抢装结束后价格探底，关注技术迭代及政策推动出清 - 光 伏 6 月月报 20250609 摘要 光伏产业链各环节名义产能普遍过剩，组件产能约为实际需求的两倍， 预计未来几个季度将持续，但开工率下降或将改善库存，尤其在硅料环 节。 硅料价格持续探底，N 型硅料价格已接近现金成本，多数产能面临亏损。 受国内抢装潮结束影响，硅料价格下跌空间有限，部分企业已开始减产 应对。 短期内光伏需求受政策影响较大，下半年整体需求偏淡，但 10-12 月国 内集中式需求或带来小幅复苏。电池技术迭代是产能出清的重要推动力。 TOPCon 电池技术持续发展，通过技术升级提高量产功率，但设备改造 投资成本较高，资金不足的企业面临淘汰风险。晶科能源计划在 2025 年底完成 40%以上产能改造。 BC 电池技术在分布式市场具有优势，隆基和爱旭积极扩产。BC 电池平 均量产功率高于 TOPCon，盈利能力较强，尤其在欧洲市场溢价明显。 Q&A 光伏行业目前的供需情况如何？ 截至 2025 年第一季度末，光伏产业链各个环节处于严重过剩状态。光伏组件、 电池、硅片和硅料四个主产业链环节的名义产能均超过 1,200 吉瓦，而今年 （2025 年 ...

上天天基金APP搜索【777】注册即可 领98元券包 ， 优选基金10元起投！限量发放！先到先 得！ 6月首个交易周，A股三大股指震荡上涨。在业内机构看来，6月至8月，应更加注重企业基本面的投资 逻辑。 具体板块配置上，机构建议重点围绕传统产能出清、新消费崛起以及行业景气度较高的领域布局，细分 领域包括汽车、有色金属、商贸零售、美容护理、化学制药等。港股短期或维持震荡，但中长期看具备 修复动能，值得投资者关注。 影响后市投资事件 我国央行连续7个月增持黄金 国家外汇管理局6月7日发布的数据显示，截至2025年5月末，我国外汇储备规模为32853亿美元，较4月 末上升36亿美元，升幅为0.11%。外汇局同日发布的数据显示，5月末央行黄金储备为7383万盎司，环 比增加6万盎司，为连续第7个月增持黄金。 上交所：将不断丰富红利指数相关产品体系 上交所6月6日消息，日前上交所召开高分红重回报暨上市公司价值提升座谈会。上交所相关负责人表 示，未来上交所将推动上市公司进一步加大分红力度，增加分红频次，用好回购、并购重组、投资者交 流等市值管理工具，持续提升公司投资价值。在产品供给端，将不断丰富红利指数相关产品体系，满足 ...

交银国际研究 每日晨报 2025 年 6 月 9 日 今日焦点 | 新能源行业 | 2025 | 下半年展望：不确定性下机遇仍存，把握 | 评级: | 领先 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 分红的稳定性 | 郑民康 | wallace.cheng@bocomgroup.com | | | 板块顺序：运营商>光伏玻璃>多晶硅>逆变器>电池片：首选中国电力（ 2380 HK/买入），亦看好股息政策在子行业中最优的京能清洁能源（579 HK/买入）。光伏板块建议 1Q25 盈利改善明显的福莱特（6865 HK/买入 ）。及协鑫科技（3800 HK/买入） 新能源运营商: 我们认为新能源运营商的中长期策略应有明显转变，股息 率及盈利稳利性是投资者短期较关心的因素。 光伏：我们预计产能出清仍将主要通过市场化手段完成， 2026 年行业有 望出现实质性反转。光伏玻璃板块目前盈利有明显好转，多晶硅板块颗 粒硅盈利优势凸显并有望继续扩大。 风电：我们预计风电 2025 年新增装机将同比增长 23%。唯过去装机年度 过后出现调整的可能性较高，同时亦取决于新政策后增量项目电价水平 再作考量 ...

证券研究报告·行业跟踪周报·建筑材料 建筑材料行业跟踪周报 家庭消费仍有潜力，期待服务消费刺激 2025 年 06 月 08 日 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 证券分析师 黄诗涛 执业证书：S0600521120004 huangshitao@dwzq.com.cn 证券分析师 房大磊 执业证书：S0600522100001 fangdl@dwzq.com.cn 证券分析师 石峰源 执业证书：S0600521120001 shify@dwzq.com.cn 行业走势 -20% -16% -12% -8% -4% 0% 4% 8% 12% 16% 2024/6/11 2024/10/9 2025/2/6 2025/6/6 建筑材料 沪深300 相关研究 《建筑业 PMI 底部区间波动，推荐消 费建材》 2025-06-03 《继续推荐消费建材》 2025-05-25 东吴证券研究所 1 / 20 请务必阅读正文之后的免责声明部分 ◼ 本周（2025.6.3–2025.6.6，下同）：本周建筑材料板块（SW）涨跌幅 0.63%， 同期沪深 300、万得全 A 指数 ...

国家外汇管理局6月7日发布的数据显示，截至2025年5月末，我国外汇储备规模为32853亿美元，较4月 末上升36亿美元，升幅为0.11%。外汇局同日发布的数据显示，5月末央行黄金储备为7383万盎司，环 比增加6万盎司，为连续第7个月增持黄金。 上交所：将不断丰富红利指数相关产品体系 上交所6月6日消息，日前上交所召开高分红重回报暨上市公司价值提升座谈会。上交所相关负责人表 示，未来上交所将推动上市公司进一步加大分红力度，增加分红频次，用好回购、并购重组、投资者交 流等市值管理工具，持续提升公司投资价值。在产品供给端，将不断丰富红利指数相关产品体系，满足 市场多元投资需求，推动长期资本、耐心资本与优质权益资产的良性互动。 6月首个交易周，A股三大股指震荡上涨。在业内机构看来，6月至8月，应更加注重企业基本面的投资 逻辑。 具体板块配置上，机构建议重点围绕传统产能出清、新消费崛起以及行业景气度较高的领域布局，细分 领域包括汽车、有色金属、商贸零售、美容护理、化学制药等。港股短期或维持震荡，但中长期看具备 修复动能，值得投资者关注。 影响后市投资事件 我国央行连续7个月增持黄金 展望6月，重点围绕传统产能出清、 ...

①中信证券：港股的流动性还在持续改善；②招商证券：重点围绕传统产能出清等领域布局；③光大证 券：预计指数整体将维持震荡；④华宝证券：短期以稳应变。 沪指本周累计涨1.13%，深成指累计涨1.42%，创业板指累计涨2.32%。A股后市怎么走？看看机构怎么 说： ①中信证券：港股的流动性还在持续改善，如果随海外市场出现波动是较好的增仓机会 中信证券研报指出，从市场层面来看，A股小微盘和题材普遍在高位，在经过4~5月的极致演绎后，可 能会出现波动。从应对思路来看，抵御宏观扰动依赖AI这样的高景气度产业趋势，近期北美在AI应用 端在发生新的积极变化，中国市场不久也会跟上；跨市场的均衡配置是另一条应对思路，港股的流动性 还在持续改善，如果随海外市场出现波动是较好的增仓机会。 招商证券研报称，今年以来中小风格占优，A股涨幅中位数是2022年以来最高水平，市值因子是最显著 的因子，即市值越小表现越好。下一个阶段应选择当前SIRR比较高，并且半年报业绩增速边际改善的 个股。除此之外，随着经济稳定度提高，业绩边际改善的高SIRR的300质量成长也有望逐渐崛起。行业 配置方面重点围绕传统产能出清、新消费崛起、以及行业景气度较高的 ...

Investment Rating - The report assigns a "Buy" rating to multiple companies in the renewable energy sector, including China Power (2380 HK), China Resources Power (836 HK), and GCL-Poly Energy (3800 HK) [2][4]. Core Insights - The renewable energy operators face both challenges and opportunities under new policies, with dividend levels showing relative certainty. The introduction of Document No. 136 in 2025 is expected to shift the long-term strategies of operators significantly [1][7]. - The solar photovoltaic (PV) industry is anticipated to experience a substantial capacity clearance, with stock prices declining, presenting opportunities for leading companies. The demand for solar PV is expected to remain strong in 2024, but a short-term adjustment in demand is likely following the end of the rush to install projects [17][20]. - Wind power installations are projected to grow by 23% in 2025, reaching 98 GW, but a slight decline is expected in 2026 due to adjustments in pricing mechanisms [4][6]. Summary by Sections Operators - Operators are expected to focus on maintaining dividend rates, with an average dividend yield of around 6% across the covered companies. The report highlights that operators with strong technical capabilities and scale advantages will be better positioned to adapt to market changes [11][14]. - The new pricing mechanism will require operators to optimize project management and respond to fluctuations in electricity prices [7][8]. Photovoltaic Industry - The report predicts that the global demand for solar PV will slow down in 2025, with a projected installation of approximately 270 GW in China, a 3% decrease year-on-year [22]. - The solar glass sector is expected to see a rebound in prices after a strong recovery, but future supply may decrease due to regulatory requirements for capacity replacement [37][38]. Wind Power - The report anticipates that the wind power sector will see a significant increase in new installations in 2025, but a potential decline in 2026 due to the new pricing mechanism and market adjustments [4][6]. - The profitability of wind turbine manufacturers will depend on their ability to deliver projects in offshore and international markets [4][6]. Financial Metrics - The report provides detailed financial metrics for various companies, including earnings per share, price-to-earnings ratios, and dividend yields, indicating a generally favorable outlook for operators in the renewable energy sector [2][4][14].

在光伏行业深度调整中遭遇困境的千亿巨头隆基绿能，又迎来了一则重要股东的减持公告。 6月6日晚间，隆基绿能发布公告称，第二大股东 高瓴资本旗下 HHLR 管理有限公司拟减持不超过3789万股， 即不超过0.5%公司股份。 值得注意的是，隆基绿能此前刚经历重大人事变动，掌舵人李振国辞去公司董事、总经理及法定代表人职务， 将专注投入公司研发和科技管理工作。 截至目前，隆基绿能市值为1097亿元，仅为巅峰期的20%。五年前，在光伏行业一片荣景中，HHLR"入驻"隆 基股份，此番减持备受关注。 HHLR拟减持不超0.5% 6月6日晚间，光伏巨头隆基绿能发布公告称，HHLR管理有限公司拟自公告披露之日起15个交易日后的3个月 内，通过集中竞价交易方式减持其持有的公司股份不超过3789.02万股(即不超过公司总股本的0.5%)。 有行业人士表示，此番减持后，HHLR的持股比例将降至5%，还是4.99%，值得关注。若是持股5%以下的股 东，后续减持上市公司将不用公告，隆基绿能的二季度报告或将揭晓。 据券商中国记者了解，若剔除此前涉嫌的违规减持事件，这应该是HHLR持有隆基绿能4年多以来首次减持隆 基绿能。 2020年12月2 ...

锂价跌破6万元/吨，跨界企业现产能遭弃 锂价跌破6万元/吨，行业产能收缩趋势渐显。 中核钛白（002145.SZ）近日公告，终止其"年产50万吨磷酸铁项目"等募投项目。此前，金浦钛业 （000545.SZ）、惠云钛业（300891.SZ）等钛白粉企业及磷化工企业，也已暂缓或终止磷酸铁锂项目投 资。 近年来，钛白粉企业曾凭借副产硫酸亚铁纷纷切入磷酸铁锂赛道。但随着锂电行业产能扩张周期延长、 资源成本下移、需求增速受限等因素，令跨界企业业绩难以兑现。 "行业去产能逐步扩大，尤其是部分跨界进入锂电行业的企业开始收缩相关业务。"行业人士告诉第一财 经，锂价持续下探，部分企业成本倒挂程度也加深，从而导致盈利和经营困境。后期随着部分企业产能 收缩，供给过剩的问题有望得到边际改善，整体产能结构也将随之优化 除了中核钛白，还有多家钛白粉企业在2021年前后跨界锂电池领域。例如金浦钛业、惠云钛业均在2022 年计划投资磷酸铁锂项目，分别投资100亿元、62亿元，但随后都陆续暂缓或终止磷酸铁、磷酸铁锂项 目的投资。 除此之外，拥有磷矿资源的磷化工企业也曾热衷于跨界，因为具备生产磷酸铁锂的原料优势。但如今多 数磷肥、磷化工跨界投资 ...

（图片系AI生成） 持续于下行周期中寻底的磷酸铁锂行业，近来颇有些"冰火两重天"的意味：一方面，随着中核钛白 （002145.SZ）拟终止2021年定增的"年产50万吨磷酸铁项目"，宣告钛白粉上市公司几乎集体终止或暂 缓跨界磷酸铁锂，折射行业产能严重供大于求的艰难境况；另一方面，以龙蟠科技（603906.SH）、万 润新能（688275.SH）为代表的厂商则接连官宣签订磷酸铁锂大单，头部企业颇有向好趋势。 实际上，因供需错配而普遍亏损的磷酸铁锂行业，已经开始淘汰赛，落后产能出清的同时，以高压密磷 酸铁锂为代表的中高端产能逐渐成为主流，市场份额将进一步向头部和低成本企业集中。 不过，业内人士普遍认为，磷酸铁锂价格将继续承压下行，产能预计到2027年或才能达到供需平衡。 跨界项目纷纷终止和暂缓 根据中核钛白6月3日的公告，其拟终止2021年定增募资建设的"水溶性磷酸一铵(水溶肥)资源循环项 目"和"年产50万吨磷酸铁项目"，剩余募资16.66亿元将永久补流。 2021年，中核钛白于磷酸铁锂产业上行周期时启动定增，2023年初完成，募资总额52.88亿元，原本拟 使用25.24亿元投建"年产50万吨磷酸铁项目"。后 ...