公司研究 [Table_ReportType] 公司点评报告 | [海Ta澜bl之e_家Stoc(k6A0n0d3Ra9n8k.]SH) | | --- | | 投资评级 无评级 | [姜Ta文b镪le_新Au消th费o行r]业首席分析师 执业编号：S1500524120004 邮箱：jiangwenqiang@cindasc.com 刘田田 纺织服饰行业联席首席分析师 执业编号：S1500525120001 邮箱：liutiantian@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B 座 邮编：100031 证券研究报告 [Table_Title] 海澜之家：整体稳健，新业务持续拓展 [Table_ReportDate] 2026 年 3 月 31 日 上次评级 无评级 [T事ab件le：_Su公mm司ar发y]布 2025 年年度报告，2025 年公司实现收入/归母净利/扣非 归母净利分别为 216.26/21.66/21.22 亿元，同比增长 3.19%/0.34%/5.30%。 分季度看，2025Q1-Q4 ...

证券研究报告|公司点评报告 [Table_Date] 2026 年 03 月 30 日 [Table_Title] 25Q4 拐点已现，26Q1 前瞻乐观 [Table_Title2] 富春染织(605189) | [Table_DataInfo] 评级： | 买入 | 股票代码： | 605189 | | --- | --- | --- | --- | | 上次评级： | 买入 | 52 周最高价/最低价： | 14.64/10.0 | | 目标价格： | | 总市值(亿) | 28.14 | | 最新收盘价： | 14.50 | 自由流通市值(亿) | 28.14 | | | | 自由流通股数(百万) | 149.77 | 事件概述 2025 年公司收入/归母净利/扣非归母净利/经营活动现金流分别为 34.09/0.77/0.56/4.63 亿元、同比增长 11.87%/-39.16%/-49.80%/由负转正，业绩符合市场预期、Q4 已现拐点：25Q4 公司收入/归母净利/扣非归母净 利分别为 10.02/0.53/0.44 亿元、同比增长 17%/139%/431%，主要受益于毛利率提升、投资收益及其 ...

证券研究报告 安井食品 (603345 CH/2648 HK) 港股通 25Q4 收入及主业利润率均环比改善 华泰研究 年报点评 2026 年 3 月 31 日│中国内地/中国香港 食品 25 年 收 入 / 归 母 净 利 / 扣 非 净 利 分 别 为 161.9/13.6/12.4 亿，同比 +7.1%/-8.5%/-8.5%；其中 25Q4 收入/归母净利/扣非净利为 48.2/4.1/3.8 亿， 同比+19.1%/-6.3%/+5.1%。25Q1-3 速冻食品行业整体需求平淡，价格竞争 延续，25Q4 伴随旺季到来，渠道端的补库诉求显现及餐饮需求的弱复苏共 同驱动速冻食品行业需求环比修复，25Q4 主业净利率环比提升超 1pct，单 季度主业净利率突破 13%。安井作为速冻食品行业龙头，收入韧性较强， 锁鲜装、虾滑、烤肠等战略单品的销售稳步推进，此外，公司有管控地拥抱 定制化，实现从传统经销向高附加值直营服务的转型。利润端，尽管受到终 端促销、电商投流等费用增加的影响，但公司通过产品结构优化与费用管控， 在激烈的市场竞争中保持了相对稳健的盈利能力。当前，速冻食品板块筑底 趋势已现，行业竞争趋于理性 ...

持有 （维持） 当前价：246.97 元 [ T able_StockInfo] 2026 年 03 月 28 日 证券研究报告•2025 年年报点评 惠泰医疗（688617）医药生物 目标价：——元（6 个月） 风险提示：市场竞争风险、政策控费风险、研发失败风险、新品放量不及预期风险。 | [Table_MainProfit ] 指标 /年度 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 2583.93 | 3311.23 | 4105.04 | 5017.17 | | 增长率 | 25.08% | 28.15% | 23.97% | 22.22% | | 归属母公司净利润（百万元） | 820.64 | 1040.37 | 1273.71 | 1590.76 | | 增长率 | 21.91% | 26.78% | 22.43% | 24.89% | | 每股收益 EPS（元） | 5.82 | 7.38 | 9.03 | 11.28 | | 净资产收益率 ROE | 25.80% | 25.7 ...

证券研究报告·公司点评报告·通用设备 联德股份（605060） 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 1,098 | 1,254 | 1,635 | 2,152 | 2,721 | | 同比（%） | (9.32) | 14.19 | 30.32 | 31.68 | 26.44 | | 归母净利润（百万元） | 187.47 | 227.70 | 339.47 | 456.63 | 609.63 | | 同比（%） | (25.41) | 21.46 | 49.09 | 34.51 | 33.51 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 0.78 | 0.95 | 1.41 | 1.90 | 2.53 | | P/E（现价&最新摊薄） | 63.97 | 52.67 | 35.33 | 26.27 | 19.67 | [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 2025 年归母 ...

证券研究报告：汽车 | 公司点评报告 发布时间：2026-03-31 股票投资评级 买入|维持 个股表现 -17% -8% 1% 10% 19% 28% 37% 46% 55% 64% 73% 2025-03 2025-06 2025-08 2025-11 2026-01 2026-03 亚普股份 汽车 资料来源：聚源，中邮证券研究所 公司基本情况 | 最新收盘价（元） | 19.06 | | --- | --- | | 总股本/流通股本（亿股）5.08 / 5.08 | | | 总市值/流通市值（亿元）97 / 97 | | | 52 周内最高/最低价 | 29.00 / 13.84 | | 资产负债率(%) | 32.7% | | 市盈率 | 18.50 | | 第一大股东 | 国投高科技投资有限公 | | 司 | | 研究所 分析师:付秉正 SAC 登记编号:S1340524100004 Email:fubingzheng@cnpsec.com 亚普股份(603013) 2025 年毛利率为 15.10%，同比-0.23pct，净利率为 6.45%，同比 -0.24pct。25Q4 单季度毛利率 14. ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company, expecting a relative performance increase of over 15% against the benchmark index within the next 6 to 12 months [17]. Core Insights - The company reported a revenue of 2,407 million yuan for 2025, reflecting a year-on-year growth of 4.16%, and a net profit attributable to shareholders of 719 million yuan, which is a 10.77% increase year-on-year [4][5]. - The company has shown significant improvement in profitability, with a gross margin of 53.92% in 2025, up by 3.49 percentage points year-on-year, and a net profit margin of 29.88%, increasing by 1.79 percentage points year-on-year [6][7]. - The company is focusing on technological innovation in the dental medical field, launching new products and applications, and is optimistic about future growth despite current market challenges [12]. Summary by Relevant Sections Financial Performance - In 2025, the company achieved a revenue of 2,407 million yuan, with a projected revenue growth rate of 14% for 2026 [3][4]. - The net profit for 2025 was 719 million yuan, with an expected growth of 18% in 2026 [3][4]. - The earnings per share (EPS) for 2025 is projected at 0.82 yuan, with an increase to 0.96 yuan in 2026 [3][4]. Profitability Analysis - The company’s gross margin improved to 53.92% in 2025, driven by enhanced production efficiency and a favorable product mix [6][7]. - The net profit margin also increased, indicating better cost management and operational efficiency [7]. Operational Efficiency - Inventory turnover days decreased to 97.28 days, and accounts receivable turnover days improved to 63.33 days, reflecting better sales channel optimization and inventory management [8]. - The company’s operating cash flow reached 9.62 billion yuan, indicating a steady improvement in operational quality [8]. Research and Development - The company invested 164 million yuan in R&D in 2025, representing 6.81% of its revenue, and holds a significant number of patents, indicating a strong commitment to innovation [8][12]. Market Position and Growth Potential - The company is a leader in the color sorting machine industry, with a revenue of 1,753 million yuan in 2025, growing by 8.05% year-on-year [9]. - The dental medical segment, while currently facing challenges, is expected to recover, with the company continuing to invest in this area [12]. Future Outlook - The company anticipates a net profit of 846 million yuan in 2026, with a growth rate of 17.64%, and further growth projected for 2027 and 2028 [13]. - The demand for color sorting machines remains robust, and the dental sector is expected to provide long-term growth opportunities [13].

证 券 研 究 报 告 经营彰显韧性，股东回报优势突出 目标价：89 元 事项： 美的集团（000333）2025 年报点评 强推（维持） ❖ 公司发布 2025 年报，2025 年公司实现营业收入 4585.0 亿元，同比+12.1%； 归母净利润 439.5 亿元，同比+14.0%；单季度来看，25Q4 公司实现营收 937.9 亿元，同比+5.7%，归母净利润 60.6 亿元，同比-11.4%。 评论： [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 458,502 | 489,175 | 513,436 | 550,064 | | 同比增速(%) | 12.1% | 6.7% | 5.0% | 7.1% | | 归母净利润(百万) | 43,945 | 47,217 | 50,226 | 54,703 | | 同比增速(%) | 14.0% | 7.4% | 6.4% | 8.9% | | 每股盈利(元) | 5.78 | 6. ...

2025 年各板块稳健增长，新项目稳步推进 [Table_Summary] 核心观点： | 盈利预测： | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | [Table_ 单位 Finance] :人民币百万元 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | 营业收入 | 764 | 879 | 985 | 1,086 | 1,179 | | 增长率（ % ） | 5.6% | 14.9% | 12.1% | 10.3% | 8.5% | | EBITDA | 317 | 362 | 403 | 442 | 492 | | 归母净利润 | 186 | 213 | 244 | 274 | 304 | | 增长率（ % ） | 6.5% | 14.4% | 14.9% | 12.2% | 10.8% | | EPS（元/股） | 1.68 | 1.92 | 2.21 | 2.48 | 2.75 | | 市盈率（P/E） | 20.1 | 19.1 | 17.7 | 15.7 | 14.2 | | ROE（%） | 12.3 ...

2026 年 3 月 31 日 公司研究 营收增速领跑大行，境外盈利占比提升 ——中国银行（601988.SH）2025 年年报点评 增持（维持） 分析师：董文欣 执业证书编号：S0930521090001 010-57378035 dongwx@ebscn.com | 市场数据 | | | --- | --- | | 总股本(亿股) | 3,222.12 | | 总市值(亿元)： | 18,269.44 | | 一年最低/最高(元)： | 5.03/6.27 | | 近 3 月换手率： | 13.42% | 股价相对走势 | 收益表现 | | | | | --- | --- | --- | --- | | % | 1M | 3M | 1Y | | 相对 | 12.03 | 3.00 | -7.42 | | 绝对 | 7.39 | -0.18 | 7.31 | | 资料来源：Wind | | | | 要点 事件： 中国银行发布 2025 年年度报告，全年实现营业收入 6583 亿，同比增长 4.5%， 归母净利润 2430 亿，同比增长 2.2%。加权平均净资产收益率 8.94%，同比下降 0.56pct。 ...