根据数据，上述收益率排名前十的主动权益类基金，平均涨幅超过69%，除了汇添富香港优势精选A， 其他医药主题基金也表现亮眼。其中，分列收益率排行榜第二、三位的是长城医药产业精选A、永赢医 药创新智选A，收益率分别为87.73%、79.79%。 公募基金半年度业绩收官战进入倒计时，医药主题基金目前以碾压性优势席卷排行榜。 数据显示，截至6月14日，在收益率排名前十的主动权益类基金中，有9只为医药主题产品，暂居榜首的 汇添富香港优势精选A甚至以103.67%的收益率率先撞线"翻倍基"。半程冠军最终会花落谁家，市场正 拭目以待。 多位业内人士对证券时报记者表示，这场由创新药研发突破、港股流动性复苏、跨境BD交易重构估值 体系等多重因素驱动的医药投资盛宴，不仅改写了基金业绩的半年度排名格局，更折射出资本市场 对"中国创新力量"的重估与期待。 医药基金霸屏半年榜 6月已过半，主动权益基金的半年度业绩排名也即将出炉。年初至今，医药板块持续强势表现，多只医 药主题基金凭借精准布局和行业红利释放，实现了业绩爆发。不出意外，医药基金将成为半年度收益榜 单的最大赢家。 经历了多年连续下跌后，医药生物行业在2025年迎来了盈利与估值 ...

海外煤炭市场本周有哪些变化？ 摘要 西大同煤价小幅上涨，陕蒙地区稳中微降，坑口港口价格倒挂持续，秦 皇岛港库存下降近 6%，北方九港总库存仍处高位，沿海八省电厂库存 增长 1%，内陆 17 省略有下降，电厂补库不积极。 印尼 5,500 大卡煤价显著下跌约 3%，低卡煤接近成本区间下沿，出口 量预计减少超 1 亿吨；澳洲 5,500 大卡煤价平稳，与国内港口煤价倒挂 收窄。动力煤市场底部显现，焦煤市场持续疲软，现货价格下跌。 伊以冲突推高油价，间接影响煤价，传导路径包括煤化工产品和燃气发 电替代。WTI 原油价格接近 73 美元，油煤比显示煤价被低估，能源安 全问题凸显。 煤炭公司估值极低，存在修复空间。中煤能源 A 股 PB 估值低于同行， 资源禀赋优质，业绩平稳，释放策略积极，具备估值提升基础。 2025 年初动力焦化产品价格波动剧烈，主因去年进口量大库存高企， 冬季需求不旺，淡季周期长，4 月起主产区减产，进口减少，需求改善， 价格超跌，下半年中枢预计抬升。 Q&A 本周印尼 5,500 大卡煤炭价格出现明显下跌，从 74.8 美元跌至 72.6 美元，跌 幅约 3%。印尼低卡煤（3,800 大卡）也跌 ...

本报记者 周尚伃 政策利好拓展行业空间 券商AH股溢价率收敛 目前，A股市场共有42家上市券商，其中13家实现了"A+H"两地上市。 今年以来，港股市场表现亮眼。截至6月13日，恒生指数、恒生科技指数年内涨幅均超17%。A股市场同样呈现出积极向好 的发展态势。同期，年内A股日均股票交易额为1.39万亿元，同比增长58.39%，市场交投活跃度大幅提升。在市场环境改善的 推动下，券商板块逐渐迎来估值修复契机。 Wind资讯数据显示，今年以来截至6月13日，A股券商板块下跌6.46%；在42只板块个股中，有7家实现股价上涨，其中， 东吴证券以10.62%的涨幅居首，中国银河、信达证券分别上涨8.6%、6.74%，居涨幅前列。港股市场方面，同期，13只券商H 股中，有9只实现股价上涨，其中，中金公司、广发证券涨幅超过20%。 进入6月份，券商A股及H股均展现出强劲的上涨势头。截至6月13日，A股券商板块月内上涨2.92%；板块内的42只个股 中，有40只实现上涨，信达证券月内股价上涨11.2%，东吴证券、光大证券分别上涨8.26%、8.17%。H股方面，月内13只券商H 股全线飘红，其中4只涨幅超过10%。 随着港股 ...

本报记者 彭衍菘 张刚也表示，选择低估值券商是把握板块分化后结构性机会的可行策略，中长期布局来看，或兼具进攻与防守。 除券商外，银行、保险行业主题基金亦呈现整体上涨行情。Wind资讯数据显示，近300只银行行业主题基金平均复权单位 净值增长率达1.81%，其中超两成产品增长率超3%；30余只保险行业主题基金平均复权单位净值增长率达2.83%，其中超五成 产品增长率超3%。 "当前金融板块的行情是政策、估值与资金共振的结果。"前海开源基金首席经济学家杨德龙在接受《证券日报》记者采访 时表示，"长期来看，随着资本市场改革深化与宏观经济企稳，金融股的配置价值将持续显现。" 近期金融板块在A股市场结构性行情中脱颖而出，成为资金关注的焦点。Wind资讯数据显示，截至6月13日，金融相关主 题基金月内平均复权单位净值增长率达2.24%，全市场99只券商行业主题基金平均复权单位净值增长率达3.73%，其中，超半数 （55只）产品月内净值增长率突破4%。 多位业内人士认为，2025年金融行业主题基金及券商主题基金在政策红利、市场活跃度和低估值修复的驱动下，仍具备较 大的增长空间。 中原证券分析师张刚认为："今年二季度以来，券 ...

南京银行日前发布公告称，该行发行的"南银转债"已触发有条件赎回条款，将行使提前赎回权。实际 上，年内已有多只银行可转债触发强制赎回条款，包括苏行转债、杭银转债等。 业内人士表示，今年以来，在低利率背景下，银行股估值持续修复，银行股持续走强是银行可转债触发 强制赎回条款的主要原因。展望未来，银行可转债市场的发行格局将呈现出显著变化，"发行节奏放 缓、规模缩量"的特征预计会更加凸显。 强赎有多重驱动因素 （文章来源：证券日报） 今年以来，银行可转债频繁触发强制赎回条款，背后有多重驱动因素。南开大学金融学教授田利辉对 《证券日报》记者表示，银行可转债触发强制赎回条款的主要原因是银行股估值修复。2024年以来，以 绝对收益为目标的低波动红利策略推动中长期资金持续流入银行股。银行股因股息率高、估值低而成为 资金配置的优选标的。特别是头部城商行资产质量优异，利润可观，为股价上涨提供了坚实支撑。 新增供给或持续处于低位 作为银行补充一级资本的重要外源性工具，可转债在银行资本运作中扮演着重要角色。 东方金诚研发部分析师翟恬甜在接受《证券日报》记者采访时表示，可转债强制赎回条款具有显著益 处。一方面，能极大缓解银行在可转债到期 ...

基金分析报告 如何捕捉港股科技的估值修复和成长性机会？ 2025 年 06 月 12 日 ➢ 如何捕捉港股科技成长机会？近期随着流动性和成长性的提升一定程度上 打破了港股的低估值锚定现象，港股市场估值明显回升。一方面，港股市场日均 成交额和南向资金的净流入大幅提升，同时公募基金对港股偏好持续提高，2025 年一季报主动权益型基金加权港股总仓位已达 13.51%，均创历史新高，促进港 股交易量的进一步上升；另一方面，中概股持续回流显著提高港股市场的成长性， 其中在港股上市的前中国 10 家科技巨头公司流通市值在港股的占比约 34%。 从近期港股通资金在各行业的净流入情况来看，科技、医药、消费和银行成今年 港股主要关注方向。 ➢ 长城港股通价值精选多策略基金（007132）长期收益弹性较强。基金显著 跑赢恒生指数，实现年化超额收益 5.54%，在市场回升的过程中表现出极强的弹 性。自 2024 年港股回升以来，基金大幅回弹，实现了 1.8 的年化夏普，且滚动 持有一年期相比于偏股基金指数的胜率基本保持在 50%以上，在预期港股估值 进一步修复过程中有望获得更高的超额收益。 ➢ 基金自下而上挖掘港股科技板块优质个股 ...

基 金 研 究 （可公开）变中有常，守常而应变 ——公募基金 2025 年中期投资策略 2025 年 06 月 12 日 投资要点 分析师：李荣 SAC 执业证书编号： S0340521010001 F4520000001431 电话：0769-26628039 邮箱：lirong@dgzq.com.cn 基 金 专 题 本报告的风险等级为中高风险。 本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务必阅读末页声明。 1.（可公开）基金研究专题：基于市 20250306 —20250410 历史新高——20250506 上半年市场回顾:全球主要权益资产震荡上行，在去美元化、地缘政治博 弈下黄金资产表现优异，原油资产下跌，港股市场超额收益显著。国内A 股市场震荡分化，走出典型的"N形"形态。基金市场方面，主要基金指 数均录得正收益，主动权益基金跑出超额，各类型ETF基金均呈现资金净 流入。 基金从业资格证书编号： 下半年大类资产配置观点：权益资产方面，A股市场估值合理，政策托底， 随着市场对关税扰动效应逐渐脱敏，市场交易逐渐回归经济基本面，优 质的权益资产将迎 ...

2025年6月12日 证券研究报告 | 白酒板块6月投资策略 淡季价格体现压力，估值或进入底部布局期 行业研究·行业专题 食品饮料·白 酒 投资评级：优于大市 证券分析师：张向伟 联系人：张未艾 zhangxiangwei@guosen.com.cn zhangweiai@guosen.com.cn S0980523090001 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 核心观点 ◼第二季度进入白酒行业传统淡季，叠加环境不确定因素增加，板块股价走弱。需求看，Q2以来关税政策扰动宏观经济，5月出台《党政机 关厉行节约反对浪费条例》，政商务消费场景受到一定影响；五一&端午小旺季宴席场次有所回补，单场均开瓶表现一般，整体需求延续 平淡。供给看，酒厂多以维护渠道健康度为先，纾压渠道、慢速发货；另一方面伴随即时零售强势入局，"618"线上酒类销量延续高速 增长，美团闪购大力度补贴，对传统渠道名酒价格产生冲击，高端白酒批价环比下跌。市场担忧需求压制、价格松动对短期基本面的影响， 估值持续回调。 ◼行业降速共识进一步强化，个股alpha边际降低，酒企股东大会传递理性增长态度。2025Q2伴随行业beta进一步走弱，个股 ...

原油成品油早报 研究中心能化团队 2025/06/12 | 日期 | WTI | BRENT | DUBAI | diff FOB dated bre | BRENT 1- 2月差 | WTI-BREN T | DUBAI-B RT（EFS | NYMEX RB OB | RBOB-BR T | NYMEX HO | HO-BRT | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | nt | | | | | | | | | 2025/06/05 | 63.37 | 65.34 | 64.47 | 0.72 | 0.59 | -1.97 | 1.68 | 206.29 | 21.30 | 209.45 | 22.63 | | 2025/06/06 | 64.58 | 66.47 | 65.44 | 0.76 | 0.74 | -1.89 | 1.64 | 207.68 | 20.76 | 212.53 | 22.79 | | 2025/06/09 | 65.29 | 67.04 | 65.88 ...

"目前美国贸易政策不确定性指数仍处于高位，暗示当前贸易关系的缓和可能只是暂时的。"联博基金市 场策略负责人李长风告诉对记者分析，近期中美贸易关系呈现出"战术缓和、战略竞争"的复杂态势，双 方部分撤回了4月以来的高额关税，并达成阶段性90天停战协议。然而，这也使得投资者预期中国立即 推出大规模刺激政策的概率有所回落。在缺乏明显催化剂的背景下，中国权益市场的表现相对平淡。从 深层次来看，两国在技术转让、市场准入、产业补贴等结构性问题上仍存在根本分歧。 货币政策来看，预计将维持适度宽松，政府可能会通过定向降准等手段降低实体经济融资成本，进而逐 步解决通缩问题。 5月，中国主要股市表现良好，沪指和创业板指当月累计涨幅均超过2%。然而，A股市场仍受到关税摩 擦的明显影响。 此外，先前的政策措施正在逐步收到成效。在"新国九条"施行后，企业开始更加重视股东回报与治理优 化，企业盈利状况已初现改善迹象。从第一季度财报来看，无论境内还是境外股市，均展现出盈利成长 态势回稳的趋势。另一方面，中国上市公司通过红利发放与回购注销等方式，持续加大回馈股东的力 度。根据公告，2024年上市公司分红与回购金额均达到历史新高，显示出中国企业 ...