2025 年 6 月 13 日星期五 地址： 电话： | | 日本 | | | --- | --- | --- | | 国债: | | 4 | | 股指: | | 5 | | 贵金属: | . | C | | 螺纹、热卷: | | ୯ ମ | | 铁矿石: | . | 6 | | | 焦煤焦炭: | | | 铁合金: | | 1 | | 原油: | . | 1 | | 燃料油: | | 8 | | 合成橡胶: | | C | | 天然橡胶: | | C | | PVC: | .. | | | 尿素: | . | 10 | | 对二甲苯 PX: | .. 11 | | | PTA: | .. | | | | 乙二醇: . | | | 短纤: | .. | | | 瓶片: | .. | | | 纯碱: | .. | | | 玻璃: | .. | | | 烧碱: | .. | | | 纸浆: | .. | | | 碳酸锂: | | 16 | | 铜： | | 16 | | --- | --- | --- | | 锡： | | 17 | | 镍： | | 17 | | 豆油、豆粕： | | 18 | | 棕榈油： | ...

广发早知道-汇总版 广发期货研究所 电 话：020-88830760 E-Mail：zhaoliang@gf.com.cn 目录： 金融衍生品： 金融期货： 股指期货、国债期货 贵金属： 黄金、白银 集运指数 商品期货： 有色金属： 铜、锌、镍、不锈钢、锡、碳酸锂 黑色金属： 钢材、铁矿石、焦煤、焦炭、铁合金 农产品： 油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、花生、红枣、苹果 能源化工： 原油、PTA、乙二醇、苯乙烯、短纤、尿素、瓶片、烧碱、PVC、LLDPE、 PP 特殊商品： 橡胶、玻璃纯碱、工业硅、多晶硅 2025 年 6 月 13 日星期五 刘珂（投资咨询资格：Z0016336） 电话：020-88818026 邮箱：qhliuke@gf.com.cn 叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628） 电话：020- 88818017 邮箱：yeqianning@gf.com.cn 周敏波（投资咨询资格：Z0010559） 电话：020-81868743 邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读正文之后的免责声明。 2025 年 6 月 13 日星期五 [股指期货 ...

当前正处在"十四五"规划收官和"十五五"制定的重要衔接点。"十四五"期间我国经济整体维持了中高速增 长。为更好实现经济平稳增长，去年9月以来我国持续加大宏观政策靠前发力、协同发力，今年一季度实现 GDP同比增长5.4%，房地产市场价格和销量开始止跌企稳，三大债务风险也明显缓解。 周海晨指出，目前全国各地正在抓紧制定"十五五"规划，对长期困扰中国经济转型的内生增长动力问题、 收入结构分配问题、产业链竞争力及区域结构性失衡问题等都将进行系统部署，通过全面深化改革，持续夯实 经济增长动能。在中短期政策的协同发力下，5月以来外资投行纷纷上调中国经济增速目标，并对中国股市给 出"超配"建议。 近期，券商中期策略会密集召开。6月10日，在申万宏源2025资本市场夏季策略会上，申万宏源证券执委 会成员、研究所董事长周海晨表示，当前我们正处在新一轮全球科技革命的新起点，我国是这一轮科技革命的 重要参与者，"中国科技力量的崛起也推动近年来A股市场涌现出一批科创新力量，成为推动资本市场走稳走 强的重要基石。" 年初，以DeepSeek为代表的人工智能突围发展引发全球投资者对中国科技资产的价值重估。4月，美国所 谓对等关税政策导致 ...

近期，券商中期策略会密集召开。6月10日，在申万宏源2025资本市场夏季策略会上，申万宏源证券执委 会成员、研究所董事长周海晨表示，当前我们正处在新一轮全球科技革命的新起点，我国是这一轮科技革命的 重要参与者，"中国科技力量的崛起也推动近年来A股市场涌现出一批科创新力量，成为推动资本市场走稳走 强的重要基石。" 年初，以DeepSeek为代表的人工智能突围发展引发全球投资者对中国科技资产的价值重估。4月，美国所 谓对等关税政策导致全球金融市场剧烈波动。与此同时，以创新药和新消费为代表的新力量正在加速蓄势，中 国IP开始走向全球。 "当前我们正处在全球政治经济格局重塑的关键时点。"周海晨指出，美国"对等关税"加速了全球产业链和 供应链的重构，多边贸易体系、治理规则和地缘政治格局的变化引发全球金融市场剧烈波动。"对等关税"政策 推出以来，美元指数迅速跌破100点，以黄金、比特币为代表的避险资产价格持续创历史新高，全球需求预期 的转弱带动原油、铜铝等大宗商品价格快速走低。 "受美国政策稳定性下降和美国经济增长承压的双重影响，去美元化成为当前全球投资者关注的焦点，国 际资本快速从美国流向其它市场。"周海晨介绍，其中德 ...

Group 1 - The historical trend indicates that for every 1% decline in the US dollar index, gold prices tend to rise by an average of 0.8% from 2000 to 2023 [2] - The current situation shows that the Federal Reserve has paused interest rate hikes, leading the dollar index to drop from a high of 114 to 105, which supports gold prices [2] - Key indicators to monitor include the actual yield on 10-year US Treasury bonds, with a critical point at 0% and the current value at 1.4% [2] Group 2 - A rise of 10 points in the geopolitical risk index correlates with a short-term increase in gold prices by 2-3% [2] - When the US CPI year-on-year exceeds 5%, the annualized return rate for gold reaches 12% [2] - The current global inflation center has shifted to 4%, above the pre-pandemic level of 3% [2] Group 3 - Trigger conditions for significant gold price increases include a US unemployment rate above 4.5% and CPI falling below 3% [4] - If gold prices break through $2100, they could potentially reach $2300 [4] - Gold mining stocks are expected to benefit significantly, with potential price increases up to twice that of gold prices due to leverage effects [4] Group 4 - The historical reference from the 1970s stagflation period shows that gold prices increased by 12 times [4] - Investment strategies recommended include increasing holdings in gold ETFs (like GLD) and physical gold bars [4] - The global central banks' aggressive interest rate hikes could lead to a surge in actual interest rates [4] Group 5 - The formula for gold allocation is based on the geopolitical risk index and inflation rate, indicating a calculated approach to investment [6] - Gold is viewed as a "ballast" during turbulent times, with expectations for it to potentially break historical highs in 2024 due to multiple driving factors [6] - The essence of gold allocation is seen as purchasing "insurance" rather than seeking excess returns [7] Group 6 - The average premium for Shanghai gold in 2023 was $7 per ounce, peaking at $35 per ounce [7] - The strategy includes buying physical gold domestically and hedging with overseas futures [7] - The potential approval of Bitcoin ETFs could divert 20% of safe-haven funds away from gold [7]

Group 1: Fixed Income - The report indicates that the U.S. Treasury bond market seems to have reached an inflection point, with the term premium rising since the second half of 2023 due to concerns over worsening fiscal issues and trade policy uncertainties [2][19] - The 10-year U.S. Treasury yield is expected to fluctuate between 4.2% and 4.6% in the second half of the year, with risks of further increases in the third quarter due to ongoing tariff and fiscal issues [2][20] - Key factors to watch include the expiration of the tariff "pause" on July 9 and the potential final stages of bipartisan negotiations on fiscal legislation in August [2][20] Group 2: Energy Sector - U.S. shale oil companies have been disciplined in capital expenditure, with many lowering their guidance for capital spending in 2025 Q1 due to the impact of U.S. government tariff policies and OPEC's accelerated production increase [3][25] - The breakeven price for shale oil companies has been calculated at a maximum of $62 per barrel, with an average of $54 per barrel, indicating a slight decrease compared to 2024 [3][26] - The willingness to increase production is contingent on oil prices exceeding $65-$70 per barrel, while prices below $50 may lead to significant production cuts [3][26] Group 3: Medical Sector - The report on the medical company indicates a decline in revenue and net profit for 2024, with total revenue of 2.014 billion yuan, down 5.02% year-on-year, and a net profit of 142 million yuan, down 68.67% [22][24] - The company is focusing on high-end and international markets, with significant advancements in AI technology for prenatal ultrasound screening, which has received domestic certification [23][24] - Future revenue projections for 2025-2027 are estimated at 2.416 billion, 2.852 billion, and 3.382 billion yuan, respectively, reflecting a downward adjustment due to domestic policy impacts on medical equipment procurement [24][22] Group 4: Technology Sector - The report highlights that the commercialization of AI agents is expected to begin around 2025-2026, with a total addressable market (TAM) estimated at approximately 3.61 trillion yuan [8] - The application of AI agents is anticipated to significantly enhance productivity and investment returns across various sectors, including data analysis and enterprise operations [8] - The report cites McKinsey's prediction that generative AI could add between $2.6 trillion and $4.4 trillion to the global economy annually [8]

当前时点如何看铜铝金 20250612 摘要 美国经济逐渐摆脱滞胀风险，高频通胀数据优于预期，非农就业数据强 劲，预计金价维持震荡，等待数据松动迹象倒逼联储开启第二轮降息， 或于三季度启动，金价有望突破 3,500 美元，向 3,800~4,000 美元进 发。 权益市场信心不足，对传统周期担忧反映在股票估值上。4 月起权益比 商品表现更强，是资本市场对去美元化信用逻辑的强化认知。若金价突 破 3,500 美元，将带动权益一线标的进入第二轮估值盈利共振上攻。 建议左侧增配黄金股头部及弹性标的，看好 9 月行情。衰退和降息逻辑， 叠加去美元化线索，一线标的打开盈利估值共振空间后，二三线可再上 台阶。一线首推 AAA 港股及赤峰黄金，二三线关注中润资源、鹏欣资源 （A 股）以及万国黄金国际、灵宝黄金（港股）。 近期商品交易受经济预期修复、美元走弱和基本面强劲影响。铝作为工 业金属中短期基本面最健康的品种，历史库存最低且去化较快；铜则处 于历史次低位库存且去化正常。 Q&A 当前贵金属市场的整体表现如何？未来走势预测是什么？ 过去一个月，贵金属市场处于箱体震荡区间，上沿在 3,500 美元左右，下沿在 3,200 ...

来源|财联社 一个月前，财联社就曾介绍过，随着上月特朗普反复无常的关税政策引发美国资产抛售潮，一波最 新的"去美元化"浪潮正在亚洲蔚然成风；眼下，越来越多的市场人士显然已无法忽视这股浪潮 的"崛起"…… 一个月前，财联社就曾介绍过，随着上月特朗普反复无常的关税政策引发美国资产抛售潮，一波最 新的"去美元化"浪潮正在亚洲蔚然成风。而眼下，越来越多的市场人士显然已无法忽视这股浪潮 的"崛起"…… 5月26日，东盟在其新发布的《2026-2030年经济共同体战略计划》中承诺，将推动本币在贸易和 投资中的使用，并提出通过推广本币结算、加强区域支付互联互通等措施，减少汇率波动带来的冲 击。 三菱日联金融集团(MUFG)亚洲全球市场研究主管Lin Li对媒体表示， 随着亚洲经济体寻求减少对 美元的依赖，特别是希望使用本国货币作为交易媒介以降低外汇风险，去美元化的趋势正在不断加 强。 虽然去美元化本身并不是什么新现象，但近来的情形演变可能已经发生了质的变化。投资者和官员 们开始认识到，在贸易谈判中，美元即使没有被公开武器化，也完全可以而且已经被用作一种"筹 码"。 巴克莱银行的Kotecha指出，去美元化是一个 "持续、缓 ...

来源|财联社 一个月前，财联社就曾介绍过，随着上月特朗普反复无常的关税政策引发美国资产抛售潮，一波最 新的"去美元化"浪潮正在亚洲蔚然成风；眼下，越来越多的市场人士显然已无法忽视这股浪潮 的"崛起"…… 一个月前，财联社就曾介绍过，随着上月特朗普反复无常的关税政策引发美国资产抛售潮，一波最 新的"去美元化"浪潮正在亚洲蔚然成风。而眼下，越来越多的市场人士显然已无法忽视这股浪潮 的"崛起"…… 5月26日，东盟在其新发布的《2026-2030年经济共同体战略计划》中承诺，将推动本币在贸易和 投资中的使用，并提出通过推广本币结算、加强区域支付互联互通等措施，减少汇率波动带来的冲 击。 三菱日联金融集团(MUFG)亚洲全球市场研究主管Lin Li对媒体表示， 随着亚洲经济体寻求减少对 美元的依赖，特别是希望使用本国货币作为交易媒介以降低外汇风险，去美元化的趋势正在不断加 强。 虽然去美元化本身并不是什么新现象，但近来的情形演变可能已经发生了质的变化。投资者和官员 们开始认识到，在贸易谈判中，美元即使没有被公开武器化，也完全可以而且已经被用作一种"筹 码"。 巴克莱银行亚洲外汇和新兴市场宏观策略主管Mitul Kot ...

根据英国媒体BBC的报道，美国政府目前债务之高，令人瞠目结舌，总负债达到了36万亿美元，其中约 10万亿美元将在2025年到期，这占到了美国GDP的30%。 另外，美国政府一年的财政收入仅为5万亿美元左右，光利息支出就达到了1万亿美元。 债务如此巨大，又无法开源节流，美国政府只有一个办法——"借新还旧，寅吃卯粮"。 然而，十年期美债收益率的飙升，让特朗普酝酿已久的"关税"政策也胎死腹中。 在此背景下，中国有没有抛售美债呢？中国当前持有的美债还有多少呢？ 无奈的耶伦 2023年，那会儿还是拜登执政时期，双方在贸易问题上依旧延续了特朗普第一任的政策。 早在6月7日，美国财政部就表示：因为债务上限问题，导致美国财政部手中的美元下降到2017年以来的 最低水平。 手中没了余粮，政府开支就成了问题，各项政策也只能按下暂停键。 为此，耶伦掌管的财政部放出了风声，希望"在9月份之前，能够让财政部一般账户（TGA）恢复到约 6000亿美元。" 针对中国的关税，拜登政府是一点没降，还扩大了对华芯片出口的管制力度。 作为全球最大的消费国家之一，美国的商品大多都来自于中国，政治上的紧张关系，必定会反应在海关 数据上。 2023年上 ...