黑色产业链日报 2025/6/11 咨询业务资格：沪证监许可【2012】1515号 研报作者：许亮 Z0002220 审核：唐韵 Z0002422 【免责声明】 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布时的观 点、结论和建议。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在 不发出通知的情形下做出修改， 交易者（您）应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，交易者（您）并不 能依靠本报告以取代行使独立判断。对交易者（您）依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许 可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为"东 亚期货"，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关 ...

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在全球贸易格局面临巨大变数之际，特朗普标志性关税政策获得司法喘息。美国联邦上诉法院周二裁 定，允许特朗普政府继续实施其全球性关税措施。 据新华网报道，5月28日位于纽约的美国国际贸易法院裁定禁止执行特朗普政府依据《国际紧急经济权 力法》对多国加征关税措施的行政令。根据法院裁决，《国际紧急经济权力法》没有授权美国总统出台 任何全球性关税令、报复性关税令和非法交易相关关税令。 美国司法部随后向联邦巡回上诉法院寻求司法救济。当地时间5月29日，美国联邦巡回上诉法院批准特 朗普政府的请求，暂时搁置美国国际贸易法院做出的裁决。 根据媒体最新报道，美国联邦巡回上诉法院周二发布命令，延长了此前给予美国政府的暂缓措施。这一 裁决让特朗普政府能够继续实施其全球性关税计划。上诉法院并未详细解释支持政府立场的具体理由， 仅指出政府已尽到举证责任，证明暂停下级法院禁令是"合理的"。 此案已被上诉法院列为"极其重要的问题"，法院加速审理流程，并定于7月31日举行辩论。 除非挑战者迅速寻求最高法院干预，否则这些关税措施至少将在未来一个月内持续有效，甚至可能更长 时间，直到法律战在华盛顿上诉法院走完全程。无论哪一方在联邦巡回上诉法院失利， ...

宏观 股指 市场分析：当日沪深两市成交额 1.45 万亿元，较前日放量 10.57%。银行、创新药等防御性 板块领涨，而半导体、航天航空等高波动板块承压。上证 50 主力合约 IH2506 持仓量环比下 降 2.82%，短期多空分歧加剧。中证 1000 收盘价接近压力位 6226 左右，若突破需成交量配 合；沪深 300 收盘价接近支撑位 3514 左右，短期反弹动能不足。 参考观点：中证 1000 波动率较高，建议关注 6227 附近压力位突破情况；上证 50 建议结合 持仓量变化判断趋势持续性；沪深 300 波动率处于低位，但成交额占比稳定，可作为中长期 配置参考；中证 1000 与沪深 300 的波动率比值（1.56）接近 2024 年均值（1.62），可关注 均值回归机会。 原油 宏观与地缘：上周五美国非农数据超预期，削弱美联储降息紧迫性，同时中美第二轮谈判， 市场对经贸缓和有一定预期，原油价格或偏强震荡，关注 WTI 主力 65 美元/桶关键位置。 市场分析：基本面看，OPEC 大幅调降未来两年全球需求增速，美国贸易战升级，特朗普政 府政策多变，引发市场对全球需求担忧。库存方面，美原油库存虽然下滑， ...

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究|⾦融衍⽣品策略⽇报 2025-06-11 等待谈判落地 股指期货：放量回撤，震荡市对待 股指期权：买权对冲防御 国债期货：市场情绪偏谨慎 股指期货方面，放量回撤，震荡市对待。昨日午后异动下跌，盘面整 体放量，尤其是科创板块表现弱势，计算机、军工、半导体领跌，但盘面 无太多恐慌情绪。关于下跌的原因，消息面并无明确支持因素，我们理解 盘面回撤更多的是与情绪阶段过热有关。其一，沪指逼近3400点关口， 属于年内偏上沿区域，部分资金担心无法新高之后的回撤风险，其二， 创新药、新消费接连成为阶段主线，板块交易有拥挤之嫌，结合强势股蜜 雪集团多日出现长阴，市场担心高波环境下的持续性问题，其三，消息面 市场计价中美关系缓和，但鉴于谈判结果未定，也有部分资金可能逢高止 盈，提防不确定性。对于下跌，我们认为未必代表调整开始，但短期市场 缺少上行催化因素，仍建议观望。 股指期权方面，买权对冲防御。昨日权益市场早盘震荡，午后跳水。 期权方面，市场成交额提升26.5%重回近10个交易日高位，但交投活跃的 成因在于日内行情波动，期权端对冲避险，而并非资金进场交易。成交量 P ...

周度报告——商品期权 商品期权周报：2025 年第 23 周 报告日期： 2025 年 6 月 8 日 ★ 商品期权市场活跃度 本周（2025.6.3-2025.6.6）商品期权市场成交较节前有所提升， 日均成交量为 611 万手，日均持仓量为 969 万手，环比变化 分别为+12%和+14%。分品种来看，本周日均成交活跃的品 种主要包括 PTA（66 万手）、工业硅（59 万手）、玻璃（52 万手）。此外，本周共有 2 个品种成交增长超过 100%，成交 量增长较为显著的品种为菜油（+143%）、多晶硅（+104%）。 与此同时，成交量下降较为明显的品种则有对二甲苯 （-99%）、黄金（-55%）。从持仓量数据来看，本周日均持 仓量较高的品种为豆粕（94 万手）、纯碱（78 万手）和玻璃 （74 万手）。日均持仓量环比增长较为迅速的品种为锡 （+96%）、合成橡胶（+99%）和镍（+50%）。建议投资者 可重点关注交易活跃品种可能存在的市场机会。 ★ 商品期权主要数据点评 标的涨跌情况：本周商品期权标的期货已上涨为主，34 个品 种周度收涨。周度涨幅较高的品种有银（+7.69%）、锡 （+5.31%）、原油 ...

2025 年 06 月 08 日 模型提示市场情绪继续下行 ——量化择时周报 20250606 证券分析师 王小心 A0230524100006 wangxx2@swsresearch.com 邓虎 A0230520070003 denghu@swsresearch.com 沈思逸 A0230521070001 shensy@swsresearch.com 联系人 王小心 (8621)23297818× wangxx2@swsresearch.com 权 益 量 化 研 究 证 券 研 究 报 告 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 量 化 策 略 ⚫ 市场情绪进一步下行：市场情绪指标数值为 1.75，较上周五的 2.5 进一步下行，代表市 场情绪进一步回落，观点偏空。 ⚫ 成交量和投资主线并未明显改善，市场表现和投资者预期下降：本周各项情绪指标分数较 上周有一定边际下行，融资余额占比、300RSI 指标分数下降，从投资者观点和市场表现 两方面展现市场看空情绪增加。此外市场风险偏好进一步下降且行业涨跌趋势得分继续为 负。 ⚫ 本周全 A 成交额水平较上周 ...

Investment Rating - The report suggests a positive outlook for the A-share market, indicating a potential for continued strong fluctuations and possible upward breakthroughs in the near term [3][6][14]. Core Insights - The report identifies that the end of the "filling pit" market phase is primarily driven by policies and external events, with historical data showing that out of seven instances since 2015, five resulted in market increases post-oscillation [6][14]. - Current short-term economic recovery trends are noted, with improvements in real estate sales and increased operational rates in the construction sector [19][24]. - The report emphasizes a focus on technology and new consumption sectors for investment, suggesting that these areas will continue to outperform in the near term [36][40]. Summary by Sections 1. Ending the Oscillation After the Filling Pit Market - The end of the oscillation phase is driven by policies and external events, with historical oscillation periods averaging 86 trading days, where five out of seven instances led to market increases [6][14]. - Key factors influencing the end of oscillation include policy easing and positive external events, such as geopolitical developments and economic agreements [6][14]. 2. Weekly Strategy: Continued Strong Oscillation in A-Shares - Short-term economic recovery is evident, with real estate sales showing resilience and construction project initiation rates improving [19][24]. - Liquidity remains loose, with significant reverse repos scheduled, indicating a strong willingness from the central bank to maintain liquidity [24][26]. 3. Industry Allocation: Focus on Technology and New Consumption - The report suggests that small-cap stocks may continue to outperform, as current market indicators are significantly below historical thresholds for style switching [33][34]. - Technology and new consumption sectors are highlighted as key areas for investment, with historical trends indicating these sectors perform well during oscillation periods [36][37]. - Valuation attractiveness is noted in sectors such as oil services, textiles, and media, with low PE ratios and high expected growth rates [40].

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 钢材&铁矿石 | 日报 2025 年 6 月 6 日 钢材&铁矿石日报 专业研究·创造价值 市场情绪回暖，钢矿震荡回升 核心观点 螺纹钢：主力期价震荡回升，录得 0.57%日涨幅，量增仓缩。现阶段， 螺纹钢供应持续收缩，但需求同样走弱，供需双弱局面基本面未见好 转，钢价继续承压运行，相对利好则是库存低位，现实端矛盾不大，预 期现实博弈下预计螺纹价格延续低位震荡运行态势，重点关注需求表现 情况。 热轧卷板：主力期价震荡运行，录得 0.55%日涨幅，量稳仓增。目前来 看，热卷供应持续回升，而需求弱稳运行，供强需弱局面下热卷基本面 有所走弱，库存开始增加，热卷继续承压，相对利好则是中美贸易风险 暂缓，市场情绪回暖，短期乐观情绪主导下预计热卷价格震荡企稳，关 注需求表现情况。 铁矿石：主力期价震荡走高，录得 0.86%日涨幅，量仓扩大。现阶 段，铁矿石供需格局变化不大，需求维持高位但存走弱预期，利好效应 不强，相反财年末矿商发运积极，供应压力偏大，供强需弱局面矿石基 本面将走弱，矿价承压运行，相对利好则是期价深度贴水，且市场情绪 回暖，修贴水逻辑支撑下下行阻力较大， ...

2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货铁矿石早报（2025 年 6 月 6 日） ◼ 品种观点参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 铁矿 2509 | 震荡 偏强 | 震荡 | 震荡 偏强 | 关注 MA5 一线支撑 | 利多情绪主导，矿价偏强震荡 | 说明： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格， 计算涨跌幅度。 ◼ 行情驱动逻辑 宏观利好再现，市场情绪回暖，矿价震荡企稳，相应的铁矿石基本面表现平稳，矿石需求延续回 落，但目前降幅有限，依旧处于年内高位，鉴于淡季期间钢厂生产趋弱，需求利好效应不强。相反， 港口到货和海外矿商发运均有所回升，且财年末预期冲量，海外矿石供应维持高位，即便内矿生产受 限，产 ...