证券研究报告·公司点评报告·饮料乳品 | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 15,839 | 20,875 | 26,115 | 31,077 | 36,040 | | 同比（%） | 40.63 | 31.80 | 25.10 | 19.00 | 15.97 | | 归母净利润（百万元） | 3,327 | 4,415 | 5,611 | 6,725 | 7,920 | | 同比（%） | 63.09 | 32.72 | 27.08 | 19.86 | 17.77 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 5.89 | 7.82 | 9.94 | 11.91 | 14.02 | | P/E（现价&最新摊薄） | 38.71 | 29.16 | 22.95 | 19.15 | 16.26 | [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 东鹏饮料（605499） 2025 年报点评：多品类协同稳步加 ...

证券研究报告 | 年报点评报告 gszqdatemark 2026 03 31 年 月 日 新集能源（601918.SH） 煤炭业务稳健，电力步入收获期 公司发布 2025 年年报。2025 年公司实现营业收入 122.80 亿元，同比下 降 3.51%；实现归母净利润 21.36 亿元，同比下降 10.74%。 煤炭主业量增利减，成本控制成效显著。 电力板块进入收获期。 投资建议：考虑到公司电力业务步入收获期叠加 26 年煤炭价格恢复，我 们预计公司 2026-2028 年实现归母净利润分别为 24.8 亿元、26.1 亿元、 27.9 亿元，对应 PE 为 8.2X、7.8X、7.3X。维持"买入"评级。 风险提示：煤价下跌，上网电价下调，在建装机投产不及预期。 | 买入（维持） | | | --- | --- | | 股票信息 | | | 行业 | 煤炭开采 | | 前次评级 | 买入 | | 03 月 30 日收盘价（元） | 7.86 | | 总市值（百万元） | 20,361.66 | | 总股本（百万股） | 2,590.54 | | 其中自由流通股（%） | 100.00 | | 30 日日均 ...

医药生物/医疗器械 海尔生物（688139.SH） 国内市场稳步复苏，海外版图持续扩宽 2026 年 03 月 31 日 数据来源：聚源 -20% -10% 0% 10% 20% 30% 2025-03 2025-07 2025-11 海尔生物 沪深300 相关研究报告 《2024 年拐点曙光已至，业务全面复 苏—公司信息更新报告》-2025.4.1 ——公司信息更新报告 | 余汝意（分析师） | 陈峻（分析师） | 石启正（联系人） | | --- | --- | --- | | yuruyi@kysec.cn | chenjun1@kysec.cn | shiqizheng@kysec.cn | | 证书编号：S0790523070002 | 证书编号：S0790526030001 | 证书编号：S0790125020004 | 2025 年利润端承压，海外市场和新产业发展势头良好，维持"买入"评级 公司 2025 年实现营收 23.29 亿元（+1.96%，同比，下同），归母净利润 2.51 亿元 （-31.61%），利润承压系贸易摩擦、行业需求恢复及公司中长期战略投入。2025Q4 实现营业收入 5. ...

Q4 毛利率下降拖累业绩。2025 年公司实现营业总收入 10935 亿元，同降 6%；实现归母净利润 229 亿元，同降 18%，符合预期；扣非归母净利润 177 亿元，同降 27%，低于归母主要受所得税费用（同比-5 亿元）、非流动 性资产处置损益（同比+4 亿元）、应收账款减值转回（同比+4 亿元）等影 响。Q4 单季收入/归母净利润分别同降 7%/26%，降幅扩大主要因地产等 业务毛利率下降影响。分业务看，2025 年基建/地产分别实现营业收入 9254/446 亿元，同降 7%/8%。分地区看，境内/境外分别实现营收 10195/740 亿元，同比-7%/+8%。2025 全年合计现金分红 41.4 亿元（同 比下降 6%），分红率 18.1%，同比提升 2.3pct。 证券研究报告 | 年报点评报告 gszqdatemark 2026 03 31 年 月 日 中国中铁（601390.SH） Q4 毛利率下行致业绩承压，矿产资源利润贡献显著提升 毛利率承压，费用率平稳，自由现金流改善。2025 年公司综合毛利率 9.3%， 同比-0.5pct，其中基建/设计/装备/地产/其他业务毛利率分别同比-0. ...

2026 年 03 月 31 日 绿联科技（301606.SZ ） 买入（维持评级） 公司点评 证券研究报告 多渠道协同+全球化布局纵深推进，驱动 3C 主业高速增长。公司 线上深耕亚马逊、京东等主流平台，同时布局抖音、小红书等新兴 渠道，搭建海外独立站点积累私域流量；线下渠道经销网络覆盖全 球，成功进驻 Walmart、Costco 等知名零售商,2025 年线上/线下 营收同比+52.0%/+59.4%。公司持续深化全球化布局，在美国、德 国、日本等主要市场设子公司，实现业务全流程的本地化协同，同 时推行区域差异化产品策略，助推 2025 年海外营收提升至 58.21 亿元，同比+64.3%。 AI 技术赋能+数据管理需求爆发，推动 NAS 成为新增长引擎。据弗 若斯特沙利文，2024 年全球消费级 NAS 市场规模达 5.4 亿美元， 预计 2029 年将攀升至 26.8 亿美元，行业迎来高速增长期。公司 敏锐捕捉用户数据安全与智能管理需求，持续加大系统级研发投 入，自研 UGOS Pro 系统，推出搭载 LLM 大语言模型的 AI NAS，实 现多模态搜索、智能任务执行等功能，将传统存储设备升级为家庭 ...

证券研究报告 | 年报点评报告 gszqdatemark 2026 03 31 年 月 日 洛阳钼业（603993.SH） 2025 铜产量超预期，2026 金铜并举启新章 公司发布 2025 年年度报告。2025 年实现收入 2067 亿元，同比下滑 3.0%， 归母净利润 203 亿元，同比增长 50.3%；2025Q4 实现收入 612 亿元，同 比增长 5.0%，环比增长 20.7%，归母净利润 60.6 亿元，同比增长 15.2%， 环比增长 8.0%。 2025 年铜产量大幅增长。2025 年公司产铜 74.1 万吨，同比增长 14.0%， 全年铜产量呈逐渐走高之势。产钴 11.8 万吨，同比增长 3.0%；产钼 13906 吨，同比下滑 9.7%；产钨 7114 吨，同比下滑 14.2%；产铌 10348 吨， 同比增长 3.2%，创历史新高；磷肥产量 121 万吨，同比增长 2.8%。实物 贸易量为 471 万吨。 分季度产销量：25Q4 铜产量 19.8 万吨，环比增长 0.8 万吨，销量 21 万 吨，环比增长 1.2 万吨；钴产量 3 万吨，环比增长 9.9%；钼产量 3295 吨， 环 ...

证券研究报告 | 年报点评报告 gszqdatemark 2026 03 31 年 月 日 耀皮玻璃（600819.SH） 汽车玻璃高增延续，TCO 玻璃静待放量 | 财务指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 5,636 | 5,642 | 5,935 | 6,257 | 6,421 | | 增长率 yoy（%） | 0.9 | 0.1 | 5.2 | 5.4 | 2.6 | | 归母净利润（百万元） | 116 | 136 | 171 | 207 | 236 | | 增长率 yoy（%） | 192.8 | 16.7 | 25.8 | 21.1 | 14.1 | | EPS 最新摊薄（元/股） | 0.12 | 0.14 | 0.17 | 0.21 | 0.24 | | 净资产收益率（%） | 3.4 | 3.5 | 4.3 | 5.1 | 5.6 | | P/E（倍） | 62.0 | 53.1 | 42.2 | 34.8 | 30.5 | | P/B ...

在建项目预计年内落地，盈利黄金时期即 将开启 淮北矿业（600985.SH）2025 年报点评 核心观点 盈利预测与投资建议 ⚫ 考虑到 2026Q1 市场煤价仍偏低，我们预测公司 2026-2028 年 EPS 分别为 0.90、 1.31、1.54 元（原 2026-2027 年预测为 1.05、1.31 元），随着公司在建项目落地、 资本开支收缩，公司逐步迈入红利收获阶段，参考行业 2027 年平均 PE14 倍，维持 目标价 18.34 元，维持"增持"评级。 风险提示 经济失速下滑；政府进一步调控大宗商品价格；公司产能利用率不及预期；海外煤价大 幅下跌导致公司煤炭售价下降。 公司主要财务信息 | | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 65,735 | 41,125 | 44,464 | 47,345 | 49,457 | | 同比增长 (%) | -10.4% | -37.4% | 8.1% | 6.5% | 4.5% | | 营业利润(百万元) | ...

| [姓名table_Authors] | 电话 | 邮箱 | 登记编号 | | --- | --- | --- | --- | | 黄涛(分析师) | 021-38674879 | huangtao@gtht.com | S0880515090001 | | 邓铖琦(分析师) | 010-83939825 | dengchengqi@gtht.com | S0880523050003 | 本报告导读： 煤炭业务销量继续提升，精细化管理成本持续降低；煤化工业务 2025 年基本维持稳 定，2026 年提升业绩弹性。 投资要点： 业绩底已过，煤化工 26 年展现弹性 中煤能源(601898) 中煤能源 2025 年报点评 | [Table_Finance] 财务摘要(百万元) | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入 | 189,396 | 148,057 | 172,157 | 176,730 | 180,655 | | (+/-)% | -1.9% | -21.8% | 16 ...

证券研究报告 | 2026年03月31日 东方电缆（603606.SH） 优于大市 重大海风项目陆续交付，存货与合同负债高增 全年业绩较快增长，高毛利产品交付提振盈利能力。2025 年公司实现营收 108.43 亿元，同比+19.26%；归母净利润 12.71 亿元，同比+26.11%；扣非净 利润 12.54 亿元，同比+38.01%。2025 年公司毛利率 22.11%，同比+3.28pct.； 净利率 11.73%，同比+0.64pct.。受益于高毛利海缆订单交付，公司盈利能 力明显提升。 下半年业绩表现亮眼，Inch cape、中广核帆石等重点项目实现交付。四季 度公司实现营收 33.45 亿元，同比+39.75%，环比+9.11%；归母净利润 3.57 亿元，同比+370.06%，环比-18.95%；扣非净利润 3.52 亿元，同比+205.38%， 环比-19.92%。四季度毛利率 26.76%，同比+17.23pct.，环比+4.16pct.；净 利率 10.69%，同比+7.51pct.，环比-3.69pct.。 海缆收入大幅增长，毛利率显著提升。公司电力工程与装备线缆收入 47.29 亿元， ...