuan, an increase of 82.29% year-on-year, with a non-recurring net profit of 154 million yuan, up 277.91% year-on-year [2][6]. Financial Performance - In 2024, the semiconductor business generated revenue of 14.715 billion yuan with a gross margin of 37.47%, contributing a net profit of 2.297 billion yuan. The revenue breakdown by end market includes automotive (62.03%), mobile and wearable devices (7.99%), industrial and power (20.60%), computing devices (5.36%), and consumer electronics (3.74%). Geographically, revenue was distributed as follows: Europe and Middle East (23.36%), China (46.91%), Americas (9.25%), and others (20.47%) [11]. - The ODM business achieved revenue of 58.431 billion yuan in 2024, a year-on-year increase of 31.85%, with a gross margin of 2.73%. The business faced challenges due to low initial pricing of new projects, rising raw material costs, and increased labor costs, leading to a decline in gross margin [11]. - In Q1 2025, the semiconductor business revenue was 3.711 billion yuan, up 8.40% year-on-year, with a gross margin of 38.32% and a net profit of 578 million yuan. The ODM business generated revenue of 9.38 billion yuan with a gross margin of 4.31% [11]. Future Outlook - The company plans to focus on its semiconductor business, as the ODM business has shown significant volatility in profitability and has been impacted by new capacity investments. The semiconductor segment, particularly the automotive power device sector, is expected to benefit from trends in electrification, digitalization, automation, and green energy, which will drive market growth. The company is also positioned to benefit from the trend of semiconductor localization in China [11]. - Forecasted net profits for the company are projected to be 1.756 billion yuan in 2025, 2.354 billion yuan in 2026, and 2.923 billion yuan in 2027 [11].

丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨纳芯微（688052.SH） 报告要点 [Table_Summary] 2025 年一季度，公司实现收入 7.17 亿元、同比+97.82%、环比+20.66%，实现归母净利润-0.51 亿元、同比减亏显著。受益于汽车电子领域稳健增长+芯新品放量，泛能源领域需求逐步回暖， 叠加麦歌恩并表收入 1 亿元，公司一季度收入创历史新高。 分析师及联系人 research.95579.com 1 纳芯微（688052.SH） cjzqdt11111 [Table_Author] 杨洋 张梦杰 SAC：S0490517070012 SAC：S0490523120002 SFC：BUW100 请阅读最后评级说明和重要声明 [Table_Title] 一季度收入创历史新高 %% %% %% %% [Table_Title2] 一季度收入创历史新高 [Table_Summary2] 事件描述 2025 年 4 月 29 日，纳芯微公告《2025 年第一季度报告》。2025 年一季度，公司实现收入 7.17 亿元、同比+97.82%、环比+20.66%，实现归母净利润-0.51 亿元、同比减 ...

松原安全（300893） 2025 年一季报点评：2025Q1 业绩符合预期， 自主被动安全龙头持续成长 买入（维持） 证券研究报告·公司点评报告·汽车零部件 | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 1,280 | 1,971 | 2,701 | 3,607 | 4,799 | | 同比（%） | 29.09 | 53.94 | 37.03 | 33.54 | 33.07 | | 归母净利润（百万元） | 197.78 | 260.39 | 392.40 | 521.33 | 698.50 | | 同比（%） | 67.56 | 31.65 | 50.70 | 32.86 | 33.98 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 0.87 | 1.15 | 1.73 | 2.30 | 3.09 | | P/E（现价&最新摊薄） | 38.66 | 29.37 | 19.49 | 14.67 | 10.95 | [Tabl ...