2025年06月25日 国泰君安期货商品研究晨报-贵金属及基本金属 观点与策略 | 黄金：地缘政治停火 | 2 | | --- | --- | | 白银：继续冲高 | 2 | | 铜：库存下降，支撑价格 | 4 | | 铝：偏弱运行 | 6 | | 氧化铝：底部震荡 | 6 | | 铝合金：淡季走深 | 6 | | 锌：窄幅调整 | 8 | | 铅：中期偏强 | 9 | | 锡：紧现实弱预期 | 10 | | 镍：远端镍矿端预期松动，冶炼端限制上方弹性 | 12 | | 不锈钢：供需边际双弱，钢价低位震荡 | 12 | 国 泰 君 安 期 货 研 究 所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 商 品 研 究 商 品 研 究 2025 年 6 月 25 日 黄金：地缘政治停火 白银：继续冲高 | 王蓉 | 投资咨询从业资格号：Z0002529 | wangrong013179@gtjas.com | | --- | --- | --- | | 刘雨萱 | 投资咨询从业资格号：Z0020476 | liuyuxuan023982@gtjas.com | 【基本面跟踪】 贵金属基本面数据 | | | 昨日 ...

2025 年 06 月 25 日 锌：窄幅调整 莫骁雄 投资咨询从业资格号：Z0019413 moxiaoxiong@gtht.com 【基本面跟踪】 锌趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2 表示 最看空，2 表示最看多。 国 泰 君 安 期 货 研 究 所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期 货 研 究 | | 昨日值 | 较前日变动/涨跌幅 | | 昨日值 | 较前日变动/涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪锌主力收盘价 | 21920 | 0.64% | 伦锌 3M 电子盘收 | 2686 | 1.40% | | （元/吨） | | | 盘（美元/吨） | | | | 沪锌主力成交量 | 185998 | 74593 | 伦锌成交量（手） | 12083 | 5268 | | （手） | | | | | | | 沪锌主力持仓量 | 121470 | 10602 | 伦锌持仓量（手） | 212837 | 2923 | | （手） | | | | | | | 上海 0# 锌 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 大越期货投资咨询部 祝森林 从业资格证号：F3023048 投资咨询证号： Z0013626 联系方式：0575-85225791 沪锌期货早报-2025年6月25日 6、预期：LME库存仓单继续减少；上期所仓单也开始下降；沪锌ZN2508： 震荡走强。 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投 资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 指标体系 沪锌: 1、基本面：外媒5月21日消息:世界金属统计局( WBMS )公布的最新数据报 告显示, 2025年3月，全球锌板产量为108.74万吨,消费量为113.35万吨， 供应短缺4.6万吨。1-3月,全球锌板产量为328.31万吨,消费量为338.48万 吨,供应短缺10.16万吨。3月,全球锌矿产量为100.78万吨。1-3月，全球锌 矿产量为296.11万吨；偏多。 2、基差：现货22170，基差+250；偏多。 3、库存：6月24日LME锌库存较上日减少2450吨至123450吨，6月24日上期 所锌库存 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 焦煤焦炭早报（2025-6-25） 大越期货投资咨询部 胡毓秀 从业资格证号：F03105325 投资咨询证：Z0021337 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 每日观点 焦煤： 1、基本面：安监态势有所收紧，产量小幅缩减。当前部分焦企开始着手补库，煤矿订单较前期有所增 加，昨日山西主流大矿竞拍成交涨跌互现，流拍率进一步下降，且上涨资源明显增多，不过由于焦企亏 损，对高价煤种接受意愿不强，部分煤种价格继续下调；偏空 2、基差：现货市场价940，基差156；现货升水期货；偏多 3、库存：钢厂库存774万吨，港口库存312万吨，独立焦企库存669.5万吨，总样本库存1775.5万吨，较 上周减少19.3万吨；偏多 4、盘面：20日线向下，价格在20日线上方；中性 5、主力持仓：焦煤主力净空，空增；偏空 6、预期：焦炭落实四轮降价后部分开始亏损，有减产预期，厂内原料维持谨慎按需补 ...

商 品 研 究 2025 年 6 月 25 日 沥青：弱势震荡 王涵西 投资咨询从业资格号：Z0019174 wanghanxi023726@gtjas.com 【基本面跟踪】 表 1：沥青基本面数据 | | 项目 | 单位 | 昨日收盘价 | 日涨跌 | 昨夜夜盘收盘价 | 夜盘涨跌 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | BU2507 | 元/吨 | 3,592 | -5.20% | 3,554 | -1.06% | | | BU2508 | 元/吨 | 3,593 | -5.20% | 3,562 | -0.86% | | | | | 昨日成交 | 成交变动 | 昨日持仓 | 持仓变动 | | 期货 | BU2507 | 手 | 31,802 | 12,243 | 21,364 | (8,511) | | | BU2508 | 手 | 19,850 | 8,029 | 29,124 | (1,406) | | | | | 昨日仓单 | 仓单变化 | | | | | 沥青全市场 | 手 | 98360 | 0 | | | | | | | 昨日价差 ...

行业 沥青日报 日期 2025 年 6 月 25 日 021-60635738 lijie@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3031215 021-60635737 renjunchi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3037892 028-8663 0631 penghaozhou@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3065843 021-60635740 pengjinglin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3075681 021-60635570 liuyouran@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03094925 研究员：李金（甲醇） 021-60635730 lijin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3015157 021-60635727 每日报告 fengzeren@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03134307 能源化工研究团队 研究员：李捷,CFA（原油沥青） 研究员：任俊弛（PTA、MEG） 研究员：彭浩洲（碳市场工业硅 ...

Group 1 - The core viewpoint of the article highlights the mixed performance in the non-ferrous metals market, influenced by supply and demand factors [1] - Copper prices in Shanghai rose to 78,415 yuan, with a narrowing premium in both Shanghai and Guangdong [1] - The aluminum market showed a decline, with an increase in inventory by 15,000 tons, indicating early signs of seasonal demand weakness [1] Group 2 - The market is experiencing significant divergence, with concerns over supply disruptions easing following a ceasefire in Israel and Palestine [1] - The aluminum and casting aluminum alloy price gap remains large, while the price difference between AL_2511 and AD2511 is only around 400 yuan, suggesting potential trading opportunities [1] - Zinc supply continues to recover, but demand remains weak, leading to a bearish outlook for the zinc market despite recent price rebounds [1]

| | 操作评级 | 2025年06月24日 | | --- | --- | --- | | 铜 | ★☆☆ | 肖静 首席分析师 | | | | F3047773 Z0014087 | | 铝 | ★☆☆ | 刘冬博 高级分析师 | | 氧化铝 | な女女 | | | | | F3062795 Z0015311 | | 铸造铝合金 文文文 | | 吴江 高级分析师 | | 锌 | ★☆☆ | | | 铝 | な女女 | F3085524 Z0016394 | | | | 张秀睿 中级分析师 | | 镇及不锈钢 ★☆☆ | | | | | | F03099436 Z0021022 | | 锡 | なな☆ | | | 碳酸锂 | 女女女 | 孙芳芳 中级分析师 | | | | F03111330 Z0018905 | | 工业等 | 女女女 | | | 多晶硅 | なな女 | 010-58747784 | | | | gtaxinstitute@essence.com.cn | 【铜】 周二沪铜收阳，今日现铜78415元，上海铜升水缩至40元，广东升水缩至30元。隔夜美国6月标普制造业PMI初值 处于扩张状态, ...

| 品种 | 核心观点 | 主要逻辑及投机支撑阻力 | | --- | --- | --- | | 豆粕 | 短线回落整理 | 按照 CPC 月度展望来看，6 月降雨天气展望顺利，美豆种植天气基本顺利。南美方 | | | | 面，基本丰产定局。国内方面，国内港口及油厂大豆，豆粕进入累库阶段。饲料企 | | | | 业库存补库大幅恢复。6 月美农报告中性。由于美豆种植基本顺利叠加国内豆粕累 | | | | 库，整体基本面依然偏空。虽然美豆优良率同比偏低，但目前产量实际影响较小， | | | | 更多为炒作。前日豆粕回落，本周国内大豆及豆粕最新库存环比增加，利空市场情 | | | | 绪，美豆种植天气顺利，缺乏利多驱动。在月底美豆面积重要数据公布前，预计将 | | | | 维持震荡整理行情为主。关注 20 日均线附近技术支持情况。主力【3000，3065】 目前油厂菜籽菜粕库存暂无压力，商业菜粕库存偏高利空近月 7 月菜粕价格。6 月 | | | | 至 8 月菜籽进口同比大幅下降，加上加籽进口利润不佳，长期进口量预期偏低，供 | | | | 应展望压力减轻，加籽的强势叠加国内菜籽进口偏低，对菜粕价格构成较强支持 ...

祁玉蓉（F03100031, Z0021060），联系电话：010-8229 5006 | 铅锌日评20250624：沪铅宽幅整理；沪锌反弹空间有限 | 今值 | 变动 | 2025/6/24 | 指标 | 近期趋势 | 单位 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 元/吨 | 16,725.00 | 0.00% | SMM1#铅锭平均价格 | 沪铅期现价格 | 16,920.00 | 0.65% | 期货主力合约收盘价 | 元/吨 | | 元/吨 | -195.00 | -110.00 | 沪铅基差 | 元/吨 | -25.00 | - | 升贴水-上海 | | | 美元/吨 | -24.26 | 4.23 | 升贴水-LME 0-3 | 美元/吨 | -59.30 | 3.00 | 升贴水-LME 3-15 | 价差 | | 元/吨 | -10.00 | 25.00 | 沪铅近月-沪铅连一 | 元/吨 | - | 5.00 | 沪铅连一-沪铅连二 | 铅 | | 元/吨 | - | -10.00 | 沪铅连二-沪铅连三 ...