智通财经5月29日电，沙特财政大臣表示，在该国努力应对石油收入急剧下降之际，该国将评估其支出 重点。 ...

投资和消费均属于内需，都是稳增长的利器。但投资和消费的功能有所不同，投资最终可以形成资本，增加供给或扩大产能，消费则是用来满足人 们的物质和精神的需求；尽管投资和消费都可以贡献GDP，但在财政资源有限的情况下，需要比较投资和消费的乘数效应来决定如何分配用于投资 或用于消费的财政支出比例。时至今日，在扩内需的大框架下，学界对于稳增长政策应该更侧重于投资，还是更侧重于消费存在一定争议。 笔者认为，不同的经济发展阶段、不同的外部环境、人均GDP水平、不同的居民收入结构、人口老龄化水平和城市化率等，决定了政策刺激的方向 和力度。当前形势下把促消费放在首位无可厚非，而且中央经济工作会议也明确要大力提振消费。以下从四个维度来论述促投资或促消费政策的孰 重孰轻及如何发力。 一、从经济大循环的角度看—— 应该促投资还是促消费 以下文章来源于中国宏观经济论坛 CMF ，作者李迅雷 中国宏观经济论坛 CMF . 创立于2006年，由中国人民大学国发院、经济学院、中诚信国际信用评级有限公司联合主办。依托人大经济学一级学科排名全国第一的优秀研究力量，诚 邀社会知名专家，集中从事中国宏观经济动态和重大经济问题研究，定期发布分析与预测报 ...

4月一般公共预算收入同比延续正增长，增速较上月加快1.6个百分点至1.9%，这主要受当月税收收入同 比回正拉动。 事件 5月20日，财政部公布的数据显示，2025年4月，全国一般公共预算收入同比增长1.9%，3月为0.3%；4 月全国一般公共预算支出同比增长5.8%，3月为5.7%；1-4月全国政府性基金收入累计同比下降6.7%，1- 3月为-11.0%；1-4月全国政府性基金支出累计同比增长17.7%，1-3月为11.1%。 主要观点 受税收收入改善以及低基数效应驱动，4月财政收入端延续正增长，为支出端发力提供支撑。其中，当 月一般公共预算收入同比增长1.9%，较3月回升1.6个百分点；土地出让金收入同比实现正增长，带动4 月政府性基金收入同比增速显著提升至8.1%。从支出端来看，4月广义财政支出同比增长12.9%，明显 高于当月广义财政收入增速以及名义GDP增速，显示在外部环境急剧变化的背景下，4月财政支出节奏 加快，稳增长政策开始全面加力。其中，当月一般公共预算支出同比增长5.8%，增速较3月加快0.1个百 分点，同时，受新增专项债放量发行以及低基数效应拉动，4月政府性基金支出同比增速大幅提升至 44. ...

文 ： 华创证券研究所副所长 、首席宏观分析师 张瑜（执业证号：S0360518090001） 联系人： 高拓（13705969808） 核心观点 收入端承压之下 （ 1-4 月税收收入同比 -2.1% ，卖地收入同比 -11.4% ）， 今年财政或较往年更依赖债务端；通过观察政府债发行，可以得到若干财政政策线 索： 线索 1 ： 年内财政要保持力度，或大概率需要增量债务。 考虑到 7.2% 的广义财政支出累计增速已明显高于全年预算安排增速 （我们测算约 3.4%~5.1% ，详见 《财政三个关切思辨：规模、缺口、乘数》 ）， 政府债累计净融资同比也已明显"超量" （截至 5 月 20 日，累计同比已增加 6.2-2.6=3.6 万亿，而全年预计同比增 量为 2.2 万亿） ， 如年内收入端不出现明显改善 （或是大概率情形：当前物价低位运行、卖地收入尚未企稳，而关税影响尚未体现）， 财政要保持力度，或需要 增量债务 。 线索 2 ： 二季度非赤字债赶进度，或反映 财政边际倾斜投资 。 线索 3 ： 今年增量债务的抓手或在中央， 预算内国债加码、预算外准财政补资本金可期 。 报告摘要 一、 发债快慢之间的财政线 ...

南非财政部长：除非在支出方面出现意外冲击，否则没有什么挑战，收入方面的下行风险更大。 ...

IMF：到2026年法国需要财政支出占GDP的1.1%，中期平均约为0.9%。 ...

证券研究报告 | 2025年05月22日 政府债务周度观察 政府债将继续支撑 5 月财政支出 国债净融资+新增地方债发行第 20 周（5/12-5/18）5982 亿，第 21 周 （5/19-5/25）3548 亿。截至第 20 周（5/12-5/18）累计 4.1 万亿，进 度 34.7%。 政府债净融资第 20 周（5/12-5/18）6723 亿，第 21 周（5/19-5/25）3843 亿。截至第 20 周（5/12-5/18）累计 5.8 万亿，超出去年同期 3.9 万亿。 从 4 月财政数据来看，虽然收入有所转暖，但政府债融资也对支出增速 的贡献较高，第二本账支出增速高达 45%。5 月至今政府债净融资已经 超过 1.4 万亿，预计将继续对财政支出形成较强支撑。 国债第 20 周（5/12-5/18）净融资 5012 亿，第 21 周（5/19-5/25）2417 亿。截至第 20 周（5/12-5/18）累计 2.4 万亿，进度 36.5%。 地方债净融资第 20 周（5/12-5/18）1711 亿，第 21 周（5/19-5/25）1426 亿。截至第 20 周（5/12-5/18）累计 ...

财政部近日发布的数据显示，今年前4个月，全国一般公共预算收入80616亿元，同比下降0.4%，降幅 较一季度收窄0.7个百分点；全国一般公共预算支出93581亿元，同比增长4.6%，完成预算的31.5%，支 出进度为2020年以来同期最快。 具体到4月份，一般公共预算收入同比增长1.9%，增速较上月加快1.6个百分点。其中，税收收入增速加 快4.1个百分点至1.9%，非税收入增速放缓4.3个百分点至1.7%；一般公共预算支出同比增长5.8%，增速 较上月加快0.1百分点。 中央财经大学教授温来成在接受《金融时报》记者采访时表示，今年前4个月，一般公共预算收入虽然 还在同比下降，但降幅进一步收窄，在经济形势好转带动下逐月改善，并且税收收入增速在加快。另 外，重点领域支出也得到了保障。 "从4月份经济和财政数据来看，外部冲击下，我国经济增长具备一定韧性，尤其在生产端和消费端，外 需虽有回落但仍处较高水平。"财通证券（601108）研究所宏观首席分析师陈兴表示，展望未来，若关 税变化下出口不确定性加大并向通胀、就业等传导，财政收支平衡或面临挑战，年内财政加码的空间仍 然存在。 税收收入4月份实现正增长 1至4月，全 ...

此外，刘元春表示，需从国家战略角度出发把握政策出台顺序和力度。扩内需战略不仅包含短期刺激， 更多是聚焦结构性问题的调整。看待宏观政策如何加力，要从简单的危机管理向中期结构调整和战略实 施的维度转变，才能够对中国经济弹性韧性基础上相应的政策选择、宏观政策与微观政策的协调、短期 政策与中期结构调整和改革之间的关系等有更好的理解。 从国内宏观经济政策看，刘元春认为，下阶段，更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策将继续落 地。做好自己的事，最为关键的在于稳定国内大循环基本盘，而基本盘的稳定并不简单在于扩消费，更 为关键的在于房地产市场的稳定。近期城市更新改造一系列的政策组合要求到6月份要全面落地，政策 性金融工具的使用将成为政策加码的重要方向，而非仅依赖专项债。1—4月，一般公共预算支出同比增 长4.6%，政府性基金预算支出同比增长17.7%，综合来看广义财政支出同比增长超过7%。广义财政支出 正增长是更加积极财政政策落地的关键，财政政策落地存在半年左右的时滞，政策效应未来落地显效值 得期待。 刘元春还强调，微观政策的调整同样重要。当前低价格现象不仅源于供给关系，还与微观市场环境和定 价体系有关。调整市场竞争秩序和治 ...

Core Insights - The German Economic Expert Committee predicts that the German economy will stagnate in 2025, with a growth of 1.0% expected in 2026 [1] - The main factors influencing the German economy are the U.S. tariff policies and the new government's fiscal spending package [1] - The average consumer price inflation rate in Germany is expected to be 2.1% in 2025, slightly decreasing to 2.0% in 2026 [1] Economic Forecast - The forecast indicates that if the predictions hold true, it will mark the third consecutive year of no growth for the German economy, following GDP contractions of 0.3% in 2023 and 0.2% in 2024 [1] - The spring forecast report led by former German Economic Minister Robert Habeck also anticipated stagnation in 2025 [1]