黄金涨疯了，你发现没？ 按老思路，黄金这么涨，早该是通胀燎原了。 可翻遍2025年的全球通胀数据，美国、欧洲、中国，全 都温温和和。 怪不怪？ 现实是，通胀没抬头，国际金价却像坐上了火箭，从3月破3000美元，到10月破4000美元，再到年末直逼 4600美元，创下自1979年石油危机以来的最大年度涨幅。 这背后，是一场静悄悄却颠覆性的逻辑巨变。 老剧本已死，新逻辑登场。 驱动黄金的引擎，早就从"抗通胀"换成了"防系统失灵"。 拆解这场暴涨，第一个关键推力是全球债务大山压得人喘不过气。 到2025年10月下旬，美国国债余额已轻松越过38万亿美元大 关，而从37万亿到38万亿，仅仅用了两个多月。 这不仅是纸面上的天文数字，它意味着国家信用被严重透支。 当政府的"欠 条"（国债）满天飞时，人们自然开始寻找那个唯一不欠任何人钱的资产，黄金。 更关键的风向标是各国央行的行动。 根据欧洲中央银行2025年6月的报告，黄金在全球央行储备中的份额升至20%，超过欧元的 16%，成为仅次于美元的第二大储备资产。 全球央行已经连续三年年均净购买黄金超过1000吨，这种"扫货"般的购买为金价构成 了最坚实的结构性托底。 第二个核 ...

展望2026年，目前推动金价上涨的核心主线仍未看到逆转迹象：美国处于降息周期、地缘政 治与经济不确定性持续、去美元化进程推进、央行增配黄金趋势延续等。多数市场观点认 为，2026年金价仍有突破空间。 随着美国信用持续收缩与弱化，各国央行黄金储备占比有望继续提升，为金价提供中长期支撑。数据显 示，尽管全球央行已经连续三年显著增持黄金，但仍然偏低配。根据世界银行数据，2024年全球央行储 备中黄金储备占比约为22%，而1990年冷战末期时这一数值为29%，1980年大滞胀末期时为58%。 世界黄金协会于2025年6月中旬发布的《2025年全球央行黄金储备调查》显示，高达95%的受访央行预 计未来十二个月将继续增持黄金，这一比例创下自2019年该调查启动以来的历史新高。 有观点认为，央行购金需求并未减弱，短期内购金量虽不及市场资金狂热，但会成为一股重要的金价底 盘力量。当金价技术性回调时，央行和主权基金的购金预期将对回调空间和持续性产生约束。 站在当前时点，工银瑞信基金赵栩说，2026年影响金价的因素中利多仍占主导。主要利多逻辑包括：一 是美联储的降息节奏；二是流动性扩表（QE）的潜在预期；三是央行购金的长期趋势； ...

有色金属 2026 年 1 月 4 日 有色金属周报 海外地缘政治升级，金属战略资源属性定价或再抬升 强于大市（维持） 行情走势图 -50% 0% 50% 100% 150% 24-12 25-03 25-06 25-09 25-12 沪深300 有色金属 证券分析师 核心观点： 贵金属-黄 金 ：海外 地缘政 治升 级，避 险情 绪或持 续发酵。截至 12.31，COMEX 金主力合约达 4341.9 美元/盎司，环比下跌 4.8%。 SPDR 黄金 ETF 环比减少 0.6%为 1065 吨。我们认为金价短期回调 主要为中期上涨节奏调整。1 月 3 日，特朗普政府对委内瑞拉采取军 事打击并抓获委总统马杜罗及其夫人，此举标志着地缘政治紧张局势 出现升级，黄金市场避险情绪或仍有可能持续发酵。长期来看美国债 务问题未解，美元信用走弱的主线逻辑持续，央行购金以及黄金投资 需求增长，贵金属价格重心或继续抬升。 工业金属：金融属性定价权重加速抬升，看好工业金属上涨行情。 行 业 深 度 报 行 业 深 度 报 行 业 周 报 证 券 研 究 报 告 告 行 业 报 告 告 行 业 报 告 有色金属·行业周报 投资建议 ...

智通财经APP获悉，国金证券发布研究报告称，尽管2025年内央行购金节奏放缓，但投机资金涌入推动 金价走高，短期回调主要受情绪和技术性因素驱动，而全球滞胀、秩序混沌、美国赤字货币化的核心支 撑逻辑未变。展望2026，当市场对"AI未知"这一定价逻辑尚未改变时，缺乏秩序仍是黄金的有利环境。 当AI泡沫与黄金构成"哑铃"，黄金作为AI持仓的保险已实现了高光时刻的价值。白银作为既有"类黄 金"属性又与AI电力相关的叙事资产，具备阶段性更高的弹性。但一旦AI叙事变得清晰，黄金的高光时 刻或落幕，届时"两头受益"的白银叙事可能也会回归理性。 国金证券主要观点如下： 以史为鉴，当前黄金"超涨"了吗? 二、21世纪的第一个十年，黄金迎来新一轮牛市 背后是"911"事件、美国经济高速发展后陷入通货膨胀、全球金融危机、欧债危机等一系列事件的催 化。随着欧债危机得到抑制、美国经济逐渐复苏，黄金在2011年后陷入5年熊市。 金融危机爆发至今的17年里，美国平均年度联邦财政赤字率达到6.3%，即使剔除疫情环境下的2020和 2021年，平均赤字率也高达5.4%，远高于上世纪50年代至金融危机前的平均水平1.7%，以财政透支为 核心驱 ...

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 当市场对"AI未知"这一定价逻辑尚未改变时，缺乏秩序仍是黄金的有利环境。黄金作为AI的保险实现了 高光时刻，白银既有类黄金属性又有AI叙事，具备更高的弹性。2026年，静待AI叙事变得清晰。 来源：雪涛宏观笔记 文：国金宏观宋雪涛/联系人陈瀚学 2025年迄今，伦敦现货黄金累计上涨71%，创下自1979年以来最高单年涨幅。今年我们目睹了央行和主 权购金速率放缓，却见证了市场投机资金疯狂涌入市场。前期报告《谁带崩了黄金？》中，我们立足短 期，指明黄金的回调主要在于情绪和技术性因素，全球滞胀、秩序混沌、美国赤字货币化的背景没有改 变，黄金大方向未变。回顾2022年以来黄金牛市中的"回调期"，能明显感受到节奏在放缓、幅度在收 窄，背后是市场在逐步形成新认知。 展望2026年，市场最关心几个问题：第一，资金层面，央行和市场增购黄金的进程到了什么阶段？第 二，价格层面，本轮黄金牛市是否已经超涨？第三，外溢效应，其他有色金属的机遇在哪里？ 一、央行购金：节奏放缓而非结束 在全球政治多极化、美国地缘影响力下降以及美欧等发达经济体债务警惕日益上升的背景 ...

当市场对"AI未知"这一定价逻辑尚未改变时，缺乏秩序仍是黄金的有利环境。黄金作为AI 的保险实现了高光时刻，白银既有类黄金属性又有AI叙事，具备更高的弹性。2026年， 静待AI叙事变得清晰。 文：国金宏观宋雪涛/联系人陈瀚学 2025年迄今，伦敦现货黄金累计上涨71%，创下自1979年以来最高单年涨幅。今年我们目睹了央行 和主权购金速率放缓，却见证了市场投机资金疯狂涌入市场。前期报告 《谁带崩了黄金？》 中，我们 立足短期，指明黄金的回调主要在于情绪和技术性因素，全球滞胀、秩序混沌、美国赤字货币化的背景 没有改变，黄金大方向未变。回顾2022年以来黄金牛市中的"回调期"，能明显感受到节奏在放缓、幅 度在收窄，背后是市场在逐步形成新认知。 展望2026年，市场最关心几个问题：第一，资金层面，央行和市场增购黄金的进程到了什么阶段？第 二，价格层面，本轮黄金牛市是否已经超涨？第三，外溢效应，其他有色金属的机遇在哪里？ 一、央行购金：节奏放缓而非结束 在全球政治多极化、美国地缘影响力下降以及美欧等发达经济体债务警惕日益上升的背景下，曾经处于 以美元主导的旧国际秩序边缘地带的经济体央行，在过去三年内逐步增加黄金储备， ...

新华社北京12月30日电新华社评出2025年国际十大新闻（按事件发生时间先后为序） 一、中国元首外交推动和平与发展事业 一年来，人工智能技术快速迭代演进，DeepSeek、GPT等大模型日新月异，智能体、具身智能等应用密 集涌现，与实体经济深度融合的特征更加明显，已经开始赋能千行百业、走进千家万户。同时，人工智 能带来的风险挑战引发广泛关注。联合国启动人工智能治理全球对话和人工智能独立国际科学小组两项 机制。2025世界人工智能大会暨人工智能全球治理高级别会议在上海举行，发布《人工智能全球治理行 动计划》。中国倡议成立世界人工智能合作组织，提出《"人工智能+"国际合作倡议》，促进全球人工 智能向善普惠发展，唱响"智能时代同球共济"主旋律。 一年来，习近平主席出席上海合作组织天津峰会、纪念中国人民抗日战争暨世界反法西斯战争胜利80周 年大会、全球妇女峰会等活动，访问东南亚三国、俄罗斯、韩国，出席第二届中国－中亚峰会、亚太经 合组织第三十二次领导人非正式会议、金砖国家领导人线上峰会，在联合国气候变化峰会发表视频致 辞；同各国领导人及国际政要深入晤谈沟通；通过会见、致信等形式面向各国人民开展友好工作。习近 平主席深 ...

宏观量化指数经济周报 20251228：12 月出口增速预计将小幅回落 中下旬逆季节性回升的基建实物工作量是一大亮点 证券研究报告 东吴证券晨会纪要 东吴证券晨会纪要 2025-12-30 宏观策略 [Table_MacroStrategy] #海外政治：以史为鉴：鲍威尔成为美联储"太上皇"的尾部风险有多大？ 核心观点：在市场担心特朗普钦定的新任美联储主席可能会令美联储货 币决策丧失独立性时，一个被市场低估的风险是鲍威尔捍卫美联储独立 性的决心。参考历史，鲍威尔可能打破惯例、效仿 1940s 的美联储主席埃 克尔斯，虽辞去主席职务但依旧担任理事，成为美联储事实意义上的"太 上皇"。市场将在短期内迅速形成美元信用修复的交易叙事，并给美元指 数&美股&短端美债利率带来上行冲击、黄金&大宗商品&长端美债利率 带来下行冲击。风险提示：特朗普最终提名的候选人严重偏离市场预期； 特朗普通过政治施压干预美联储主席任命流程；最高法院对特朗普罢免 库克案判决结果超预期。 2025 年 12 月 30 日 晨会编辑 袁理 执业证书：S0600511080001 021-60199782 yuanl@dwzq.com.cn 请务必 ...

图片来源：界面图库 智通财经记者 | 韩理 临近年末，金银行情再度卷土重来。 12月27日，伦敦现货黄金突破4500美元/盎司，现货白银突破79.3美元/盎司，两者均创下历史新高。此 前，美联储的"鹰派降息"，日央行加息预期仅短期压制金银价格。两大不确定性消散之后，金银又再次 回归升势。 回顾2025年，黄金白银市场上演了震撼金融史的狂飙行情。黄金在3月、10 月先后历史性突破3000美元 与4000美元两大心理关口。截至发稿，伦敦现货黄金今年涨幅已经达到72.69%，逼近1974年的次高历 史纪录——而彼时布雷顿森林体系解体步入第三年，以美国为主的全球货币当局开始实施货币超发。 白银方面，截至发稿伦敦现货白银年度涨幅达到173.99%，比2010年因美联储量化宽松叠加白银新能源 工业属性挖掘，共同造成83.61%的涨幅，尚且高出一倍。 如无意外，2025年伦敦现货白银年度涨幅将稳稳创下该品种的历史纪录。 "2025年贵金属市场呈现黄金领涨、白银爆发格局。"南华期货分析师夏莹莹分析这一格局形成的原因有 三方面。 首先是投资需求取代央行购金成为主导力量；其次，白银市场出现结构性挤兑，全球库存"拆东墙补西 墙"、 ...

大家好，今天犀哥这篇财经评论，主要来聊聊疯涨的金价。社交平台上全是晒黄金收益的，线下金店更 是排起长队，跟不要钱似的。 但热闹归热闹，大部分人其实都是懵的：身边人都在买，不买怕错过风口，真要掏钱了，又犯嘀咕，不 知道金价为啥涨，也怕买了就跌，黄金到底能买吗？ 金价为啥能一直涨？半个世纪前就演过一遍 很多人觉得这轮黄金上涨是突然冒出来的行情，但只要回头看看黄金的历史就知道，现在的上涨逻辑， 半个世纪前早就上演过一遍了。 二战结束后，搞了个布雷顿森林体系，明确规定35美元能换1盎司黄金，那时候美元为啥叫"美金"？就 是因为背后有黄金兜底，信用靠得住。 上世纪70年代，黄金用10年时间涨了25倍，从35美元每盎司直接飙到800多美元每盎司，那轮行情的核 心驱动力，跟现在几乎一模一样，都是全球信用体系出了问题。 除了担心美元信用，利率低也给黄金上涨帮了忙，黄金这东西有个特点，它不生利息，你买了放那，不 会像存银行那样自动生钱。 所以它的吸引力，全看存银行划算不划算，现在美联储已经开始降息了，全球不少央行也跟着放宽政 策，银行存款利息越来越低，把钱存银行赚不到啥钱，甚至可能跑不赢通胀，这时候黄金的吸引力就显 出来了。 ...