Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" (maintained) [1][8] Core Insights - The company achieved a revenue of 32.557 billion yuan in 2025, representing a year-on-year increase of 17.88%, and a net profit attributable to shareholders of 2.454 billion yuan, up 22.38% year-on-year [2][4] - The fourth quarter of 2025 saw a revenue of 10.221 billion yuan, an increase of 18.25% year-on-year and 32.87% quarter-on-quarter, with a net profit of 666 million yuan, up 11.34% year-on-year and 17.82% quarter-on-quarter [2][4] - The company is focusing on expanding its international market presence and continuously innovating its product offerings, with overseas revenue reaching 2.41 billion yuan, a 41% increase year-on-year, and accounting for 7.40% of total revenue [4][7] Financial Performance - The company’s revenue is projected to grow to 38.430 billion yuan in 2026, 44.165 billion yuan in 2027, and 49.978 billion yuan in 2028, with growth rates of 18%, 15%, and 13% respectively [6][8] - The net profit attributable to shareholders is expected to reach 2.803 billion yuan in 2026, 3.388 billion yuan in 2027, and 3.953 billion yuan in 2028, with growth rates of 14%, 21%, and 17% respectively [6][8] - The company maintains a return on equity (ROE) of 16% for 2026, increasing to 18% by 2028 [6][8] Business Development - The company is actively expanding into new business areas such as unmanned logistics vehicles and embodied intelligence, launching the "Chuanxing Zhiyuan" brand and the S6 series of unmanned vehicles [7] - The company has developed a full-stack self-research L4-level autonomous driving system, suitable for various high-value scenarios such as industrial parks and logistics distribution [7] - The company’s new projects have an annual sales target exceeding 3.5 billion yuan, with significant advancements in AI cockpit solutions and autonomous driving technologies [5][7]

证券研究报告 | 年报点评报告 gszqdatemark 2026 03 09 年 月 日 德赛西威（002920.SZ） 2025 年业绩成长稳健，智能座舱&智能驾驶订单持续景气 事件：近日，德赛西威公布 2025 年年报。2025 年，公司实现总营业收入 325.57 亿元，同比增长 17.88%，实现归母净利润 24.54 亿元，同比增长 22.38%。 智能座舱业务持续稳健，豪华品牌客户及海外业务持续拓展。2025 年， 公司智能座舱业务凭借系统级产品组合方案落地、重点客户深度服务、豪 华品牌客户突破及海外业务拓展的多重强劲驱动，持续保持增长态势。 2025 全年该业务实现营业收入 205.85 亿元，新项目订单年化销售额超 200 亿元，公司持续获得奇瑞汽车、吉利汽车、广汽丰田、理想汽车、小 米汽车、小鹏汽车、VOLKSWAGEN、MERCEDES-BENZ、SKODA 等国内外 主流车企的新项目订单。在中国市场智能座舱域控制器、信息娱乐系统、 显示屏产品领域，公司持续保持行业领军地位，同时在欧洲、东南亚、中 亚、日本及印度等区域市场实现业务突破。 智能驾驶业务增长持续强劲，多元产品矩阵驱动全系列平 ...

增持（维持） 当前价：48.76 元 作者 分析师：赵乃迪 执业证书编号：S0930517050005 010-57378026 zhaond@ebscn.com 2026 年 3 月 9 日 公司研究 拟定增募集 58 亿元建设热电联产项目，有机硅盈利修复公司有望受益 ——合盛硅业（603260.SH）公告点评 | 总股本(亿股) | 11.82 | | --- | --- | | 总市值(亿元)： | 576.45 | | 一年最低/最高(元)： | 44.35/67.46 | | 近 3 月换手率： | 53.96% | 股价相对走势 -17% -7% 2% 12% 21% 03/25 06/25 09/25 12/25 合盛硅业 沪深300 | 收益表现 | | | | | --- | --- | --- | --- | | % | 1M | 3M | 1Y | | 相对 | -1.04 | -12.24 | -29.21 | | 绝对 | -2.28 | -10.89 | -10.58 | | 资料来源：Wind | | | | 要点 事件： 公司发布《2026 年度向特定对象发行 A 股股票预案》 ...

证券研究报告：电子 | 公司点评报告 股票投资评级 南亚新材(688519) 资料来源：聚源，中邮证券研究所 公司基本情况 | 最新收盘价（元） | 109.95 | | --- | --- | | 总股本/流通股本（亿股）2.35 | / 2.35 | | 总市值/流通市值（亿元）258 | / 258 | | 52 周内最高/最低价 | 120.60 / 26.52 | | 资产负债率(%) | 46.9% | | 市盈率 | 499.77 | | 第一大股东 | 上海南亚科技集团有限 | | 公司 | | 研究所 分析师:吴文吉 SAC 登记编号:S1340523050004 Email:wuwenji@cnpsec.com 高端产品加速放量 l 投资要点 高毛利产品销售占比提升驱动业绩增长。公司近期披露 2025 年 度业绩快报公告，2025 年，公司实现营收 52.28 亿元，同比增长 55.52%；实现归母净利润 2.41 亿元，同比增长 378.65%；实现扣非归 母净利润 2.19 亿元，同比增长 679.35%。业绩增长主要系得益于覆 铜板行业的需求复苏，公司积极把握市场机遇，持续加强市场开 ...

证 券 研 究 报 告 老凤祥（600612）2025 年业绩快报点评 强推（维持） 受益黄金高景气，25Q4 表现亮眼 目标价：61.43 元 事项： 公司发布 2025 年业绩快报。2025 年，公司预计实现营收/归母净利润/扣非归 母净利润 528.2/17.5/15.9 亿元，分别同比下滑 7.0%/10.0%/11.9%；据此推测， 单四季度，公司实现营收/归母净利润/扣非归母净利润 48.2/3.2/3.1 亿元，分别 同比增加 14.5%/82.5%/199.1%。 评论： [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 56,793 | 52,823 | 54,947 | 57,525 | | 同比增速(%) | -20.5% | -7.0% | 4.0% | 4.7% | | 归母净利润(百万) | 1,950 | 1,763 | 1,890 | 2,008 | | 同比增速(%) | -11.9% | -9.6% | ...

乘用车 比亚迪兆瓦闪充发布会点评： 二代刀片和兆瓦闪充新技术亮相，重点强调新车周期及海外放量 比亚迪（002594.SZ） 证券研究报告/公司点评报告 2026 年 03 月 09 日 | 评级： 买入（维持） | 公司盈利预测及估值 | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 指标 | | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | 分析师：何俊艺 | 营业收入（百万元） | | 602,315 | 777,102 | 837,086 | 965,414 | 1,080,692 | | | 增长率 yoy% | | 42% | 29% | 8% | 15% | 12% | | 执业证书编号：S0740523020004 | 归母净利润（百万元） | | 30,041 | 40,254 | 39,541 | 43,965 | 52,273 | | Email：hejy02@zts.com.cn | 增长率 yoy% | | 81% | 34% | -2% | 11% | 19% ...

证券研究报告：电子 | 公司点评报告 股票投资评级 资料来源：聚源，中邮证券研究所 公司基本情况 | 最新收盘价（元） | 109.95 | | --- | --- | | 总股本/流通股本（亿股）2.35 | / 2.35 | | 总市值/流通市值（亿元）258 | / 258 | | 52 周内最高/最低价 | 120.60 / 26.52 | | 资产负债率(%) | 46.9% | | 市盈率 | 499.77 | | 第一大股东 | 上海南亚科技集团有限 | | 公司 | | 研究所 分析师:吴文吉 SAC 登记编号:S1340523050004 Email:wuwenji@cnpsec.com 南亚新材(688519) l 投资要点 高毛利产品销售占比提升驱动业绩增长。公司近期披露 2025 年 度业绩快报公告，2025 年，公司实现营收 52.28 亿元，同比增长 55.52%；实现归母净利润 2.41 亿元，同比增长 378.65%；实现扣非归 母净利润 2.19 亿元，同比增长 679.35%。业绩增长主要系得益于覆 铜板行业的需求复苏，公司积极把握市场机遇，持续加强市场开拓力 度，推动产品 ...

证 券 研 究 报 告 评论： [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 56,793 | 52,823 | 54,947 | 57,525 | | 同比增速(%) | -20.5% | -7.0% | 4.0% | 4.7% | | 归母净利润(百万) | 1,950 | 1,763 | 1,890 | 2,008 | | 同比增速(%) | -11.9% | -9.6% | 7.2% | 6.2% | | 每股盈利(元) | 3.73 | 3.37 | 3.61 | 3.84 | | 市盈率(倍) | 11 | 12 | 12 | 11 | | 市净率(倍) | 1.8 | 1.7 | 1.5 | 1.4 | 资料来源：公司公告，华创证券预测 注：股价为 2026 年 3 月 6 日收盘价 公司研究 珠宝首饰及钟表 2026 年 03 月 09 日 | | | 老凤祥（600612）2025 年业绩快报点评 强推（维持） 受益 ...

证券研究报告 | 首次覆盖报告 gszqdatemark 2026 03 09 年 月 日 珠江啤酒（002461.SZ） 大单品引领，"华南王"突围 珠江啤酒：雄踞华南，大单品突围。珠江啤酒厂建成于 1985 年，此后进 行高速产能扩张；1997 年推出中国第一瓶纯生啤酒，为国内纯生啤酒的 开创者，2005-2007 年收入/利润复合增速 9.7%/14.4%。2008-2018 年在 宏观大环境承压影响下，公司拓展多元营销路径、调整产品结构，进行高 端化探索，2007-2018 年收入/利润复合增速 0.7%/5.1%。2019 年公司推 出珠江纯生 97 系列新品，迅速成长为大单品，引领公司销量持续增长、 高端化升级取得亮眼成效，高档产品收入占比从 2019 年的 49%提升至 2024年的71%。公司2018-2025年公司收入/利润复合增速5.5%/13.7%， 公司归母净利率自 2018 年 9.1%提升 6.3pct 至 2025 年 15.4%。2025 年 公司选举黄文胜先生为新任董事长、聘任张涌先生为新任总经理，或将在 稳步推进既有战略的基础上，探索更高成长空间。 啤酒行业：量稳价增，聚焦 ...

比亚迪兆瓦闪充发布会点评： 二代刀片和兆瓦闪充新技术亮相，重点强调新车周期及海外放量 比亚迪（002594.SZ） 证券研究报告/公司点评报告 2026 年 03 月 09 日 乘用车 | 评级： 买入（维持） | 公司盈利预测及估值 | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 指标 | | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | 分析师：何俊艺 | 营业收入（百万元） | | 602,315 | 777,102 | 837,086 | 965,414 | 1,080,692 | | | 增长率 yoy% | | 42% | 29% | 8% | 15% | 12% | | 执业证书编号：S0740523020004 | 归母净利润（百万元） | | 30,041 | 40,254 | 39,541 | 43,965 | 52,273 | | Email：hejy02@zts.com.cn | 增长率 yoy% | | 81% | 34% | -2% | 11% | 19% ...