本周各家券商策略较为积极，后续行情的持续性与结构性机会是讨论的焦点。 | | | 一周策略前瞻 | | | --- | --- | --- | --- | | 券商/分析师 | 结论 | 逻辑 | 关注板块 | | 华西策略 李立峰 | 沪指创近10年新高,增量资金来自 何方? | 本轮A股牛市行情从"924"演绎至今,增量 资金,在过去三年多来持续增持A股;二是融 迹象显现但仍处于早期阶段，资产荒下，居 | 聚焦新技术、新成长方向 (如国产算力 机器人、AI应用等）,辅之以部分大 全融、新消费(如IP经济、口含烟等) | | | | 资金来源广泛:一是险资、养老金等中长期 | | | | | 资资金和私募基金交易持续活跃,外资对A股 | | | | | 关注度也开始升温；三是居民"存款搬家" | | | | | 民资金有望通过ETF、直接持股、公募基金等 | 0 | | | | 渠道持续入市,成为"慢牛"得以延展的关 | | | | | 键动力。 | | | | | 从各类资金情况来看,此轮行情持续到现在 主要的发起者和推动者并非散户;事实上本 | | | | | 轮行情从起步到加速,核心线索都是围绕产 | ...

证券研究报告·行业跟踪周报·有色金属 有色金属行业跟踪周报 鲍威尔释放"鸽派"信号，有色金属价格预 期走强 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 回顾本周行情（8 月 18 日-8 月 22 日），有色板块本周上涨 1.33%，在全部一级行 业中排名靠前。二级行业方面，周内申万有色金属类二级行业中小金属板块上涨 10.53%，金属新材料板块上涨 1.91%，能源金属板块上涨 1.48%，贵金属板块下跌 0.43%，工业金属板块下跌 1.16%。工业金属方面，鲍威尔于全球央行年会释放对 就业数据走弱的担忧，降息预期提升，预期有色金属走强。贵金属方面，随着本月 大非农数据的意外转冷，鲍威尔及联储选择更多关注就业端的下行风险，本次鲍威 尔的"鸽派"言论为 9 月的降息提供了预期铺垫，验证了此前我们对美国经济"滞 胀"初显时对降息空间打开的判断，贵金属预期后续走强。 ◼ 周观点： 铜：降息预期增长铜价料将走强，"弱现实"压力制约上行空间。截至 8 月 22 日，伦 铜报收 9,797 美元/吨，周环比上涨 0.37%；沪铜报收 78,690 元/吨，周环比下跌 0.47% ...

贵金属：杰克逊霍尔会议鲍威尔转鸽，降息预期再起利好金价上行。截至8 月 21 日，国内99.95%黄金市 场均价 767.33 元/克，较上周均价下跌 1.72%，上海现货 1#白银市场均价 9141 元/千克，较上周均价下 跌 0.75%。周初美国劳工部公布的 7 月 PPI数据远超市场预期，市场对美联储的降息预期迅速降温，随后， 美俄乌谈判有望进一步推进，避险情绪有所缓解。美元走强、美联储政策不确定性、地缘政治信号以及宏 观数据波动，令金银价格承压。COMEX 金银主力分别运行在 3350-3400 和 37.5-38.0 美元/盎司之间， 沪银在9150-9250 元/千克区间内窄幅震荡，沪金主力在 775 元/克附近徘徊。建议关注：中国黄金国际， 山东黄金，招金矿业，中金黄金，赤峰黄金，山金国际，湖南黄金，株冶集团等。 小金属：钨价整体上调。截至8 月 21 日，65 度黑钨精矿均价在 22.4 万元/吨，较上周上调 2.35 万元/吨； 仲钨酸铵在 32.45 万元/吨，较上周上调 3.1 万元/吨，70 钨铁均价在 32.5 万元/吨，较上周上调 2.5 万元/ 吨，碳化钨粉在470 元/千克，较 ...

Group 1: Market Trends - A-shares have shown strong performance since August, driven by improved global manufacturing sentiment and rising domestic demand[3] - The overall valuation of the TMT and military sectors has reached historical highs, indicating limited room for further expansion[4] - The shift from small-cap growth represented by the National Index 2000 to large-cap growth represented by the ChiNext Index is evident, reflecting accelerated industry rotation[4] Group 2: Economic Indicators - The manufacturing sector's profitability is expected to improve, with the lower limit of net profit margins confirmed by February 2025[4] - As of July, the electricity consumption in the secondary industry has shown a continuous recovery for five months, indicating a positive trend in production activity[4] - The average ROE for non-financial companies in the A-share market is projected to improve in Q1 and Q2 of 2025, suggesting a broadening of profit recovery across sectors[4] Group 3: Investment Recommendations - Focus on sectors benefiting from overseas manufacturing recovery, such as industrial metals and capital goods, as they are expected to see increased demand[5] - The insurance sector is likely to benefit from capital returns reaching a bottom, alongside brokerage firms[5] - Opportunities in domestic demand-related sectors are emerging, particularly in food and beverage and electric equipment, as large-cap stocks begin to outperform[5] Group 4: Risks - There is a risk that domestic economic recovery may fall short of expectations, which could impact market performance[6] - A significant downturn in the global economy could also pose risks to the A-share market[6]

一、突然宣布降息！我以为，美联储的降息预期升温直接导致全球市场沸腾，因为昨夜美元指数一度下跌近1%，这对下周一的港股和A股来说又是利好 了，美元降息的利好更直接于港股，毕竟美元贬值的情形下，外资流进人民币资产的可能性是存在的。 在我看来，这会大大提升港股的可靠性，对A股来说则构成间接性利好，从情绪方面而言会进一步激发做多动力。当美联储把抗通胀放在第一位时，美联储 9月份降息的可能性就下降了。如果美联储不能如资本市场预期的那样进行降息，而是采取渐进式的降息步骤，那么全球的金融市场都会受到影响。对于咱 们牛市来说，美联储如果不降息会打乱牛市的进程。 二、A股三大指数今日高开高走，再度上攻！ 又是指数大涨一天，接下来行情这些方向还会表现。和讯投顾沈志华分析称，首先大盘指数这一段时间都是交替拉升，周五盘中除了券商以及科技大票拉升 指数的情况下。 其实盘面是一般的，盘中只有2000多家上涨，3000多家下跌局面。指数站上3800点之后，主要是券商再次发力，那么看到科技科创芯片大幅拉升，也就是我 们这一段时间讲到过的。 A股放量逼空式大涨，突破3800点，科创芯片、半导体证券板块大涨，证券板块又拉升冲高一波证券板块的这波 ...

证券研究报告|行业研究周报 [Table_Date] 2025 年 8 月 23 日 [Table_Title] 鲍威尔鸽派发言抬升 9 月降息预期，基本金属价 格整体受益 [Table_Title2] 有色-基本金属行业周报 [Table_Summary] 报告摘要: ►贵金属：鲍威尔讲话偏鸽，黄金价格受益 本周 COMEX 黄金上涨 1.05%至 3,417.20 美元/盎司， COMEX 白银上涨 2.26%至 38.88 美元/盎司。SHFE 黄金下跌 0.31%至 773.40 元/克，SHFE 白银下跌 0.31%至 9,192.00 元/千 克。 本周金银比下跌 1.19%至 87.89。本周 SPDR 黄金 ETF 持 仓减少 276,237.73 金衡盎 司，SLV 白银 ETF 持仓 增加 6,992,897.80 盎司。 周一，美国 8 月 NAHB 房产市场指数 32，预期 34，前值 33。 周二，美国 7 月新屋开工总数年化 142.8 万户，预期 129 万户，前值由 132.1 万户修正为 135.8 万户。美国 7 月营建许 可总数 135.4 万户，预期 138.6 万户， ...

这还不算完，国际市场上，伦敦现货黄金8月5日就突破3380美元/盎司，创年内新高，COMEX期货更是一度摸到3400美元心理关口 。世界黄金协会的数据 更吓人：2025年二季度全球黄金需求总值飙升45%，达到1320亿美元，ETF持仓量突破4500亿美元，创历史新高 。 这波黄金牛市可不是偶然。首先得看看美联储的"脸色"。8月23日凌晨，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔会议上暗示可能提前降息，直接点燃市场热情—— 美股三大指数当天集体涨超1.5%，道指创历史新高，中概股指数也大涨3%。根据芝商所FedWatch工具，9月降息25个基点的概率从一周前的75%飙升到 91%，高盛更是预测今年会有三次降息，每次25个基点 。 不过，光靠美联储还不够。全球央行都在疯狂囤金！世界黄金协会6月的调查显示，95%的受访央行预计未来一年继续增持黄金，43%的央行计划自己增加 储备，中国央行已经连续9个月增持，持仓量突破2300吨 。这种"官方背书"让黄金成了避险硬通货，尤其是在全球贸易摩擦升级、地缘政治紧张的背景下 。 再看中概股这边，简直是"旱地拔葱"。8月5日纳斯达克中国金龙指数单日暴涨1.8%，华米科技更是飙升48%，年内 ...

科技股强势爆发，其中特斯拉大涨6.22%，英特尔上涨5.53%，亚马逊上涨3.1%，谷歌上涨3.17%， META、高通、超威公司等多股涨幅均在2%上方，奈飞逆势小跌0.13%。 受到鲍威尔久违的松口刺激，昨晚美股开盘后直线拉升，随后全天维持在高位盘整。截至收盘道指上涨 1.89%，纳指上涨1.88%，标指上涨1.52%。盘面上，银行、科技携手反转，中概股高开高走，黄金盘中 直线拉升。 银行股高开高走，其中阿莱恩斯西部银行大涨6.97%，联合银行上涨4.93%，美国合众银行上涨4.57%， 齐昂银行上涨4.41%，高盛上涨3.62%，美国银行、摩根士丹利等多股涨幅均在2%上方。 中概股高开高走后全天维持在高位盘整，截至收盘中国金龙上涨2.73%。其中蔚来大涨14.44%，爱奇艺 上涨4.68%，阿里巴巴上涨4.11%，小鹏汽车上涨4.4%，拼多多、理想汽车、百度、京东等多股涨幅均 在2%上方。 COMEX黄金低开低走，盘中直线拉升，截止收盘上涨1.05%报3417.2美元/盎司。盘中最低报3362.8美 元/盎司，最高报3423.4美元/盎司。 理财就是一场修行，有人修有人度，结果就是看谁踩准了点，把握住了机 ...

Core Viewpoint - Federal Reserve Chairman Jerome Powell's speech at Jackson Hole has led to a rise in risk assets, but some investors remain cautious due to concerns about potential stagflation and market optimism [1][2] Group 1: Federal Reserve's Monetary Policy - Powell hinted at a possible interest rate cut in September but did not provide a clear statement, balancing between employment market risks and persistent inflation concerns [1] - Market expectations for a rate cut have fluctuated, with a recent increase in concerns about high inflation limiting the Fed's ability to implement significant cuts [2] - Prior to Powell's speech, the likelihood of a 25 basis point cut in September was estimated at 70%, which rose to 80% after his remarks [3] Group 2: Market Reactions - Major U.S. stock indices saw significant gains, with the Dow Jones up 1.89%, the S&P 500 up 1.52%, and the Nasdaq up 1.88% [3] - The 2-year U.S. Treasury yield fell by approximately 10 basis points to 3.69%, while the 10-year yield dropped nearly 8 basis points to 4.26% [3] Group 3: Economic Concerns - Concerns about economic slowdown were heightened by Powell's speech, leading to a notable decline in the U.S. dollar, which fell by 1% [5] - The potential for lower interest rates may reduce the dollar's attractiveness to high-yield-seeking investors, impacting demand for the currency [5] Group 4: Independence of the Federal Reserve - There are growing concerns regarding the independence of the Federal Reserve, particularly in light of political pressures from the White House [5] - President Trump has previously pressured Powell to lower rates and has called for the resignation of Fed Governor Lisa Cook, raising concerns about the Fed's autonomy [5]

当美股科技股狂欢时，中概股也上演了"绝地反击"。纳斯达克中国金龙指数暴涨2.1%，名创优品、蔚来等明星股成为"领头羊"：名创优品因第二季度净利 润超预期14%，股价飙升15% ；蔚来发布全新ES8后，股价涨近14%，李斌在沟通会上直言"预售价调整是战略必然" 。拼多多、阿里巴巴等头部企业涨幅 一、美股狂欢：鲍威尔的"降息魔术"与科技股的"超级引擎" 退休的王大爷昨晚在社区投资群里发了一连串惊叹号："我那在美国留学的孙子刚发来截图，道琼斯居然涨到45631点了！ 阿里巴巴美股都涨超3%，连黄金都突破3400美元了！"这不是幻觉，而是2025年8月22日全球资本市场的真实写照——美股创历史新高，中概股集体狂 欢，黄金价格飙升，这场跨市场的盛宴背后，究竟藏着哪些政策密码？ | < W | 伦敦金现 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | SPTAUUSDOZ.IDC | | | | | | 3373.543 "# | 3338.400 总量 | | | | 0 | | +35.143 | +1.05% 升富 现 | | 3338.405 | | 0 | ...