丨证券研究报告丨 [Table_scodeMsg1] 公司研究丨点评报告丨海螺水泥（600585.SH） [Table_Title] 期待 2026 年超产治理下的供给弹性 报告要点 [Table_Summary] 公司披露 2025 年报：营业收入 825.32 亿元，同比减少 9.33%；利润总额达到 104.20 亿元， 同比增长 3.9%；归母净利润 81.13 亿元，同比增长 5.42%。 分析师及联系人 [Table_Author] 范超 李金宝 SAC：S0490513080001 SAC：S0490516040002 SFC：BQK473 SFC：BVZ972 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_scodeMsg2] 海螺水泥（600585.SH） cjzqdt11111 [Table_Title2] 期待 2026 年超产治理下的供给弹性 [Table_Summary2] 事件描述 公司披露 2025 年报：营业收入 825.32 亿元，同比减少 9.33%；利润总额达到 104.20 亿元， 同比增长 3.9%；归母 ...

中信金属（601061.SH）2025 年年报点评 贸易业务有所拖累，矿山投资驱动业绩高增 glmszqdatemark ➢ 事件：公司发布 2025 年年报。2025 年，公司实现营收 1418.19 亿元，同比增 加 8.93%；归母净利润 26.89 亿元，同比增长 20.16%；扣非归母净利 25.67 亿元， 同比增长 41.00%。2025Q4，公司实现营收 383.55 亿元，同比增加 9.17%、环比减 少 3.65%；归母净利润 3.64 亿元，同比减少 30.25%、环比减少 58.55%；扣非归母 净利 3.16 亿元，同比减少 38.34%、环比减少 63.54%。 ① 邦巴斯铜矿降本增产。2025 年产铜 41.08 万金属吨，同比增长 27%，产量不仅 超越指引上限，也创下投产以来的第二高纪录，跃升为全球前十大铜矿之一。通过运 营效率提升、战略性设备升级、浮选试剂策略优化、平均选矿品位提升，使得铜矿产 量提升和单位运营成本下降，25 年铜 C1 成本为 1.12 美元/磅，较 24 年的 1.51 美元 /磅有所降低。26 年产量指引为 38-40 万吨，C1 指引为 1.2-1. ...

订单同比大幅增长，加强低空及航天配套拓展 智明达(688636) 智明达 2025 年报业绩点评 | [姓名table_Authors] | 电话 | 邮箱 | 登记编号 | | --- | --- | --- | --- | | 周明頔(分析师) | 010-83939792 | zhoumingdi@gtht.com | S0880525080003 | | 杨天昊(分析师) | 010-83939791 | yangtianhao@gtht.com | S0880523080010 | 本报告导读： 股票研究 /[Table_Date] 2026.03.29 公司年报业绩符合预期，订单同比大幅增长，持续推动研发技术进步，加强了低空 经济、商业航天相关系统和产业的配套拓展，下游需求有望保持高景气。 投资要点： 催化剂：商业航天和无人机市场需求激增。 风险提示：客户集中度较高的风险，订单交付不及预期的风险。 | [Table_Finance] 财务摘要(百万元) | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | ...

证 券 研 究 报 告 新华保险（601336）2025 年报点评 推荐（维持） 事项： 2025 年公司实现归母净利润 363 亿元，同比+38.3%；NBV 同比+57.4%至 98 亿元；净/总/综合投资收益率分别为 2.8%/6.6%/5%，同比-0.4pct/+0.8pct/-3.5pct。 拟派发末期股息每股 2.06 元（含税）。 评论： [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 157745 | 138676 | 137623 | 146025 | | 同比增速(%) | 19.0 | -12.1 | -0.8 | 6.1 | | 归母净利润(百万) | 36284 | 37246 | 38488 | 40558 | | 同比增速(%) | 38.3 | 2.7 | 3.3 | 5.4 | | 每股盈利(元) | 11.6 | 11.9 | 12.3 | 13.0 | | 市盈率(倍) | 5.4 | 5.3 | 5 ...

证券研究报告·公司点评报告·多元金融 南华期货（603093） 2025 年年报点评：境外业务亮眼，整体经营 稳健 增持（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 1,354 | 1,388 | 1,554 | 1,732 | 1,908 | | 同比（%） | -78.32% | 2.45% | 12.00% | 11.48% | 10.17% | | 归母净利润（百万元） | 458 | 486 | 557 | 620 | 687 | | 同比（%） | 13.96% | 6.18% | 14.54% | 11.38% | 10.68% | | EPS-最新摊薄（元/股） | 0.64 | 0.68 | 0.78 | 0.86 | 0.96 | | P/E（现价&最新摊薄） | 30.97 | 29.17 | 25.46 | 22.86 | 20.65 | [Table_Tag] [Table_Summary ...

中国国航（601111.SH）2025 年年报点评 供需持续改善，成本上涨和计提费用拖累 25Q4 盈利 glmszqdatemark 中国国航发布 2025 年全年业绩：总收入 1715 亿元，同比+2.9%，归母净利-17.7 亿元（2024 年-2.4 亿元），扣非归母净利-24.8 亿元（2024 年-25.4 亿元）。25Q4 归母净利-36.4 亿元，同环比亏损扩大，收入端持续验证行业供需改善，亏损主要 来自于成本增加和一次性费用计提。 25Q4 公司整体运力同比+4.3%，国内航线延续以价换量、国际航线量价齐升。 25Q4 国内航线运力同比+3.7%，客座率 85.7%，同比+3.4pcts，单公里票价同 比-4.2%，座公里收益同比持平；国际航线运力同比+6.3%，客座率 81.0%，同 比+6.5pcts，单公里票价同比+2.6%，座公里收益同比+13%。25Q4 全航线客座 率整体提升明显，验证行业供需紧张逻辑，我们认为公司国内航线票价同比下降 可能与公司收益管理策略调整有关，在短期量价之间偏向提升客座率；国际航线 则受益于入境游需求增长和外航退出市场，量价齐升，我们预计 2026 年仍将 ...

公 司 报 告 电子 沪电股份(002463.SZ) 持续受益AI高景气，产能扩充落地夯实增长基础 推荐 ( 维持) 股价:80.64元 行情走势图 相关研究报告 近日，沪电股份发布2025年财报，2025年公司实现营收189.45亿元，同比 +42%，实现归母净利润38.22亿元，同比+47.74%。2025年公司拟每10股派 发现金5元（含税）。 平安观点： 证 券 公 司 年 报 点 研 究 报 告 荐20250329 证券分析师 【平安证券】沪电股份（002463.SZ）*季报点评*高 端需求旺盛，经营业绩创新高*推荐20251104 【平安证券】沪电股份（002463.SZ）*半年报点评 *AI与高速网络协同发力，高端产能扩充奠定增长基础 *推荐20250823 【平安证券】沪电股份（002463.SZ）*年报点评*AI 与高速通信需求强劲，助推公司业绩步入高增长*推 事项： | 杨钟 | 投资咨询资格编号 | | --- | --- | | | S1060525080001 | | | yangzhong035@pingan.com.cn | | 郭冠君 | 投资咨询资格编号 | | | S106 ...

[Table_Title] 中国太保(601601.SH/02601.HK) 价值两位数增长，单季利润超预期 [Table_Summary] 核心观点： | 盈利预测： | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | [Table_Finance] CNY | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | 内含价值（百万元） | 562,066 | 613,365 | 667,610 | 727,415 | 796,302 | | 增长率 （ % ） | 6.2% | 9.1% | 8.8% | 9.0% | 9.5% | | 新业务价值（百万元） | 13,258 | 18,609 | 20,996 | 24,316 | 28,277 | | 归母净利润（百万元） | 44,960 | 53,505 | 56,200 | 60,940 | 64,889 | | 增长率 （ ） % | 64.9% | 19.0% | 5.0% | 8.4% | 6.5% | | EPS（元/股） | 4.67 | 5.56 | 5. ...

伯特利（603596.SH）系列点评十四 2025 年收入持续增长 智能电动齐驱 glmszqdatemark 风险提示：客户销量不及预期；原材料上涨；收购进展不及预期；关税风险等。 [盈利预测与财务指标 Table_Forcast] | 项目/年度 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 12,014 | 14,387 | 17,198 | 20,737 | | 增长率（%） | 20.9 | 19.8 | 19.5 | 20.6 | | 归属母公司股东净利润（百万元） | 1,309 | 1,555 | 1,859 | 2,267 | | 增长率（%） | 8.3 | 18.7 | 19.6 | 21.9 | | 每股收益（元） | 2.16 | 2.56 | 3.06 | 3.74 | | PE (X) | 21 | 17 | 15 | 12 | | PB (X) | 3.4 | 2.9 | 2.5 | 2.1 | 资料来源：Wind，国联民生证券研究所预测；（注：股价为 2026 年 ...

| 项目/年度 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 57,737 | 64,666 | 72,102 | 81,476 | | 增长率（%） | 28.5 | 12.0 | 11.5 | 13.0 | | 归属母公司股东净利润（百万元） | 1,666 | 2,169 | 2,503 | 2,978 | | 增长率（%） | 12.6 | 30.2 | 15.4 | 19.0 | | 每股收益（元） | 1.42 | 1.85 | 2.13 | 2.53 | | PE（X） | 16 | 12 | 11 | 9 | | PB（X） | 1.6 | 1.5 | 1.3 | 1.2 | 资料来源：Wind，国联民生证券研究所预测；（注：股价为 2026 年 3 月 27 日收盘价） 中国重汽（000951.SZ）系列点评七 2025 圆满收官 2026 出口高景气度延续 glmszqdatemark 事件概述：公司发布 2025 年年度报告，2025 年营收 577.37 亿元，同比+28. ...