"行业最艰难的时刻已经过去"。 4月30日，伊利股份(600887.SH)（下称"伊利"）召开2024财年业绩交流会，管理层与投资者分享了公司今年的经营规划，并释放了一些行业性的积极信 号。 伊利董事长潘刚认为，乳制品行业挑战与机遇并存，而结构化升级的机会已经开始。 在不确定环境里给予更多确定性 2024年，乳品行业面临着严峻的挑战，上游原奶产量增加、下游消费需求不足，乳企业绩普遍承压，即便是行业"老大"也难独善其身。 伊利去年营业收入为1157.8亿元，归母净利润84.53亿元，若单看数据本身，两项指标均有所下滑。 2024年公司液态奶业务、冷饮业务市场份额稳居第一，奶粉整体销量位居市场第一。 其中，奶粉及奶制品板块规模已达296.75亿元，创历史新高。并在婴幼儿奶粉细分市场"坐二冲一"，金领冠品牌营收实现双位数增长，是增速最快的头 部品牌。此外，餐饮专业客户的奶酪to b业务和海外业务也实现了双位数增长。 水芙蓉 摄 不过放眼行业，伊利整体营收规模依然稳居亚洲乳业第一，仍然是行业最赚钱的公司，剔除商誉减值后净利润为115.39亿元，同比增长12.2%，盈利能 力在整个消费板块也称得上稳健。 潘刚在乳制品行 ...

事件：公司发布 2025年一季报，25Q1实现收入43.6亿元，同比+1.5%，实现归母净利润4.7亿元，同比 +4.6%，实现扣非归母净利润4.7亿元，同比+4.7%。 Q1销量增速稳健，吨价略有承压。量方面，25Q1公司实现销量88.4 万吨，同比增长1.9%；在去年同期 存在高基数的情况下，公司Q1销量仍实现稳健增长。 分价格带看， 25Q1 公司高档/ 主流/ 经济档次啤酒收入增速分别为+1.2%/+2%/+6.1%；受餐饮渠道恢复 较慢及居民消费力下滑等因素影响，高档啤酒增速相对较慢。价方面，受产品结构变动影响，25Q1 公 司吨价同比分别-0.3%至4804 元/吨水平。分区域看，25Q1 西北区/中区/南区收入增速分别为 +1.6%/+1.5%/+1.8%，各区域均维持稳健增长态势。 结构升级持续推进，25 年盈利水平有望持续修复。产品方面，随着居民消费力的持续复苏，疆外乌苏 及1664 等高端单品有望实现恢复性增长；公司还将持续推进乐堡与重庆品牌的全国化扩张与内部结构 升级，其中重庆品牌将逐步借助全国范围内的火锅渠道走向更多区域，两大腰部品牌放量将为公司量价 提升提供充实保障；以嘉士伯、风花雪 ...

保持稳健增长态势,规模跃居行业第三 2024 年度和 2025Q1 业绩点评 2025 年 04月 30 日 核心观点 主要财务指标预测 | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 36010.99 | 39328.45 | 43202.18 | 46878.90 | | 收入增长率% | 12.79 | 9.21 | 9.85 | 8.51 | | 归母净利润(百万元) | 12242.88 | 13104.64 | 14532.14 | 15822.83 | | 利润增速% | 17.29 | 7.04 | 10.89 | 8.88 | | 毛利率% | 76.20 | 76.84 | 77.65 | 78.06 | | 摊薄 EPS(元) | 10.04 | 10.74 | 11.91 | 12.97 | | PE | 20.34 | 19.00 | 17.13 | 15.74 | | PB | 7.16 | 5.55 | 4.19 | 3.31 | 公司点评报告 · 食品饮料行业 资 ...

证券研究报告 | 2025年04月30日 迎驾贡酒（603198.SH） 优于大市 2024Q4+2025Q1 中低档酒降速调整，省内洞藏系列势能延续 2024 年收入稳健增长、净利率提升，2024Q4+2025Q1 调整降速。2024 年公司实 现收入 73.44 亿元/同比+8.5%，归母净利润 25.89 亿元/同比+13.4%；2024Q4 收 入 18.30 亿元/同比-5.0%，归母净利润 5.83 亿元/同比-4.9%；2025Q1 收入 20.47 亿元/同比-12.3%，归母净利润 8.29 亿元/同比-9.5%。2024Q4+2025Q1 看，收入 同比-9.0%，净利润同比-7.7%。 2024 年前高后低，洞藏系列增势延续。分产品看，2024 年中高档/普通白酒收入 57.13/12.90 亿元，同比+13.8%/-6.6%；其中中高档酒销量同比+9.3%，吨价同 比+4.1%；预计洞藏系列增势延续，全年仍增长双位数以上，洞 9、洞 6 增速更 快；结构升级推动酒类业务毛利率同比+2.73pcts。分区域看，2024 年省内/省 外市场收入 50.93/19.09 亿元，同比+12.8 ...

公司点评报告 · 食品饮料行业 保持稳健增长态势,规模跃居行业第三 2024 年度和 2025Q1 业绩点评 2025 年 04月 30 日 核心观点 主要财务指标预测 | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 36010.99 | 39328.45 | 43202.18 | 46878.90 | | 收入增长率% | 12.79 | 9.21 | 9.85 | 8.51 | | 归母净利润(百万元) | 12242.88 | 13104.64 | 14532.14 | 15822.83 | | 利润增速% | 17.29 | 7.04 | 10.89 | 8.88 | | 毛利率% | 76.20 | 76.84 | 77.65 | 78.06 | | 摊薄 EPS(元) | 10.04 | 10.74 | 11.91 | 12.97 | | PE | 20.34 | 19.00 | 17.13 | 15.74 | | PB | 7.16 | 5.55 | 4.19 | 3.31 | 资 ...

推荐 ( 维持) 股价:202.99元 行情走势图 相关研究报告 公 司 报 告 食品饮料 2025年04月30日 山西汾酒(600809.SH) 全价格带发力，业绩稳中有进 【平安证券】山西汾酒（600809.SH）*季报点评*省 内市场扎实，收入稳定增长*推荐20241030 证券分析师 张晋溢 投资咨询资格编号 事项： 山西汾酒发布2024年年报与2025年1季报。2024年公司实现营收360亿元，同 比+12.8%，归母净利122亿元，同比+17.3%，其中4Q24营收47亿元，同 比-10.2%，归母净利8.9亿元，同比-11.3%。1Q25公司实现营收165亿元，同 比+7.7%，归母净利66亿元，同比+6.2%。2024年公司拟每股派发现金股利 3.60元（含税），2024年拟总分红74亿元，占当期归母净利的60.4%。 平安观点： 证 券 研 究 报 告 S1060521030001 ZHANGJINYI112@pingan.com.cn 王萌 投资咨询资格编号 S1060522030001 WANGMENG917@pingan.com.cn 王星云 投资咨询资格编号 S10605231000 ...

作者︱懂酒哥 随着2024年白酒上市公司财报的陆续披露，徽酒四大上市酒企的发展态势逐渐明晰。 作为区域龙头的古井贡酒，凭借持续扩大的营收与利润增速，不断挤压其他三家酒企的市场空间；曾经稳坐行业第二的口子窖，在与迎驾贡酒的较量中渐落 下风，而迎驾贡酒凭借强劲的增长势头，市场地位愈发稳固；反观金种子酒，在激烈的竞争中处境艰难，不仅营收大幅下滑，还陷入了持续亏损的困境…… 2024年，安徽4家白酒上市企业合计实现归母净利润95.04亿元，同比增长10.82%；实现营业收入378.62亿元，同比增长10.05%。而在徽酒整体稳健增长的现 象背后，却是4家酒企的竞争格局出现明显分化。 懂酒哥发现，徽酒龙头古井贡酒的领先优势进一步扩大。2024年，古井贡酒实现归母净利润55.17亿元，超过行业第二名与第三名的利润总和；净利润增速 高达46.01%，在4家企业中排名第一。 营收方面，古井贡酒实现营业收入235.78亿元，同比增长16.41%，不仅远超第二名迎驾贡酒8.46%的营收增速，营收规模更是比其余3家企业总和高出90亿 元。这种显著的差距，凸显出徽酒市场"强者恒强"的竞争态势。 在产品布局上，古井贡酒构建了覆盖百元至 ...

迎驾贡酒（603198.SH）2024 年年报及 2025 年一季报点评 省外普酒承压 Q1 净利率创新高 2025 年 04 月 30 日 ➢ 事件：公司发布 2024 年年报及 2025 年一季报，24 年全年公司实现营收/ 归母净利润 73.44/25.89 亿元，同比+8.46%/+13.45%；经计算，24Q4 实现营 收/归母净利润 18.30/5.83 亿元，同比-5.00%/-7.88%；25Q1 实现营收/归母净 利润 20.47/8.29 亿元，同比-12.35%/-9.25%。 ➢ 省外中低档普酒缩量承压，洞藏向上势能延续。分产品看：酒类主营 70.02 亿元，同比+9.39%，量增+0.14%，价增+9.24%。毛利率 76.81%，同比 +2.73pcts。其中：①中高档白酒(洞藏及金银星)24 年实现营收 57.13 亿元，同 比+13.76%，量增+9.31%，价增+4.07%，毛利率提升+1.83pcts 至 81.07%， 在酒类主营业务中占比+3.14pcts 至 81.58%。25Q1 中高档白酒营收 17.20 亿 元，同比-8.57%。②普通酒(百年及糟坊)24 年实 ...

证券研究报告·公司点评报告·白酒Ⅱ 山西汾酒（600809） 2024 年报及 2025 一季报点评：步稳行健， 笃志进取 买入（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 2025 年 04 月 30 日 证券分析师 苏铖 执业证书：S0600524120010 such@dwzq.com.cn 证券分析师 孙瑜 执业证书：S0600523120002 suny@dwzq.com.cn 股价走势 | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 31,928 | 36,011 | 40,058 | 44,968 | 51,964 | | 同比（%） | 21.80 | 12.79 | 11.24 | 12.26 | 15.56 | | 归母净利润（百万元） | 10,438 | 12,243 | 13,470 | 15,355 | 18,102 | | 同比（%） | 28.93 | 17.29 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Accumulate" [4] Core Views - The company reported a total revenue of 18.4 billion in 2024, representing a year-over-year increase of 21%, with a net profit attributable to shareholders of 1 billion, up 30% year-over-year [1] - The overseas market performance was strong, with overseas revenue reaching 13.495 billion in 2024, a growth rate of 31.82%, and self-owned brand overseas revenue increasing by 51% [2] - The company's profitability improved in Q1 2025, with a gross profit margin of 22.6%, up 2.52 percentage points year-over-year, and a net profit margin of 12%, up 1.2 percentage points year-over-year [3] Summary by Sections Revenue Performance - In 2024, the revenue from refrigerators and freezers was 15.5 billion (up 19% YoY), washing machines revenue was 2.7 billion (up 33% YoY), and other businesses generated 150 million (down 11% YoY) [2] - The company is rapidly expanding its self-owned brand in overseas markets, with significant growth in the global strategy from Hefei appliances [2] Profitability - The gross profit margin for 2024 was 23% (down 0.65 percentage points YoY), while the net profit margin was 10.6% (up 0.44 percentage points YoY) [3] - The company has enhanced its manufacturing capabilities for high-end products, significantly improving profitability [3] Financial Forecast - The company expects revenues of 20.5 billion, 22.7 billion, and 24.9 billion for 2025, 2026, and 2027 respectively, with net profits projected at 1.17 billion, 1.3 billion, and 1.44 billion for the same years [8] - The earnings per share (EPS) are forecasted to be 1.08, 1.20, and 1.33 for 2025, 2026, and 2027 respectively, with corresponding price-to-earnings (PE) ratios of 10, 9, and 8 [8]