寻找下一个明星——港股通 2025 年 9 月调整名单预测 20250708 摘要 港股市场整体呈现震荡但缓慢上升的格局，盈利预期稳定、无风险利率 下降及高股息板块投资者增加是主要驱动因素。当前市场隐含股权风险 溢价约为 5.4%，情绪指标略有上行空间。 港股通对港股市场影响显著，港股通投资者贡献的成交量已达总成交量 的 25%，未来需重视港股通纳入标的带来的投资机会。低成本资金通过 港股通抬高指数估值，压低隐含 ERP 波动区间。 无风险利率环境下降将推动港股市场，美联储降息预期最早可能在 2025 年 9 月或第四季度实现。HIBOR 波动主要受短期 IPO 活动和派息 影响，对主流投资者资金成本影响相对间接。 公司被剔除出港股通通常对其股价产生较大压力，而被纳入港股通的公 司，其股价平均涨幅通常为正。关注哪些公司可能入通或出通，对投资 具有重要指导意义。 周六福受益于金价上涨和滞后需求释放，黄金珠宝销售额在社零全品类 中排名靠前，并保持双位数增长。公司聚焦下沉市场，全国性布局完善， 产品矩阵丰富，线上收入占比高。 Q&A 申万宏源对 2025 年下半年港股市场的策略观点是什么？ 根据申万宏源的半年度策略 ...

Simon:今日很高興再次邀請中銀國際董事朱紅Niki來分享港股的最新情況。感謝Niki抽出時間。我們進入正題，先來看看指數的情況。今日有投資者看認為 恆指站穩24100，甚至挑戰24500-25000過夜牛證，請問Niki在窩輪市場，對於恆指的觀察是如何？ | | | Niki:恆指近期在24000上上落落，今日企穩24000之上，收市報24148點。整體港股成交有提升，今日成交量上到2132億。整體看到港股方面在24000位置， 需要點時間消化的動力。星期三在港股有市場關注的三只新股IPO上市，所以看到市場都在找消息炒作。也同意投資者的看法，如果企穩24000，後市可以 看好一些。但此位置仍有機會再消化一段動力和市場的情緒。留意到恆指的牛熊證資金流，其實今日看到兩邊都有資金參與，不是一邊倒。如果選擇牛證的 話，收回價23600點條款的，我們有一只中銀牛證68283，收回價23688，適合投資者看多的看法，市場如果企穩24000點樓上，這只產品都不會被收回。比較 適合大家部署。 Simon:剛才Niki提到的一點很好，除了投資者看好收回價23600的產品，其實我們系統數據計算出來的支持位也在23728點，如 ...

7月9日，港股三大指数集体低开，截至发稿，恒生指数跌0.36%，恒生科技指数跌0.48%，国企指数跌 0.44%。 盘面上，科网股跌多涨少，京东微涨0.23%，小米等股纷纷飘绿；蓝思科技首日挂牌上市高开近4%、 3、据央视新闻报道，当地时间8日，特朗普在内阁会议上表示，"我们很快将在医药领域宣布一些重要 举措"。特朗普称："我们会给相关企业大约一年到一年半的时间来调整，之后他们将面临关税。"他补 充说："如果他们必须将药品和其他相关产品进口到国内，关税将高达200%。"此外，特朗普还表示考 虑对进口到美国的铜征收50%的附加税。 关于港股后市 中国银河证券分析指出，近期全球宏观风险再次升温预期，市场的风险偏好受到影响。在全球权益市场 中，港股绝对估值处于相对低位水平、估值分位数处于历史中上水平，中长期配置价值仍然较高。展望 后市，科技板块依然具备较高投资机会。主要由于科技板块政策支持力度较大，盈利增速居前，估值处 于历史中低水平，第二，在国内促消费政策刺激下，消费行业业绩增速预期改善，估值相对较低的港股 消费股有望上涨，重点关注医药行业和可选消费行业。而在海内外不确定性因素的扰动下，高股息标也 可以为投资者提 ...

2025年上半年，港股IPO市场基石投资活跃度显著攀升。Wind数据统计显示，43宗港股IPO项目中，超 过四成企业成功引入5家及以上基石投资者，这一比例较2024年同期出现大幅增长。 作者：观察君 产业资本同样积极参与基石投资。药捷安康-B的基石投资者中包含业务合作伙伴康方生物，沪上阿姨则 引入供应商华宝股份作为基石投资者。产业集团通过基石投资实现战略协同，加强与上市公司的合作关 系，推动资源共享与业务互补。 基石投资功能正在发生转变。从传统的"保发行"工具逐步演化为"抢资产"的重要抓手。随着港股市场环 境改善和项目质量普遍提升，投资者主动性显著增强，中长期资金更愿意通过基石投资提前锁定优质资 产。 消费和医疗板块在基石投资中备受青睐。泰国椰子水品牌if引入11家基石投资者，累计认购约3950万美 元，占发行股份的26%左右。安井食品全球发售中，华泰资本、景林资产等6家机构作为基石投资者， 合计认购占总募资额近三成。 港股IPO市场的基石投资热潮反映出境内外资本对中国优质资产的争夺。与此同时，随着市场流动性持 续改善，港股有望继续吸引更多优质标的上市，进一步增强市场活跃度。 本文源自：金融界 基石投资者参与 ...

中金研究 2025年上半年，交运板块呈现小票跑赢大票、H股跑赢A股的特点，一方面反映H股估值更低、股息更高的吸引力，另一方面主题性行情频发。 下半年 我们继续提示看好港股，并关注两类机会，一是跟随分红尤其是自由现金流进行配置， 包括： 1）传统的高股息板块， 看好基本面有预期差、估值低 的标的， 2）集运， 看好亚洲和内贸集运市场，短期（下半年旺季）和长期（小船供给少、区域需求增速更高）逻辑均有利，3）自由现金流改善、未 来股东回报有望提升，。 二是关注下半年可能存在边际变化、目前估值和预期偏低的板块， 如 1）物流，关注新技术（+AI）、新市场（全球拓 展），新模式（即时零售高景气），2）油运， 产量增在前、出口增在后，旺季四季度开启， 3）加盟制快递， 监管、平台和市场三重因素达成新的 平衡，竞争边际缓和有望带来估值修复， 4）航空， 票价改善叠加燃油成本下降，盈利同比大幅提升。 点击小程序查看报告原文 展望下半年，我们认为交运行业主要关注三类机会：1）交运港股标的机会，2）红利板块，3）现金流改善的标的。 Abstract 摘要 航空机场： 航空行业供需格局持续优化。我们预计未来四年全行业机队数量复合增 ...

记者丨 黎雨辰 编辑丨姜诗蔷 2025年上半年，香港市场以其显著的韧性与强势表现交出了一份亮眼的成绩单。 Wind数据显示， 截至7月8日，恒生指数、恒生科技指数、恒生中国企业指数三大指数年初以 来涨幅均在20%左右。 南向资金是年内"扫货"港股的主力军。 在7月7日，Wind数据显示，南向资金更是出现过去两 个月以来最大的120.67亿元净买入。 具体到细分领域，资金主要富集于科技、医疗、消费和高股息板块，不同投资主体的行业偏好 又呈现出多元化、结构化特征。如公募基金主攻科技与消费等稀缺标的，助推多只恒生科技 ETF规模暴增；险资则扎堆高股息/红利类资产，寻求稳定现金流。 整体来看，受访机构人士指出，港股在年内的吸引力一方面来自于IPO为市场打开的增量空 间，另一方面也来自于存量标的估值、流动性改善、高股息率与优质成长性等优势并存。 全年港股有望"吸金"超万亿元 相比之下，年初至今A股上证指数、深证成指和创业板指累计涨幅仅为4.35%、1.67%和 1.84%，AH股之间的溢价在不断收敛。 哪些资金正在做多港股？ 南向资金在港股市场的积极"投票"，是托举港股持续火热的主力因素。Wind数据显示，截至7 月8 ...

瑞银证券全球投资银行部联席主管谌戈告诉中国证券报记者，基石投资者在港股市场IPO发行中的作用 日益重要。在2023年至2024年市场情绪低迷、发行难度上升时期，不少项目通过基石认购提升交易确定 性。彼时基石投资多由本土战略基金、PE及产业资本构成，参与目的偏重于保发和资源对接。2025年 以来，随着市场环境改善和项目质量普遍提升，投资人主动性显著增强，中长期资金更有意愿通过基石 投资"提前锁定"优质资产。 ● 葛瑶 代诗瑶 在已完成上市的项目中，消费和医疗板块尤为受青睐。以近期上市的泰国椰子水品牌if为例，其11家基 石投资者累计认购约3950万美元——即26%左右的股份被提前锁定。其中，外资投行瑞银集团认购800 万美元，红杉中国认购350万美元，华尔街知名量化基金简街集团（Jane Street）认购300万美元。此 外，其配售名单中出现了一家名为道合承光的私募，该私募获配84.68万股。公告显示，知名企业家钟 睒睒对该机构持股比例超30%。 上半年，港股IPO市场基石投资呈现活跃态势。Wind数据显示，在上半年43宗港股IPO中，逾四成企业 获5家以上基石投资者加持，较去年同期大幅提升。伴随市场流动性改 ...

据港交所披露易网站信息，截至7月8日中国证券报记者发稿时，仅7月1日以来便有14家公司更新其港股 IPO进展，其中LXJ International Holdings Limited和深圳市星源材质科技股份有限公司2家公司新递交招 股书，12家公司更新其整体协调人信息。2025年上半年企业竞相赴港上市的积极态势，进入下半年仍在 延续。 据香港特区政府财政司司长陈茂波日前发布的网志，上半年香港市场共完成了42宗IPO项目，募资总额 超过1070亿港元，较2024年全年规模增长约22%，暂列全球第一。此外，申请赴港IPO的企业数量也在 快速增加，至今已收到约200起申请，较年初数据倍增，当中也包括中东和东南亚的企业。 "这一方面反映港股上升势头正吸引更多企业加快推进上市计划，另一方面也显示过去这段时间对内对 外的宣传推广工作渐见成效。"陈茂波介绍，市场普遍看好港股及其新股市场下半年的表现。 从企业类型看，消费企业和科技企业构成了上半年港股IPO市场的主力军，从前述2家新递交招股书的 公司披露公告看，这一特征仍在延续。 进入2025年下半年，港交所又迎来不少公司递交上市申请，或发布公告更新其整体协调人信息；在排队 ...

Group 1 - The Hong Kong stock market has shown signs of recovery, with the Hang Seng Index rising nearly 20% since its low point last October [3] - Major companies like Tencent and Alibaba are stabilizing, and even previously struggling real estate stocks are showing some movement [3] - There has been significant net inflow of southbound funds, with several instances of monthly net inflows exceeding 10 billion [3] Group 2 - Several factors contributing to this change include a more supportive policy environment for platform economies, leading to increased investor confidence in internet giants [3] - The valuation of the Hang Seng Tech Index is at historically low levels, even lower than during the 2008 financial crisis, indicating potential buying opportunities [3] - External pressures have eased, with the Federal Reserve slowing down interest rate hikes, reducing the strain on the Hong Kong market which relies on foreign investment [3] Group 3 - Specific sectors are beginning to show signs of recovery, such as consumer stocks, with a noticeable increase in foot traffic and sales in stores catering to mainland tourists [4] - Technology stocks are also gaining momentum, with companies like Tencent and Alibaba exploring new revenue streams beyond cost-cutting measures [4] - However, the overall economic recovery in mainland China is still uncertain, and corporate earnings must catch up with stock price rebounds [4] Group 4 - Investment opportunities in Hong Kong stocks are emerging, particularly in companies with low valuations and solid business fundamentals that can benefit from the mainland economic recovery [5] - The approach to investing should be cautious, focusing on long-term value rather than attempting to time the market perfectly [5] - The market is not yet fully recovered, and while opportunities exist, they require careful analysis and patience [6]

2025年上半年，香港市场以其显著的韧性与强势表现交出了一份亮眼的成绩单。 数据显示，截至7月8日，恒生指数、恒生科技指数、恒生中国企业指数三大指数年初以来涨幅均在20% 左右。 南向资金是年内"扫货"港股的主力军。在7月7日，数据显示，南向资金更是出现过去两个月以来最大的 120.67亿元净买入。 具体到细分领域，资金主要富集于科技、医疗、消费和高股息板块，不同投资主体的行业偏好又呈现出 多元化、结构化特征。如公募基金主攻科技与消费等稀缺标的，助推多只恒生科技ETF规模暴增；险资 则扎堆高股息/红利类资产，寻求稳定现金流。 整体来看，受访机构人士指出，港股在年内的吸引力一方面来自于IPO为市场打开的增量空间，另一方 面也来自于存量标的估值、流动性改善、高股息率与优质成长性等优势并存。 全年港股有望"吸金"超万亿元 回顾2025上半年，港股市场走出了一道颇具韧性的轨迹。 继一季度的强势抬升后，二季度以来，港股市场一度出现较大幅度波动。其中4月初受美国关税政策冲 击，恒生指数在4月7日单日大跌超13%。不过进入5月后，这一回调又重新实现了修复。 截至7月8日收盘，恒生三大指数年初以来的涨幅皆可圈可点，恒生指数、 ...