2025 年 11 月 4 日 公司研究 天然气销量持续增长，舟山接收站高效运营 ——新奥股份（600803.SH）2025 年三季报点评 买入（维持） 当前价：19.88 元 作者 分析师：赵乃迪 执业证书编号：S0930517050005 010-57378026 zhaond@ebscn.com 分析师：蔡嘉豪 执业证书编号：S0930523070003 021-52523800 caijiahao@ebscn.com 市场数据 天然气销量稳步增长，Q3 业绩同比增长：2025 年前三季度，国内天然气消费温和 修复，全国天然气表观消费量 3177.5 亿方，同比-0.2%。公司持续扩大客户规模、 优化资源结构、提升运营效率，天然气销量稳步增长。2025 年前三季度，公司实现 天然气总销售量 302.0 亿方，同比+5.2%，其中零售气、批发气、平台交易气销售 量分别为 191.9 亿方、70.6 亿方、39.5 亿方，同比分别+2%、+21%、-3%。公司 天然气销量增长带动公司 25Q3 业绩同比增长。展望 25Q4，随着冬季天然气消费旺 季来临，公司天然气销量有望持续增长。 舟山接收站高效运营，持续 ...

上 市 公 司 公 司 研 究 / 公 司 点 评 计算机 2025 年 11 月 04 日 恒生电子 (600570) ——行业仍处底部，但预收已边际向好 报告原因：有业绩公布需要点评 买入（维持） | 市场数据： | 2025 年 11 月 03 日 | | --- | --- | | 收盘价（元） | 31.24 | | 一年内最高/最低（元） | 40.22/23.50 | | 市净率 | 6.5 | | 股息率%（分红/股价） | 0.32 | | 流通 A 股市值（百万元） | 59,173 | | 上证指数/深证成指 | 3,976.52/13,404.06 | | 注："股息率"以最近一年已公布分红计算 | | | 基础数据: | 2025 年 09 月 30 日 | | --- | --- | | 每股净资产（元） | 4.77 | | 资产负债率% | 31.42 | | 总股本/流通 A 股（百万） | 1,894/1,894 | | 流通 B 股/H 股（百万） | -/- | 一年内股价与大盘对比走势： 11-04 12-04 01-04 02-04 03-04 04-04 05-0 ...

阿特斯（688472.SH）2025 年三季报点评 组件坚持利润优先，储能业务增长强劲 2025 年 11 月 04 日 事件：2025 年 10 月 30 日，公司发布 2025 年三季报。2025 年前三季度， 公司实现营业收入 312.70 亿元，同比-8.51%；实现归母净利润 9.89 亿元， 同比-49.41%；实现扣非归母净利润 11.19 亿元，同比-40.59%。 2025Q3，公司实现营业收入 102.18 亿元，同比-16.38%，环比-18.03%； 实现归母净利润 2.58 亿元，同比-63.96%，环比-62.28%；实现扣非净利润 2.84 亿元，同比-56.77%，环比-62.12%。 [Table_Author] ➢ 组件坚持利润优先，深耕高毛利市场。2025 年前三季度，公司全球组件 出货量达 19.9GW，其中第三季度出货 5.1GW。2025 年以来，公司积极响 应和落实国家"反内卷"的号召，在销售策略上坚持"利润第一性"原则， 主动调控出货节奏，有序推进全球化产能布局优化，稳固提升在高价值市场 的出货规模与份额优势，确保组件业务的健康盈利水平。公司对产业链垂直 一体化 ...

业绩阶段性承压，股权回购彰显长期信心 顺丰控股(002352) ——顺丰控股 2025 年三季报点评 [Table_Industry] 运输/工业 本报告导读： 顺丰 2025Q3 营收稳增，盈利短期承压，费用管控效果持续提升。行业化与国际化战 略加速。回购计划达历史最高水平，或将稳定投资者信心。 投资要点： 风险提示：宏观经济波动、恶性价格竞争、政策风险、油价波动等。 | [Table_Finance] 财务摘要(百万元) | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入 | 258,409 | 284,420 | 317,147 | 347,821 | 375,162 | | (+/-)% | -3.4% | 10.1% | 11.5% | 9.7% | 7.9% | | 净利润(归母) | 8,234 | 10,170 | 10,928 | 12,609 | 14,129 | | (+/-)% | 33.4% | 23.5% | 7.4% | 15.4% | 12.1% | | ...

Investment Rating - The investment rating for Luzhou Laojiao is "Buy" (maintained) [1] Core Views - The company is implementing a strategy of controlling volume and stabilizing prices while enhancing channel penetration to strengthen end-user reach [3] - The company is focusing on promoting mid-to-high-end products and has initiated trials for new products in key cities [3] - The financial performance shows a decline in revenue and net profit for the first three quarters of 2025, with total revenue of 23.127 billion yuan (down 5% year-on-year) and net profit of 10.762 billion yuan (down 7% year-on-year) [1][2] Summary by Sections Financial Performance - For Q3 2025, total revenue was 6.674 billion yuan (down 10% year-on-year), and net profit was 3.099 billion yuan (down 13% year-on-year) [1][2] - The gross margin decreased by 1 percentage point to 87.17%, attributed to a higher proportion of low-margin products [2] - The net profit margin decreased by 2 percentage points to 46.62% [2] Strategic Initiatives - The company is focusing on a dual-brand strategy with three product lines and a major product approach, adapting to consumer demand and channel changes [4] - There is an emphasis on digital transformation in channels, including the establishment of an e-commerce platform and partnerships with mainstream e-commerce and instant retail platforms [3] Earnings Forecast - EPS estimates for 2025-2027 have been adjusted to 8.26, 8.64, and 9.40 yuan respectively, with corresponding PE ratios of 16, 16, and 14 times [4] - The company anticipates steady business development in the future, driven by the expansion into low-alcohol products and deeper market penetration [4]

研究所： 证券分析师： 郑奇 S0350524030006 zhengq@ghzq.com.cn 证券分析师： 李晓康 S0350525070005 lixk02@ghzq.com.cn [Table_Title] Q3 毛利率明显改善，持续拓宽"1+2+X"产品 版图 ——龙旗科技（603341）公司动态研究 最近一年走势 | 相对沪深 | 300 | 表现 | | 2025/11/03 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 表现 | | 1M | 3M | 12M | | 龙旗科技 | | -5.9% | 12.7% | 12.4% | | 沪深 300 | | 0.3% | 14.8% | 19.6% | | 市场数据 | 2025/11/03 | | --- | --- | | 当前价格（元） | 45.19 | | 周价格区间（元） 52 | 32.34-55.55 | | 总市值（百万） | 21,211.35 | | 流通市值（百万） | 12,030.16 | | 总股本（万股） | 46,938.15 | | 流通股本（万股） | 26,621.28 | | ...

证券研究报告·公司点评报告·工程机械 杭叉集团（603298） 亚洲物流展首发人形机器人"X1"系列，加 速切入万亿级具身智能市场 增持（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 16,299 | 16,486 | 17,746 | 19,160 | 20,709 | | 同比（%） | 13.09 | 1.15 | 7.64 | 7.97 | 8.08 | | 归母净利润（百万元） | 1,716 | 2,022 | 2,212 | 2,411 | 2,659 | | 同比（%） | 73.76 | 17.86 | 9.39 | 9.01 | 10.26 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 1.31 | 1.54 | 1.69 | 1.84 | 2.03 | | P/E（现价&最新摊薄） | 20.86 | 17.70 | 16.18 | 14.84 | 13.46 | [Table_Tag] [投资要点 ...

| 基金 | 22.4% | | --- | --- | | 一般法人 | 31.6% | 2025 年 11 月 4 日 | C0044@capitalcom.tw | | | --- | --- | | 朱吉翔 目标价(元) | 360 | 公司基本资讯 | 产业别 | | 机械设备 | | | --- | --- | --- | --- | | A 股价(2025/11/03) | | | 277.90 | | 上证指数(2025/11/03) | | | 3976.52 | | 股价 12 个月高/低 | | 342.5/164.61 | | | 总发行股数(百万) | | | 626.15 | | A 股数(百万) | | | 626.15 | | A 市值(亿元) | | | 1740.06 | | 主要股东 | | 上海创业投资 | | | | | | 有限公司 | | | | | (14.93%) | | 每股净值(元) | | | 34.29 | | 股价/账面净值 | | | 8.10 | | 一个月 三个月 | | | 一年 | | 股价涨跌(%) | -4.2 | 41.7 | 47. ...

2025 年 11 月 4 日 公司研究 25Q3 归母净利润同比大幅增长，看好六氟行业景气复苏 ——多氟多（002407.SZ）2025 年三季报点评 要点 事件：公司发布 2025 年三季报。25 年前三季度公司实现营业收入 67.29 亿元， 同比-2.75%，实现归母净利润 0.78 亿元，同比+407.74%。25Q3 公司实现营业 收入 24.00 亿元，同比+5.18%，环比+7.62%；实现归母净利润 0.27 亿元，同 比+157.93%，环比增加 299.43%。 25Q3 归母净利润同环比均大幅提升，管理能力持续提升。25 年前三季度，公司 盈利能力同比显著提升，在行业周期中体现了较强的抗风险能力，通过有效控制 运营成本，加大市场开拓力度等措施，有效提升主营产品竞争力，为业绩增长提 供了有力支撑。毛利率方面，25 年前三季度公司销售毛利率为 11.28%，同比增 加 2.88%。费用率方面，25 年前三季度公司销售、管理、研发、财务费用率分 别为 0.6%、5.9%、4.8%、0.5%，同比分别变动-0.4、+1.1、+0.9、+0.5pct。 买入（维持） 六氟磷酸锂景气回升价格上涨， ...

投资要点: 财务数据及盈利预测 2025 年 11 月 04 日 国登材料 (300285) --- Q3 MLCC 粉及口腔板块价格下行影响利润率, 新老业务 转换期,待后续新产品放量 报告原因:有业绩公布需要点评 | | 2024 | 2025Q1-3 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万元) | 4.047 | 3.284 | 4.345 | 4.892 | 5,521 | | 同比增长率(%) | 4.9 | 10.7 | 7.4 | 12.6 | 12.9 | | 归母净利润(百万元) | ୧୦୧ | 489 | ୧3 ર | 713 | 828 | | 同比增长率(%) | 6.3 | 1.5 | 5.0 | 12.3 | 16.1 | | 每股收益(元/股) | 0.61 | 0.49 | 0.64 | 0.72 | 0.83 | | 毛利率(%) | 39.7 | 37.8 | 37.6 | 37.7 | 37.9 | | ROE (%) | 9.0 | 7.0 | 8.8 | 9. ...