欧元区私营经济在6月份陷入停滞状态，制造业和服务业活动双双疲软，削弱了经济复苏的希望。 周一，根据周五公布的采购经理人指数(PMI)数据，欧元区综合PMI从5月份的52.2降至50.8，触及五个月低点，同样低于分析师预期的50.5，仅略高 于代表扩张与收缩分界线的50.0。 制造业表现更为疲软，6月PMI为46.5，延续了多月的收缩状态，虽较5月的46.1略有改善，但仍明显低于50的收缩与扩张分界线。制造业新订单继续 下滑，表明需求仍然疲软，企业对未来12个月的生产前景信心降至今年以来最低水平。 其中，6月服务业PMI51.3，创下今年以来的新低，制造业为46.5，延续多个月的收缩态势。分国别来看，德国表现尤为疲弱，综合PMI降至49.8，较 5月的52.4大幅下滑；法国经济意外收缩，大幅降至45.7。 汉堡商业银行首席经济学家Cyrus de la Rubia表示： 欧元区经济正努力获得增长动力，六个月来增长一直微乎其微。德国情况出现谨慎改善迹象，但法国继续拖后腿。 这一数据表明欧元区经济面临更大挑战，可能给欧洲央行未来的货币政策路径带来不确定性。上周，欧洲央行进行了一年内第八次降息，但欧央行 官员倾向7月 ...

金融研究 2025年6月23日 星期一 金融期货早班车 招商期货有限公司 市场表现：6 月 20 日，A 股四大股指有所回调，其中上证指数下跌 0.07%，报收 3359.9 点；深成指 下跌 0.47%，报收 10005.03 点；创业板指下跌 0.83%，报收 2009.89 点；科创 50 指数下跌 0.53%， 报收 957.87 点。市场成交 10,917 亿元，较前日减少 1,892 亿元。行业板块方面，交通运输(+0.88%)， 食品饮料(+0.73%)，银行(+0.69%)涨幅居前；传媒(-1.91%)，计算机(-1.79%)，石油石化(-1.71%)跌 幅居前。从市场强弱看，IH>IF>IC>IM，个股涨/平/跌数分别为 1,540/231/3,644。沪深两市，机构、 主力、大户、散户全天资金分别净流入-99、-125、-12、235 亿元，分别变动+97、+74、-56、-114 亿元。 风险提示：货币政策宽松超预期，经济复苏不及预期。 敬请阅读末页的重要说明 股指期货 基差：IM、IC、IF、IH 次月合约基差分别为 64.79、51.11、42.24 与 36.92 点，基差年化收益 ...

图 一周摘要 图 市场概况： 上周（6月16日至6月20日）A股市场出现回调，主要源于PMI、工业增长、社融等宏观表现 略不及预期，投资者对经济复苏节奏产生担忧，风险偏好降低。蓝筹股相对抗跌，上证 50 仅微跌 0.10%，而中证 500、中证 1000 及万得微盘指数相对跌幅则明显更大，科创 50 下跌 1.55%，或因部分 科技企业盈利兑现难度大，成长风格整体受挫。中证红利虽有红利支撑，但仍微幅下挫0.42%，显示市 场避险情绪全面升温。 行业板块： 上周Wind一级平均跌幅1.24%。板块方面，仅10%板块获得正收益，银行、通信、电子相对 表现良好，分别上涨2.63%、1.58%、0.95%，而医药生物、纺织服饰、美容护理则明显走弱，分别下跌 4.35%、5.12%、5.86%。 单位：% 基金发行： 上周合计发行46只，其中股票型基金发行20只，混合型基金发行14只，债券型基金发行9 只，QDII型基金发行1只，FOF型基金发行2只，总发行份额459.23亿份。 基金表现 ：上周万得全基指数下跌 0.70% 。其中，万得普通股票型基金指数下跌 1.54% ，万得偏股混 合型基金指数下跌 1.65% ， ...

固定收益 | 固定收益定期 可转债周报 20250622 证券研究报告 近期评级调整怎么看？ 转债周度专题 截至本周五，当前市场已有 237 只转债披露 2025 年度跟踪评级公告，占 市场转债总数比为 50.3%，剩余转债近期将陆续披露其年度跟踪评级。 当前已更新评级转债中，14 只转债评级调低，但中高评级转债调整比例显 著低于往年。从下调前评级来看，目前本轮转债下调前大多为 A+，AA-及 以上仅 4 只，相对 2022~2024 明显更少。此外，列入信用观察名单或转债 评级展望为负面一共 6 只转债。 从市场价格反映来看，评级下调短期对转债形成一定的利空，但市场总体 影响或相对可控。由于部分机构投资者对转债评级具有一定硬性要求，机 构持仓较高且评级下调转债如闻泰转债、国城转债等存在相对较大幅度调 整，但数量相对较少，而机构持仓偏低、本身评级相对较低转债被下调市 场冲击相对较小。 展望来看，2025 年评级调整或相对乐观，经济复苏预期以及扩内需、化债 等政策支持下，信用风险相对可控，但行业分化和尾部风险仍需警惕。当 前，市场仍有接近半数转债评级暂未更新，一方面来看，对比去年同期权 益市场表现相对更好，下调 ...

策略报告 | 投资策略 A 股策略周思考 证券研究报告 以稳应变，防守反击 市场思考：近期宏观及高频数据表现如何？ 经济基本面高频指标跟踪：一财高频经济活动指数 5 月探底回升后 6 月转 入震荡，指数始终维持在"1"以上，EPMI 超季节性走弱，6 月 EPMI 明显 低于 2020 年-2024 年同期水平。地产方面，2024 年末翘尾行情过后，近期 楼市成交偏平淡。汽车方面，受益于"两新"政策，汽车市场稳步回暖，汽 车轮胎开工表现强于季节性。生产方面，螺纹钢库存延续去化路径，其余中 游高频指标多数平稳回升，唐山高炉开工率 5 月升至近年高点，涤纶长丝开 工率、PTA 开工率表现强于季节性。贸易方面，集运指数（欧线）期货 5/19 回升至 2000 点，随后围绕 2000 点震荡，其标的现货指数 SCFIS 欧洲 航线 6 月起反弹回升，SCFI 综合指数 5 月快速走高、6 月震荡上行。 国内：5 月 3 大经济数据表现分化，财政收支小幅回落 1）5 月 3 大经济数据表现分化，其中工业、社消高于万得预期，投资回落 且低于预期，工业增加值同比 5.8%，预期 5.66%，前值 6.1%，社消同比 6.4 ...

罗马尼亚总统达恩20日发表声明说，已任命伊利耶.博洛让为政府总理。达恩在声明中感谢议会多数党 派参与过去几周的磋商，强调当前罗马尼亚首要任务是实现经济复苏，呼吁政府及其支持联盟共同努 力，弥补财政赤字，释放经济潜力，推动国家发展。(新华社) ...

2025年06月20日 证券研究报告|宏观研究|宏观深度 金融市场分析周报 (2025.06.09-2025.06.13) 报告摘要 | 主要数据 | | | --- | --- | | 上证指数 | 3362.1082 | | 沪深 300 | 3843.0912 | | 深证成指 | 10051.9655 | 主要指数走势图 作者 刘庆东 分析师 SAC 执业证书: S0640520030001 联系电话:010-59219572 邮箱：liuqd@avicsec.com 相关研究报告 | 金融市场分析周报 (2025.06.03-2025.06.06) | | --- | | -2025-06-13 | | 金融市场分析周报 —2025-06-06 | | 金融市场分析周报 —2025-05-30 | 入市需谨慎 股市有风险 请务必阅读正文之后的免责声明部分 联系地址:北京市朝阳区望京街道望京东园四区2号楼中航产融大 厦中航证券有限公司 公司网址：www.avicsec.com 联系电话：010-59219558 传真:010-59562637 证券研究报告 中航证券研究所发布 1 ● CPI/PPI： ...

下半年通胀走势将符合目标。 日本央行行长植田和男：日本经济正在温和复苏。 日本实际利率显著偏低。 如果经济展望得以实现，将会加息。 日本金融体系保持稳定。 ...

日本央行行长植田和男：日本经济正在温和复苏，尽管存在一些弱点。 ...

智通财经6月20日电，日本央行行长植田和男表示，日本经济正在温和复苏。 ...