国债期货日报 | 2025-08-27 权益回调，国债期货大多收涨 市场分析 宏观面：（1）宏观政策：7月政治局会议明确提出要落实落细更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，依法依 规治理企业无序竞争，积极稳妥化解地方政府债务风险，严禁新增隐性债务等一些列政策指引；2025年8月1日， 财政部与税务总局发布公告称，自2025年8月8日起，对在该日及以后新发行的国债、地方政府债券和金融债券的 利息收入将恢复征收增值税。此前已发行的上述债券（包括8月8日后续发行的部分）仍享受免征增值税政策，直 至到期。（2）通胀：7月CPI同比持平。 资金面：（3）财政：2025年上半年，全国财政运行总体平稳，支出扩张力度加大、收支结构持续优化。一般公共 预算收入达11.56万亿元，同比微降0.3%，其中税收收入占比超八成，尽管总体下降1.2%，但增值税、消费税、个 税等主要税种保持增长，显示税源恢复态势逐步确立。支出方面，一般公共预算支出14.13万亿元，同比增长3.4%， 聚焦社会保障、教育、科技、卫生等民生和发展重点领域。政府性基金预算支出同比大增30%，其中中央特别国债 和专项债资金加快投放带动基建投入；尽管土地出让收入 ...

AI播客：换个方式听新闻 下载mp3 音频由扣子空间生成 如果从莫斯科的实际行动来看，一些专家质疑俄罗斯总统普京的和平诚意完全合理。俄方至今拒绝与基 辅进行任何停火磋商，同时对乌克兰的军事打击从未停止，这种"边谈边打"的姿态很难让人相信其寻求 和平的真实性。 克里姆林宫对美国总统特朗普和谈倡议的冷处理态度更是耐人寻味，面对这位美国总统亲自推动的普 京-泽连斯基会晤提议，俄方既未积极回应，也未明确拒绝，这种暧昧态度本身就传递出对和谈缺乏实 质兴趣的信号。 "当前的通胀压力，包括基础通胀压力，正在比先前预测的更快下降，"该央行在其7月25日的会议后表 示，并补充说"国内需求增长正在放缓。经济正继续回归到一条平衡的增长路径。" Kolyandr评论说，"平衡的增长路径"是"增长乏力的委婉说法"，并警告说，尽管俄罗斯央行"声称战胜 了飞涨的物价……但这是有代价的。" 但在经济方面，俄罗斯可能需要和平。俄罗斯财政部8月初表示，今年1月至7月，预算赤字已达4.88万 亿卢布（约611亿美元），相当于GDP的2.2%。据塔斯社援引财政部的报道，在同一时期内，政府支 出"飙升20.8%，至25.19万亿卢布（约3178亿美元 ...

| 贵金属日评20250827:全球多国长期国债收益率走高,特朗普因数字服务法或制裁欧盟 | 交易日期 | | | | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 较上周变化 | 较昨日变化 | 2025-08-26 | 2025-08-25 | 2025-08-20 | 收盘价 | 781.12 | 779.18 | 772. 68 | 1.94 | 8. 44 | | | | | | 成交量 | 118442.00 | 226253.00 | -107,811.00 | -34, 649. 00 | 153091.00 | 期货活跃合约 | 持仓量 | 174588.00 | -5, 563. 00 | 180151.00 | 191474.00 | -16, 886. 00 | | | | 库存(十克) | 37515.00 | 37503.00 | 921.00 | 36582. 00 | -12.00 | 上海黄金 | ...

（文章来源：新华财经） 调查显示，通胀将如何发展的不确定性也在影响消费者，他们担心地缘政治局势和美国政府的关税政策 可能导致能源价格上涨等。 新华财经北京8月27日电 德国9月Gfk消费者信心指数从上月小幅下调的-21.7点降至-23.6点。消费者信心 料连续第三次下滑，因家庭对可能失业和通胀不确定性的担忧日益加剧，打压消费者信心。 NIM消费者分析师Rolf Buerkl表示，收入预期大幅下滑，触及3月以来的最低水平，在整体下滑中扮演 重要角色。他说："对失业的担忧日益加剧，导致许多消费者保持谨慎，尤其是在购买大宗商品时。" ...

研究结论 风险提示 经济基本面不确定性。 关税政策不确定性。 降息落地进度不及预期的风险。 地缘政治形势走向的不确定性。 宏观经济 | 专题报告 降息按下快进键 ——海外札记 20250825 | 王仲尧 | 021-63325888*3267 | | --- | --- | | | wangzhongyao1@orientsec.com.cn | | | 执业证书编号：S0860518050001 | | | 香港证监会牌照：BQJ932 | | 吴泽青 | wuzeqing@orientsec.com.cn | | | 执业证书编号：S0860524100001 | | 孙金霞 | 021-63325888*7590 | | | sunjinxia@orientsec.com.cn | | | 执业证书编号：S0860515070001 | | 美国通胀风险未能阻碍市场上行：——海 | 2025-08-19 | | --- | --- | | 外札记 20250818 | | | 美国通胀风险越来越难对市场构成趋势性 | 2025-08-17 | | 压制 | | | 宏观变量将继续助推外围市场上行：—— ...

近日美国《纽约时报》刊文称，美国消费者或许很快就会发现，大到汽车，小到一双鞋和一根香蕉，几 乎所有商品的售价都会上涨。耶鲁大学预算实验室的预测显示，服装、食品、汽车等日常消费品类别的 价格涨幅最大，生鲜农产品价格预计将上涨7%。短期内，鞋类价格预计将飙升40%，服装成本有可能 上涨38%，新车的平均价格或跳涨5800美元。这些价格上涨可能会给本就难以跟上通胀步伐的家庭预算 带来更大压力。 美国政府加征的关税，正化作沉重的靴底，一次次践踏着普通家庭的消费能力。所谓"保护性关税"早已 沦为对民众钱包的掠夺。美国政府的关税政策，如同一双尺码不符且价格虚高的铁鞋，逼得美国消费者 不得不掏更多钱"削足适履"，而每张购物小票上不断攀升的数字，就是关税战危害最具象化的证明。 来源：中国新闻网 美国关税之履，岂合民生之足？ | 新漫评 本文为转载内容，授权事宜请联系原著作权人 中新经纬版权所有，未经书面授权，任何单位及个人不得转载、摘编或以其它方式使用。 关注中新经纬微信公众号(微信搜索"中新经纬"或"jwview")，看更多精彩财经资讯。 编辑：徐世明 广告等商务合作，请点击这里 ...

Core Viewpoint - The article discusses the uncertainty surrounding the Federal Reserve's potential interest rate cuts, emphasizing concerns about persistent inflation despite market expectations for a rate decrease in September [2][6][11]. Summary by Sections Federal Reserve's Interest Rate Outlook - Market speculation suggests a 90% probability of a rate cut in September, but Chicago Fed President Austan Goolsbee expresses concerns about inflation not being fully under control [2][5]. - Current U.S. benchmark interest rates are between 4.25% and 4.5%, with ongoing debates about the Fed's monetary policy direction [5][6]. Inflation Concerns - Goolsbee highlights that inflation has remained above target for over four years, with recent signs of rising service sector prices indicating that inflationary pressures may still exist [6][10]. - He warns against the "temporary inflation" narrative that misled experts in 2021, stressing the importance of addressing underlying inflation risks [6][10]. Employment Market Stability - Goolsbee presents the "four horsemen" indicators (unemployment rate, hiring rate, layoff rate, and job vacancy rate) to illustrate that the U.S. job market remains stable [6][9]. - The latest unemployment rate stands at 4.2%, indicating a low level of unemployment post-COVID [9]. Market Reactions and Financial Conditions - The article notes that despite claims of tight monetary policy, financial conditions appear loose, with stock markets reaching new highs [9][10]. - Goolsbee cautions that premature rate cuts could lead to a repeat of past mistakes, particularly regarding the impact of tariffs on long-term price levels [10][11]. Long-term Interest Rate Expectations - The article discusses the shift in perceptions of the "neutral interest rate," suggesting that higher long-term rates may persist due to rising fiscal deficits and global debt levels [10][11]. - Investors are advised to be cautious with long-duration bonds and to reassess stock valuations, especially for high-growth, interest-sensitive stocks [10][11]. Investment Strategies - The article suggests that investors should seek structural opportunities amid macroeconomic uncertainties, rather than following market trends blindly [11][12]. - A stable job market could support consumer spending, indicating potential resilience in certain sectors [11][12].

智通财经APP获悉，周二，从美国到法国和英国的长期债券价格大幅下跌，延续了今年因投资者对通胀 和政府开支的担忧加剧而引发的抛售潮。 在特朗普推动解除美联储理事莉萨·库克职务之后，30 年期美国国债的收益率上升至 4.9%。在英国，同 样期限的国债收益率接近 27 年来的最高点，而日本的国债收益率则已接近历史最高水平。与此同时， 由于法国总理宣布将举行信任投票，投资者也推高了法国的借贷成本。 这些举措出于不同的原因而相继发生，却共同凸显了今年令债券投资者深感忧虑的一系列问题：美联储 独立性的削弱、政治动荡以及不断扩大的财政赤字。 杰富瑞公司外汇业务全球主管Brad Bechtel表示："全球债券市场的长期端正面临压力。"他还指出，日 本 30 年期国债收益率的"持续攀升"无疑正在加大对全球其他地区的压力。 美国国债 周二，5 年期和 30 年期美国国债收益率之间的差距扩大了 7 个基点，达到 117 个基点——这是自 2021 年以来的最大涨幅。彭博美元现货指数下跌了 0.2%。 投资者和策略师们猜测，如果特朗普成功让库克被一位更倾向于降低借贷成本的政策制定者所取代，那 么物价压力可能会进一步加剧。Neuber ...

新华财经北京8月27日电（崔凯）当美国总统的政治意志与现代货币体系的基石——央行独立性——发 生剧烈碰撞，全球金融市场迎来了一场撼动制度根基的风暴。当地时间周一深夜，白宫突然宣布解除美 联储理事丽莎·库克的职务，理由是其涉嫌抵押贷款欺诈。这一事件不仅挑战了美联储作为独立机构的 传统地位，更暴露了美国货币政策正面临前所未有的政治干预风险。 库克的解雇案是特朗普试图重塑美联储治理结构的最新举措，若成功，将使美联储七人理事会中特朗普 任命的成员占据多数，从而可能改变美国货币政策的制定方向。此举不仅引爆了美国国内关于宪法权限 与制度边界的激烈争论，更在全球投资界投下震撼弹。 市场目光聚焦于一个前所未有的命题：一旦行政权力成功突破美联储历经七十余年构建的独立性"防火 墙"，将对全球金融稳定、美元信用体系乃至世界经济秩序产生何种深远而危险的连锁反应？这不仅是 一次人事更迭，更是一场对现代央行治理原则的严峻考验。 独立性防线全面告急， 美国正经历一场静默的宪政倒退 美联储自1913年创立以来，始终将独立性视为其制度根基。其设计初衷源于深刻的历史教训：19世纪末 至20世纪初的多次银行危机暴露了缺乏"最后贷款人"的致命缺陷， ...

Group 1 - The euro against the US dollar is currently trading around 1.16, with a slight decline of 0.15% from the previous close of 1.1643 [1] - Eurozone's July harmonized CPI increased by 2.0% year-on-year, aligning with market expectations, while core CPI remained stable at 2.3% [1] - The stable inflation data supports the European Central Bank's (ECB) decision to maintain current monetary policy, leading to a decrease in expectations for interest rate cuts [1] Group 2 - ECB President Lagarde noted that recent trade agreements have alleviated some external uncertainties but have not completely eliminated risks, with ongoing geopolitical fragmentation and supply chain adjustments posing challenges [1] - The eurozone economy is showing resilience in a complex global environment, but trends in service sector inflation and wage growth require close monitoring [1] - The latest macroeconomic forecast suggests a potential slowdown in eurozone economic growth by Q3 2025, raising concerns for the euro's medium-term outlook [1] Group 3 - The first support level for the euro against the US dollar is at 1.1600, with further bearish targets at 1.1550, 1.1500, and the 100-day SMA at 1.1480 [2] - If the euro rises above 1.1650, subsequent targets will be the August 19 high of 1.1692 and 1.1700, with a key resistance at the July 24 high of 1.1788 [2]