证券研究报告 2025 年 7 月 22 日 星期二 【A 股市场大势研判】 大盘高开高走，沪指、创业板指双双创年内新高 市场表现： | 指数名称 | 收盘点位 | 涨跌幅 | 涨跌 | 上证指数分时图 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 上证指数 | 3559.79 | 0.72% | 25.31 | | | 深证成指 | 11007.49 | 0.86% | 93.65 | | | 沪深 300 | 4085.61 | 0.67% | 27.06 | | | 创业板 | 2296.88 | 0.87% | 19.73 | | | 科创 50 | 1007.89 | 0.04% | 0.37 | | | 北证 50 | 1452.34 | 2.38% | 33.73 | | 资料来源：东莞证券研究所，iFinD 数据 资料来源：东莞证券研究所，iFinD 数据 后市展望： 周一，市场全天高开高走，三大指数集体收涨。早盘三大指数集体高开，随后市场 呈现震荡波动，午后市场强势上行。截至收盘，三大指数全线收红，沪指、创业板指双双 创年内新高。盘面上，大基建股集体爆发，水泥、建材 ...

【市场回顾】 昨日股指偏强运行，中小盘股指走势更强。从资金面来看，两市成交额上涨 1289.37 亿元。 期指方面，IF、IH 缩量上涨，IC、IM 放量上涨。 【重要资讯】 金融期货早评 人民币汇率：美联储独立性历经"压力测试" 【行情回顾】昨日，在岸人民币对美元 16:30 收盘报 7.1768，较上一交易日下跌 2 个基点， 夜盘收报 7.1707。人民币对美元中间价报 7.1522，调贬 24 个基点。 【重要资讯】1） 美国白宫：特朗普没有解雇鲍威尔的计划。2）美国财长贝森特：若通胀 数据低，就应降低利率。如果对俄实施二级制裁，将敦促欧洲跟随美国的做法。 【核心逻辑】外部环境方面，在"对冲需求衰减"与"持仓分散"的组合作用下，美元指数快速 贬值阶段大概率已告一段落，但美联储独立性正在历经"压力测试"，因此整体偏弱的大趋 势仍有望延续。内部方面，从"政策锚"的角度来看，我国央行大概率将继续恪守"底线思维 +相机抉择"的调控哲学，在保障汇率弹性与防范系统性风险之间寻求动态平衡。综上，人 民币汇率大概率短期仍以持稳前行为主，预计本周运行区间为 7.15-7.20。 【风险提示】海外货币政策调整超预期、地缘 ...

FICC日报 | 2025-07-22 中欧峰会定档，商品普涨 市场分析 关注国内重要会议。上半年国内经济仍具韧性，中国上半年GDP同比增长5.3%，高于全年预期目标5%，财政发力 和"抢出口"现象为上半年经济数据提供支撑，但也对应着政策迫切性有所下降。中国6月出口表现亮眼，中美关税 缓和下，新一轮"抢出口"支撑需求；中国6月社零同比增速放缓至4.8%，主要受部分地区"两新"政策补贴断档拖累， 后续政策补贴有望继续下达支撑国内消费。投资方面，基建投资和制造业投资均明显回落，整体固定投资走弱， 地产销售走弱对整个地产链条拖累风险仍存。后续关注7月政治局会议进一步加码稳增长政策的可能。中国7月LPR 报价不变符合市场普遍预期。欧洲理事会主席科斯塔、欧盟委员会主席冯德莱恩将于7月24日访华并举行第二十五 次中国—欧盟领导人会晤。《住房租赁条例》，自2025年9月15日起施行。7月21日，A股市场全天震荡走强，沪指涨 0.72%再创年内新高，大基建板块集体爆发。国内商品期货主力合约多数上涨，截至收盘，氧化铝主力合约涨超8%， 焦煤、玻璃涨超7%，纯碱、焦炭涨超5%。 "反内卷"交易的进展跟踪。7月以来，中央财经委、工 ...

黑色产业日报 简要观点 ◆ 螺纹钢 周一 ，螺纹钢期货价格大幅上涨，杭州中天螺纹钢 3370 元/吨，较前 一日上涨 80 元/吨，10 合约基差 146（+3），反内卷交易仍在持续。 基本面方面，根据钢联统计口径，最近一期螺纹钢表需环比减少 15.33 万吨，最近一期螺纹产量减少 7.60 万吨，库存增加 2.89 万吨，需求淡 季矛盾积累不明显，供需保持相对均衡。后市而言：估值方面，螺纹钢 期货价格上涨至电炉谷电成本附近，静态估值修复至中性水平；驱动方 面，宏观端，关注月底政治局会议是否有反内卷相关政策信号，产业端， 现实供需均衡，关注粗钢限产执行情况，预计价格震荡偏强运行，策略 上单边观望、关注多现货空期货机会。(数据来源：同花顺 iFinD，Mysteel) 长江期货股份有限公司交易咨询业 务资格：鄂证监期货字[2014]1 号 研究员 ◆ 铁矿石 周一，铁矿期货价格大幅上涨，国内接连召开产业相关会议，月底会议 政策预期增强。叠加近期高炉复产增多，预期引导正反馈利好原料端。 现货方面，青岛港 PB 粉 785 元/湿吨（+18）。普氏 62%指数 100.20 美元/吨（-0.05），月均 97.06 ...

请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 | 品种 | 核心观点 | 主要逻辑及价格区间 | | --- | --- | --- | | | | 旺季行情进入下半程，油价震荡偏弱。欧盟推出新一轮对俄罗斯制裁措施， | | | | 对俄原油制裁上限降至 50 美元/桶左右；油价进入旺季下半程，随着 | | 原油 | 谨慎看空 | OPEC+逐渐扩产，油价供给过剩压力逐渐上升，油价下行压力较大，重点 | | | | 关注供给端 OPEC 实际增产量与美国产量。策略：轻仓试空并购买看涨期 | | | | 权保护。SC【500-515】 | | | | 成本端企稳，下游开工率提高，短线偏反弹，前期空单可止盈。成本端油 | | LPG | 谨慎看多 | 价企稳，美国丙烷处于消费淡季，供给相对充足；下游燃烧需求处于淡季， | | | | 化工需求回升，PDH 开工率上升；供给和库存中性偏空，国内商品量小幅 | | | | 下降，港口库存累库。策略：短线震荡，空单可止盈。PG【3950-4050】 | | | | 塑料自身受反内卷影响有限，短期跟随市场情绪反弹为主，关注下游补库 | | | | 节奏。华北标品现货短期止跌，月差 ...

鑫新闻 研究所日报 2025 年 7 月 22 日 星期二 1.国务院总理李强日前签署国务院令，公布《住房租赁条例》，自2025年9月15日起施行。点评：《条例》共7章50 条，主要规定了六个方面的内容，分别是明确总体要求、规范出租承租活动、规范住房租赁企业行为、规范经纪机构 行为、强化监督管理、严格责任追究等，旨在规范住房租赁活动，维护住房租赁活动当事人合法权益，稳定住房租赁 关系，促进住房租赁市场高质量发展。党的二十届三中全会提出加快建立租购并举的住房制度，加快构建房地产发展 新模式，《条例》的正式出台，标志着建立购租并举住房制度、构建房地产发展新模式的进程正在加速。 2.中央汇金二季度2000亿元增持10只宽基ETF。点评：根据上海证券报，随着基金二季报披露完毕，中央汇金增持ETF 情况浮出水面。二季度，中央汇金增持华泰柏瑞沪深300ETF、华夏沪深300ETF、易方达沪深300ETF、嘉实沪深300ETF、 华夏上证50ETF等5只蓝筹风格宽基ETF，耗资达1500亿元左右；此外中央汇金买入4只中证1000ETF，耗资合计约为500 亿元。总的来看，仅从已经披露二季报的宽基ETF情况看，中央汇金二季度 ...

热点报告 I 2025 年 7 月 "反内卷"对大宗商品市场的影响 2025 年上半年中国经济表现强劲（GDP 增长 5.3%），但结构性 矛盾突出： "反内卷"政策核心： "反内卷"对大宗商品市场的影响： 1）短期："反内卷"政策预期主导市场，黑色（钢铁）、玻璃、 纯碱等品种情绪性上涨。 2）中期：需观察政策执行力度与下游需求匹配度，警惕"供减需 更减"导致的冲高回落。 3）长期：只有全产业链协同优化（如钢铁与汽车、光伏联动）， 才能实现价格持续健康上涨 风险点：政策落地不及预期 南华研究院 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1290 号 傅小燕：宏观外汇创新团队负责人 投资咨询证号：Z0002675 潘响：宏观分析师 投资咨询证号：Z0021448 肖宇非：有色金属研究部负责人 投资咨询证号：Z0018441 寿佳露：能化分析师 投资咨询证号：Z0020569 严志妮：黑色产业分析师 投资咨询证号：Z0022076 顾恒烨：能化分析师 期货从业资格证号：F03143348 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1）部分行业产能过剩（如钢铁、玻璃、纯碱），利润承压； 2）部分行业供不足需（如新能源相关金属 ...

期货市场交易指引 2025 年 07 月 22 日 | | | 宏观金融 | | --- | --- | --- | | 震荡上行 | ◆股指： | | | 震荡走强 | ◆国债： | | | | | 黑色建材 | | 暂时观望 | ◆螺纹钢： | | | 震荡偏强 | ◆铁矿石： | | | 震荡偏强 | ◆双焦： | | | | | 有色金属 | | 区间交易或观望 | ◆铜： | | | 观望为主 | ◆铝： | | | 建议观望或逢高做空 | ◆镍： | | | 区间交易 | ◆锡： | | | 区间交易 | ◆黄金： | | | 区间交易 | ◆白银： | | | | | 能源化工 | | 震荡偏强 | ◆PVC： | | | 观望 | ◆纯碱： | | | 震荡偏强 | ◆烧碱： | | | 震荡偏强 | ◆苯乙烯： | | | 震荡偏强 | ◆橡胶： | | | 震荡运行 | ◆尿素： | | | 震荡运行 | ◆甲醇： | | | 宽幅震荡 | ◆聚烯烃： | | | | | 棉纺产业链 | | ◆棉花棉纱： 震荡偏强 | | | | 震荡运行 | ◆苹果： | | | 震荡运行 | ◆红枣： ...

中原期货研究咨询部 晨会纪要 2025 第（132）期 发布日期：2025-07-22 | | | | 商品指数每日市场跟踪 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 宏观指标 | | 2025/7/22 08:00 | 2025/7/21 15:00 | 涨 跌 | 涨跌幅/% | | 道琼斯工业指数 | | 44323.07 | 44342.19 | -19.120 | -0.043 | | 纳斯达克指数 | | 20974.17 | 20895.66 | 78.510 | 0.376 | | 标普500 | | 6305.60 | 6296.79 | 8.810 | 0.140 | | 恒生指数 | | 24994.14 | 24825.66 | 168.480 | 0.679 | | SHIBOR隔夜 | | 1.37 | 1.46 | -0.096 | -6.566 | | 美元指数 | | 97.86 | 97.83 | 0.024 | 0.025 | | 美元兑人民币(CFETS) | | 7.18 | 7.18 | 0 | 0 | | 主力合约 ...

金银：降息预期叠加贸易前景不明，金银强势 中辉有色观点 | 品种 | 核心观点 | 主要逻辑及价格区间 | | --- | --- | --- | | | | 美国财长贝森特发表鸽派言论，全球多国正贸易谈判，欧美谈判不甚顺利，美元中 | | 黄金 | 强势震荡 | 期呈弱势趋势，叠加多国政策宽松，多国央行继续购买黄金，未来不确定性仍然较 | | | | 多，黄金战略配置价值较高。【775-795】 | | 白银 | 看多 | 短期风险偏好较高，经济需求支撑，各国宽财政刺激工业需求，另外短期白银实物 需求走高，盘面强势冲高，长期看受基本金属和黄金价格情绪影响较大，支撑上移 | | | | 至 9200，做好仓位控制。【9200-9500】 | | | | 特朗普施压美联储降息，美元指数小幅走弱，市场风险偏好提升，国内铜社会库存 | | 铜 | 看多 | 逆季节性去化超预期，短期建议前期铜多单继续持有，中长期依旧看好铜，沪铜关 | | | | 注区间【78500，80500】 | | 锌 | 谨慎看多 | 宏观情绪回暖，市场风险偏好提升，行业反内卷和供给侧改革不会一蹴而就，锌供 应宽松限制上方空间，短期建议前期锌 ...