市场主流观点汇总 2025/5/27 报告说明 关 迪 此报告，意在客观反映行业内期货公司、证券公司对大宗商品各品种的 研究观点，追踪热点品种，分析市场投资情绪，总结投资驱动逻辑等。 本报告不构成个人投资建议，仅供公司内部使用，仅作参考之用。 报告中策略观点和投资逻辑是基于所采纳的机构当周公开发布的研究报 告，对于各期货品种的多空观点、交易逻辑进行整理加工汇总而成，收 | | | 盘价数据选择上周五，周度涨跌为上周五较前一周五收盘价变动幅度。 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 【行情数据】 | | | | | | | | 资产类别 | 细分品种 | 收盘价 | | 周度涨跌情况 | | | | 数据时点 | | 2025/5/23 | | | 2025/5/19 至 | 2025/5/23 | | | 黄金 | 780.10 | 黄金 | | | 3.76% | | | 白银 | 8263.00 | 白银 | | | 2.00% | | | 豆粕 | 2952.00 | 豆粕 | | | 1.83% | | | 棕榈油 | 8006 ...

宏观 证券研究报告 中美日内瓦经贸会谈联合声明超预期 [Table_ReportDate] 2025 年 05 月 19 日 [Table_Author] 分析师：陈江月 执业证书：S1030520060001 电话：0755-83199599-9055 邮箱：chenjy@csco.com.cn 公司具备证券投资咨询业务资格 [Table_ReportType] 宏观周报（5 月第 3 周） [Table_S 核心观点： ummary] 请务必阅读文后重要声明及免责条款 5) 风险提示：基本面超预期弱化、中美谈判进度不及预期。 [Table_Industry] [Table_Title] [Table_Report] [Table_BaseData] 经济预测（一致预期） 单位（%） 2409E 24E GDP（Q3E） CPI PPI 工业增加值增速 固定投资增速 社消增速 出口增速 进口增速 M2 增速 社融增速 数据来源：万得资讯 1) 权益：上周市场缩量上涨。关税动态方面，中美日内瓦经贸 会谈联合声明超预期，但由于 24%部分暂停的关税后续贸易谈 判难度较大，谈判窗口期后仍然有重新启动的风险，针对芬 ...

2025开年以来，丸美生物上涨60.82%，排在涨幅榜首位；上海家化上涨46.72%，居次席；华大基因上 涨34.45%；安集科技、信立泰、韦尔股份涨逾20%；科沃斯和广联达分别上涨19.60%和18.79%；珀莱 雅、恒瑞医药涨逾17%；海大集团、兆易创新、澜起科技涨逾14%；天士力、山西汾酒、药明康德分别 上涨13.20%、12.85%和11.48%。 关注国内政策发力力度 展望后市，星石投资表示，短期来看，当前在存量资金博弈背景下，宽基指数或在当前位置保持震荡。 市场结构方面，板块间或继续保持轮动，需要等待新的主线出现。 □本报记者 王宇露 上周市场反弹，中证新华社民族品牌工程指数上涨0.94%，报1666.03点。华大基因、以岭药业、石头科 技等成分股上周表现强势。2025开年以来，丸美生物、上海家化、华大基因等成分股涨幅居前。展望后 市，机构认为，接下来市场或许会重新聚焦国内经济基本面变化，预计政策面会积极应对，市场具有中 期支撑。 多只成分股表现强势 上周市场继续反弹，上证指数上涨0.76%，深证成指上涨0.52%，创业板指上涨1.38%，沪深300指数上 涨1.12%，品牌工程指数上涨0.94% ...

结果呢？那些手里拿着人民币的，心里自然是"乐开了花"，出国旅游、买洋货，也能稍微"省"那么一点儿了。这人民币"涨回来"，真是"皆大欢喜"的好事！ 有网友就调侃说："人民币这是要'雄霸天下'了吗？一下子涨得这么猛！"底下立马有人回复："你懂啥？这叫'否极泰来'，之前跌得有多惨，现在涨得就有多 狠！" 我个人觉得，人民币之所以能"涨回来"，那是咱中国经济基本面稳固，加上国家宏观调控得当的结果。这就像咱村里，只要地种得好，收成自然就好，腰包 也就鼓起来了。 #换个角度看世界#咱人民币这小子，最近是"扬眉吐气"了！对着那"洋气"的美元，那是"节节攀升"，一下子就窜到了今年以来的最高点！离岸的、在岸的， 都跟打了鸡血似的，一个劲儿地往上涨！这简直比咱村头老王家的苞米，去年蔫了吧唧的，今年突然得了雨水，蹭蹭地往上蹿还让人觉得"喜出望外"。 话说这人民币对美元的汇率，那可是牵动着亿万老百姓的"心肝脾肺"。前些日子，这人民币有点儿"蔫"，大家伙儿心里都"七上八下"的。可这几天，就像 那"枯木逢春"，一下子就"雄起"了！离岸人民币对美元，最高摸到了七点一七八零，在岸的也不甘示弱，最高冲到了七点一八五五，双双创下今年以来的新 高 ...

中美谈判延长风险缓释期 ——海外札记 20250512 研究结论 风险提示 经济基本面不确定性。 政策不确定性。 宏观经济 | 专题报告 报告发布日期 2025 年 05 月 13 日 | 王仲尧 | 021-63325888*3267 | | --- | --- | | | wangzhongyao1@orientsec.com.cn | | | 执业证书编号：S0860518050001 | | | 香港证监会牌照：BQJ932 | | 吴泽青 | wuzeqing@orientsec.com.cn | | | 执业证书编号：S0860524100001 | | 孙金霞 | 021-63325888*7590 | | | sunjinxia@orientsec.com.cn | | | 执业证书编号：S0860515070001 | | 曹靖楠 | 021-63325888*3046 | | | caojingnan@orientsec.com.cn | | | 执业证书编号：S0860520010001 | | "特朗普看跌期权"和它的行权价：—— | 2025-03-27 | | --- | --- ...

孙长忠（清华大学全球私募股权研究院研究员） 据新华社报道，当地时间5月7日，美国联邦储备委员会结束为期两天的货币政策会议，宣布将联邦基金 利率目标区间维持在4.25%至4.50%之间不变。这是自1月和3月会议以来，美联储再次决定维持利率不 变。 会议声明和美联储主席鲍威尔新闻发布会基本没有什么增量信息，主要是鲍威尔此前公开演讲中观点的 重复和正式化、决策化。在当前高度不确定性的形势下，美联储仍将继续保持观望等待，直到经济走向 明朗化再决定行动。尽管目前作出预判极其困难，但综合各方面情况，分析下一步变化趋势，可大致找 出美国经济走向脉络，结合美联储决策逻辑预判其政策行动：下半年可能恢复降息。 从通胀看，美国通胀仍将在波动中呈总体缓慢下降趋势。3月美国总体PCE价格指数同比增长2.3%，可 以说是接近2%目标，核心PCE同比2.6%，比此前数月有所下降，但仍处较高水平。这是在美国推出所 谓"对等关税"之前，市场一致认为此后美国通胀将会因此上升，包括美联储及鲍威尔。据央视新闻报 道，在当天下午美联储主席鲍威尔的新闻发布会上，"关税"一词被提及超过20次。鲍威尔表示，通胀的 影响可能是短暂的，但也可能会"更加持久"。 ...

法国总统马克龙：我们必须重新思考我们的经济基本面。 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货股指期货早报（2025 年 5 月 7 日） ◼ 品种观点参考—金融期货股指板块 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | IH2506 | 震荡 | 震荡 | 震荡偏强 | 震荡偏强 | 政策面预期升温 | 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 主要品种价格行情驱动逻辑—金融期货股指板块 品种：IF、IH、IC、IM 日内观点：震荡偏强 中期观点：震荡 参考观点：震荡偏强 核心逻辑：昨日各股指全面上涨。股市成交金额为 13644 亿元，较上日放量 1714 亿元，这主要是假 期期间外盘消息面表现平稳，假期之后资金风险偏好回升，资金回流股市所致 ...

A 股策略周报 20250505 暗藏的变化 2025 年 05 月 05 日 ➢ "对等关税"后的资产表现：欧美股市>中国权益资产、需求侧商品。自 4 月 2 日美国实施"对等关税"以来，全球风险资产大多呈现"V"型走势，截至 5 月 2 日，不同资产的表现存在明显差异：欧美股市>中国权益资产、需求侧商 品。我们认为，上述差异在于驱动因素与节奏上的差异：1）需求相关的商品 (铜、铝、原油等)直接计入了需求走弱预期，贸易谈判改善的影响有限；2）白 宫不断释放的贸易谈判的积极信号、"对等关税"实施之后的首份非农数据等， 成为驱动美股修复至 4 月 2 日收盘价以上的主要因素。3）中国权益资产主要在 平准力量、政策预期的驱动下有所修复。值得关注的是，相较于其他国家的主 动谈判，我国首先加强与非美经济体的合作，直到近期才释放出美方希望进行 关税谈判的信息，这也是市场近期开始重新定价的驱动因素。我们认为，贸易 谈判的逐步落地是市场定价重心切换的重要触发因素：从贸易摩擦本身转向经 济基本面。当下美股在 4 月非农数据较好的的催化下逐步修复到了极致，而中 国资产的修复相对节奏较慢。考虑到相较 2018 年：中国出口对美依 ...

预计美联储按兵不动，鲍威尔在记者会上的发言更值得留意。 市场终于从关税战回归到基本面，就业和盈利成为了主导全球风险资产市场的主要力量。美国非农就业 数据强过市场预期，打消了资金对5月降息的念头，两年期国债收益率上周升15点，美元指数也涨回到 100。标普500连涨九天，收复了4月2日以来所有失地。流动性改善，公司债发行蜂拥而至。市场传 OPEC+计划每天再增40万桶原油产量，布伦特期油价格大跌。美元升，金价跌。 4月美国非农就业人数增长17.7万（前两个月就业人数共被下修5.8万），好过彭博社分析员预测中位数 13.5万和笔者16万。平均时薪环比增长0.2%，较3月份有所放缓；失业率保持在4.2%，而劳动参与率升 至62.6%。美国联邦政府4月份减少了9000个工作岗位，自1月份以来累计减少了2.6万个，政府是各大经 济部门中减员最多的。 这组就业数据很不错。尽管4月份是连续三个月非农职位增加数较前月下滑，但仍然高过本世纪以来的 单月就业增加平均值。考虑到经济扩张已经在周期末端，而且美国总统特朗普本届上任以来一系列激进 操作，应该说美国劳工市场韧性十足。AI应用对白领就业有冲击，但制造业和建筑业在加人。 当然 ...