美联储理事米兰表示，与同事政策观点的分歧更多在于降息的速度，而非最终降息目标。对通胀持更乐 观的看法，主要得益于对住房成本的预期。认为没有必要进行超过50个基点的降息。 ...

美联储米兰：如果住房领域尤其没有呈现出通胀下降的态势，那就必须对前景提出质疑。 来源：滚动播报 ...

美联储米兰：对通胀持更乐观的看法，这主要是基于对住房成本的预期。 来源：滚动播报 ...

事件 ：10月15日，国家统计局公布9月通胀数据，CPI同比-0.3%、前值-0.4%、市场预期-0.1%、环比 0.1%；PPI同比-2.3%、前值-2.9%、市场预期-2.4%、环比0%。 核心观点：大宗涨价提振上游PPI，黄金与家电价格走高对中下游CPI也有较大拉动。 线索一：9月PPI改善，主因大宗价格延续上涨，但主要是受反内卷影响较小的铜价大幅上涨。 9月PPI环 比0%。从影响因素看，国内大宗商品中，9月以来铜价再度出现回涨（环比2.1%），对应有色采选、有 色压延业CPI环比分别2.5%、1.2%，拉动PPI环比0.1%，为主要贡献项。煤价也继续上涨，对应煤价拉动 PPI环比0.1%。但中下游产能利用率偏低导致中下游价格无法充分反映上游涨价传导，测算该因素拖累 PPI环比-0.1%。 线索二：整体CPI偏低主因食品价格拖累，核心CPI涨幅仍在扩大，结构上黄金价格的拉动作用持续增 强。 9月CPI环比0.1%，不及2017年来均值（0.4%）；其中核心CPI同比上行至1.1%，结构上源于核心商 品CPI（同比+0.5pct至1.4%）。其中金价对核心商品CPI提振较强，金饰品和铂金饰品价格同比分别 ...

文 | 赵伟、屠强、侯倩楠 联系人| 屠强、耿佩璇 报告正文 4. 生产高频跟踪：工业生产有所回落，基建开工也有走弱 上游生产中，高炉开工有所回落，但整体仍维持高位。 本周（10月05日至10月11日），高炉开工持平 前周（84.3%），同比回落1.2pct至3.4%；表观消费环比-18.7%，同比-29.8pct至-17.6%。此外，钢材社会库 存有所回升（环比6.5%）。 中游生产景气回落，石化、汽车相关行业开工率均有下行。 本周（10月05日至10月11日），纯碱开工 率较前周回落0.8%至88.4%，同比-1.5pct至0.6%。纺织相关行业开工也有走弱，PTA开工率环比+1%至 77.5%、同比-2.9pct至-5.6%；涤纶长丝开工率环比-0.5pct、同比-0.5pct至1.8%。此外，汽车半钢胎开工率也 有下滑，环比-27.1%至46.5%、同比-22.9pct至-28.5%。 图 38: 本周,纯碱开工率同比回落 纯碱开工率 2019 =2021 === 2022 · 2020 = 2023 - 2024 =2025 100 % 90 80 70 60 · 1月 2月 3月 4月 5月 6月 ...

核心观点：大宗涨价提振上游 PPI，黄金与家电价格走高对中下游价格也有较大拉动。 ● 线索一：9 月 PPI 改善，主因大宗价格延续上涨，但主要是受反内卷影响较小的铜价大幅 上涨。9 月 PPI 环比 0%。从影响因素看，国内大宗商品中，9 月以来铜价再度出现回涨 (环 比 2.1%），对应有色采选、有色压延业 CPI 环比分别 2.5%、1.2%，拉动 PPI 环比 0.1%, 为主要贡献项。煤价也继续上涨，对应煤价拉动 PPI 环比 0.1%。但中下游产能利用率偏 低导致中下游价格无法充分反映上游涨价传导，测算该因素拖累 PPI 环比-0.1%。 线索二:核心 CPI 涨幅仍在扩大,结构上黄金价格的拉动作用持续增强。9月CPI 环比 0.1%, 不及 2017 年来均值 (0.4%)；其中核心 CPI 同比上行至 1.1%，结构上源于核心商品 CPI (同比+0.5pct 至 1.4%) 。其中金价对核心商品 CPI 提振较强，金饰品和铂金饰品价格 同比分别上涨 42.1%、33.6%，测算拉动核心 CPI 同比约 0.7 个百分点。 线索三：家电 CPI 创近十年新高，可能受成本走高、商家平滑补贴节奏的 ...

摩根大通CEO戴蒙罕见表态称持有黄金"有一定合理性"，并预测在当前环境下金价可能轻松升至5000美元甚至10000美元。这是这位华尔街领袖职业生涯中 少数几次认为黄金配置"半理性"的时刻。 周二在华盛顿举行的《财富》最具影响力女性峰会上，戴蒙做出上述表态。周三金价刚刚创下4200美元/盎司的历史新高，今年以来累计涨幅已接近60%， 这一涨幅超过了股票市场的表现。 戴蒙对整体资产估值表示谨慎，称"资产价格有些偏高"，这一判断"几乎适用于当前所有资产类别"。他本人表示不会购买黄金，理由是持有成本达4%，但 承认在当前环境下配置一定黄金具有合理性。 尽管金价大幅上涨，华尔街专业投资者对黄金的配置比例仍然较低。根据美国银行最新基金经理调查，华尔街专业投资者对黄金的配置比例仅为2.4%。 相比之下，加密货币的配置比例更低，仅为0.4%，不到黄金配置的五分之一。这表明当前黄金仍处于相对低配状态。 上周，对冲基金Citadel创始人、亿万富翁Ken Griffin也表示，投资者开始将黄金视为比美元更安全的资产，称这一趋势"确实令人担忧"。 金价创纪录涨势延续，华尔街配置比例仍处低位 黄金价格在两年前还低于2000美元，本世 ...

一系列资产购买操作使美联储的资产负债表规模一度超过9万亿美元。自2022年以来，通过让部分债券 到期不再续作，美联储的资产负债表规模已降至6.6万亿美元。 2023年6月，美联储便已停止加息。相对而言，结束QT显得"姗姗来迟"。 南方财经 21世纪经济报道记者吴斌 在美联储10月会议临近之际，美联储主席鲍威尔"鸽声嘹亮"，基本定下了10月再度降息的基调。 据央视新闻报道，当地时间10月14日，鲍威尔在费城的一次会议上发表演讲时警告称，美国劳动力市场 有进一步降温的迹象。这一表态被外界解读为，他可能准备在10月晚些时候支持再次降息。 需要注意的是，鲍威尔还表示，随着金融体系流动性状况正逐步趋紧，量化紧缩（QT）计划可能即将 接近尾声。"美联储内部已同意采取'非常谨慎'的方法，以避免2019年9月所经历的那种货币市场压 力。" 在演讲后的问答环节中，鲍威尔提醒，在政府停摆期间，美联储正在监测一系列非政府发布的数据，但 官方数据的缺失可能会演变为更严重的问题。"从我们的角度来看，如果停摆持续一段时间，我们将开 始错过这些数据，尤其是10月份的数据。这可能会让形势变得更具挑战性。" 从种种迹象来看，未来美联储货币政策 ...

Price Trends - In September, gold and platinum jewelry prices increased by 42.1% and 33.6% year-on-year, respectively, driven by rising international gold prices and strong consumer demand[3] - Non-food prices rose by 0.7% year-on-year, with core CPI increasing by 1.0%, marking the first time in 19 months that it reached this level[4] - Food prices fell by 4.4% year-on-year, primarily due to a significant drop in pork prices, which decreased by 17.0%[4] Industrial Production - The Producer Price Index (PPI) decreased by 2.3% year-on-year in September, but the decline was less severe than the previous month's drop of 2.9%[4] - Prices for coal processing and black metal smelting saw a reduction in their year-on-year decline by 8.3 and 3.4 percentage points, respectively[3] Economic Outlook - The macroeconomic policy remains accommodative to support economic recovery, with expectations for continued low interest rates to stimulate credit and domestic demand[7] - The CPI is projected to rebound in October due to increased consumer activity during the "Golden Week" holiday, with expectations for a significant rise in travel and accommodation prices[9]

人均GDP是总产出除以人口，代表国家整体财富水平，但它不等于每个人兜里的钱。美国的GDP高，主要靠科技、金融和大企业拉动，比如硅谷那些科技巨 头和华尔街的金融玩家，他们贡献了大头。可这些财富大多流进了少数人的口袋。 根据经济政策研究所的数据，从1979年到现在，收入不平等拉大了好多，顶层1%的人拿走了大部分增长红利，而底层90%的人收入增长慢得像蜗牛爬。举 个例子，2018年收入不平等就拖累了整体需求增长1.5%的GDP，这意味着普通人消费力被削弱了。 城市研究所的报告也说，美国财富不平等是发达国家里最高的，过去60年一直在涨。顶层家庭财富暴增，而底层一半家庭几乎没啥资产，不到全国财富的 4%。这就导致了高GDP下，很多人还是穷忙族，感觉经济繁荣跟自己没啥关系。 收入不平等这事儿，还得深挖。皮尤研究中心的数据显示，从1980到2016年，美国收入不平等涨了20%左右，基尼系数从0.4左右爬到更高。顶层10%的人收 入份额越来越大，而中产阶级缩水了。美联储的报告指出，收入不平等还跟企业债券债务增加有关，整体金融脆弱性上去了。 克利夫兰联储的研究也发现，不平等对经济增长的影响因地区不同，在一些郡县，它甚至成了拖后 ...