随着"90后""95后"成为社会消费主力，我国正在进入"第三消费社会"时代。"第三消费社会"由日本社会 研究学者三浦展提出，指的是个性化、多样化的消费取向。李美岑表示，"第三消费社会"时代的消费者 购物不仅考虑东西的功能、性能，还会根据其象征性价值和自身心情来选择，这种象征性价值在"第二 消费社会"也存在，但在"第三消费社会"进一步得到强化。 悦己消费吸引年轻人的同时，也引来大量公募基金布局。截至2025年一季度末，共有207只公募基金将 泡泡玛特纳入前十大重仓股，如景顺长城品质长青A、广发价值核心A、南方兴润价值一年持有A等。 此外，蜜雪集团、老铺黄金分别被182只、39只基金重仓。 南向资金押注消费升级换挡 "悦己型"新消费企业股价飙涨的背后，是南向资金的持续做多。兴业证券的数据显示，4月8日-6月9 日，新消费板块中，南下资金和香港本地中介分别加仓63.7亿港元、4.9亿港元，国际中介和中资中介分 别净流出6.4亿港元、43.9亿港元。今年以来，南下资金加仓新消费板块183.25亿港元，是最重要的增量 资金。行情节奏方面，外资今年两次率先在新消费板块的行情左侧开始加仓，并选择在快速上涨时期兑 现浮盈，而 ...

出品｜搜狐财经 2024年一季度，谢治宇旗下兴全合宜买入泡泡玛特1437.7万股，市值3.7亿元，为全市场对泡泡玛特持股数最多的基金；算上兴全社会价值三年当时持有的 241.29万股，彼时谢治宇共持有泡泡玛特约1679万股。 据兴全合宜2024年一季报，报告期内泡泡玛特为其第9大重仓股，不过占基金净值比例仅2.82%。由于持仓比例较低，虽然当季度泡泡玛特大涨44.61%，基 金净值仍然下跌4.44%。 回顾谢治宇对泡泡玛特的操作，最早可追溯到2022年第二季度，彼时泡泡玛特为兴全合宜的第45大持仓，不过2022年年底大笔减持。 作者｜汪梦婷 一只獠牙坏笑的精灵玩偶，正以令基金经理瞠目结舌的方式颠覆传统消费估值逻辑。 6月10日，上海永乐拍卖会上，一只薄荷色Labubu以108万元落槌，价格堪比顶级艺术品。资本洪流从核心IP向外溢散，2025年至今泡泡玛特股价犹如火箭蹿 升，累计涨幅接近200%，最新市值超过3500亿港元。 截止2025年一季度末，公募市场共有207只基金投资泡泡玛特，相比一年前增加171只。在重仓泡泡玛特的基金经理中，"消费四大天王"却不见踪影，不算已 离职的王宗合，张坤、萧楠、刘彦春全部" ...

一向以线下消费为主的黄金珠宝行业，也在发力线上生意。周生生、潮宏基等诸多品牌都在线上推出了 小克重产品，这类产品往往采用5D硬金技术，只需1-2克黄金就可以制作出精美的饰品；老铺黄金也在 今年推出了多个线上专款吸引不少消费者。 当下，中国市场的黄金珠宝消费呈现两大新兴特点，一方面黄金工艺改进与"悦已"消费趋势兴起，使得 黄金首饰年轻化趋势愈发明显，年轻消费者更愿意为审美支付高溢价；另一方面数字传播能力大幅提 升，整合营销方式触达客户群体的效果更为明显。 除了在产品和工艺方面的创新，时尚类消费品牌也在不断推出新场景，"体验型消费"成为新趋势。不论 是快时尚品牌还是奢侈品集团，都在不断升级线下门店，路易威登、迪奥和爱马仕即将在北京三里屯太 古里开设独栋旗舰店；5月22日，H&M位于悠唐购物中心的门店正式重装亮相，新店面积超过1500平方 米，原有的封闭式墙体升级为落地展示橱窗，视野更为开阔。提供"情绪价值"成了品牌线下开店的核心 思路之一。可见，北京消费市场正从"性价比"向"质价比"转变，消费者更注重与商品、品牌之间的情感 链接，愈发多元化、场景化的时尚消费正在成为北京消费市场的重要力量。 5月以来，国际金价震荡 ...

今天分享的是：美好生活大调查：中国居民消费特点及趋势报告（2025年度） 报告共计：51页 这份《美好生活大调查：中国居民消费特点及趋势报告（2025年度）》基于对超10万家庭的调查，揭示了中国居民消费的新 图景。服务消费潜力巨大，保健养生、学习培训等民生相关服务类消费需求上升，"悦己消费"推动"美丽经济"发展。文化消 费动力强劲，旅游位居消费意愿榜首，电影消费火爆，跨城消费带动文化经济。下沉市场消费上浮，三线城市及农村在旅 游、保健养生等领域消费预期超越一、二线城市。消费偏好多元，不同收入、学历群体消费分化，如低收入和高收入家庭偏 爱保健养生，中等收入家庭偏爱运动健身。旅游消费中，超三分之二国人年度旅游预算在2000-19999元，年轻人和女性出游 意愿强，"媒体+旅游"模式带火目的地，特色文旅综合体成差异化关键。健康消费方面，北方偏重养生、南方偏重健身，农村 保健养生消费预期首超城市，"情绪消费"有望成新热点。养老服务中，医疗健康服务是社区养老首要因素，"AI+银发经济"呈 现多样生态。学习教育消费里，下沉市场热情高涨，女性消费预期高于男性。文化娱乐消费中电影登顶，银发族潜力大。家 政服务消费农村需求明显 ...

食品饮料 2025 年 06 月 17 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 -29% -19% -10% 0% 10% 19% 29% 2024-06 2024-10 2025-02 食品饮料 沪深300 相关研究报告 5 月社零增速稳步上行，内需动力进一步修复 ——行业点评报告 张宇光（分析师） 张恒玮（分析师） zhangyuguang@kysec.cn 证书编号：S0790520030003 zhanghengwei@kysec.cn 证书编号：S0790122020008 投资建议：社零数据增速好于预期，消费需求保持温和复苏 2025 年 5 月社零数据增速环比回升，主要系"618"活动提前开启及"以旧换新" 政策效果持续。展望 2025 年随着促经济政策落地，中长期来看宏观经济环境将 呈现改善趋势，居民收入和消费意愿有望改善，食品饮料板块有望受益。细分板 块看，白酒行业目前仍处于逐步筑底阶段，后续随着估值低位和股息率提升，白 酒作为低配板块有望迎来资金关注。大众品板块建议积极关注新消费板块标的， 一方面看好具有新渠道、新品类或新市场扩张的逻辑，主要是零食以及部分小食 品公司为主， ...

宏观研究报告 —5 月经济数据解读 2025 年 6 月 16 日 分析师 张迪 ☎：010-8092-7737 ☎：010-8092-7606 極zhaohonglei_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130524060005 研究助理:铁伟奥 www.chinastock.com.cn 网: zhangdi_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130524060001 目雷 ☎： 010-8092-7780 网: lvlei _yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码： S0130524080002 赵红蕾 证券研究报告 宏观研究报告 中国银河证券|CGS 台。6 月 14 日李强总理主持国常会时,提出要构建房地产发展新模式,更大 力度推动房地产市场止跌回稳。 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 工业:工业增加值边际放缓。5月份,工业增加值从上月 6.1%下降到 5.8%, ● 边际增速连续两个月放缓,不过依然高于去年同期 5.6%的基数,凸显了工业 经济的韧性。一方面,进入五月日内瓦谈判让贸易商松了口气,外需并不 ...

行 业 及 产 业 行 业 研 究 / 行 业 点 相关研究 证 券 研 究 报 告 证券分析师 林起贤 A0230519060002 linqx@swsresearch.com 袁伟嘉 A0230519080013 yuanwj@swsresearch.com 任梦妮 A0230521100005 renmn@swsresearch.com 夏嘉励 A0230522090001 xiajl@swsresearch.com 赵航 A0230522100002 zhaohang@swsresearch.com 研究支持 黄俊儒 A0230123070011 huangjr@swsresearch.com 张淇元 A0230124080001 zhangqy@swsresearch.com 联系人 林起贤 (8621)23297818× linqx@swsresearch.com 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 传媒 - ⚫ 继续推荐游戏板块，其中巨人网络《超自然行动组》数据亮眼，中期成长性未被充分预 期。游戏板块政策宽松明确、作为弱周期属性的消费，PE 不到 20x，赔率突出。（1）巨 人《超自 ...

避开品类，是因为社零数据说明消费整体还是不行，唯一增速快的家电、电动车，都有点政策驱动，寅吃卯粮，只能创造出一个新消费的概念。 更尴尬的是，既然搞出一个新概念，就一定要给"新消费"装一个叙事逻辑，实际上，"新消费"板块中，只有潮玩谷子等还算是新新人类的消费，而宠物经济、黄金 珠宝、奶茶果饮、小家电，甚至休闲食品、美妆个护也装进来，这个逻辑就不伦不类了，反而模糊了真正的新消费。 把所有能涨的消费股做成"新消费拼盘"，实际上是 A股根深蒂固的赛道投资思维，靠着题材和概念进行选股和投资 ，这放在消费股上，完全是牛头不对马嘴。 雪球2020年度十大影响力用户，私募基金经理 文章来源于：投资类微信公众号 思想钢印 新消费大拼盘 以前消费是按品类分，白酒就是白酒，家电就是家电，现在是把 所有涨得好的消费股拼成一 个"拼盘 "，命名为"新消费"。 以下文章来源于思想钢印 ，作者思想钢印 思想钢印 . "赛道投资"的背后是产业趋势投资，是供给、需求或政策因素的变化，造成行业一荣俱荣，是典型的科技类行业的贝塔机会；而消费股因为下游需求稳定，大部 分都是阿尔法机会。 消费从来都不是一个行业的概念，只是因为过去白酒和食品饮料集中了 ...

2.近几年次新酒的价格，因为年份加持而价格更高，少有炒家介入，更能代表实际的饮用及收藏属性。可以看到的是，近期虽然2025年、2024年飞天茅 台酒出现了一定的下降，但是2023年及以前的飞天茅台酒价格十分稳定，并未发生明显变化。其中，2023年原件飞天茅台酒市场为2450元/瓶，年份每增 加一年市场价增加近100元/瓶。 一个月前的贵州茅台股东大会，很多中小股东从全国各地赶往茅台，其中一位在茅台上市后第三天买入并持有茅台至今的中小股东备受关注，这种"价值 投资"的方式引起了共鸣。近日，电商6·18等事件对白酒行业带来影响时，价值投资者并未感到担忧，他们认为："短期市场波动会带来噪声，只有专注 于长期才能看到企业的未来价值。" 这种长期主义同样反应在茅台酒经销商以及部分经营了十年甚至二十年的烟酒行身上，除了经历多轮周期的经验之外，更深层次的是市场表现带来的信 心。 饮用属性更加突出，品质与渠道成终端消费关注点 对于近期价格的下跌，多位酒商表示："日常客户的用酒需求必须满足，其余的不着急出酒，价格的下跌主要是黄牛炒作行为造成的。这种突然的下跌往 往会伴随着回升，更何况中秋行情马上就会到来。" 实际上，观察茅台酒 ...

以下文章来源于思想钢印 ，作者思想钢印 思想钢印 . 避开品类，是因为社零数据说明消费整体还是不行，唯一增速快的家电、电动车，都有点政策驱动，寅吃卯粮，只能创造出一个新消费的概念。 更尴尬的是，既然搞出一个新概念，就一定要给"新消费"装一个叙事逻辑，实际上，"新消费"板块中，只有潮玩谷子等还算是新新人类的消费，而宠物经济、黄金 珠宝、奶茶果饮、小家电，甚至休闲食品、美妆个护也装进来，这个逻辑就不伦不类了，反而模糊了真正的新消费。 把所有能涨的消费股做成"新消费拼盘"，实际上是 A股根深蒂固的赛道投资思维，靠着题材和概念进行选股和投资 ，这放在消费股上，完全是牛头不对马嘴。 "赛道投资"的背后是产业趋势投资，是供给、需求或政策因素的变化，造成行业一荣俱荣，是典型的科技类行业的贝塔机会；而消费股因为下游需求稳定，大部 分都是阿尔法机会。 消费从来都不是一个行业的概念，只是因为过去白酒和食品饮料集中了消费的半壁江山，才有了赛道的味道。实际上，如果把To C业务定义为消费，美股科技七 巨头中，特斯拉、苹果是纯粹的消费股，亚马逊和微软的一半业务属于可选消费，如果把To B、to C的广告业务也算进来，那么Meta和谷歌 ...