沪铝早报- 交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 大越期货投资咨询部 ：祝森林 从业资格证号：F3023048 投资咨询证号：Z0013626 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 每日观点 降息和需求疲软博弈 1、碳中和控制产能扩张。 2、俄乌地缘政治扰动，影响俄铝供应。 3、降息 铝: 1、基本面：碳中和控制产能扩张，国内供应即将到达天花板，下游需求不强劲，房地产延续疲软，宏 观短期情绪多变；中性。 2、基差：现货23350，基差-35，贴水期货，中性。 3、库存：上期所铝库存较上周涨19718吨至216771吨；中性。 4、盘面：收盘价收于20均线下，20均线向下运行；偏空。 5、主力持仓：主力净持仓多，多增；偏多。 6、预期：碳中和催发铝行业变革，长期利多铝价，宏观情绪多变，铝价震荡向上运行 近期利多利空分析 利多： 利空： 逻辑： 1、全球经济并不乐观，高铝价会压制下游消费。 2、铝材出口退税取消 每日汇 ...

黄金方面： 现任美联储主席鲍威尔的任期将在5月份结束，沃什上任后的货币政策备受关注，许多投资者担心美联储的降息之路就此结束。 高盛的分析认为，市场可能误判了沃什的实际立场，他主张降息和缩表结合，以抵消对金融环境的影响，但未必会抬高利率，降息和量化宽 松仍在考虑之中。同时高盛预计美联储今年将会降息2次，分别在6月和9月各25个基点，预计美联储不会大幅缩减资产负债表。 百利好特约智昇研究黄金高级分析师欧文认为，黄金上周经历大幅暴跌，本周已经有过大幅的反弹，从资金的层面来看，需警惕下跌尾部风 险。 另外需要格外关注的是美国和伊朗的关系，伊朗内部动荡，美国的辞令越发强硬，美军在附近海域存在，并对伊朗发出直接警告。 技术面：原油昨日震荡下跌，小时图结合1月份的走势来看，维持61.50-66.45美元区间震荡的概率大。短线油价跌破62.80美元的支撑，或将进 一步下探，下方关注61.50美元的支撑。 原油小时图 铜方面： 铜价上周四（1月29日）受贵金属抛售潮影响，冲高大幅回落，经历了几天的反弹之后，再次跌破5.64美元的支撑，短线进一步下跌的概率 大，下方关注5.47美元的支撑。 技术面：黄金昨日（2月5日）震荡下行， ...

Report Overview - The report is a daily report on non-ferrous metals by CITIC Futures Research, dated February 6, 2026 [1] Industry Investment Rating - Not provided Core Viewpoints - The precious metals sector significantly declined during the session due to the strengthening of the US dollar and hawkish remarks from a Fed governor. As of the close on February 5, 2026, the closing price of the GFEX platinum main contract was 540.3 yuan/gram, a decline of 7.96%; the closing price of the GFEX palladium main contract was 442.7 yuan/gram, a decline of 1.97% [2] Summary by Related Catalogs Platinum - **Main Logic**: Fed governor Lisa Cook's remarks were a short - term adjustment trigger but did not fundamentally affect the Fed's policy path. The market is in a volatile and wide - ranging consolidation phase. Geopolitical risks, US tariff and sanction expectations provide price support. In the future, South Africa faces power supply and extreme weather risks on the supply side. On the demand side, the platinum market is in a structural expansion, with stable demand in the automotive catalyst field, the hydrogen energy industry as a future growth point, and expanding jewelry and investment demand. The "rate cut + soft landing" combination will increase price elasticity in the long - term [3] - **Outlook**: The price is expected to be oscillating and strengthening in the medium - to - long term due to healthy supply - demand fundamentals and positive macro expectations [3] Palladium - **Main Logic**: There is continuous uncertainty on the supply side as the US investigation result on Russian unforged palladium imports is pending and Europe may impose new sanctions. The tight spot market supports prices. On the demand side, palladium faces structural pressure. Although long - term supply - demand is expected to be loose, short - term spot shortages and Fed rate - cut expectations provide support [4] - **Outlook**: The price is expected to be oscillating and strengthening in the medium - to - long term due to spot shortages and an improving macro environment [4] Commodity Index - **Comprehensive Index**: The commodity index was 2401.01, a decline of 0.84%; the commodity 20 index was 2745.41, a decline of 0.99%; the industrial products index was 2300.28, a decline of 0.97% on February 5, 2026 [51] Non - ferrous Metals Index - On February 5, 2026, the non - ferrous metals index was 2696.94, with a daily decline of 1.55%, a 5 - day decline of 5.55%, a 1 - month decline of 2.75%, and a year - to - date increase of 0.41% [53]

来源：市场资讯 来源：中金点睛 中金研究 我们认为美联储短期或难"缩表"，但持续"扩表"与QE的门槛也明显上升。如果美联储不愿通过"扩表"支 持财政宽松，一个新的临时性货币-财政协同方式可能是美联储增加降息幅度，财政部增加短债发行， 首先推动金融去监管，然后再开启"缩表"进程。美联储最终降息幅度或超出市场预期，美元宽松交易可 能在短期回归。美债收益率曲线陡峭化叠加金融去监管，利好美国银行股票。美联储或将决定黄金牛市 的终点，但这一拐点尚未到来。中国股票与全球商品只是暂时承压，静待宽松预期回归。 文/中金大类资产研究：李昭，杨晓卿 沃什被提名为下届美联储主席，引发全球资产巨震。 特朗普上周意外提名沃什为下一届美联储主席。由于沃什主张"降息+缩表"，被市场视为鹰派，因此全 球资产发生剧烈震动，黄金与白银一度下跌20%与40%，港A股票与全球商品全线回调，美元走强。 图表1：特朗普提名沃什为下一届美联储主席后，黄金、股票、商品全线回调 资料来源：Wind，iFinD，中金公司研究部 过去一年时间，AI科技浪潮与美元流动性是全球市场两大主线。货币秩序重构，美元趋于贬值，推动 美元流动性宽松，是黄金与股票全线上涨、中国 ...

在贝森特表示取决于总统后，沃伦追问，这应该是个简单的问题，很容易回答，"如果只是个玩笑，为 什么不直接说出来？" 美联储最高领导层今年面临新的降息压力。继美联储主席鲍威尔遭到美国司法部调查后，他的接班人沃 什还未正式上任就收到了"警告"。 美东时间2月5日周四，美国财长贝森特在参议院银行委员会的听证会上表示，如果美联储主席提名人沃 什（Kevin Warsh）未能按总统特朗普的意愿降息，他是否会遭到起诉"取决于总统"。 作为审查美联储主席提名人选的参议院银行委员会委员之一，民主党参议员沃伦（Elizabeth Warren）在 听证会上要求贝森特承诺，沃什不会因未遵循总统意愿设定利率而被起诉或调查。贝森特拒绝作出承 诺，称特朗普此前关于起诉沃什的言论是个"玩笑"。 特朗普周三表示，如果沃什敢加息，就不会提名他任美联储主席，说相信沃什理解自己希望降息的立 场，"我认为他本来也想这样做"。 这些表态加剧了市场对美联储独立性的担忧。将近四周前，美国司法部对鲍威尔启动刑事调查，聚焦25 亿美元的联储总部翻修工程超支，及鲍威尔是否就项目细节对国会撒谎。随后鲍威尔发布声明称，遭调 查是因为联储的利率决策并未"遵循总统的偏 ...

Group 1 - The core viewpoint of the articles indicates that the US dollar has strengthened against most G-10 currencies due to a decline in precious metals, despite weak employment data from the US labor market [1][8][11] - The initial jobless claims in the US rose to 231,000, exceeding the forecast of 212,000, while companies announced 108,435 layoffs in January, marking the highest level for that month since 2009 [9][10] - The Bank of England maintained its current stance but adopted a dovish tone, leading to a continued decline in the British pound, which fell 0.8% to 1.3544, the lowest since January 23 [2][11] Group 2 - The euro against the dollar decreased by 0.2% to 1.1783, with the European Central Bank holding interest rates steady for the fifth consecutive meeting [3][11] - The Australian dollar fell by 0.7% to 0.6947, following a significant drop in silver prices by 16%, erasing gains from the previous two days [3][11] - The yield curve for short-term US Treasury bonds steepened, with the 2-year Treasury yield dropping by 7 basis points to 3.48% [10]

美联储最高领导层今年面临新的降息压力。继美联储主席鲍威尔遭到美国司法部调查后，他的接班人沃 什还未正式上任就收到了"警告"。 美东时间2月5日周四，美国财长贝森特在参议院银行委员会的听证会上表示，如果美联储主席提名人沃 什（Kevin Warsh）未能按总统特朗普的意愿降息，他是否会遭到起诉"取决于总统"。 作为审查美联储主席提名人选的参议院银行委员会委员之一，民主党参议员沃伦（Elizabeth Warren）在 此听证会上要求贝森特承诺，沃什不会因未遵循总统意愿设定利率而被起诉或调查。贝森特拒绝作出承 诺，称特朗普此前关于起诉沃什的言论是个"玩笑"。 ，如果沃什敢加息，就不会提名他任美联储主席，说相信沃什理解自己希望降息的立场，"我认为他本 来也想这样做"。 这些表态加剧了市场对美联储独立性的担忧。将近四周前，美国司法部对鲍威尔启动刑事调查，聚焦25 亿美元的联储总部翻修工程超支，及鲍威尔是否就项目细节对国会撒谎。随后称，遭调查是因为联储的 利率决策并未"遵循总统的偏好"。，对鲍威尔要"一查到底"。 贝森特拒绝承诺保护沃什 贝森特对她说："那就是个玩笑。他（特朗普）还拿你——参议员（沃伦）开玩笑了，引得大 ...

Core Viewpoint - The European Central Bank (ECB) decided to maintain interest rates, aligning with widespread expectations, resulting in stable government bond yields in the Eurozone [1] Group 1: Interest Rate Decision - The ECB's decision to keep interest rates unchanged is justified due to inflation rates being close to target and no evidence of policy missteps from financial conditions or credit transmission [1] - The 10-year German government bond yield remained at 2.862% following the ECB's announcement, indicating stability in the bond market [1] Group 2: Market Expectations - Market pricing suggests that the likelihood of further easing of policies will gradually increase, with rate cuts seen as a potential outcome later in the year rather than an immediate action [1] - This perspective aligns with the ECB's emphasis on patience and data dependency in its policy approach [1]

智通财经APP获悉，英国央行在货币政策利率表决中仅以一票之差未选择降息，并预测通胀不久后将跌 破其锚定目标;这一比经济学家们普遍预期更为接近的决定重新点燃了市场对英国央行下个月采取降息 行动的希望。英国央行行长安德鲁·贝利(Andrew Bailey)再次成为关键摇摆票，在5比4的表决中决定将利 率维持不变于3.75%，选择在去年12月上次会议已降息后，本次按兵不动。贝利本人在一份声明中表 示，"今年央行基准利率仍应有进一步下调的空间。" 贝利与凯瑟琳·曼恩(Catherine Mann)——本月亦投票支持按兵不动的五名委员之一、也是外部MPC成员 ——均暗示他们距离转向降息阵营已很接近。会议纪要称，他们"更加重视较弱经济活动对通胀带来的 下行风险"。 英国央行长期以来一直试图在顽固通胀与就业市场走弱迹象之间取得平衡。英国的通胀较多数主要发达 经济体更难驯服，不过英国本土的就业市场正在显现疲弱。然而近期英国企业正在减少招聘，裁员也在 上升。 通胀仍显著高于英国央行目标，当前约为3.4%，但英央行的预测显示压力将持续缓解。根据最新预 测，从4月到2029年初，通胀将不再升至2%以上，并预测将有四个季度远远低于目 ...

智通财经APP获悉，英国央行在货币政策利率表决中仅以一票之差未选择降息，并预测通胀不久后将跌 破其锚定目标;这一比经济学家们普遍预期更为接近的决定重新点燃了市场对英国央行下个月采取降息 行动的希望。英国央行行长安德鲁·贝利(Andrew Bailey)再次成为关键摇摆票，在5比4的表决中决定将利 率维持不变于3.75%，选择在去年12月上次会议已降息后，本次按兵不动。贝利本人在一份声明中表 示，"今年央行基准利率仍应有进一步下调的空间。" 在更新后的经济预测摘要中，英国央行预计整体通胀率将在4月达到其长期锚定的2%这一目标区间内， 并警告经济增长放缓且失业率上升。 据了解，英国央行货币政策委员会(MPC)的决定明显比经济学家们普遍预期更鸽派;会议前市场定价并 未体现这种接近程度，当时几乎一致认为降息概率接近于零，且表决一边倒向维系利率不变。周四早些 时候，随着市场对于首相基尔·斯塔默(Keir Starmer)政治前景的猜测情绪升温，英镑下跌且英国长期国 债收益率大幅上升。 投票数比预期鸽派得多的利率决议公布之后，英镑跌势扩大，最多下跌0.8%至1.3550美元;交易员们持 续加大对英国央行进一步降息的押注， ...