证券研究报告·公司点评报告·保险Ⅱ 中国平安（601318） caok@dwzq.com.cn 2025年年报点评：归母营运利润双位数增长， 产寿业务均向好 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 1028925 | 1050506 | 1066273 | 1131944 | 1203480 | | 同比（%） | 12.6% | 2.1% | 1.5% | 6.2% | 6.3% | | 归母净利润（百万元） | 126607 | 134778 | 151453 | 167565 | 186376 | | 同比（%） | 47.8% | 6.5% | 12.4% | 10.6% | 11.2% | | 每股 EV（元/股） | 78.56 | 83.07 | 88.21 | 93.80 | 99.76 | | PEV | 0.72 | 0.68 | 0.64 | 0.61 | 0.57 | [Table ...

核心观点 | 金力永磁（股票代码：300748） | | --- | 公司点评 · 有色金属行业 业绩高增符合预期，全面发展稳坐龙头 —— 2025 年年报点评 2026 年 03 月 27 日 推荐 维持评级 分析师 华立 ：021-20252629 ：huali@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130516080004 阎予露 ：010-80927659 ：yanyulu@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522040004 | 市场数据 | 2026 年 03 月 26 日 | | --- | --- | | 股票代码 | 300748 | | A 股收盘价(元) | 30.50 | | 上证指数 | 3,889.08 | | 总股本(万股) | 137,559 | | 实际流通 A 股(万股) | 113,003 | | 流通 A 股市值(亿元) | 345 | 相对沪深 300 表现图 2026 年 03 月 26 日 -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% 140% 2025/3/26 2025/4/26 2025/5 ...

投资评级：买入（维持） 高超（分析师） 卢崑（分析师） lukun@kysec.cn 证书编号：S0790524040002 非银金融/证券Ⅱ 中信证券（600030.SH） 财富管理、投行和国际业务高增，ROE 和估值错配 2026 年 03 月 27 日 大财富管理、大投行和国际业务收入高增，ROE 和估值错配 2025 年公司归母净利润为 300.76 亿元，同比+38.6%，单 Q4 归母净利润 69 亿， 同比+41%，环比-27%，2025 年加权平均 ROE 为 10.59%，同比+2.5pct，期末杠 杆率（扣客户保证金）4.80 倍，同比+0.29 倍，较 Q3 末增长 0.06 倍。经纪/投行 /资管/利息净收入/投资收益（含公允和汇兑）同比+38%/+52%/+16%/+50%/+26%， 业务结构为20%/8%/16%/2%/50%。我们下调市场交易量、涨跌幅假设，下调2026、 2027 年并新增 2028 年盈利预测，预计 2026-2028 年归母净利润为 342、375、405 亿元（调前 396、457）亿元，同比+14%/+10%/+8%，当前股价对应 PE 10.7、9. ...

业绩简评 2025 年 3 月 26 日，公司发布 2025 年报。公司 2025 年全年实现 营业收入 36.6 亿元，同比增长 9.7%；毛利润为 18.6 亿元，同比 增长 18.9%；扣除非经常损益之后的净利润为 6.8 亿元，同比增 长 44.5%。 此外，公司预计 2026 年第一季度归母净利润为 2.4~2.6 亿元，同 比增长 70.2%~84.4%，环比增长 19.5%~29.5%。主要系半导体 材料业务营收稳步增长，且公司持续优化产品结构，深化精益运营 管理。 基于公司 2025 年经营数据，我们预计公司 2026~2028 年营业收 入分别为 41.4/48.3/55.8 亿元，同比增长 13.0%/16.8%/15.5%； 归母净利润 分 别 为 10.1/13.1/16.5 亿 元 ， 分 别 同 比 增 长 40.0%/30.3%/25.9%，分别对应 42.5/32.6/25.9 倍 P/E，维持"买 入"评级。 风险提示 半导体行业需求波动；行业竞争加剧；新业务推广不及预期。 经营分析 2025 年半导体材料营收达 20.9 亿元，同比增长 37.3%，首次占 总营收比重超过 ...

证券研究报告 | 2026年03月27日 兴业银行（601166.SH）2025 年报点评 中性 营收增速由负转正，分红率延续小幅提升 净利润增速平稳，现金分红率持续小幅提升。公司此前已经披露 2025 年业 绩快报，2025 年全年实现营收 2127 亿元，同比增长 0.24%；实现归母净利 润 775 亿元，同比增长 0.34%。其中，第四季度营收和归母净利润同比分别 增长 7.3%和 1.3%。2023-2025 年公司现金分红率分别是 29.64%、30.73%、 31.02%，延续小幅提升态势。 净息差边际企稳，营收增速由负转正。2025 年公司净利息收入同比增长 0.44%，较三季度增速提升了 1.0 个百分点；非息收入同比下降 0.2%，降幅 较前三季度收窄 4.3 个百分点。 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 注：摊薄每股收益按最新总股本计算 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 核心观点 公司研究·财报点评 2025 年公司净息差 1.71%，同比收窄 11bps，较前三季度收窄 1bp，降幅延 续收窄态势，核心来自于存款成本大幅下降。资产端，2025 年生息资产收益 率 ...

证 券 研 究 报 告 视源股份（002841）2025 年报点评 推荐（维持） 营收稳步增长，盈利能力保持稳定 目标价：38.0 元 事项： ❖ 视源股份发布 2025 年年报。25 年公司实现营收 243.5 亿元，YoY+8.7%；归母 净利润 10.1 亿元，YoY+4.4%；扣非归母净利润 7.5 亿元，YoY-10.1%。折算 25Q4 单季度收入 62.7 亿元，YoY+19.4%；归母净利润 1.5 亿元，YoY+261.8%； 扣非归母净利润 0.7 亿元，同比扭亏为盈。 评论： [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 24,354 | 27,207 | 30,028 | 33,201 | | 同比增速(%) | 8.7% | 11.7% | 10.4% | 10.6% | | 归母净利润(百万) | 1,013 | 1,130 | 1,353 | 1,662 | | 同比增速(%) | 4.4% | 11.5 ...

上 市 公 司 公 司 研 究 / 公 司 点 评 证 券 研 究 报 告 市场数据： 2026 年 03 月 26 日 收盘价（元） 18.06 一年内最高/最低（元） 21.49/13.94 市净率 4.1 股息率%（分红/股价） 1.77 上证指数/深证成指 3,889.08/13,606.44 注："股息率"以最近一年已公布分红计算 | 基础数据: | 2025 年 12 月 31 日 | | --- | --- | | 每股净资产（元） | 4.41 | | 资产负债率% | 56.51 | | 总股本/流通 A 股（百万） | 861/851 | | 流通 B 股/H 股（百万） | -/- | 一年内股价与大盘对比走势： -20% 0% 20% 40% 60% 03-26 04-26 05-26 06-26 07-26 08-26 09-26 10-26 11-26 12-26 01-26 02-26 03-26 新乳业 沪深300指数 (收益率) 相关研究 《新乳业（002946）点评：业绩符合预期 净利率继续提升》 2025/11/01 证券分析师 吕昌 A0230516010001 lvc ...

[Table_Page] 年报点评|专业工程 证券研究报告 | [Table_Title] 中国化学（601117.SH） | | --- | 业绩略超预期、实业扭亏为盈，看好煤化工、海 外双向发力带动业绩稳增 [Table_Summary] 核心观点： 盈利预测： | [Table_ 单位 Finance] :人民币百万元 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入 | 186,613 | 190,125 | 195,434 | 201,662 | 208,794 | | 增长率（ % ） | 4.1% | 1.9% | 2.8% | 3.2% | 3.5% | | EBITDA | 10,274 | 11,308 | 12,174 | 13,136 | 14,169 | | 归母净利润 | 5,688 | 6,436 | 7,118 | 7,853 | 8,632 | | 增长率（ % ） | 4.8% | 13.2% | 10.6% | 10.3% | 9.9% | | EP ...

上 市 公 司 公 司 研 究 / 公 司 深 度 医药生物 2026 年 03 月 27 日 康众医疗 (688607) —— "设备+医疗 AI"双轮驱动，迎来高速发展期 报告原因：首次覆盖 买入（首次评级） | 市场数据： | 2026 年 03 月 26 日 | | --- | --- | | 收盘价（元） | 54.70 | | 一年内最高/最低（元） | 67.66/14.21 | | 市净率 | 5.6 | | 股息率%（分红/股价） | 0.11 | | 流通 A 股市值（百万元） | 4,821 | | 上证指数/深证成指 | 3,889.08/13,606.44 | | 注："股息率"以最近一年已公布分红计算 | | | 基础数据: | 2025 年 09 月 30 日 | | --- | --- | | 每股净资产（元） | 9.74 | | 资产负债率% | 13.17 | | 总股本/流通 A 股（百万） | 88/88 | | 流通 B 股/H 股（百万） | -/- | 一年内股价与大盘对比走势： -200% 0% 200% 400% 03-26 04-26 05-26 06-2 ...

证券研究报告 吉比特 (603444 CH) 关注新品储备及出海继续驱动增长 2026 年 3 月 27 日│中国内地 文化娱乐 吉比特发布 2025 年度报告，公司 25Q4 收入 17.19 亿元（yoy+95.9%，qoq- 12.7%）；归母净利润 5.80 亿元（yoy+101.6%，qoq+1.8%）；扣非后归母净 利润 5.20 亿元（yoy+97.2%，qoq-7.7%）。公司宣布 2025 全年分红金额预 计为 14.06 亿元（25 年前三季度分红为 9.04 亿元），对应分红率 78.41%。 我们看好公司优秀自研产品的运营能力，伴随《仗剑传说》等产品在欧美地 区的发行，新品周期公司利润有望持续释放。维持"买入"评级。 公司经营较为稳健，新游上线带来流水增量 总体看 25Q4 公司经营稳健，收入环比下滑主因《杖剑传说》（大陆版及境 外版）流水变动，部分被新品《道友来挖宝》及《九牧之野》的增长所抵消。 具体来看，《杖剑传说（大陆版）》Q4 流水 5.37 亿元，《杖剑传说（境外版）》 Q4 流水 3.14 亿元，环比分别变动-24%/-28%；《道友来挖宝》小游戏 5 月 上线，Q1-Q3 ...