沥青周度报告 阳光光 从业资格号：F03142459 投资咨询号：Z0021764 中航期货 2025-07-11 05 后市研判 报告PA摘R要T 01 （1）OPEC+超市场预期扩大增产。 （2）市场消息，OPEC+9月份继续增产54.8万桶/日。 （3）哈萨克斯坦表示计划将石油产量维持在当前水平直至年底。 市场焦点 重点数据 主要观点 交易策略 （1）截止7月9日，国内沥青样本企业开工率32.7%，较上一统计周期上涨1个百分点。 （2）截止7月11日，国内沥青周度产量56.6万吨，环比上周增加1.3万吨。 （3）截止7月11日，国内沥青样本企业厂库库存76.3万吨，当周环比增加2.5万吨。 （4）截止7月11日，国内沥青社会库存131.2万吨，环比上周下降0.6万吨。 建议关注BU2509合约3550-3700元/吨的区间。 本周沥青基本面呈现阶段性走弱的特征，供应端，周度产量及开工率环比回升，需求端，出货量环比小幅增加， 在产量环比增加的背景下，炼厂出货不畅，导致厂库环比累库，但社库库存环小幅比下降，随着南方地区降雨结束， 本周下游沥青需求回暖，目前沥青社会库存依旧处于高位，需求有待进一步改善。原油方 ...

铜产业链周度报告 范玲 期货从业资格号：F0272984 投资咨询资格号：Z0011970 中航期货 2025-7-11 目录 01 报告摘要 01 报告摘要 02 多空焦点 02 多空焦点 03 数据分析 03 数据分析 04 后市研判 04 后市研判 报告摘要 PART 01 | 美 | 国 | 总 | 统 | 特 | 朗 | 普 | 宣 | 布 | 美 | 国 | 将 | 铜 | 征 | 收 | 的 | 关 | 自 | 年 | 起 | 生 | 效 | 对 | 进 | 税 | 月 | ） | 日 | （ | 1 | 口 | 5 | 0 | % | 2 | 0 | 2 | 5 | 8 | 1 | ， | ， | 。 | | | | | | | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | - ...

7月11日（周五），国际原油价格继续承压回落。美原油交投于每桶66.90美元附近，较前一交易日下跌 逾2%；布伦特原油期货收于68.64美元，跌幅2.21%；美国原油期货收于66.57美元，跌幅高达2.65%。市 场情绪明显趋向谨慎，主要因特朗普关税政策引发全球经济增长担忧，以及OPEC+产量政策进入关键 转折阶段。 原油市场正处于多空博弈的关键节点。一方面，特朗普的贸易政策引发宏观层面的需求忧虑；另一方 面，OPEC+增产预期正在实质性改变供应格局。在地缘政治趋缓、美元走强与政策路径未明的背景 下，油价短期内或仍面临下行风险，投资者需密切关注8月初关税措施落地情况以及OPEC+会议可能释 放的新信号。 DLSM外汇平台认为美国总统特朗普近期宣布的新一轮关税计划成为压倒市场情绪的关键变量。随着8 月1日多个贸易措施临近生效，投资者忧虑全球贸易活动和经济增长将受到抑制，从而影响石油需求前 景。美联储6月17-18日会议纪要亦释放偏谨慎信号，多位官员对关税引发的通胀压力表示担忧，仅有少 数官员支持近期降息，使市场对货币政策缓解经济压力的预期降温。 供给端方面，OPEC+动向也引发市场重新评估供需平衡前景。据悉，该 ...

瑞达期货研究院 「2025.7.11」 集运指数（欧线）期货周报 关 注 我 们 获 取 更 多 资 讯 业务咨询 本周集运指数（欧线）期货价格集体上行，主力合约EC2508收涨7.31%，远月合约收涨1-3%不等，现价指数持续 改善，支撑主力合约期价运行。最新SCFIS欧线结算运价指数为2258.04，较上周回升134.8点，环比上行6.3%，持续 回升的现货指标说明头部船司此前的宣涨行为大概率能成功落地，市场对旺季运价担忧减弱，从而带动集运指数（欧 线）期价上涨。6月美国标普全球综合PMI指数从5月的53小幅回落至52.8。价格压力明显加剧，主要驱动因素包括关 税政策的影响，以及融资成本、薪资压力和燃料价格的上涨。此外，5月核心PCE同比上升2.7%，略超市场预期2.6%； 5月实际个人消费支出环比下降0.3%，为年初以来的最大跌幅；个人收入环比降0.4%，出现自2021年以来的最大跌幅， 各类数据预示未来经济活动或面临更大挑战。美美联储戴利表示，今年美联储很可能会降息两次，政策前景存在大量 不确定性。此外，欧元区面临美欧关税博弈升级的复杂局面，德国6月CPI趋近欧央行目标，但欧盟拟实施的报复性关 税恐推 ...

朗格认为，当前特朗普政府未表现出足够诚意，传递的更多是"权力的语言"而非"伙伴关系的语言"，欧盟 呼吁重建真正的伙伴关系，推动一个尊重多边贸易体系的全球合作格局。 美国总统特朗普当地时间8日表示，将对所有进口到美国的铜征收50%的新关税，但没有透露新关税生效 具体时间。 综合自：央视新闻 责编：李丹 校对：姚远 关税扰动。 据德国媒体7月10日报道，德国汽车制造商大众已暂停向美国市场交付一款电动车。企业发言人表示，暂 停原因之一是美方对该车型座椅宽度不满意。不过，有媒体援引内部人士的话报道称，美国政府实施的惩 罚性关税是大众暂停交付的重要原因。 自4月以来，美国对欧洲制造的进口汽车征收关税从之前的2.5%提升至27.5%。 据投资银行伯恩斯坦估 计，关税政策今年可能给德国汽车制造商造成超过110亿欧元的损失。 据此前报道，欧洲议会国际贸易委员会主席贝恩德·朗格当地时间9日在比利时布鲁塞尔举行发布会时表 示，当前欧盟与美国的贸易争端仍集中在具体行业的关税领域，特别是钢铁、汽车、铜以及可能涉及的制 药产品。 朗格表示，欧盟主要出口药品、汽车和机械设备，因此迫切需要尽快与美方达成一项协议，取得明确的最 终结果和决定 ...

【导语】2025年上半年，受供应宽幅增长及出口关税方面的利空影响， SBS 市场走势呈现震荡下行走 势。下半年来看，随着原料 丁二烯 市场资源整体宽松，及下半年仍存多套SBS装置计划投产，成本及 基本面继续对SBS市场价格形成施压。 上半年国内SBS市场行情回顾：市场价格整体呈现震荡下跌 2025年上半年，SBS市场价格整体震荡下行为主，其走势与我们在《2024-2025中国SBS市场年度报告》 中预测的趋势基本一致，市场价格振幅低于预测值。上半年美国"对等关税"政策及各下游实际需求低于 预期，原料丁二烯市场受顺丁期货市场扰动较大，均对行情带来不同程度的影响。上半年SBS市场紧跟 主要原料丁二烯的市场走势，供需方面，上半年国内SBS干胶市场呈现供强需弱，尤其是国内产量方面 增长明显，供应总量增长明显对价格形成施压。下游受出口环境及宏观资金面环境影响较大，主要下游 整体表现低于预期。多重因素对SBS干胶价格形成施压。 一季度，国内SBS市场受多重利空因素影响，整体呈现震荡下行趋势。市场呈现供应持续高位、需求恢 复不及预期，主要原料丁二烯呈现震荡走低等特点，多重利空共振影响，SBS市场价格持续探底，市场 价格小幅 ...

BMI：特朗普50%的铜关税可能在某个时候被撤销 金十数据7月11日讯，LME铜因特朗普对铜进口加征50%的关税而下跌。市场观察人士预计该关税将抑 制此前较高的美国进口需求。不过，惠誉旗下研究机构BMI认为，该关税的经济合理性尚不明确，并可 能在某个时候被撤销。该机构分析师认为，该关税将推高美国国内价格，损害美国制造企业的竞争力， 同时不会显著减少该国的进口依赖。特朗普可能会撤销这一最新威胁，尽管任何撤销的时间尚不明确。 而另一次撤销将巩固特朗普总是在关税问题上让步的观点，这可能会导致一旦他真的采取行动就会带来 令人痛苦的意外结果。 ...

4. 法巴银行：欧元区需依靠更多国防和基建支出来缓解老龄化压力 1. 高盛策略师：上调亚洲股票目标，调高港股评级 高盛集团策略师上调了对亚洲股市的预期，理由是宏观经济环境更加有利，关税的确定性增加。以 Timothy Moe为首的策略师在周五的一份报告中表示，MSCI亚太（除日本外）指数的12个月目标指数上 调了3%，至700点，这意味着在此期间以美元计算的回报率为9%。该团队还将港股评级上调至"持 股"（market weight），并称其将在美联储开启宽松周期、美元走弱的背景下成为主要受益者之一。他 们补充称，菲律宾等也是对这一趋势最为敏感、受益最大的市场之一。策略师们表示："关税征收和宽 松的货币政策可能是第三季度对亚洲股市的重要宏观影响。"他们指出，即便最终实施的关税税率略高 于当前的基线预期，"其对基本面增长的冲击可能不会像市场在第二季度初所担忧的那样严重。" 2. 美银：全球经济不确定性中，布油价格保持坚挺 美国银行大宗商品策略师Francisco Blanch表示，尽管今年全球经济增长和地缘政治方面存在不确定性， 但布伦特原油价格仍表现出较强韧性，今年1月以来平均价格维持在每桶70.75美元。这 ...

报告导读： 越南作为对美产能重要基地，视为对美关税谈判风向标，多数国家达成新关税 税率有所降低，关税扰动降低；黑电双雄份额提升趋势未改，全球供应链韧性强。 投资建议： 黑电行业正处于需求复苏与技术升级的窗口期，全球产能布局（尤其墨西哥、越南）是应对关 税挑战的核心策略。中国品牌在高端化和成本控制上的优势，为行业带来韧性，通过灵活产能调配和产品 升级，有望维持增长动能。越南关税落地，预计对美主要产能基地的关税在10%~40%左右区间博弈，较 市场前期46%以上的悲观预期有好转，不确定性基本消除。 TCL电子、海信视像并称"双雄"，凭借技术、产能优势占据全球份额。 2024年全球电视市场扭转连续下 滑趋势，大尺寸电视（80英寸及以上）出货量显著增长，消费者偏好持续增强。中国品牌TCL和海信在全 球市场份额稳步上升，逐渐缩小与三星的差距，并抢占高端市场份额。同时，显示技术进入升级周期，三 星和LG等韩企转向OLED，而黑电双雄聚焦MiniLED技术，作为LCD的升级延续。MiniLED渗透率在中国 受"国补"政策刺激快速提升，中长期有望带动黑电厂商盈利能力增强。中国品牌通过体育营销提升全球品 牌声量。 本公众订阅号 ...

由Timothy Moe领导的策略师团队在研报中指出，即使关税税率可能略高于当前基准预期，对基本面增 长的负面影响也可能不如市场在二季度初所担忧的那样严重。 此外，高盛将港股评级从低配上调至标配，主要基于美联储降息周期可能带来的美元走弱预期。高盛策 略师团队认为，港股将成为这一趋势的主要受益者之一。 值得注意的是，高盛此前在去年11月将港股下调至低配。但自那时以来，恒生指数和MSCI香港指数均 已录得至少18%的涨幅。 高盛上调亚洲股市前景展望，认为关税政策的确定性增强以及宽松货币环境将为该区域股市带来利好。 该行将港股评级从低配上调至标配，预期美联储降息周期带来的美元走弱将令港股等市场受益。 高盛强调，盈利增长将成为推动区域股市回报的主导因素，区域股市14倍的前瞻市盈率与"宏观模型公 允价值"保持一致，为未来收益提供了合理的估值基础。 7月11日，高盛策略师团队在最新发布的研报中称，将MSCI亚太除日本指数12个月目标价上调3%至 700点，预计美元计价回报率达9%。 该行认为，更有利的宏观环境和关税政策的确定性增强是推动此次上调的主要因素。 高盛认为，菲律宾也是对美联储宽松政策"最积极敏感"的区域市场之一 ...