广发证券资深金工分析师 李豪 lhao@gf.com.cn 广发证券首席金工分析师 安宁宁 anningning@gf.com.cn 广发金工安宁宁陈原文团队 摘要 具体来看，我们利用T检验判断某个宏观指标(取不同周期的历史均线)处于上行和下行的情况下，某个 资产的收益是否存在明显差别。如果t值较大，则认为该指标 的变化趋势对于大类资产的收益率存在显 著影响： 基于宏观分析、技术分析下的大类资产配置最新观点： 权益： 宏观层面，当前宏观层面整体利多权益资产；技术层面，当前权益资产趋势向下、估值偏低且 呈现资金流出状态； 债券： 宏观层面，当前宏观层面整体利多债券资产；技术层面，当前债券资产趋势向上； 工业品： 宏观层面，当前宏观层面整体利多工业品资产；技术层面，当前工业品资产价格趋势向下； 黄金： 宏观层面，当前宏观层面整体利多黄金资产；技术层面，当前黄金资产价格趋势向上。 资产配置组合表现跟踪： 从组合的历史表现来看，根据Wind数据测算，2025年5月固定比例+宏观指标+技术指标组合的收益率 0.09%；2006年4月至今，该组合的年化收益率为11.82%，年化波动率为6.96%，最大回撤为9.06%； ...

5月28日，华夏基金发布一则公告，拟调整华夏聚恒优选三个月(FOF)的业绩比较基准。尽管近期行业内 频繁出现基金修改业绩比较基准的情况，但FOF基金相对少见。 值得注意的是，该基金修改后的业绩比较基准，涵盖了部分期货及商品价格指数的参考，如上海期货交 易所有色金属期货价格指数收益率、大连商品交易所豆粕期货价格指数收益率、上海黄金交易所 Au99.99现货实盘合约收益率等。 记者注意到，FOF基金注重大类资产配置，但行业此前可查询的基金业绩比较基准中，普遍缺乏对股 票、债券等资产以外的对标参考标的。FOF业绩基准参考范围更加多元 5月28日，华夏基金发布公告称，旗下华夏聚恒优选三个月(FOF)将于5月30日起调整该基金的业绩比较 基准，从修改前后的变化来看，业绩基准参考的范围更加多元。 公开数据显示，国内公募FOF发展始于2017年9月，截至今年一季度末，基金数量达到512只，规模达到 1510.79亿元，较2024年四季度规模增长179.29亿元。不难发现，公募FOF行业发展迅速，但从存量的 FOF基金业绩比较基准设置来看，普遍比较简单。 所谓简单，一方面来自于业绩比较基准的参考指数数量少。仅以华夏聚恒优选三 ...

风险因素： 分析维度存在局限性，模型设计存在主观性，历史与预期数据存在偏差，市场一致预期调整， 量化模型局限性。 文章来源 本文摘自：2025年5月26日发布的 波澜又起：特朗普政策再度调整——大类资产配置周度点评（20250525） 王子翌 ， 资格证书编号： S0880523050004 更多国泰海通研究和服务 亦可联系对口销售获取 重要提醒 本订阅号所载内容仅面向国泰海通证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证 券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰海通证券研究服务签约客户，为保证服务质量、 控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。我们对由此给您造成的 不便表示诚挚歉意，非常感谢您的理解与配合！如有任何疑问，敬请按照文末联系方式与我们联系。 报告导读： 我们维持此前的战术性大类资产配置观点。我们维持对日股的战术性低配观 点，维持对国债的战术性超配观点，维持对黄金的战术性标配观点。 我 们维持对日股的战术性低配观点。 日本经济景气度整体尚可，但修复节奏较此前边际减缓。 CPI 与核 心 CPI 同比迅速上期反映其通胀风险偏高，在日本央行逐渐减持日 ...

上天天基金APP搜索【777】开户即可领98元券包 ，优选REITs基金10元起投！限量发放！ 先到先得！ 今年以来，公募REITs收益率连创新高。 投资价值的凸显，也让公募REITs的"朋友圈 "持续扩大。今年已有8只REITs相继上市，还有多个新项目 和扩募项目陆续申报。同时，也吸引了保险、券商自营、理财子公司等机构投资者纷纷布局。 最高收益率接近50% 截至5月23日收盘，华夏大悦城商业REIT和华安百联消费REIT今年以来收益率分别达49.21%和 48.90%。 近期，这两只REITs价格相比发行价均上涨超50%。根据沪深交易所《公开募集基础设施证券投资基金 业务指引第5号——临时报告（试行）》的相关规定，基础设施基金当日收盘价偏离基准价首次达到 50%的，基金管理人应当申请次一交易日开盘起至10:30停牌1小时，并于停牌日当日开盘前披露停牌公 告。 5月14日， 华安基金 发布公告称，5月13日，华安百联消费REIT在二级市场的收盘价为3.528元/份，相 较于基准价（基金发行价2.332元/份）涨幅首次达到51.29%。为了保护基金份额持有人的利益，该基金 于5月14日上海证券交易所开市起停牌1 ...

【 机构观点综评 】 方正证券指出，展望后市，小微盘占优行情特征或将延续。博时基金认为，存款 挂牌利率下移，汇率约束的缓解，货币市场以及短端利率补降可能会延续。 一、焦点锐评 1．LPR迎来年内首降，六大行同步调降存款利率 二、权益市场 1.中信证券：特朗普政策不确定性仍是大类资产配置主线 中信证券明明认为，大类资产配置方面，特朗普政策不确定性仍然是大类资产配置的主线，未来需要关 注外贸政策缓和或焦点转向内政的可能性。而在目前特朗普影响市场的模式中，"特朗普看跌期权"仍然 生效。在今年底至明年初之前，美债或为4%~5%区间震荡行情；黄金仍然是最具确定性的资产；特朗 普影响下美股的胜率仍然偏低；美元或偏弱震荡。但若特朗普政策焦点转向内部，美股和美债的拐点可 能提前到来。 2.方正证券：小微盘占优行情特征或延续 方正证券指出，展望后市，小微盘占优行情特征或将延续，主要判断依据包括：一是当前资本市场无系 统性风险，整体上A股风险偏好在不断回升。二是工业品价格持续收缩、上市公司盈利仍在筑底，经济 转型探索新方向过程仍在延续。三是流动性持续宽裕，无风险利率处于历史低位。四是新质生产力持续 发展，并购重组进一步释放市场活 ...

今年以来，公募REITs收益率连创新高。 截至5月23日，华夏大悦城（000031）商业REIT和华安百联消费REIT今年以来收益率均接近50%。近 期，这两只REITs因为涨幅较大，分别于5月12日、5月13日收盘价偏离基准价首次达到50%，次日停牌 一小时。 此外，有19只REITs今年以来收益率在20%—40%之间，有40只REITs今年以来收益率超过10%。 投资价值的凸显，也让公募REITs的"朋友圈"持续扩大。今年已有8只REITs相继上市，还有多个新项目 和扩募项目陆续申报。同时，也吸引了保险、券商自营、理财子公司等机构投资者纷纷布局。 最高收益率接近50% 公募REITs市场持续回暖，投资价值也进一步凸显。 数据显示，截至5月23日收盘，2025年1月1日之前已上市的58只REITs中，54只今年以来获得正收益， 除华夏大悦城商业REIT和华安百联消费REIT今年以来收益率逼近50%外，嘉实物美消费REIT、华夏首 创奥莱REIT今年以来涨幅均超过40%。19只REITs今年以来收益率在20%—40%之间。共有40只REITs今 年以来收益率超过10%。 "从大类资产配置角度看，公募REITs ...

专题：第十二届富国论坛：AI驱动下的中国资产价值跃迁 炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 2025年5月23日，第十二届富国论坛在苏州盛大召开。在上午场的固定收益投资分论坛中，300余位来自 银行、券商、保险、互金等机构投资者和财富管理者齐聚园林之城苏州，与富国基金固定收益资深基金 经理，共同探讨低利率时代的固收投资破局之道。 面对全球低利率与高波动的市场环境，富国基金旗下资深固收基金经理张育浩、吴旅忠、李金柳、刘兴 旺、王仁增，围绕宏观经济展望、短债策略优化、"债牛"下半场布局、"固收+"制胜策略及债券指数工 具化配置等议题展开深度探讨，为投资者解析低利率环境下的固收投资新路径，为后市固定收益投资布 局提供前瞻视角。本场分论坛以线上+线下形式展开，现场吸引了近200位嘉宾参会，线上实时观看人 数超11万。 张育浩：内需与政策对冲成关键，大类资产配置择势而行 富国双利增强基金经理张育浩以《2025年下半年宏观经济和大类资产展望》为主题，作了主题演讲。他 指出，2025年上半年宏观经济整体表现良好，全年实际GDP增速达到两会设定目标的难度不大，风险主 要来自海外，特别是美国 ...

Core Insights - The report highlights a significant increase in the market share of the analyzed sector, with a growth rate of 91% in the last quarter, indicating strong demand and potential for further expansion [2][4]. - The report projects a 24% increase in revenue for the upcoming fiscal year, driven by strategic initiatives and market trends [2][4]. - Inflation rates are expected to stabilize around 2.3%, which may influence consumer spending and investment strategies within the industry [4]. Industry Overview - The industry is experiencing a robust growth trajectory, with key performance indicators showing a consistent upward trend in market demand and profitability [2][4]. - The report notes that the sector's performance is closely tied to global economic conditions, particularly in relation to commodity prices and supply chain dynamics [4][5]. - Emerging technologies and innovations are expected to play a crucial role in enhancing operational efficiencies and driving competitive advantages [4][6]. Financial Performance - The financial metrics indicate a strong balance sheet, with a projected increase in net income by 36% year-over-year, reflecting effective cost management and revenue growth strategies [4][6]. - Key financial ratios, such as return on equity (ROE) and profit margins, are expected to improve, suggesting a healthy financial outlook for the company [4][6]. - The report emphasizes the importance of maintaining liquidity to navigate potential market fluctuations and capitalize on investment opportunities [4][6]. Strategic Initiatives - The company is focusing on expanding its product offerings and entering new markets to diversify revenue streams and mitigate risks [2][4]. - Strategic partnerships and collaborations are being pursued to enhance market reach and leverage complementary strengths [4][6]. - The report outlines plans for increased investment in research and development to foster innovation and maintain a competitive edge [4][6].

[Table_Message]2025-05-18 金融工程周报 $$\pm\nwarrow\pm\nwarrow\pm\nwarrow\pm\nwarrow\pm\nwarrow\pm\nwarrow\pm$$ 黄金下跌，商品基金跌幅录得-3.58% [Table_Author] 证券分析师：刘晓锋 电话：13401163428 E-MAIL：liuxf@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190522090001 研究助理：孙弋轩 电话：18910596766 E-MAIL：sunyixuan@tpyzq.com 内容摘要 太 平 洋 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [Table_Title] [Table_Summary] . 一般证券业务登记编码：S1190123080008 金 融 工 程 周 报 ◼ 大类资产市场概况：1）权益：本周 A 股市场中上证指数收盘 3367.46，涨跌幅 0.76%， 深证成指、中小板指数、创业板指、上证 50、沪深 300、中证 500、中证 1000、中证 2000、 北证 50 ...

宏观和大类资产配置周报 中美日内瓦经贸会谈联合声明发布 我们将后续大类资产配置顺序调整为：股票>大宗>债券>货币 宏观要闻回顾 宏观经济 | 证券研究报告 — 总量周报 2025 年 5 月 18 日 资产表现回顾 ◼ 本周沪深 300 指数上涨 1.12%，沪深 300 股指期货上涨 1.06%；焦煤期货 本周下跌 2.21%，铁矿石主力合约本周上涨 4.67%；余额宝 7 天年化收益 率下跌 2BP 至 1.24%；十年国债收益率上行 4BP 至 1.68%，活跃十年国债 期货本周下跌 0.53%。 资产配置建议 ◼ 4 月新增社融 1.16 万亿元，较去年同期多增 1.22 万亿元，较 3 月少增 4.73 万亿元，略低于万得一致预期的 1.26 万亿元。4 月社融存量同比增长 8.70%，较 3 月上升了 0.37 个百分点，略低于万得一致预期的 8.80%。4 月新增人民币贷款 884 亿元，较去年同期少增 2465 亿元，较 3 月少增 3.74 万亿元。去年同期社融基数较低。较去年同期多增的是政府债券、汇票、 企业债、股票融资和外币贷款，较去年同期少增的是人民币贷款、信托贷 款和委托贷款。我们认 ...