目前我国消费不足问题值得高度关注。从购买力平价视角看，中国与OECD国家在相同发展阶段相 比，家庭消费、最终消费和服务消费占GDP的比重均明显偏低，缺口达到1/4至1/3。中国居民实际 最终消费占GDP的比重与全球平均水平相比低约20个百分点。 这种差距可称为"结构性偏差"。形成这一结构性偏差的主要原因包括：基本公共服务总体水平较低且 城乡差距大、城市化水平和质量滞后、收入差距扩大以及政府资产负债表特点等。 以下文章来源于中国金融四十人论坛 ，作者刘世锦 中国金融四十人论坛 . 聚焦金融热点，速递论坛动态，独家发布论坛课题成果，连载书系新书、好书。 解决消费不足需区分源头性问题和派生性问题，将扩大消费与改善民生提升为稳增长的硬任务。短期 见效较快的措施是推动农村居民养老金改革，具体可通过财政刺激资金支持养老金发放、划拨国有权 益资本到养老金和完善养老缴费制度等多管齐下实现。 ——刘世锦 中国金融四十人论坛（ CF40）学术顾问、 十三届全国政协经济委员会副主任、国务院 发展研究中心原副主任 01 我国消费不足存在 "结构性偏差"的成因 当前对我国消费不足问题讨论较多。从购买力平价来看，与 OECD 国家在大体 ...

期货市场交易指引 2025 年 04 月 30 日 | | 宏观金融 | | --- | --- | | ◆股指： | 震荡运行 | | ◆国债： | 震荡上行 | | | 黑色建材 | | ◆螺纹钢： | 暂时观望 | | ◆铁矿石： | 震荡偏弱 | | ◆双焦： | 震荡运行 | | | 有色金属 | | ◆铜： | 区间谨慎交易 | | ◆铝： | 观望 | | ◆镍： | 建议观望或逢高做空 | | ◆锡： | 区间交易 | | ◆黄金： | 待价格充分回调后，逢低建仓 | | ◆白银： | 区间交易 | | | 能源化工 | | ◆PVC： | 震荡 | | ◆纯碱： | 看涨期权空头持有。 | | ◆烧碱： | 震荡 | | ◆橡胶： | 震荡 | | ◆尿素： | 震荡运行 | | ◆甲醇： | 震荡运行 | | ◆塑料： | 震荡运行 | | | 棉纺产业链 | | ◆棉花棉纱： | 剧烈震荡 | | ◆苹果： | 震荡走强 | | ◆PTA： | 震荡偏弱 | | | 农业畜牧 | | ◆生猪： | 区间波动 | | ◆鸡蛋： | 走势偏弱 | | ◆玉米： | 逢低做多 | | ◆豆粕： ...

长江期货PTA月报 终端需求受限，聚酯远期偏弱 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字{2014}1号 2025-4-30 【长期研究|棉纺团队】 研究员： 洪润霞 执业编号:F0260331 投资咨询编号:Z0017099 黄尚海 执业编号:F0270997 投资咨询编号:Z0002826 联系人： 钟 舟 执业编号:F3059360 顾振翔 执业编号:F3033495 01 走势回顾：成本影响，先跌后涨 02 供应方面：减产降负，供应减少 03 需求方面：终端不佳，需求受限 04 逻辑与展望：终端受限，远期偏弱 目录 05 01 走势回顾：成本影响，先跌后涨 01 行情回顾-4月PTA先跌后反弹 n 4月PTA期货主力合约期价先跌后反弹，主要受 国外宏观与成本端原油涨跌影响。月初，受美国 关税政策等不确定因素影响，国际油价暴跌，成 本端支撑不足，PTA价格重心持续下滑。另外， 终端外销订单暂缓或取消，传统旺季下终端负荷 下降，下游聚酯负荷缓慢下降，成品库存也处于 累库阶段，市场信心不足，价格走低；月中贸易 争端有所反复，下游多持观望态度，聚酯价格低 位震荡；月底关税争端有缓和迹象，商品情绪修 ...

黑色产业日报 简要观点 ◆ 螺纹钢 周二，螺纹钢期货价格偏弱运行，杭州中天螺纹钢 3230 元/吨，较前一 日下跌 10 元/吨，05 合约基差 185（+5）。宏观层面，4 月 22 日，特 朗普表示将会"大幅降低"对中国的高额关税，不过国内强调目前双方 并未开展任何经贸谈判，另外，4 月 25 日政治局会议召开，没有强刺激 信号；产业层面，最近一期数据，螺纹钢表需下滑、产量持稳，去库速度 仍然较快，通常而言，五月中下旬钢材需求会季节性下滑，上半年旺季 窗口期已经不长，上周五市场开始交易钢厂限产，但是目前尚未有正式 文件发布，仍需观察。后市而言：估值方面，螺纹钢期货价格跌至电炉谷 电成本附近，仅仅高于长流程成本，静态估值处于偏低水平；驱动方面， 政策端，预计中美关税政策仍会反复博弈，短期国内出台大规模刺激政 策概率较小，产业端，现实供需尚可，但关税影响出口+需求季节性下滑， 市场预期偏弱，关注限产政策是否落地，预计价格震荡运行。(数据来源： 同花顺 iFinD，Mysteel) ◆ 铁矿石 周一铁矿盘面震荡运行，特朗普放言可能降低对华关税，国际贸易紧张 情绪有所缓和。铁水产量出现超预期增长，引发铁水见顶回落 ...

事件评论 事件描述 公司发布2025 一季报，2025Q1 实现收入77.7 亿元（同比-2.6%，环比-14.1%），实现归属净利润7.1 亿 元（同比-33.7%，环比-17.2%），实现归属扣非净利润7.0 亿元（同比-34.2%，环比-13.3%）。 公司具备领先的生产工程化能力，产品具备显著的成本优势，德州本部与荆州基地拟投项目支撑未来发 展，多元化产品组合，一定程度上或将平移经营波动。预计2025-2027 年归属净利润分别为 37.2/41.6/47.0 亿元，维持"买入"评级。 风险提示 1、下游需求恢复不及预期； 2、新项目进度低于预期。 一季度景气回落产品销量有所回落，季度业绩环比有所下滑。价格，公司主要产品25Q1市场价格环比 变化：尿素（-2.5%）、DMF（-1.7%）、己二酸（-2.1%）、醋酸（1.9%）、辛醇（-12.4%）、己内酰 胺（-3.8%）、尼龙6（-6.3%）、三聚氰胺（-10.7%）、DMC（-14.2%）、草酸（-6.5%）。销售， 24Q4 公司荆州基地52 万吨/年尿素产能投产放量，25Q1 有机胺系列产品、化学肥料、醋酸及衍生品、 新能源新材料相关产品销量 ...

黑色产业日报 周一铁矿盘面震荡运行，特朗普放言可能降低对华关税，国际贸易紧张 情绪有所缓和。铁水产量出现超预期增长，引发铁水见顶回落预期，同 时叠加后续出口持续性担忧。供给方面，全球发运与上周基本持平，其 中澳洲发运有所回升，巴西发运下降。到疏港量均有回落，部分压港释 放，港口库存有所回升。需求方面，铁水产量大幅增长，整体进口矿日耗 有所增加。本周钢厂复产节奏加快，成材价格暂稳，钢厂生产积极性提 高。上周末出现粗钢限产传闻，但尚未见到具体政策文件出台，暂以不 实小作文看待。即便属实，五千万吨限产相较总量仍然较少，正反馈难 以形成，矿价仍是弱势。基本面铁矿属于供需双强阶段，但即将进入传 产业服务总部 黑色产业团队 简要观点 ◆ 螺纹钢 周一，螺纹钢期货价格冲高回落，杭州中天螺纹钢 3240 元/吨，较上周 五上涨 50 元/吨，05 合约基差 180（+15）。宏观层面，4 月 22 日， 特朗普表示将会"大幅降低"对中国的高额关税，不过国内强调目前双 方并未开展任何经贸谈判，另外，4 月 25 日政治局会议召开，没有强刺 激信号；产业层面，最近一期数据，螺纹钢表需下滑、产量持稳，去库速 度仍然较快，通常而言， ...

【现货】 主流矿粉现货价格：日照港（600017）PB粉+3至764元/吨，巴混粉+6至778元/吨。 【期货】 截止昨日收盘，铁矿主力合约+0.21%（+1.5），收于710.5元/吨。 【库存】 截至4月24日，45港库存14261万吨，环比+205万吨；周内铁矿到港量环比回升，港口卸货效率提升， 港口有所累库，且压港船只数量依旧偏高。钢厂进口矿库存环比+20.11至9073.03万吨，进口矿日耗环 比小幅增加，钢厂维持原料低库存策略。 【观点】 最优交割品为巴混。PB粉和巴混粉仓单成本分别为809元和797元。05合约PB粉基差46.6元/吨左右。 【需求】 日均铁水产量244.35万吨，环比+4.23万吨；高炉开工率84.33%，环比+0.77%；高炉炼铁产能利用率 91.60%，环比+1.45个百分点；钢厂盈利率57.58%，环比+2.60百分点。 【供给】 本周全球发运环比小幅回升。全球发运+262.7万吨至3188.2万吨。澳洲巴西铁矿发运总量2758.4万吨， 环比增加320.6万吨。澳洲发运量1995.2万吨，环比增加196.0万吨，其中澳洲发往中国的量1647.2万吨， 环比增加72.9万 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359 投资咨询证号：Z0011688 电话：0571-87006873 邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会 授予的期货从业资格证书，期 货投资咨询资格证书，本人承 诺以勤勉的职业态度，独立、 客观地出具本报告。本报告清 晰准确地反映了本人的研究观 点。本人不会因本报告中的具 体推荐意见或观点而直接或间 接接收到任何形式的报酬。 黑色金属 | 日报 2025 年 4 月 28 日 煤焦日报 专业研究·创造价值 成本端拖累，煤焦弱势震荡 核心观点 焦炭：本周，焦炭延续供需两增格局，且需求端增量较为明显，焦炭短期 基本面尚可，期货主力合约维持低位震荡运行。不过，现阶段宏观扰动仍 较为剧烈。一方面，4 月期间中美贸易摩擦反复不断，且关税争端未来如 何演绎仍有较强不确定性。另一方面，我国的内需提振政策呼之欲出，4 月 25 日中共中央政治局会议召开，提出将加紧实施更加积极有为的宏观 政策，用好用足更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。整体来看， 焦炭中长线逻辑仍未 ...

晨报 工业硅 工业硅：终端低迷库存高企，硅价延续弱势 从业资格号：F3059529 投资咨询号：Z0018932 电话：010-62688516 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 从业资格号：F3078638 投资咨询号：Z0018248 电话：010-62688555 有色金属：于梦雪 从业资格号：F03127144 投资咨询号：Z0020161 电话：021-20857653 2025 年 4 月 28 日 整理 逻辑：本周工业硅市场部分报价有松动，期现双跌走势占据主导。目前华 东通氧 553#硅在 9500-9900 元/吨，华东 421#硅在 10200-10600 元/吨。期货端： 周五工业硅期货主力合约 si2506 收盘价为 8780，-0.85%，增仓 10449 手，当 前持仓为 19.31 万手，成交额为 83,56 亿元。 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1452 号 负责人：赵 毅 从业资格号：F3038114 投资咨询号：Z0014834 电话：010-62688541 供给端：北方小厂减产力度升级，炉型以 12500 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 PTA&MEG早报-2025年4月28日 大越期货投资咨询部 金泽彬 投资咨询资格证号：Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 前日回顾 2 每日提示 3 4 今日关注 基本面数据 5 PTA 每日观点 PTA： 1、基本面：周五，市场交易重心转移至5月，贸易商商谈为主。个别主流供应商有出货。4月底少量在05+15~20有成交，个别 略高在05+30。5月上主流在09+40附近成交，个别略低在09+20~30成交，略高在09+45成交，5月底在09+45有成交。5月中下个 别主流供应商在09+35~50有成交。今日主流现货基差在05+19。中性 5、主力持仓：净空 空减 偏空 6、预期：PTA自身装置检修兑现下延续去库，但下游终端需求仍受美国关税影响，且随着仓单流出PTA现货市场流通性尚可， 短期内PTA现货基差上行受阻，价格则跟随 ...