丨证券研究报告丨 固定收益丨点评报告 [Table_Title] 买断式逆回购提前公告，资金面平稳宽松 ——流动性和机构行为周度观察 报告要点 [Table_Summary] 2025 年 6 月 2 日-6 月 6 日，跨月后央行逆回购净回笼资金，但月初公告操作 10000 亿元买断 式逆回购，体现央行对流动性的呵护态度；资金面较为宽松，DR001 在政策利率附近运行。 2025 年 6 月 2 日-6 月 8 日，政府债净缴款规模下降，同业存单到期收益率多数下降，银行间 债券市场杠杆率有所提升。2025 年 6 月 9 日-6 月 15 日政府债预计净缴款-349 亿元，同业存 单到期规模约为 12036 亿元。 赵增辉 马月 SAC：S0490524080003 SAC：S0490125010043 SFC：BVN394 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% 分析师及联系人 [Table_Author] 和过往在月末披露当月操作总量不同，6 月是买断式逆回购工具创设以来首次在操作前发布招 标公告。首先，结合 6 月 5 日央行在官网货币政策工具栏目中新设"中央银行各项工具操作情 况"板块 ...

1、《非农弱化美联储 Q3 降息 紧迫性——2025 年 5 月美国就 业数据分析》2025-06-07 2、《基建和制造业投资增速或 延续强势——2025 年 5 月宏观 经济预测报告》2025-06-06 3、《美国 Q1 工业品抢进口大 幅透支未来需求——2025 年 3 月美国行业库存数据点评》 2025-06-02 | 张静静 | S1090522050003 | zhangjingjing@cmschina.com.cn | | --- | --- | --- | | 张一平 | S1090513080007 | zhangyiping@cmschina.com.cn | | 马瑞超 | S1090522100002 | maruichao@cmschina.com.cn | | 罗丹 | S1090524070004 | luodan7@cmschina.com.cn | | 王泺宾 | S1090523070007 | wangluobin@cmschina.com.cn | | 张玉书 | 研究助理 | zhangyushu@cmschina.com.cn | ——宏观与大类资产周报 频率： ...

央行新增信息披露态度呵护 隔夜利率逼近 1.4% —— 流动性与机构行为周度跟踪 250608 [[Table_R Table_Report eportTTime ime]] 2025 年 6 月 8 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 歌声ue 证券研究报告 债券研究 [Table_ReportType] 专题报告 联系电话：+86 18817583889 邮 箱： liyishuang@cindasc.com [➢Table_Summary] 货币市场：本周央行 OMO 净回笼 6717 亿，周五买断式逆回购招标 10000 亿。 尽管本周初企业所得税汇算清缴走款带来了一定扰动，逆回购整体维持净回 笼，但资金面整体仍维持宽松，周五买断式逆回购落地，DR007 降至 1.53%。 ➢ 质押式回购成交量在周四升至 7.86 万亿的年内新高后小幅回落，全周日均 成交上升 1.0 万亿至 7.50 万亿；质押式回购整体规模同样在周四创下 1 月 以来的新高后回落，但仍明显高于上周。各类银行净融出上半周均有所抬升， 下半周股份行与城商行净融出回落，大行净融出升破 ...

固定收益 | 固定收益点评 跨月后，本周资金面维持均衡偏松，资金利率中枢有所下移，央行打破月 末公告买断式逆回购操作惯例，宣布 10000 亿元买断式逆回购操作，释放 流动性呵护信号，资金分层现象仍不明显。 央行前置买断式逆回购操作，如何理解？ 固收周度点评 20250608 证券研究报告 暖风再起，静待下行 政策暖风再起，短端表现较强，收益率曲线走陡 本周（6/3-6/6）债市有所回暖，短端明显强势，曲线走陡，背后有几点 驱动因素：一是月初资金面维持均衡宽松，央行超预期前置买断式逆回购 操作，释放重要信号，以及市场开始预期国债买卖适时重启，对短端品种 形成利好，机构抢跑；二是中美元首通话落地，中美贸易局势的演绎、以 及后续中美关税贸易谈判存在的不确定性，基本面逻辑整体或仍有利于债 市。 全周收益率走势来看，债市收益率普遍下行，短端表现好于长端。截至 6/6， 1Y、2Y、10Y、30Y 国债收益率较上周分别下行 4.5BP、3.6BP、1.7BP、2.0BP 至 1.41%、1.43%、1.65%、1.88%。 流动性呵护之下，资金面均衡宽松 6 月 5 日，中国人民银行发布公开市场买断式逆回购招标公告，此 ...

周度报告-国债期货 流动性预期转松，债牛开始蓄力 [Table_Summary] ★一周复盘：国债期货由弱转强 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于 公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文 中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 国 债 期 货 本周（06.02-06.08）国债期货由弱转强。周二，外媒消息称中美 领导人将在本周通话，股市震荡走强，国债期货震荡偏弱运 行。周三，早间中证报文章称央行国债买卖操作有望适时重 启，国债期货高开，但随后市场情绪转弱。午后市场对中美贸 易谈判取得进展的预期下降，TL 有大单做多，国债期货拉升。 周四，早盘市场期待央行重启公开市场买卖国债操作，短债带 动长债走强，午间市场较为担忧中美贸易谈判取得进展，债市 震荡走弱。尾盘央行公布了 1 ...

点击注册小程序 查看完整报告 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 报告摘要 5月降准降息等一揽子货币政策"组合拳"落地，利率频谱系统性下移，存款降息后一般存款"脱媒"与"搬 家"潜在压力上升，对同业存单价格产生扰动，但全月货币市场流动性整体稳定。 进入6月，信贷投放季节性加码，政府债仍将保持一定发行强度，同业存单到期量偏大；但同时考虑到季 末月份财政多支少收、理财等非银资金回表、大型银行注资完成等因素，叠加中央银行"不松不紧"的态 度，预计银行间流动性仍延续中性偏松状态，季末流动性紧缩概率不大。具体观点如下： 一、货币政策进一步加码概率较小，流动性总闸门维持"不松不紧" 往后看，短期内货币政策进一步加力概率较小： 从经济形势看，5月中美日内瓦经贸会谈结果超预期，外贸环境较前期有所改善，预计2Q经济增长有望延 续在 ...

点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客 户，用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿 订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便， 敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大 证券的客户。 今 日 聚 焦 【宏观】非农数据高于预期，美联储或更偏观望——2025年5月美国非农数据点评兼光大宏观周报（2025- 06-07） 2025年6月3日-2025年6月6日，我国已上市公募REITs二级市场价格整体呈现上行趋势：加权REITs指数收 于142.42，本周回报率为1.74%。与其他主流大类资产相比，回报率由高至低排序分别为：原油>可转债> 黄金>REITs>A股>美股>纯债。本周主力净流入总额为905万元，市场交投热情有所增长。 （张旭） 2025-06-07 您可点击今日推送内容的第3条查看 2025年5月美国新增就业高于市场预期，失业率也稳定在4.2%，显示美国就业市场相对稳健。其中，5月 底美国迎来阵亡将士纪念日， ...

2025 年 6 月 7 日 行业研究 6 月流动性展望 ——流动性观察第 110 期 银行业 买入（维持） 作者 分析师：王一峰 执业证书编号：S0930519050002 010-57378038 wangyf@ebscn.com 分析师：赵晨阳 执业证书编号：S0930524070005 010-57378030 zhaochenyang@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 资料来源：Wind 3 月金融数据前瞻及 4 月流动性展望——流动性观 察第 108 期 2 月金融数据前瞻及 3 月流动性展望——流动性观 察第 107 期 1 月金融数据前瞻及 2 月流动性展望——流动性观 察第 106 期 12 月金融数据前瞻及 1 月流动性展望——流动性 观察第 105 期 11 月金融数据前瞻及 12 月流动性展望——流动性 观察第 104 期 10 月金融数据前瞻及 11 月流动性展望——流动性 观察第 103 期 9 月金融数据前瞻及 10 月流动性展望——流动性 观察第 102 期 8 月金融数据前瞻及 9 月流动性展望——流动性观 察第 101 期 要点 相关研报 4 月金融数据前 ...

智通财经C50风向指数调查：6月流动性宽松延续 买卖国债能否重启市场预期分化 智通财经6月7日电，新一期智通财经"C50风向指数"结果显示，6月存单到期量将大幅提升至4.2万亿 元，面对密集到期压力，市场普遍预期银行将加大同业存单发行力度，以对冲潜在流动性缺口，但对整 体资金面扰动有限，尤其在央行开展万亿元买断式逆回购操作背景下，市场机构预计流动性延续宽松。 在20家参与调查的市场机构中，19家预计6月流动性合理充裕，16家认为2025年货币政策维持宽松基 调。对于央行买卖国债能否重启，12家市场机构预计有望适时重启，8家认为还需根据债券市场供需等 综合研判。（智通财经记者 夏淑媛） ...

Group 1 - The People's Bank of China (PBOC) conducted a 10 trillion yuan reverse repurchase operation with a term of 3 months (91 days) to maintain ample liquidity in the banking system and stabilize market expectations [1] - The operation is aimed at preventing fluctuations in the funding environment, as the banking system has shown a slight marginal contraction in liquidity recently [1] - The PBOC's decision to disclose the scale of the reverse repurchase operation earlier in the month enhances the transparency of monetary policy and helps guide market expectations [1] Group 2 - There is speculation that the PBOC may conduct additional reverse repurchase operations within June, as there is no restriction on the frequency of these operations [2] - The reverse repurchase operations are expected to work alongside Medium-term Lending Facility (MLF) to maintain liquidity in the banking system [2] - The use of various liquidity management tools, including MLF and reverse repos, is crucial for increasing credit availability for enterprises and households, thereby reducing financing costs in the real economy [2]