3Q2025 盈利环比持续改善，期待经营弹性释放 华熙生物(688363) 证券研究报告 医疗美容 / 公司点评 / 2025.10.31 数据来源：wind 数据，财通证券研究所（以 2025 年 10 月 30 日收盘价计算） 投资评级:增持(维持) | 基本数据 | 2025-10-30 | | --- | --- | | 收盘价(元) | 53.55 | | 流通股本(亿股) | 4.82 | | 每股净资产(元) | 14.66 | | 总股本(亿股) | 4.82 | 最近 12 月市场表现 -27% -17% -7% 2% 12% 22% 华熙生物 沪深300 分析师 耿荣晨 SAC 证书编号：S0160525070002 gengrc@ctsec.com 联系人 陈思 chensi01@ctsec.com 相关报告 1. 《盈利拐点初现，期待皮肤业务改善迎 来业绩弹性》 2025-08-30 2. 《多因素致业绩承压，聚焦合成生物谋 长远》 2025-01-26 3. 《聚焦合成生物，期待护肤品调整后企 稳回升》 2024-10-31 | 核心观点 | | --- | | 盈利预测 | | | ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" [1] Core Insights - The company reported strong growth in both new business value (NBV) and net profit for Q3 2025, with NBV increasing by 46.2% year-on-year to 35.724 billion yuan and net profit rising by 45.4% year-on-year [2][3] - The overall business performance is stable, with core operations showing high-quality development, particularly in the life insurance sector [6] Summary by Sections Financial Performance - For the first three quarters of 2025, the company achieved operating revenue of 832.94 billion yuan, a year-on-year increase of 7.4%, and a net profit attributable to shareholders of 132.856 billion yuan, up 11.5% year-on-year [2] - The operating profit for the same period was 116.264 billion yuan, reflecting a 7.2% year-on-year growth [2] - The company's net assets at the end of the period were 986.406 billion yuan, an increase of 6.2% from the beginning of the year [2] Life and Health Insurance - The NBV for life and health insurance business grew significantly, with a year-on-year increase of 46.2% to 35.724 billion yuan, and a quarterly increase of 58.3% [3] - The first-year premium income for the first three quarters increased by 2.3% year-on-year, while Q3 saw a 21.1% increase [3] - The agent channel contributed significantly to NBV, with a year-on-year increase of 23.3% [3] Property and Casualty Insurance - The company’s property and casualty insurance premium income rose by 7.1% year-on-year to 256.247 billion yuan [4] - The combined ratio improved by 0.8 percentage points year-on-year to 97.0%, although it increased from 95.2% in the first half of the year [4] Investment Performance - The company’s investment portfolio achieved a non-annualized net investment return of 2.8%, a decrease of 0.3 percentage points year-on-year, while the overall investment return increased by 1.0 percentage points to 5.4% [5] - As of September 30, 2025, the investment portfolio size exceeded 6.41 trillion yuan, an increase of 11.9% from the beginning of the year [5] Earnings Forecast and Valuation - The revenue forecast for 2025 has been adjusted to 1,054.039 billion yuan, up from a previous estimate of 1,035.9 billion yuan [6] - The net profit forecast for 2025 has been raised to 138.458 billion yuan, compared to the previous estimate of 127.3 billion yuan [6] - The estimated earnings per share (EPS) for 2025 is now projected at 7.60 yuan, an increase from the previous estimate of 6.99 yuan [6]

证券研究报告|公司点评报告 [Table_Date] 2025 年 10 月 31 日 [Table_Title] Q3 净利润恢复增长，大单品表现持续亮眼 [Table_Title2] 丸美生物(603983) 公司主品牌丸美与新锐品牌 PL 恋火在护肤与彩妆赛道稳步推进，品牌持续聚焦大单品战略，小红笔及小金针等 经典单品表现优异。随品牌心智强化、产品放量以及经营效率提升，公司收入和利润有望实现同步增长。考虑 到短期流量竞争加剧，我们下调盈利预测，预计 2025-2027 年营收分别为 36.77/44.83/54.22 亿元（前值为 38.25/47.22/58.47 亿元），2025-2027 年归母净利润分别为 3.97/4.93/6.31 亿元（前值为 4.14/5.20/6.57 亿 元），对应 EPS 分别为 0.99/1.23/1.57 元（前值为 1.03/1.30/1.64 元），对应 2025 年 10 月 31 日收盘价 34.53 元，PE 分别为 35/28/22X，维持"买入"评级。 | [Table_DataInfo] 评级： | 买入 | 股票代码： | 603983 | | ...

证券研究报告|公司点评报告 分析判断: ► 打造产品力与品牌力，线上与线下全渠道协同发展。 线上渠道：线上赋能线下，实现全渠道协同发展。25Q1-Q3，公司线上业务收入 11.90 亿元，同比+39.3%，占 总营收比例为 55.0%，公司积极拓展多个线上平台，根据不同平台人群画像制定产品推广策略，并从流量思维 转向产品思维，提升原创产品占比，同时积极拓展新渠道，布局新的业务增长点。 线下渠道：坚持"省内调结构，省外扩规模"策略，线下门店运营能力提升，省外门店拓展顺利。25Q1-Q3， 线下业务收入 9.74 亿元，同比+20.3%，收入占比为 45.0%，公司重点提升线下门店运营能力，通过精细化运营 提高单店效益，同时积极拓展华东、华中、西南等市场，进一步实现曼卡龙品牌的全国性扩张。 ► 提质增效，持续优化费用水平，盈利能力基本稳定。 [Table_Date] 2025 年 10 月 31 日 [Table_Title] Q3 收入与利润稳定双增，持续释放品牌活力 [Table_Title2] 曼卡龙(300945) | [Table_DataInfo] 评级： | 增持 | 股票代码： | 300945 ...

证券研究报告|公司点评报告 [Table_Date] 2025 年 10 月 31 日 [Table_Title] Q3 归母净利同比+20%，盈利能力持续优化 [Table_Title2] 海信视像(600060) | [Table_DataInfo] 评级： | 增持 | 股票代码： | 600060 | | --- | --- | --- | --- | | 上次评级： | 增持 | 52 周最高价/最低价： | 25.98/18.41 | | 目标价格： | | 总市值(亿) | 323.37 | | 最新收盘价： | 24.78 | 自由流通市值(亿) | 322.18 | | | | 自由流通股数(百万) | 1,300.17 | [Table_Summary] 事件概述 25Q1-Q3，公司实现营收 428.30 亿元，同比+5.36%，实现归母净利润 16.29 亿元，同比+24.28%，扣非归母净利 润为 12.06 亿元，同比+22.19%； 25Q3，公司实现营收 156.00 亿元，同比+2.70%，主营业务收入为 150.66 亿元，同比+6.71%；实现归母净利润 5.73 亿元， ...

证券研究报告 | 公司点评 | 中药Ⅱ 云南白药(000538) 报告日期：2025 年 10 月 31 日 投资评级: 买入(维持) 分析师：王班 执业证书号：S1230525070003 wangban@stocke.com.cn 分析师：吴天昊 执业证书号：S1230523120004 wutianhao@stocke.com.cn 业绩符合预期，稳增长高分红 ——云南白药 2025 年三季报点评 投资要点 财务摘要 [Table_Forcast] (百万元) 2024 2025E 2026E 2027E 营业收入 40033.30 40922.16 42319.49 43674.63 (+/-) (%) 2.36% 2.22% 3.41% 3.20% 归母净利润 4749.42 5216.50 5756.64 6278.43 (+/-) (%) 16.02% 9.83% 10.35% 9.06% 每股收益(元) 2.66 2.92 3.23 3.52 资料来源：公司年报，浙商证券研究所 分析师：丁健行 执业证书号：S1230524050003 dingjianxing@stocke.com.cn | ...

证券研究报告 | 公司点评 | 工程机械 前三季度业绩增长 6%，智能搬运机器人打开空间 ——中力股份点评报告 投资要点 ❑ 事件：公司发布 2025 年三季报 2025 年前三季度实现收入 52.4 亿元，同比增长 8.6%；实现归母净利润 6.9 亿元，同比增 长 5.5%。单三季度实现收入 18.1 亿元，同比增长 7.5%；实现归母净利润 2.4 亿元，同比 增长 3.3%。 ❑ 数智化新品持续推出，智慧物流布局持续完善 1）全球首发具身拣料"袋鼠机器人"：①搭载视觉相机，可识别各种零件、包装；②仿 生双臂架构，左右臂可独立作业、同步联动，实现抓、磁吸、气吸等多种操作范式；③身 体可升、转、弯，灵活适配各类场景；④搭载轮式底盘，配合多传感器融合感知与实时运 动规划算法，可实现全域自主导航、精准避障、平稳急停；⑤具备强大多机协作能力。 2）小件料数智化方案"数智飞仓"推出：高兼容性（支持不同规格料箱混用）、高柔性 （货架+料箱+飞箱机器人，无需改造）、配合 DAS 可实现全局调度等。 3）与无人物流车企业白犀牛达成战略合作，共同探索智慧物流创新模式。 ❑ 与永恒力战略合作；拟建设泰国工厂完善产能布局 1 ...

公司研究 [Table_ReportType] 点评报告 [Table_StockAndRank] 中曼石油（603619.SH） 证券研究报告 投资评级 买入 上次评级 买入 胡晓艺 石化行业分析师 执业编号：S1500524070003 邮箱：huxiaoyi@cindasc.com 刘红光 石化行业联席首席分析师 执业编号：S1500525060002 邮箱：liuhongguang@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金 隅大厦B座 邮编：100031 [Table_Title] Q3 利润环比改善，海外新项目稳步推进 [Table_ReportDate] 2025 年 10 月 31 日 [Table_S 事件：2025 ummar年y]10 月 30 日晚，中曼石油发布 2025 年三季度报告，2025 前 三季度，公司实现营收 29.85 亿元，同比-2.18%；实现归母净利润 4.53 亿 元，同比-32.18%；扣非后归母净利润 4.32 亿元，同比-31.78%。实现基本 每股收益 0.98 元， ...

2025 年 10 月 31 日 公司研究 评级：买入(维持) | 研究所： | | | --- | --- | | 证券分析师： | 杨仁文 S0350521120001 | | | yangrw@ghzq.com.cn | | 证券分析师： | 方博云 S0350521120002 | | | fangby@ghzq.com.cn | | 证券分析师： | 吴倩 S0350525070006 | | | wuq05@ghzq.com.cn | [Table_Title] 储备多部长剧，深度布局微短剧 ——华策影视（300133）公司动态研究 最近一年走势 | 相对沪深 300 | 表现 | | 2025/10/30 | | --- | --- | --- | --- | | 表现 | 1M | 3M | 12M | | 华策影视 | -20.2% | -4.1% | -6.6% | | 沪深 300 | 1.5% | 13.5% | 21.1% | | 市场数据 | | | 2025/10/30 | | 当前价格（元） | | | 7.41 | | 52 周价格区间（元） | | | 5.87-10.53 ...

证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 点评报告 | [Table_StockAndRank] | 卓越新能（688196.SH） | | --- | --- | | 投资评级 | 买入 | | 上次评级 | 买入 | 刘红光 石化行业联席首席分析师 执业编号：S1500525060002 邮箱：liuhongguang@cindasc.com 胡晓艺 石化行业分析师 执业编号：S1500524070003 邮箱：huxiaoyi@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金 隅大厦B座 邮编：100031 [Table_Title] Q3 利润环比小幅下滑，新项目贡献成长空间 [Table_ReportDate] 2025 年 10 月 31 日 [Table_S 事件：2025 ummar年y]10 月 30 日晚，卓越新能发布 2025 年三季度报告，2025 前 三季度，公司实现营收 23.43 亿元，同比-21.24%；实现归母净利润 1.67 亿 元，同比+81.24%；扣非后归母净利润 ...