证券研究报告 汽车 行业定期报告 hyzqdatemark 2026 年 03 月 02 日 投资评级： 看好（维持） 李泽 SAC：S1350525030001 lize@huayuanstock.com 陈佳敏 SAC：S1350525110001 chenjiamin@huayuanstock.com ——汽车行业周报（20260224-20260301） 证券分析师 投资要点： 投资分析意见：我们认为随着全球 AI 资本开支扩张，柴发环节有望直接受益 AIDC 建设需求提升，国产供应链在柴发供不应求的背景下有望实现量价齐升，建议关注： 1）OEM：潍柴重机、苏美达、科泰电源、泰豪科技等；2）发动机：潍柴动力、玉 柴国际、动力新科等；3）核心零部件：银轮股份、天润工业、长源东谷、中原内配、 威孚高科、渤海汽车、三联锻造、艾可蓝等。 风险提示：1）AI 行业进展低于预期；2）技术迭代风险；3）行业竞争加剧；4）市 场需求测算偏差风险等。 请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明 柴油发电机组是数据中心关键电源之一。数据中心供电系统通常由"电网+UPS+ 柴油发电机组"组成，柴发用作后备电源，一旦市电失电 ...

过去 二十年来，百度是一家"入口 级 公司" 。 在PC时代，它控制着中国互联网最重要的闸口：搜索框。 用户输入关键词，百度分发网页链接，广告主在出口竞价排名。这是一种高度稳定的商业结构：注意力流入，流量变现，现金回收。 图片来源：视觉中国 2026年的百度财报，提供了一个不同的故事。 日前，百度发布2025年第四季度及全年财报：2025年总营收达1291亿元，AI业务营收达400亿元，2025年第四季度总营收为327亿，AI业 务收入占一般性业务收入的43%。 这家公司正在从"流量税"向"算力税"迁移，它从收取过路费，转向出售生产力。 在中国互联网的早期，百度是一家互联网秩序的具体化公司。人们进入网络世界之前，必须经过它的搜索框，广告主购买关键词，像在 高速公路出口缴纳过路费一样，为流量定价，那是一个入口决定价值的时代，而百度恰好站在入口。 但入口的权力，从来不是永久的。 移动互联网成熟之后，用户的搜索行为开始分化。 事实查询仍然存在，但消费决策与兴趣探索逐渐转移到内容平台。小红书的搜索并不 是为了"查资料"，而是为了"做选择"。用户在那里的每一次搜索，都更接近一次真实交易 ， 广告主自然愿意为更高的转化概 ...

证 券 研 究 报 告 计算机行业重大事项点评 Token 推理大爆发，国产算力再迎海量需求 事项： 2026 年 2 月 9 日至 15 日，OpenRouter 数据显示，中国模型以 4.12 万亿 Token 的调用量，首次超过同期美国模型的 2.94 万亿 Token。2 月 16 日至 22 日，平 台调用量排名前五的模型中，有四款来自中国厂商，分别为 MiniMax 的 M2.5、 月之暗面的 Kimi K2.5、智谱的 GLM-5 以及 DeepSeek 的 V3.2。这四款模型合 计贡献了 Top5 总调用量的 85.7%。 评论： 行业研究 计算机 2026 年 03 月 02 日 推荐（维持） 华创证券研究所 证券分析师：吴鸣远 邮箱：wumingyuan@hcyjs.com 执业编号：S0360523040001 联系人：周楚薇 邮箱：zhouchuwei@hcyjs.com 行业基本数据 | | | 占比% | | --- | --- | --- | | 股票家数(只) | 337 | 0.04 | | 总市值(亿元) | 62,840.76 | 4.84 | | 流通市值(亿元) | ...

S 上海现代服务业联合会 Shanghai Services Federation R荣续智库 传媒行业ESG白皮书 然而，这条转型之路并非一帆风顺。传媒行业面临着技术迭代、商业 国际通用ESG策略师：SH3523FCA0485 模式变革和舆论环境复杂化的多重挑战。如何衡量内容传播所带来的 社会价值？如何应对数字业务带来的能源消耗？如何在保障言论自由 吴旭光 CFAESG证书：114514292 的同时，防范虚假信息所带来的社会风险？如何在市场竞争中坚守伦 理底线和治理原则？这些问题函待我们深入思考和探索。 张君仙 国际通用ESG策略师：SH0564FCA0282 希望这份白皮书能够成为一份有价值的行动指南，激发传媒行业领导 邓东平 CFAESG证书：104443209 者、投资者、从业者及所有利益相关方的共同思考与积极行动。我们 坚信，积极拥抱ESG的传媒企业，将不仅仅是合规的典范，更将成为 构建清朗网络空间、赋能美好社会的核心力量。 PREFACE ANALYST | 我们正置身于一个深刻变革的时代。气候变化、社会公平、数据伦理、 | 崔新 | 高级注册ESG分析师：24RZQLKC602125A | | ...

Investment Rating - The report maintains an "Overweight" rating for the industry, recommending investment in AI computing, cloud vendors, AI applications, and AI social sectors [5]. Core Insights - Nvidia's guidance exceeded expectations, showcasing significant advantages in token economics. The company's data center revenue surpassed expectations, with a year-on-year increase of 73% to $68.1 billion, and data center revenue alone rose by 75% to $62.3 billion. The customer base diversified, with revenue from cloud service providers (CSPs) slightly exceeding 50% [5][8]. - Baidu Group's performance is under short-term pressure, but the proportion of AI-driven revenue is increasing. In Q4 2025, Baidu's total revenue was 32.74 billion yuan, down 4.1% year-on-year, while core revenue decreased by 5.7% to 26.11 billion yuan. AI-related revenue exceeded 11 billion yuan, accounting for 43% of core revenue [5][9]. - Google released the new image generation model Nano Banana 2, enhancing multimodal capabilities and improving generation efficiency and cost performance [5][10]. Summary by Sections Weekly Overview - Nvidia's guidance exceeded expectations, with data center revenue increasing by 75% year-on-year. The company raised its revenue guidance for Blackwell and Rubin to a combined $500 billion [8]. Baidu Group Performance - Baidu's total revenue in Q4 2025 was 32.74 billion yuan, with AI cloud revenue growing by 34% year-on-year. AI-related revenue accounted for 43% of core revenue [9]. Google Developments - Google launched Nano Banana 2, which improves image generation efficiency and supports various aspect ratios and up to 4K resolution output [10]. Investment Recommendations - Recommended stocks include Nvidia (NVDA.O), TSMC (TSM.N), ASML (ASML.O), and major cloud vendors like Microsoft (MSFT.O), Amazon (AMZN.O), and Google (GOOGL.O) [25].

分析师：王佳琪 执业证书编号：S0230525040001 证券研究报告 传媒 报告日期：2026 年 03 月 01 日 字节发布 Seed 2.0 系列模型，千问位居中国企业级大模型市场第一 ——传媒行业周报 华龙证券研究所 投资评级：推荐（维持） 最近一年走势 邮箱：wangjq@hlzq.com 中国电影与营销服务加速出海—传媒行 业周报》2026.02.02 供全面语音生成功能—传媒行业周报》 2026.01.27 态开启"认知型生成"新范式—传媒行 业周报》2026.01.20 摘要： 请认真阅读文后免责条款 请认真阅读文后免责条款 执业证书编号：S0230523080004 邮箱：sunbw@hlzq.com 字节跳动发布 Seed 2.0 系列模型，全面升级多模态能力与复杂任 务执行水平。字节跳动发布最新 Seed 2.0 系列模型，围绕大规模 生产环境下的使用需求做了系统性优化，旨在帮助突破真实世界 中的复杂任务。Seed 2.0 强化了视觉感知与推理能力，对复杂文 档、视频内容的解析水平显著提升，并在长上下文理解、视频运 动感知等关键测评中处于领先位置。模型提供 Pro、Lite、Mini ...

Group 1: Market Overview - The Hang Seng Index rose by 0.82% during the week of February 23-27, 2026, while the Hang Seng Technology Index fell by 1.41%[10] - The average daily trading volume in the Hong Kong stock market increased by 26.14% to HKD 186.2 billion during the same period[24] - The PE ratio of the Hang Seng Index as of February 27, 2026, was 11.38X, down by 0.82% from the previous week[16] Group 2: AI Market Insights - In February 2026, the AI model invocation volume in China surged by 127%, surpassing that of the United States for the first time[7] - Four Chinese models accounted for 85.7% of the top five models in invocation volume, indicating strong domestic performance[7] - The AI hardware infrastructure is expected to maintain high demand in 2026, benefiting companies like SMIC and Hua Hong Semiconductor[7] Group 3: Investment Recommendations - Companies with strong data, resource, and application advantages in AI, such as Tencent and Alibaba, are recommended for investment[7] - Focus on AI ecosystem companies like Kuaishou and MINIMAX, which have model or application capabilities[7] - The autonomous driving sector is highlighted as a key area for investment, with companies like XPeng Motors and NIO recommended[7] Group 4: Risks - Geopolitical risks may impact overseas revenues and competitiveness, posing a threat to stock prices[32] - Regulatory risks in the internet sector could affect industry performance and individual stocks[32] - Consumer recovery may not meet expectations, which could influence stock performance negatively[32]

证券研究报告·策略报告·策略点评 策略点评 20260302 科技阵痛与地缘阴霾交织，静待"两会"破 局之机——港股周观点 [Table_Summary] ◼ 一、本周回顾（2026/2/23-2/27）：全球主要市场涨跌互现，韩国综指、日 经 225 指数涨幅居前，印度 SENSEX30、恒生科技指数跌幅居前。恒生科 技下跌1.4%，恒指上涨0.8%，恒生国企下跌1.1%。行业上，原材料业（4.8%）、 金融业（2.9%）、地产建筑业（2.8%）领涨；医疗保健业（-5%）、非必需 性消费（-1.8%）领跌。 本周港股表现分化。美股围绕英伟达财报和"HALO"交易，市场对 AI 支 出的担忧持续，谨慎对待轻资产"代码"叙事。在地缘风险持续上升和中东 冲突的背景下，重资产特性的企业和实物资产在近期成为共识的避险选择， 原材料、能源、工业等中上游行业获得资金青睐。 南向资金减速流入。港股通净流入 67 亿元，港股成交额占比降至本周 32%。 净流入：资讯科技业、非必需性消费、地产建筑业；净流出：电讯业、公用 事业。净买入 TOP：美团、小米集团、腾讯。 本周内地投向中国香港市场的 ETF（港股通+QDII）净流入 ...

3月2日，港股三大指数集体下跌，截至发稿，恒指跌1.68%，恒生科技指数跌超2%。互联网龙头集体回 调，小米集团-W跌超4%，阿里巴巴-W、美团-W跌逾3%，腾讯控股跟跌0.58%。港股AI核心资产—— 港股互联网ETF（513770）场内价格一度跌超4%，下探近11个月以来新低，现跌3.36%。 针对市场回调原因，一方面，地缘冲突带来避险情绪升温，另一方面，英伟达绩后连续两个交易日下 跌，市场对AI泡沫的担忧仍存。分析指出，尽管财报表现如过去几个财季一样超出市场预期，但科技 龙头企业资本开支规模的大幅提升，已引发市场对英伟达财务可持续性及AI投资实际盈利能力的担 忧。 港股互联网ETF（513770）基金经理丰晨成指出，当前港股互联网板块的市盈率PE（TTM）已跌回近 五年11%分位点，像腾讯（板块估值锚）这种盈利预测清晰的已是这三年绝对估值低位。龙头互联网公 司仍具技术+入口+生态+基础设施等优势，开源大模型背后指数级增长的算力消耗对于云计算服务商需 求旺盛。 展望后续，广发证券指出，3月中下旬，港股的重要压制因素——解禁小高峰、业绩披露等过去，可能 会利空出尽。如果届时市场情绪能够有效好转，关注恒生科技 ...