隔夜美股纳指、标普500指数创阶段新高，中概指数大涨超2%。昨日强势的港股三大指数高开，恒指涨 0.21%，国指涨0.22%，恒生科技指数涨0.41%。 创新药概念股继续上涨，君实生物、歌礼制药涨超3%。 市场对创新药估值重估的逻辑已阶段性达成共识。创新药指数行情的演绎也经历了龙头公司 BD 落地催 化--板块估值系统性提升--个股高低切换的过程，接下来指数波动率加大的概率在增加。但如前所述， 创新药系统性重估的过程远未结束。 医疗器械、消费医疗等顺周期方向的基本面数据目前仍处于左侧。Q3 开始，相关方向迎来表观低基 数，若能跟踪到相关方向高频数据的环比改善，则其企稳修复兑现的概率将非常高。 中期维度（3-12 个月），机构对医药指数（恒生医疗保健指数/医药 50 指数）后续的走势均相对乐观： 医药板块无论是绝对位置还是相对位置均处于低位。从绝对位置来看，申万医药指数的 PE-ttm 估值分 位数处于过去 15 年以来 24%的水平；从相对位置来看，过去 4 个完整交易年度（2021-2024），医药行 业在 31 个申万一级行业的相对排名分别为 26、20、16、31，4 年整体排名 28/31。 创新药板 ...

半夏投资李蓓：做多股指期货、黄金和这类股票 金十数据6月9日讯，半夏投资女掌门李蓓发文反思总结了过去一段时间的投资策略和投资得失，并同时 解析了其当前的投资组合方向和投资逻辑。李蓓称，其在股票资产方面，80%以上的持仓都同时具备顺 周期、高股息、低市净率三个特征，代表性的股票包括低估值的建筑央企、全球建材龙头等；此外，考 虑到美元体系衰落等原因，其在组合中将维持10%—15%的黄金配置，作为战略性配置的一部分。对于 当前以及未来一段时间的投资思考和相关投研方式，李蓓称，未来持续跟踪外资机构的投资人情绪和仓 位调研报告，与外资机构多做一些直接的交流，增加对外资的理解；同时还将"提高选股标准"，"选择 有alpha的公司"。值得注意的是，李蓓还表示，将坚持自己的价值框架和风控体系，对小微盘股"依然 不会参与"。 （中证金牛座） ...

国家外汇管理局6月7日发布的数据显示，截至2025年5月末，我国外汇储备规模为32853亿美元，较4月 末上升36亿美元，升幅为0.11%。外汇局同日发布的数据显示，5月末央行黄金储备为7383万盎司，环 比增加6万盎司，为连续第7个月增持黄金。 上交所：将不断丰富红利指数相关产品体系 上交所6月6日消息，日前上交所召开高分红重回报暨上市公司价值提升座谈会。上交所相关负责人表 示，未来上交所将推动上市公司进一步加大分红力度，增加分红频次，用好回购、并购重组、投资者交 流等市值管理工具，持续提升公司投资价值。在产品供给端，将不断丰富红利指数相关产品体系，满足 市场多元投资需求，推动长期资本、耐心资本与优质权益资产的良性互动。 6月首个交易周，A股三大股指震荡上涨。在业内机构看来，6月至8月，应更加注重企业基本面的投资 逻辑。 具体板块配置上，机构建议重点围绕传统产能出清、新消费崛起以及行业景气度较高的领域布局，细分 领域包括汽车、有色金属、商贸零售、美容护理、化学制药等。港股短期或维持震荡，但中长期看具备 修复动能，值得投资者关注。 影响后市投资事件 我国央行连续7个月增持黄金 展望6月，重点围绕传统产能出清、 ...

本周聚焦—近期多家银行宣布分红派息 一、上市银行分红情况统计 根据上市公司公告，截至 2025 年 6 月 6 日，多家银行披露 2024 年年度 权益分派实施公告。 证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2025 06 08 年 月 日 银行 1）按照分红实施进度看：已有 11 家银行年末分红已实施完毕，分别在 4 月（中国银行、交通银行、邮储银行、江阴银行）、5 月（建设银行、张家 港行、瑞丰银行）、6 月（贵阳银行、苏州银行、常熟银行、紫金银行）。 节奏上看，相比往年，今年银行派息日期明显前置，特别是国有大行分红 时间点往年大多是 7 月，今年提前至 4-5 月。另外有 6 家银行年末分红 即将在下周（6 月 9 日-6 月 13 日）实施，包括重庆银行、平安银行、上 2）按照全年分红比例看：部分银行全年分红比例较 2023 年有所提升，如 宁波银行（分红比例+6.4pc，下同）、西安银行（+7.3pc）、沪农商行 （+3.8pc）、中信银行（+2.4pc）、杭州银行（+2.0pc）。 注：本文分红比例口径为"当期现金分红总额/当期归母净利润"计算，与 部分银行报表披露的"现金分红总额/ ...

5月26日，我邀请到了嘉御资本创始合伙人兼董事长、阿里巴巴前CEO卫哲进行了一场主题为《存量时 代，效率为王》的深度对话。 本次刷新，我们探讨的内容包括： 1、存量时代和增量时代，做企业经营有什么不同的方法？ 01 Cherry：卫哲老师您好，我知道您最早做了七年的投行工作，然后又从零售的CEO做到互联网的 CEO，再做到了投资的CEO。从这几份工作可以看出，您本身一定是个效率特别高的人，效率应该是融 入了你的血液。 我想请教您的第一个问题是，你为什么在当下这个时间点出这本《效率为王》的书，主要想表达什么？ 卫哲：对的，我做了七年投行，七年零售，五年互联网，再到现在的投资工作，经历了四个不同的行 业。这是我人生的第二本书，第一本书是20年前写的，更多的是在谈职业生涯发展，比如毕业十年，怎 么从总裁秘书开始做，然后把"秘书"两个字去掉，变成总裁。坦率说那本书写的时候，还是有些少年得 志，写书的目的多少还有一些想扬名立万。 时隔20年，现在我发自内心并不是想借这本书来提高自己的知名度了，而是真的是感到一种迫切感，非 写这本书不可。因为在投资的十多年和做企业的近十多年，我明显看到了周期的切换，也明显看到我们 投的1 ...

Investment Rating - The industry investment rating is "Outperform the Market" [7] Core Viewpoints - The growth rate of financial institutions' loans has slightly decreased, primarily influenced by accelerated government bond issuance, leading to a structural tilt towards corporate loans [2] - The overall loan balance of financial institutions reached 265.41 trillion yuan at the end of Q1 2025, with a year-on-year growth of 7.4%, and an increase of 9.78 trillion yuan in the first quarter [1] - The growth rate of corporate loans remains the main focus, with medium to long-term loans in the industrial sector growing by 11.2% year-on-year, and infrastructure loans increasing by 8.0% [2] - The growth rate of inclusive small and micro loans is stable, with a year-on-year increase of 12.2%, which is 4.8 percentage points higher than the overall loan growth rate [2] - The decline in mortgage loans has slowed, with a year-on-year decrease of 0.8%, influenced by a reduction in the decline of commercial housing sales area [2] Summary by Sections Loan Growth Overview - As of the end of Q1 2025, the total RMB loan balance was 265.41 trillion yuan, reflecting a year-on-year growth of 7.4% and an increase of 9.78 trillion yuan in Q1 [1] Corporate Loans - Corporate loans continue to receive the majority of resource allocation, with industrial medium to long-term loans growing by 11.2% year-on-year, and infrastructure loans increasing by 8.0% [2] Inclusive Finance - Inclusive small and micro loans showed a year-on-year growth of 12.2%, indicating a stable growth trend, while agricultural loans also maintained a high growth rate of 8.4% [2] Mortgage Loans - Mortgage loans experienced a year-on-year decline of 0.8%, but the rate of decline has narrowed, suggesting potential recovery in the future [2] Investment Recommendations - The report suggests a "pro-cyclical + high dividend" investment strategy, highlighting the attractiveness of dividend yields in the current market environment, with an average dividend yield of 4.19% [2]

证券研究报告|行业研究周报 882 [Table_Date] 2025 年 05 月 23 日 [Table_Title] 亚玛芬 Q1 业绩超预期，上调全年指引 纺织服装行业周报 [Table_Title2] 20250519-20250523 [Table_Summary] ► 主要观点： 本周滔搏发布FY2025年报，FY2025公司收入/归母净利 /经营性现金流分别为 270.13/12.86/37.55 亿元，同比增长 -6.6%/-41.9%/20.0%，归母净利下滑幅度高于收入主要由于 公司面对销售下滑带来的存货压力，加大整体促销力度、调 整线上线下销售结构影响导致毛利率下滑。经营现金流高于 净利主要由于存货减少、应收账款减少、有效的运营资金管 理。FY25 每股拟派发现金红利 0.02 元、特别股息 0.12 元，叠加中期股息 0.14 元，分红率为 135%，股息率为 8.75%。 本周 Deckers 公布 FY2025 全年业绩，公司 FY25 收入增 长 16.3% 至 49.86 亿美元，营运利润同比增加 27.1%至 11.79 亿美元。毛利率同增 2.3pct 至 57.9%，净 ...

公募基金新规落地，银行配置比例有望提升。一方面，业绩比较基准约束强化，或引导银行板块基金配置比例向指数权重抬升。截止2024年末， 主动权益类基金持仓银行比例为3.35%，大幅低于沪深300指数中13.67%的银行权重。另一方面，新规规定三年以上中长期收益考核权重不低于 80%，银行股稳定高分红有助于为公募基金提供长期稳定收益。 险资入市积极性提高，银行板块有望迎来增量资金。在中长期资金入市的指引下，监管持续鼓励险企加大权益投资，而从险企经营诉求出发，银 行股是合意板块。今年以来险企增持、举牌银行股的力度也有所加大，或将持续提供增量资金。 天风证券认为，外部不确定性依然存在，银行股防御价值进一步凸显。虽然关税战暂时"熄火"，但90天暂停期结束后或仍面临关税回调上升风 险。往后看，外部不确定性依然存在，市场避险情绪浓厚，而银行板块高股息低估值，安全边际较厚。截止5月19日，银行股近12个月股息率为 6.47%，在31个申万一级行业中排名第1，但PB估值仅0.55倍，在31个申万一级行业中排名31。 （原标题：银行股再度走强，银行ETF天弘、银行ETF易方达、银行ETF优选、银行ETF基金上涨） A股市场银行股逆 ...

截至5月20日： □ 63只主动权益类基金今年以来收益超30%，更有11只收益超50%。值得一提的是，超150只主动权益类 基金的复权单位净值创历史新高 □ 90多只基金净值跌幅逾10%，其中领跌基金净值下跌27.03%。这意味着，主动权益类基金首尾业绩相 差达107.82个百分点 ◎记者 赵明超 在今年以来的结构性行情中，主动权益类基金首尾业绩相差近110个百分点。领跑的北交所主题基金收 益超过80%，表现落后的基金跌幅超过25%。除北交所主题基金外，业绩领跑的基金大多把握住了创新 药、新消费、机器人等领域机会。 二是重仓机器人板块的基金业绩亮眼。鹏华碳中和主题混合基金收益为61.72%，前海开源嘉鑫混合基 金、平安先进制造主题股票基金、永赢先进制造智选混合基金等收益均在50%以上。 三是医药主题基金否极泰来。长城医药产业精选混合基金收益为55.32%，中银港股通医药混合基金、 华安医药生物股票基金等收益均在45%以上。不过，由于医药主题基金业绩较为分化，领跑者主要重仓 了创新药领域。 四是重仓新消费领域的基金净值大幅反弹。恒越匠心优选一年持有期混合基金收益为51.49%，申万菱 信乐融一年持有期混合基金收 ...

股指日报 股指期货日报 2025年5月21日 王梦颖（Z0015429）、廖臣悦 (F03120676) 投资咨询业务资格:证监许可【2011】1290号 顺周期行业领涨，但多头乏力 市场回顾 今日股指涨跌不一，以沪深300指数为例，收盘上涨0.47%。从资金面来看，两市成交额小幅上涨37.64亿 元。期指方面，IF放量上涨，IH、IC缩量上涨、IM缩量下跌。 重要资讯 1.商务部谈"美国企图全球禁用中国先进计算芯片"：执行美方措施将涉嫌违法。 2、外交部发言人毛宁主持例行记者会。有外媒记者提问，欧委会昨天表示，将计划对进入欧盟的小包裹 征收2欧元的税，这些包裹大多来自中国。欧委会认为这些包裹对欧盟的管控和安全构成了新的挑战。中 方对此有何评论？毛宁对此回应，我们希望欧方能够恪守开放的承诺，为中国企业提供公平、透明、非歧 视的营商环境，为中欧经贸合作创造有利条件。 3、欧盟和英国20日分别宣布对俄罗斯实施新一轮制裁，重点针对俄罗斯能源建设和金融等领域，这次中 国和阿联酋公司也被列入制裁名单，请问外交部对此有何评论？欧盟的做法是否能帮助促进俄乌和谈？毛 宁表示，当前包括欧美在内的大多数国家都在同俄罗斯开展贸易， ...