多重因素推高油价：欧佩克稳步增产缓解市场担忧，乌克兰袭击加剧地缘风险，加拿大野火导致供应中 断。机构预测分歧显现，高盛与摩根士丹利对过剩程度判断不一，但低油价正触发市场自我修正机制。 邓正红软实力表示，多重因素加快石油软实力上行节奏，周一（6月2日）国际油价大幅走高。欧佩克联 盟维持稳步增产步伐，缓解了投资者对该组织可能加快增产的担忧；乌克兰攻击俄罗斯本土，提高地缘 政治风险溢价；加拿大能源核心地区艾伯塔省的野火已导致近 35万桶的重质原油日生产关闭，约占该 国石油产量的 7%。截至收盘，纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油7月期货结算价每桶涨1.73美元 至62.52美元，涨幅2.85%；伦敦洲际交易所布伦特原油8月期货结算价每桶涨1.85美元至64.63美元，涨 幅2.95%。市场此前担忧会启动更快退出减产的程序。目前原油市场仍处于紧平衡状态，表明能够消化 额外供应。此外市场对乌克兰和伊朗地缘政治局势的担忧加剧。 战略影响力推升地缘风险溢价。乌克兰冲突升级触发供应担忧。乌克兰对俄罗斯本土的纵深袭击加剧地 缘政治风险，引发潜在石油供应中断的预期。此类事件直接推高风险溢价，抵消了欧佩克增产的利空影 响。欧美联 ...

【中国经济观测点】是由新华财经国家金融信息平台打造，从微观数据见微知著，为市场提供更加具有"颗粒度"的经济观 测和经济画像。本期发布的是2025年5月钢铁市场的产销数据及后市趋势。 本期观测点：找钢网 回顾5月份，淡旺季转换下，国内钢材需求季节性走弱，钢材库存去化放缓，同时煤焦供给宽松下，原料双焦价格持续下 跌，成本下移下钢价整体震荡走弱。 对于6月份钢材市场，一方面，国内钢材供需格局面临转弱，钢材生产成本继续下移，钢价整体仍有一定下行空间；另一方 面，考虑到当前钢材及煤焦价格整体估值不高，钢材库存整体处于低位，螺纹钢等品种低库存、缺规格情况依然存在，钢 材现货供应压力尚不明显，预计6月份国内钢价震荡偏弱寻底为主。 高炉钢厂开工率下降电炉开工率低位回升 从钢厂生产情况来看，高炉钢厂开工率小幅下降，而电炉开工率低位回升。截至5月28日，找钢网大数据研究院跟踪调研的 国内独立电炉钢厂开工率为45.45%，月环比上升1.8个百分点，年同比基本持平；高炉方面，找钢网大数据研究院跟踪的国 内高炉钢厂开工率为78.91%，月环比下降0.64个百分点，年同比上升1.28个百分点。 钢材产量方面，截至5月28日，找钢网大数据 ...

软实力解析：欧佩克联盟的增产决策暴露了其治理困境。一方面需通过增产保护市场份额（如哈萨克斯 坦一季度出口激增7%），另一方面忽视需求疲软背景下的供应过剩风险（全球过剩量已达每日220万 桶），体现战略短视导致的软实力折损。 需求端软实力坍塌，经济压力抑制消费预期。美国经济数据疲软（第一季度GDP收缩、消费者信心跌至 疫情后新低）、中美贸易摩擦持续抑制燃料需求，叠加对冲基金对布伦特原油的空头押注升至8个月高 位（仅做空仓位达13万手），反映市场对需求端的深度悲观。 邓正红软实力表示，市场担忧欧佩克联盟机制下多个产油国在7月份继续加快退出自愿减产，石油软实 力价值面临稀释，周五（5月30日）国际油价继续走低。截至收盘，纽约商品期货交易所西得克萨斯轻 质原油7月期货结算价每桶跌0.15美元至60.79美元，跌幅0.25%；伦敦洲际交易所布伦特原油7月期货结 算价每桶跌0.25美元至63.90美元，跌幅0.39%。媒体周五报道称，欧佩克联盟可能讨论将7月产量增幅 提高，超过该组织此前为5月和6月决定的每日41.1万桶，油价因此走低。摩根大通预计油价将继续处于 当前的波动区间，并将在今年年底降至每桶60美元以下的水平。 ...

随着春节烟花的余韵逐渐消散，农历端午节的脚步悄然而至。在阳历5月的最后一个交易日，即5月30 日，A股市场并未给投资者带来太多惊喜，反而呈现出缩量阴跌的态势。然而，尽管如此，沪深300指 数在该月内仍实现了1.85%的涨幅，为投资者带来一丝慰藉。 公募基金在上半年也表现出色，涨幅榜前十中有三家北交所主题基金。这些基金的优异表现进一步证明 了中国资产重估的热潮正在持续发酵。 回顾整个5月，A股市场仅在五一小长假结束后的两周内表现出色，大盘在这段时间内上涨了7个交易 日。具体而言，4月初关税冲击导致的跳空缺口在那段时间内得到了填补。然而，自5月15日起，A股市 场便陷入了震荡下跌的态势，市场热点轮动频繁，使得追涨者往往陷入被套的困境。欧美股市中的一句 格言"五月卖出，离场观望"似乎在本月得到了验证。 然而，随着年中的临近，投资者开始将视线投向下半年。近期，各大券商密集召开2025年中期策略会， 多家券商对下半年A股市场的走势持乐观态度。中信证券宏观与政策首席分析师杨帆表示，中美关税战 的阶段性缓和以及8月可能成为中美博弈走向的下一个关键时间点，为市场带来了转机的希望。然而， 具体到行业配置方面，各家券商的意见则存 ...

虽然美股五月经历了狂飙式反弹，但股票分析师们担心这轮涨势即将终结。从历史看，五月历来是标普500指数 （SPX）回报最弱的月份之一。 截至周四，标普500指数本月飙升6.2%，有望创下1990年以来最大五月涨幅，但贸易战担忧重燃、美联储政策路径的不 确定性以及季末投资组合再平衡，均可能在市场冲高后引发震荡。这场由特朗普关税攻势暂缓推动的强势反弹已使标 普500指数距离2月历史高点仅差4%。 从历史上看，股市在未来数月通常表现不佳。赫希指出，过去七十年中，在美国总统选举后的年份里，标普500指数通 常在六月初表现疲软，因投资者在进入夏季前锁定利润，尤其在五月大幅上涨的年份（如今年）。 "五月卖出"魔咒与资金流动隐忧 "五月卖出，然后离开"是华尔街最著名的谚语之一，指的是市场在5月至10月的回报率明显低于11月至次年4月的回报 率。 赫希称，自上世纪70年代初以来，从阵亡将士纪念日到劳动节期间，标普500指数表现平平，平均涨幅仅1.8%。尽管如 此，机构数据显示，从近期历史来看，标普500指数过去十年仅一次在六月下跌。 标普500指数有望创下1990年以来最大五月涨幅 "交易员们对特朗普的关税'震慑战略'已过于麻 ...

新华财经北京5月30日电（王姝睿） 周五美元指数徘徊于99.5附近，在经历震荡交投后趋于稳定，仍维 持在100关键位下方。市场聚焦即将公布的美国PCE物价指数，以寻找新的交易动力，该数据可能揭示 特朗普关税是否开始推升通胀，进而影响美联储政策路径。 数据显示，美国第一季度经济萎缩，为三年来首次负增长，令利率前景复杂化。旧金山联储总裁戴利 称，年内仍可能降息两次，但强调需先确保通胀回归2%目标。 目前利率期货显示，澳储行7月会议降息概率约60%，多数分析师预计其将等待第二季度通胀数据再作 决策。市场预计年内还将降息三次，使现金利率降至3.10%的中性水平。澳储行政策制定者此前指出， 全球贸易摩擦带来的下行风险上升以及通胀疲软是其鸽派立场的关键因素。 零售销售数据公布后，澳元兑美元下跌0.3%至0.6424，本周累计跌幅超1%。新西兰元兑美元本周跌 0.3%，维持近来数月0.5847-0.6031区间波动。 隔夜美元走势反复，先因美国国际贸易法院"叫停"特朗普政府关税措施生效而上涨，后因美国上诉法院 恢复实施特朗普政府关税政策而回落，贸易政策不确定性持续发酵。 新西兰联储本周虽如期降息至3.25%，但未释放进一步 ...

美国股市有望以强劲的回报结束5月，但这实际上可能对本周五的美股不利。 高盛交易部门的一份报告显示，美国养老基金预计将在月底进行200亿美元的股票抛售，作为其月末再 平衡操作的一部分。据高盛数据，这200亿美元的总价值在自2000年以来类似再平衡的净买入或卖出 中，位居第86个百分位。 当然，养老基金的抛售对那些不那么固执的投资者来说，可能是一个买入机会。汇丰银行已于周三将美 国股票评级从"减持"上调至"中性"，部分原因是长期投资者持仓量较轻。本周五，一些投资者可能会抓 住机会重新进入股市，特别是如果他们更有信心地认为最近几周关税问题将取得明显进展的话。 Kenwell说："无论是90天的贸易谈判暂停，还是与欧盟的谈判最后期限推迟，亦或是出现法律程序阻止 特朗普实施关税政策，我预计华尔街普遍认为，关税问题最糟糕的时期已经过去，局势正朝缓和方向演 进。" 短期债券表现稍好，但即使是Vanguard短期国债ETF（VGSH）本月也仍可能录得负收益。 TLT的1个月走势图显示，长期美债在5月表现不佳。eToro的美国投资分析师Bret Kenwell表示："我们不 习惯看到债券市场出现如此大的波动，特别是养老基金或机 ...

野村证券高管：过去几年美国市场的主导地位不健康，向欧洲和亚洲市场进行再平衡是件好事。 ...

May 28, 2025 05:10 PM GMT China's 3D Journey - China Musings | Asia Pacific Is China Rebalancing? Not yet. The latest car price competition underscores how supply-demand imbalance continues to fuel deflation. There is growing rhetoric about the need for rebalancing, but recent developments suggest the old supply-driven model remains intact. Thus, reflation is likely to remain elusive. Since late last year, policymakers and official media have been creating an atmosphere of public opinion that opposes "invol ...

（转自：ETF炼金师） 从海外因素来看，近期美国的药价政策表态出现缓和，降价的挑战依然存在，使得国产创新药的出海优 势依然显著。美国医药市场的定价体系复杂，涉及联邦和地方医疗保险制度，导致大幅降价的路径艰 难。美国总统提出的药价降低幅度虽然声势浩大，但实际影响较小，后续政策的执行也面临重大挑战。 在国内，创新药产业自2015年新药研发政策改革以来，发展迅速，积累了丰富的临床前研发资源和患者 资源，形成了一套高效的产业链。创新药企业结合这些优质资源，获得了跨国制药公司（MNC）的认 可。在海外政策波动及2028年前后专利药到期的背景下，跨国公司对优质创新药的需求将进一步加大， 业务发展（BD）也有望加速。 产业面上，港股的流动性和风险偏好均有所提升。在4月至6月间的AACR、ASCO等国际会议上，创新 药领域的相关临床数据集中发布，引发了市场的广泛关注。目前，部分创新药的研发管线已处于全球领 先水平，相关标的具备更高的配置价值。 从资金面来看，美联储可能开启降息周期。2025年3月的FOMC声明展现出更加鸽派的态度，流动性有 望逐步宽松。在这一背景下，随着市场缩量和赚钱效应减弱，具备市场定价权的资金可能会重新调 ...