特朗普不仅没有实现其初步目标，反而加大了市场对于美元体系的担忧。加剧了经济的波动、加大了通胀 的风险、加剧了市场的波动。 报告导读： ①特朗普上台以来，希望借助关税政策解决贸易赤字和财政赤字的难题；但事 实上，无论是双赤字还是制造业回流都未实现。反而，导致全球对美元系统的担忧，带来 股债汇三杀。考虑到中期选举是接下来的重中之重，预计特朗普将调整关税政策。②中国 供给产业链处于全球三大中心之一；中国出口份额领先全球，并持续处于高位。此外，中 国出口结构更加均衡，各类型产品都处于全球前列。③中国在过去几年已经开始调整产业 在全球的布局。在新的国际环境下，中国有望围绕欧盟、日韩、东盟以及中东等经济体形 成新的经贸秩序。 特朗普的困局与挣扎 特朗普面临的第一个困局是高企的财政赤字；特朗普面临的第二个困局是高企的贸易逆差。 关税政策并不能解决贸易逆差问题；关税政策也并不能解决政府财政压力问题。 贸易与地缘关系发生深层改变导致历史经验有效性不足。 中国出口规模全球最大，出口占全球份额处于领先地位；并且出口份额持续处于历史高位。 中国产业链在各位置都处于领先位置，结构均衡。 中国产业国际布局面临变化 自 2018 年中美贸 ...

Table_First|Table_Summary 华福证券 固收定期研究 2025 年 5 月 8 日 如何看待美国财政预算上两院分歧？ ——海外宏观利率双周报 ➢ 如何看待美国财政预算上两院分歧？ ➢ 双周海外宏观点评 ➢ 利率： 美国利率如期上行，"硬指标"不提供降息支撑 诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明 1 Table_First e p 团队成员 相关报告 1.《【华福固收】25 年一季报投资线索梳 理》(2025-05-03) 2.《【华福固收】5 月信用债投资策略思 考》(2025-05-05) 观 利 率 双 周 报 证 券 研 究 报 告 _ e l y T t r o p e R b a T | t s r i F _ e l b a T 固 收 研 究 海 外 宏 Table_First|Table_Author Table_First|Table_Contacter lhr30501@hfzq Table_First|Table_RelateReport 华福证券 ➢ 美国 2025 财年（2024 年 10 月 1 日至 2025 年 9 月 30 日）财政预 算仍未 ...

以下文章来源于财经杂志 ，作者金焱 财经杂志 . 《财经》杂志官方微信。《财经》杂志由中国证券市场研究中心主办，1998年创刊，秉承"独立、独 家、独到"的新闻理念，以权威性、公正性、专业性报道见长，是政经学界决策者、研究者、管理者的 必读刊物。 作者： 金焱 来源：财经杂志 美国特朗普政府向美国贸易伙伴征收了一个多世纪以来最严厉的关税，包括对许多中国产品征收 145%的关税，对来自加拿大和墨西哥的大多数进口产品征收25%的关税，对钢铁和铝等一些行 业征收关税，以及对美国其他伙伴征收10%的基准关税。美国总统特朗普目前暂停对大多数国家 征收更高额的"对等关税"，为期90天。 当地时间5月3日，有报道称特朗普在4月征收了超过174亿美元的"关税和某些消费税"，这几乎 是3月96亿美元收入的两倍，也远超特朗普第一任期内的任何收入。自1月1日以来，这些关税已 累计为政府注入了超过700亿美元的收入。特朗普此前在节目中表示，数十亿美元的关税收入涌 入美国"才刚刚开始"。 不过耶鲁大学高级研究员斯蒂芬·罗奇指出，如果特朗普认为关税收入将填满美国国外收入局的 金库，那么他忽略了一个关键因素：关税收入来自美国国内进口商，而 ...

贵金属日报 2025-05-07 贵金属 钟俊轩 贵金属研究员 从业资格号：F03112694 交易咨询号：Z0022090 电话：0755-23375141 邮箱： zhongjunxuan@wkqh.cn 沪金涨 1.60 %，报 809.28 元/克，沪银涨 0.45 %，报 8275.00 元/千克；COMEX 金跌 0.99 %， 报 3389.40 美元/盎司，COMEX 银跌 0.24 %，报 33.30 美元/盎司； 美国 10 年期国债收益率 报 4.3%，美元指数报 99.49 ； 市场展望： 受中美贸易谈判消息影响，市场关于全球贸易及关税风险的预期有所缓和，这对于国际金价形 成短线利空因素。截至北京时间早盘 7 点，现货黄金早盘累跌 50 美元，下破 3380 美元/盎司。 昨日期货盘面以及国内黄金 ETF 的持仓表现有所分化，受到节后多头持仓回补的影响，沪金总 持仓量在节后开盘至昨日夜盘结束期间出现增加，由 41.4 万手上升至 45.1 万手，沪金主力合 约区间上涨幅度达到 3.18%。但国内黄金 ETF 的申赎净持仓量在节后表现偏弱，WIND 统计口径 下国内主要 14 个黄金 E ...

2025.05.06-05.09 黄金、白银 期货品种周报 01 P A R T 黄金期货 Contents 01 中线行情分析 02 品种交易策略 03 相关数据情况 目录 中线行情分析 沪金期货整体趋势处在上升通道中，当前可能处于趋势尾声。 中线趋势判断 1 趋势判断逻辑 近期由于宏观经济数据边际改善削弱避险需求、贸易摩擦短期缓和叠加 技术性调整，导致了黄金价格高位回落。但中长期支撑逻辑未变：美国 财政赤字及全球央行购金仍提供基本面支撑。需关注5月非农数据及美 联储缩表节奏变化，若地缘风险再起或通胀反弹，贵金属可能重获上行 动能。 2 建议观望。 中线策略建议 3 品种交易策略 n 上周策略回顾 五一长假临近，注意风险，建议观望。 n 本周策略建议 黄金短期回调压力犹存，等待时机配置买入看涨期权。黄金主力 合约2506下方支撑：758－765，上方压力829-836。 品种诊断情况 | 黄金(au) v | | 黄金(au) v | | --- | --- | --- | | 品和立新 机构观点 盈利席位 主力资金 · | | | | | 品和诊断 | 机构观点 盈利席位 主力资記 | | - AI品种诊 ...

Group 1 - The core issue in the U.S. Treasury market is a persistent imbalance between supply and demand, exacerbated by increasing fiscal deficits and inflationary pressures [5][12][16] - The recent surge in U.S. Treasury yields, particularly the 10-year yield reaching 4.5%, is attributed to unexpected tariff increases announced by President Trump, which heightened inflation expectations [1][2][12] - Foreign investors, particularly from Japan and China, have begun to reduce their holdings of U.S. Treasuries, raising concerns about potential large-scale sell-offs that could destabilize the market [3][11] Group 2 - The U.S. Treasury market has experienced three significant risk events from 2022 to 2024, prompting government intervention to stabilize the situation [6][7] - The recent bipartisan agreement in Congress to raise the debt ceiling and cut government spending is likely to exacerbate the existing issues in the Treasury market rather than alleviate them [10][11][12] - The potential solutions to the Treasury market's challenges include implicit debt defaults or the Federal Reserve expanding its balance sheet to purchase Treasuries, both of which carry significant risks of inflation and market distortion [13][15][16]

"这是我的第60次年度大会，是规模最大的一次，也将是最好的一次。"巴菲特说。 当地时间5月3日，被称作"投资界春晚"的伯克希尔-哈撒韦公司年度股东大会在美国内布拉斯加州奥马 哈举行。当天，巴菲特宣布计划在年底退休，这或许也将是他作为公司CEO出席的最后一次年度股东大 会。 在长达四个半小时的问答中，巴菲特就关税战、美国财政赤字、美元贬值及人工智能等问题分享见解， 并推荐了自己的"接班人"。 "贸易不应该成为武器" 首个问题直指关税。巴菲特此前曾形容，美政府的关税政策"是一种战争行为"。 美国商务部最新数据显示，美国一季度GDP自2022年以来首次出现萎缩。当天，巴菲特对美国政府的财 政状况提出警告。 "我在年度报告中就简要提到过，美国的财政政策让我害怕。"巴菲特说。 他认为，美国的财政状况不可持续，"我们不知道这意味着两年还是二十年，因为从没有一个国家像美 国这样，但这种情况不可能永远持续下去。" 当天，巴菲特指出，各国之间的贸易平衡是更好的选择，但美政府大范围征收关税的做法并非正确之 举。 "我们应该与世界其它国家开展贸易，做我们最擅长的事，而他们做他们最擅长的事。"巴菲特认为，世 界其它地区越繁荣，就会变 ...

在周六进行的伯克希尔哈撒韦股东大会上，巴菲特发出了他迄今为止最严峻的金融警告之一——这次他 不是警告股票市场或房地产，而是直接指向了美元的未来。 巴菲特明确表示，美国政府不负责任的财政政策可能会侵蚀美元的价值，他表示"我们不会投资于会大 幅贬值的货币，并指出美国当前的财政赤字模式不可持续"。 对此，有评论称，"巴菲特质疑美元就像教皇质疑圣坛一样。只有当神圣的东西不再安全时，才会这么 说。" 值得一提的是，"股神"巴菲特的一言一行素来受到外界密切的关注，被称作"奥马哈的神谕"（The Oracle of Omaha），这一次他对美元的预言会成真吗？ 一、"我们不会想持有一种大幅贬值的货币" 在股东大会上，当被问及美元走弱的风险时，巴菲特表示： "我们不会想持有任何一种我们认为真的会大幅贬值的货币。" "货币的价值在政府行为不负责任时，可能变得非常可怕。" "在美国可能会发生一些事情……让我们想持有大量其他货币。例如我们在某个欧洲国家投 资……我们可能会用他们的货币进行大量融资。" 巴菲特在会上提到，美国政府的财政政策令人震惊，越来越多的政策似乎是在削弱美元的价值，而不是 保护它。尽管美元在全球范围内依然占主导地 ...

关于美国股市的波动，他认为与历史上的大崩盘相比，近期的下跌"根本算不上什么戏剧性熊市或类似情况"。以下为大会问答详情： "贸易不能被当成武器使用" 特朗普上任后，对加拿大、墨西哥等贸易伙伴及汽车、半导体行业提高关税。他在4月2日宣布"对等关税"政策，后推迟90天实施。此举引发广泛质疑，贸易 政策的不确定性增加了市场担忧。 巴菲特的看法是：贸易不能被当成武器使用，世界其他国家越繁荣，这不会以牺牲我们为代价，我们也会更繁荣，而且感觉更安全，将来你们的孩子也会有 这样的感受。 "美国已经胜利了，一开始是一无所有的国家，后来变成一个非常重要的国家，不能为了让3亿人过上好生活而和（全球）70亿人作对。这是不适当的情境， 我不认为这是正确的事情，也不够聪明。"他说。 北京时间5月3日晚，2025年伯克希尔股东大会在美国小镇奥马哈开幕。 沃伦·巴菲特在会上讨论了多个话题，包括贸易、美国财政、投资、人生感悟等。他宣布将在年末交棒，由伯克希尔哈撒韦副董事长格雷格·阿贝尔（Greg Abel）接任CEO。当天格雷格·阿贝尔也一同出席大会。 巴菲特在会上表示，贸易不应该成为武器，美国应该寻求与世界其他地区进行贸易。提到美国财政赤字 ...

1．谈现金储备：现金储备目前已超过 3470 亿美元；一直在寻找投资机会，并希望减少手头现金，可能 降至500亿美元；重大交易"极不可能"明天就发生，但在五年内则并非如此。 2．谈继任计划：将于年底辞去伯克希尔哈撒韦公司首席执行官一职，将建议此前官宣的接班人、公司 副董事长格雷格•阿贝尔年底出任CEO。 3．谈市场波动：与 1929 年股市崩盘等时期相比，当前股市算不上是大幅波动。 4．谈贸易：美国应该寻求与世界其他国家开展贸易，贸易不应成为武器。 5．谈美国财政赤字：如何控制政府的收入和支出这个问题从来没有真正得到解决，而且这个问题已经 损害了许多文明；美国的财政赤字是不可持续的，可能会变得无法控制，然后就只能放弃（控制它的希 望）；对美国的财政问题感到害怕，但这也不是美国独有的问题。 6．谈房产投资：房地产投资比股票投资更耗时，吸引力更小。 钛媒体App 5月4日消息，伯克希尔哈撒韦公司年度股东大会在内布拉斯加州奥马哈举行，19700人参 加，创纪录新高。以下为要点速览： 7．谈马斯克收购Twitter：马斯克三年前开始推动Twitter（现称X）的收购交易，完成这样一笔涉及数百 亿美元的交易，需要各方共 ...