多位贸易分析人士对《财经》指出，无论是对英国还是对美国，他们都匆忙地赶出这个贸易协议，特朗普不断变化的贸易政策使英国经济显示出的激增势 头戛然而止。关税对美国经济的冲击正在逐渐显现，特朗普也急需一个关税方面的成果。 纽约联储6月8日发布的月度调查显示，美国家庭对未来通胀的预期正在飙升，同时指出其未来收入增长将显著放缓，这些都正是经济滞胀的典型征兆。此 前，国际货币基金组织(IMF)也将2025年美国GDP（国内生产总值）增幅预估下调0.9个百分点至1.8%，在全球主要经济体中降幅最大。 英美最新达成的协议涵盖钢铁、汽车、乙醇、牛肉和航空航天等多方面 文 |《财经》特约撰稿人 金焱 发自华盛顿 编辑 | 苏琦 美东时间6月16日周一，美国总统特朗普和英国首相斯塔默共同宣布，已经敲定了上个月达成的贸易协议的一般条款。在加拿大举行的七国集团（G7）峰 会上，特朗普与斯塔默站在一起。特朗普挥舞着他刚刚签署的文件，表示他与英国的关系"非常好"，"我们签署了协议，已经搞定了"。这是自特朗普挑起 关税战以来，美国政府与他国达成的第一份贸易协议。 斯塔默则表示，该文件将落实双方在汽车关税和航空领域达成的协议，但没有提供细节。 ...

2025 年下半年宏观经济展望 产业重塑下的宏观剧本 2025 年 06 月 16 日 ➢ 回顾上半年，经济和市场最大的意外和波动是来自于特朗普政策的捉摸不 透。而这种风格带来的主要影响就是预期和实际的分化，例如预期恶化明显，但 实际经济数据却因滞后反应等因素表现韧性。展望下半年，预期和现实的分化会 继续，但是可能会呈现相反的状态。一方面，特朗普政策对预期冲击最大的阶段 已经过去；另一方面，政策对经济的负面影响下半年或将逐步显现。 ➢ 宏观的不确定性依旧是短期内的核心主线，但从更长的视野来看，我们也要 试着去把握一些确定性的叙事和逻辑，海外是美元信用体系的削弱，国内则是"十 五五"等长期战略下，科技产业链的布局。具体来看： [Table_Author] | 分析师 | 陶川 | | --- | --- | | 执业证书： S0100524060005 | | | 邮箱： | taochuan@mszq.com | | 分析师 | 邵翔 | | 执业证书： S0100524080007 | | | 邮箱： | shaoxiang@mszq.com | | 分析师 | 林彦 | | 执业证书： S01005250 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 地缘冲突加剧，油、金价表现偏强 ——中信期货晨报20250616 中信期货研究所 仲鼎 从业资格号F03107932 投资咨询号Z0021450 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 | | | | 五 所 中 功 演 大 用 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 板块 | 品种 | 现价 | | | 日度涨跌幅周度涨跌幅月度涨跌幅季度涨跌幅今年涨跌幅 | | | | | 沪深300期货 | 3856.4 | -0.70% | 0.03% | 0.89% | -0.06% | 3 1654 | | 股指 | 上证50期货 | 2665.2 | -0.63 % | -03349 | -0.07% | -0.03% | -0.48% | | | 中证500期货 | 5729 | -0.88% | 0.06% | 180% | -1 56 ...

但真正的看点在于会后的沟通。政策声明措辞微调、鲍威尔表态、以及最受瞩目的利率点阵图，都将被 逐字逐句解读。 市场将以此判断美联储对通胀、就业和经济前景的最新评估，以及对未来降息时机和幅度的预期。 美联储的决议是市场关注的重中之重。 | 市场普遍预期本次会议将维持利率不变，这几乎板上钉钉。 当前，美国经济数据信号矛盾：通胀虽有粘性但核心指标持平，劳动力市场似在软化。这种"滞 胀"与"衰退"担忧并存，加上潜在的贸易政策不确定性，使美联储路径异常复杂。 点阵图是否会下调年内降息次数预期？ 这将直接影响市场对下半年宽松程度的定价。 本周，全球金融市场正迎来一场由货币政策决议与地缘政治风险交织而成的复杂考验。 | 即将登场 的"超级央行周"，以美联储和日本央行为首，将为市场提供关于未来利率路径的关键线索。 然而，中东地区不断升级的紧张局势，犹如一团难以预测的乌云，为本已充满不确定性的经济前景再添 变数。 这可能导致市场推迟下一次加息预期，无疑对日元构成持续贬值压力。日元走势不仅影响日本经济，也 对全球套利交易和资产配置至关重要。 然而，本周最大变数或非来自央行！ 中东才是焦点。以色列与伊朗冲突升级，迅速点燃避险情绪—— ...

弘则研究 中东局势风云再起，大类资产如何演绎？ 20250613 Q&A 中东地缘政治波动对大类资产的影响有哪些？ 中东地缘政治波动对市场的关注度非常高，首先影响的是能源化工相关产品。 此外，黄金和欧元等大类资产也发生了相应的波动。我们从几个角度解读这次 事件：如果没有这次冲突，大类资产本身的基本面如何；冲突后续可能演变的 情景；在不确定或未来变化较大的情况下，我们能给出的操作建议和未来看法。 预计后续变化仍会非常大，我们将高频持续更新观点。 油价上涨带动能化品种，但下游品种基本面压力大，难以拉动商品价格 反弹。商品周期偏弱，美国补库见顶和中国内需走弱将压制商品价格。 全球原油库存处于近五年同期最低位，美国炼油厂开工率将上升，基本 面稳定。 国内成品油市场价格上涨幅度较弱，汽柴油裂解价差被动压缩。主营炼 厂开工率回升，供给预期增加，汽车需求不被看好。高硫燃料油受 OPEC 增产预期影响走弱，伊朗与以色列冲突可能影响高硫燃料油出口。 伊朗是中国甲醇最大进口国，地缘冲突可能影响甲醇发运。PP 和 PE 产 能过剩导致利润压缩，下游需求疲软。苯乙烯短期受益于原油上涨，但 中期来看将逐渐垒库。纯苯市场弱势格局仍然存在 ...

周度报告-黄金 中东军事冲突升级，黄金价格走强 [走Ta势bl评e_级Ra：nk] 黄金：震荡 报告日期： 2025 年 6 月 15 日 [★Ta市bl场e_综Su述mm：ary] 伦敦金涨 3.7%至 3432 美元/盎司。10 年期美债收益率 4.4%，通胀预 期 2.29%，实际利率降至 2.11%，美元指数跌 1.01%至 98.2，标普 500 指数跌 0.39%，离岸人民币小幅升值，沪金溢价收窄。 贵 金 属 金价先抑后扬，突破 3400 美元关口，中美高层伦敦谈判，双方达 成贸易框架，并将汇报给领导人等待进展，贸易问题短期没有继 续升级。但随后中东地区地缘政治局势升温，以色列袭击伊朗引 发避险情绪增加，原油价格大涨，金价突破上行，短期市场交易 重点转为以色列和伊朗局势升级，对金价构成利多。且原油价格 大涨也在未来增加了美国的通胀压力，5 月美国 CPI 同比从 2.3% 回升至 2.4%，低于预期的 2.5%，环比增速仅 0.1%，核心 CPI 维 持在 2.8%，环比增速 0.1%，均低于预期，此前能源价格走弱导致 美国通胀下行，目前原油价格已经收复失地，且关税的影响也存 在滞后性，后续美国 ...

固收周报 20250615 周观：债市窄幅震荡态势何时能够结束？ （2025 年第 23 期） [Table_Summary] [Table_Summary] 观点 2025 年 06 月 15 日 证券分析师 李勇 执业证书：S0600519040001 010-66573671 liyong@dwzq.com.cn 证券分析师 陈伯铭 执业证书：S0600523020002 chenbm@dwzq.com.cn 证券分析师 徐沐阳 证券研究报告·固定收益·固收周报 执业证书：S0600523060003 xumy@dwzq.com.cn 证券分析师 徐津晶 执业证书：S0600523110001 xujj@dwzq.com.cn 相关研究 《绿色债券周度数据跟踪（20250609- 20250613）》 2025-06-14 《 二 级 资 本 债 周 度 数 据 跟 踪 （20250609-20250613）》 2025-06-14 东吴证券研究所 1 / 41 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Tag] 固收周报 内容目录 | 1. 一周观点… | | --- | | 2. 国内外数据汇 ...

Group 1 - International precious metals futures generally rose, with COMEX gold futures up 1.48% to $3452.60 per ounce, and a weekly increase of 3.17% [1] - COMEX silver futures increased by 0.21% to $36.37 per ounce, with a weekly rise of 0.64% [1] - Analysts noted that escalating geopolitical tensions have heightened market risk aversion, supporting the safe-haven status of precious metals [1] Group 2 - Huishang Futures indicated that the safe-haven attribute of gold will limit its downside potential, predicting continued high-level fluctuations in gold prices [1] - The resilience of the U.S. economy may provide some support for silver's industrial demand, with potential for further correction in the gold-silver ratio [1] - Long-term factors such as stagflation risks, rising dollar credit risks, and central bank gold purchases are expected to provide core support for gold [1] Group 3 - New Century Futures reported that as of June 11, SPDR Gold ETF saw an outflow of 1.45 tons, indicating a bearish sentiment among institutional investors [4] - As of June 3, CFTC's non-commercial net long positions in gold increased by 13,721 contracts to 187,905 contracts, reflecting a bullish sentiment among speculators [4] Group 4 - Industrial Futures stated that the long-term outlook remains favorable for gold prices, maintaining a judgment of upward movement in the gold price's mid-term center [6] - The World Gold Council reported that in May, global physical gold ETFs experienced an outflow of approximately $1.8 billion, ending a five-month streak of net inflows [6] - The total assets under management for global gold ETFs fell to $374 billion by the end of May due to price volatility [6]

宏 观 研 究 2025 年 06 月 13 日 中东冲突升级、美再加征关税，美联储还能降息吗？ ——宏观周报（第 8 期） 投资要点： 宏 观 定 以色列向主要产油国、OPEC 成员国之一的伊朗发动空袭，中东地区 冲突局势再度升级，原油价格大幅飙升。当地时间 6 月 12 日凌晨，以色列 对 OPEC 成员国之一的伊朗发动袭击，受此影响，原油现货价格大幅飙升， 6 月 13 日盘内布伦特原油和 WTI 原油价格一度分别上冲至最高 78.5 美元/ 桶、74.63 美元/桶，日内最高涨幅分别高达 12.0%和 13.2%。此前国际原油 价格受 OPEC+增产计划影响而持续低位运行的局面或将有所逆转。 期 报 告 1970s-1980s 两次石油危机的背景均为中东地区冲突局势升级造成的 原油供给锐减，美联储放任通胀和坚定实施定量紧缩的两种截然不同决策 模式和相应收效或已为鲍威尔指明方向。1973 年 10 月以色列发动第四次 中东战争，OPEC 决定联合实施较为严格的石油出口禁运，第一次石油危 机爆发。本轮油价飙升首先传导至美国的工业品出厂价格，并逐步向 CPI 和核心 CPI 传导，至 1974 年 11 月 ...

Core Insights - Global gold ETFs experienced a net outflow of $1.8 billion in May, ending a five-month streak of inflows, marking the first monthly outflow since November 2024 [1][3] - The total assets under management (AUM) for global gold ETFs decreased by 1% to $374 billion, with holdings dropping by 19 tons to 3,541 tons [1][2] Group 1: Regional Performance - North America led the outflows with a net withdrawal of $1.54 billion, reflecting a shift in investor sentiment due to a temporary easing of trade tensions and a strong stock market rebound, which reduced the demand for gold as a safe haven [2][3] - Asia saw a net outflow of $489.4 million, primarily driven by Chinese investors, as the easing of trade tensions and stock market recovery diminished the need for gold [4] - Europe was the only region to record inflows, with a modest increase of $225 million, largely attributed to stable inflows from France amid concerns over economic growth and political instability [5] Group 2: Market Dynamics - The Federal Reserve's decision to maintain interest rates in May, coupled with cautious remarks regarding inflation and labor market risks, has led to expectations of sustained high rates, increasing the opportunity cost of holding gold [3] - Despite the outflows, global gold ETF inflows for 2025 remain positive at $30 billion, with total holdings increasing by 322 tons since the beginning of the year [2]