投资建议与投资标的 地缘冲突导致成本上行，AWE 将至关注黑 电技术迭代 核心观点 投资建议：地缘冲突加剧，家电行业原材料/欧线运费成本上行，经营效率更高、全球供 应链韧性更好的白电集团抗风险能力更强；AWE2026 将至，关注黑电产业技术迭代。 主线一：龙头公司经营效率更高，成本上行周期经营更稳健，结合较高股息率可作为稳 健配置首选，相关标的：海尔智家(600690，未评级)、海信视像(600060，增持)。 主线二：出海仍为长期主线，2026 年有望迎来估值切换，相关标的：石头科技 (688169，买入) 、莱克电气(603355，买入)。 主线三：AWE2026将至，黑电产业技术迭代值得关注，相关标的：TCL电子(01070，未 评级)。 风险提示 以旧换新补贴政策持续性存在不确定性、关税扰动反复、地缘冲突加剧导致成本进一步 上行。 家电行业 行业研究 | 动态跟踪 国家/地区 中国 行业 家电行业 报告发布日期 2026 年 03 月 02 日 看好（维持） | 曲世强 | 执业证书编号：S0860525100004 | | --- | --- | | | qushiqiang@orientsec.c ...

证券研究报告·行业点评报告 2026 年 3 月 2 日 江海证券研究发展部 分析师：黄燕芝 执业证书编号：S1410525120001 近十二个月行业表现 % 1 个月 3 个月 12 个月 相对收益 0.92 -2.19 -11.98 绝对收益 1.02 0.74 9.11 数据来源：聚源 注：相对收益与沪深 300 相比 1. 江海证券-行业点评报告-家用电器行 业：2026 年首批超长期特别国债资金提前 下达，空调龙头企业宣布提价 – 2026.01.14 2. 江海证券-行业点评报告-家用电器行 业："两新"政策优化及延续，11 月家用 空调内外销数据出炉 – 2025.12.29 3. 江海证券-行业点评报告-家用电器行 业：12 月白电排产数据公布，家用空调行 业短期调整，10 月洗衣机出口表现亮眼 – 2025.11.28 4. 江海证券-行业点评报告-家用电器行 业：10 月白电排产数据公布，8 月空调内 外销实际出货优于企业排产预期 – 2025.09.29 消费行业研究组 家用电器行业 空冰洗 3 月排产数据发布，石头科技发 布 2025 年业绩快报 事件： 投资要点： 江海证券有限公司 ...

Summary of Conference Call Records Industry Overview - **Consumer Sector**: The consumer sector, particularly mass dining and service consumption, continues to show a recovery trend. High-end consumption, including luxury goods and high-end jewelry, is performing even stronger, with some indicators exceeding expectations, reflecting a structural recovery in the consumer market [1][2]. Key Insights and Arguments - **Travel and Hospitality**: The travel chain significantly benefited from the longest Spring Festival in history, with hotel Average Daily Rate (ADR) increasing. Family travel demand is prominent, driven by the return home trend, quality scenic dining, and "reverse New Year" celebrations in first-tier cities [1][2]. - **Luxury Goods and Jewelry**: There is a clear differentiation in jewelry and luxury goods consumption, heavily influenced by high gold prices. Luxury goods consumption is relatively stronger, with high-end shopping district data exceeding expectations. The focus is on brand share improvement opportunities, as some brands are pressured by gold prices, creating structural opportunities for share changes [1][3]. - **Medical Aesthetics**: During the Spring Festival, medical aesthetics saw a double-digit increase in customer flow, although average prices were under pressure. Products like collagen water light and related offerings are expected to benefit from a robust pipeline and expanding market size. High-demand categories are likely to continue benefiting, necessitating tracking of certification rhythms and profit balance in the supply chain [1][3]. - **Cosmetics Sector**: The cosmetics sector is expected to see an upward trend around the March 8th node. Notable performance was observed in the China Resources system, particularly with the brand Mao Ge Ping. The investment strategy leans towards "momentum varieties" and "bottom stocks with share improvement," focusing on key companies [1][4]. Additional Important Insights - **Export Chain Dynamics**: The export chain is expected to see excess growth driven by "new products + new capacity deployment." The short-term key factor is the RMB exchange rate, which influences month-on-month changes. Companies with new capacity or product lines are prioritized for attention [2][4]. - **Tobacco Sector Changes**: The tobacco sector is undergoing significant changes due to adjustments in the international system by China National Tobacco. The removal of intermediaries in the domestic duty-free market is expected to enhance profits by approximately 3-5 percentage points [5]. - **Carbon Trading Opportunities**: The importance of carbon trading is increasing, driven by initiatives in Europe and the introduction of carbon tax mechanisms in domestic industries like steel and cement. Companies involved in carbon trading development, such as Yueyang Forest Paper and Yong'an Forestry, are worth monitoring for new business growth opportunities [6]. - **Pork Price Trends**: As of February 26, 2026, the average price of pork is approximately 10.7 CNY/kg, down 1 CNY from pre-Spring Festival levels. The market is expected to stabilize between 10.5-11.5 CNY/kg in the coming months, supported by potential state stockpiling and market entry by new players [10][11]. Investment Recommendations - **Consumer Sector**: Focus on the restaurant chain as a core direction, recommending companies like Anjiu and Yihai, while also considering those with accelerated store opening expectations. The snack sector remains promising, particularly in volume sales channels, with companies like Weilong and Salted Fish being highlighted for their investment value [14]. - **Medical Aesthetics and Cosmetics**: Companies with robust pipelines and market expansion potential should be closely monitored, particularly in the medical aesthetics sector [3][4]. This summary encapsulates the key points from the conference call records, providing insights into the consumer sector's recovery, investment opportunities, and market dynamics.

股 票 研 究 上海楼市政策放宽加码，春节错期白电产销均有增长 [Table_Industry] 家用电器业 家电行业 2026W08 周报 | [姓名table_Authors] | 电话 | 邮箱 | 登记编号 | | --- | --- | --- | --- | | 蔡雯娟(分析师) | 021-38031654 | caiwenjuan@gtht.com | S0880521050002 | | 成浅之(分析师) | 021-23183327 | chengqianzhi@gtht.com | S0880525110002 | 本报告导读： 上海新"沪七条"发布，楼市政策放宽加码，春节错期下白电产销均有增长。 投资要点： [Table_Summary] 投资建议：1）地产链业绩修复拐点+股价底部向上：老板电器（13.8 X，2026PE，下同）、公牛集团（15.9X）；2）国补有望平稳过渡，黑 白电龙头稳健经营叠加高股息，配置具备性价比,推荐美的集团 （12.2X）、海尔智家（10.5X）、TCL 电子（10.9X）、海信视像（10.6X）； 3）智能家电出海核心驱动，推荐扫地机器人双雄石头科技(1 ...

股 票 研 究 上海楼市政策放宽加码，春节错期白电产销均有增长 [Table_Industry] 家用电器业 家电行业 2026W08 周报 | [姓名table_Authors] | 电话 | 邮箱 | 登记编号 | | --- | --- | --- | --- | | 蔡雯娟(分析师) | 021-38031654 | caiwenjuan@gtht.com | S0880521050002 | | 成浅之(分析师) | 021-23183327 | chengqianzhi@gtht.com | S0880525110002 | 2 月 25 日上海市五部门联合印发《关于进一步优化调整本市房地产 政策的通知》。新"沪七条"主要涉及三个方面：调减住房限购、优 化住房公积金贷款政策和完善个人住房房产税政策，具体来看： 1）缩短非沪籍居民购买外环内住房所需缴纳社保或个税年限，年限 调整为购房之日前连续缴纳满 1 年及以上。 4）适度提高住房公积金最高贷款额度。家庭首套房公积金贷款最高 额度由 160 万提高至 240 万，叠加多子女/购买绿色建筑后最高可达 324 万元，购买第二套住房的最高贷款额度也相应予 ...

"沪七条"落地放宽购房门槛，TV 面板供需收紧价格上行 2026 年 2 月，上海发布"沪七条"房地产新政，核心调整包括非沪籍居民购房社保/个税缴纳年限由 5 年缩短至 3 年、 外环外等区域限购放松、首付比例与房贷利率下限下调、公积金贷款额度提升及首付比例优化，多维度降低购房准入 门槛与资金支付压力，有望集中释放市场刚性及改善性购房需求，推动房地产市场成交活跃度边际回暖。从行业传导 逻辑看，地产成交规模回升将通过后周期效应带动装修需求释放，进而拉动厨电、白电、黑电等大家电消费扩容。TV 面板市场方面，2 月各尺寸面板价格延续全面上涨态势，大尺寸涨幅尤为显著，85"规格单月涨幅达 5 美元。需求端 受春节后国内 618 大促备货启动支撑，品牌厂商采购态度维持积极；供给端头部面板厂控产策略持续落地，行业产出 规模同比回落，供需关系边际持续收紧，为面板价格上行提供了坚实支撑。 行业重点数据跟踪 1）市场与板块表现：本周沪深 300 指数+1.08%，中万家电指数-0.42%。个股中，本周涨幅前三名分别为亿田智能 （+13.91%）、三星新材（+12.54%）、ST 德豪（+11.62%）；本周跌幅前三名分别为德昌 ...

[Table_Page] 投资策略周报|家用电器 证券研究报告 [Table_Title] 家用电器行业双周研究观点 中企黑电全球扩张，关注石头新品上市 [Table_Summary] 核心观点： | [Table_Grade] 行业评级 | 持有 | | --- | --- | | 前次评级 | 持有 | | 报告日期 | 2026-02-28 | [Table_PicQuote] 相对市场表现 [分析师： Table_Author]曾婵 SAC 执证号：S0260517050002 SFC CE No. BNV293 0755-82771936 zengchan@gf.com.cn -10% -3% 4% 10% 17% 24% 02/25 05/25 07/25 10/25 12/25 02/26 家用电器 沪深300 | 分析师： 张云添 | | --- | | SAC 执证号：S0260526010004 | | zhangyuntian@gf.com.cn | | 请注意，张云添并非香港证券及期货事务监察委员会的注 | | 册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 | | [Table_ 相关研究： ...

【海信视像】黑电龙头：好的买入机会点 赛事在即+格局优化、基本面无虞、重申黑电板块投资机会、推荐TCL电子+海信视像 1体育赛事需求前置、头部品牌内外销稳定： 面板价格上涨趋势由供需两端确认，#世界杯带来的需求前置造成面 板订单量富裕，大尺寸占比提升（因此存储涨价对电视终端需求影响也有限），#国内头部品牌的外销出货维持增 长趋势。 国补之下1月内销出货下滑，但是三大传统主力品牌仅低个位数下滑，#TCL 国补之下1月内销出货下滑，但是三大传统主力品牌仅低个位数下滑，#TCL+海信表现更优。 2日韩企业收缩、中国品牌份额有望提升： 1月索尼宣布将其电视业务外包给由TCL牵头的合资公司；2月23日创维 与松下正式达成全球战略合作伙伴关系，创维全面负责松下品牌电视在全球市场的生产、销售、营销及渠道拓 展；夏普、东芝等其他日本电子厂商，也已将电视业务控制权移交至海外企业。 三星与LG的黑电业务面临明显亏损，预计经营策略将从"抢量的价格战"收缩至"以高端+AI+体育赛事换机为主的价 值战"，#群智咨询预测2026年中国品牌全球市占率提升1pct+。 3从性价比到品牌溢价、中国企业竞争力实现跃迁： 过去中国企业凭借性价比优 ...

3 月金股报告 ——指数震荡，风格再平衡 证券研究报告/策略定期报告 2026 年 02 月 27 日 分析师：王永健 执业证书编号：S0740522050001 （2）国内政策流动性宽松，筑牢市场底部。2 月 25 日央行开展 6000 亿元 MLF 操作 并净投放 3000 亿元，连续第 12 个月加量续作，确保春节前后的流动性合理充裕；人 民币汇率持续走强稳定了跨境资金流动预期。 科技大类中，高端制造领涨；周期品中，建材钢铁走强。 （1）科技类资产内部，中游高端制造领涨。国防军工、机械设备、电力设备等中游 高端制造表现突出。其中，地缘政治动荡推动国防军工的走强，产业突破亦为其注入 了新的增长动力；海外制造业回暖、国内设备更新周期为机械设备提供支撑；电力设 备受益于 AI 产业海外缺电叙事与两会前的产业政策预期。 （2）周期大类中，建筑材料、钢铁、煤炭占优，有色金属回调。建筑材料中以玻璃 纤维主题领涨，主要受益于供给端优化、AI 算力和新能源需求预期的外溢。此外，在 地产政策托底预期与高股息属性共振下，钢铁与煤炭板块亦有突出表现。相反，受美 联储降息预期反复、海外地缘扰动与商品震荡走势传导，前期涨幅过大的 ...

格隆汇2月27日丨TCL电子(01070.HK)公告， 将于2026年3月27日(星期五)举行董事会会议，以(其中包 括)批准公司及其附属公司截至2025年12月31日止年度的全年业绩，并于香港联合交易所有限公司及公 司的网站上刊登上述业绩。董事会届时亦会考虑建议派付截至2025年12月31日止年度的末期股息(如 有)。 ...