Group 1: Macroeconomic Perspective on Inbound Consumption - Inbound consumption has been growing rapidly, with inbound tourists reaching 131.9 million in 2024, a year-on-year increase of 60.8%, and total spending of $94.2 billion, up 77.8% [1] - The proportion of inbound consumption to GDP in China is approximately 0.5%, compared to 1% to 3% in major countries, indicating significant growth potential [2] - The Chinese government is focusing on enhancing the inbound consumption environment, as highlighted in the 14th Five-Year Plan, which aims to cultivate international consumption centers and improve the convenience of inbound tourism [2] Group 2: Advantages and Challenges of Inbound Consumption - China possesses rich natural and historical resources, with 60 UNESCO World Heritage sites, and a robust manufacturing sector that offers diverse products at competitive prices [2] - The supply capacity of tourism infrastructure is currently insufficient, which may constrain the overall experience for inbound tourists [3] - The government is working on optimizing tourism public service systems to match the high-quality development of the tourism industry [3] Group 3: Market Trends and Financial Environment - The U.S. Federal Reserve has lowered the federal funds rate, impacting global markets, with tech stocks experiencing volatility while cyclical and financial sectors show gains [4] - The A-share market is experiencing a mixed performance, with a notable increase in the computing power chain, while the overall trading volume has decreased [9] - The liquidity in the market remains loose, with overnight funding rates hitting new lows, indicating a supportive monetary policy stance [22][23] Group 4: Policy and Economic Outlook - The central economic work conference emphasized the need for a more proactive fiscal policy, aiming to stabilize investment growth and optimize the use of special bonds [25][26] - The government is focusing on enhancing financial support for the real economy, with an emphasis on maintaining low financing costs and improving the efficiency of monetary policy tools [22][23] - The upcoming policies are expected to address structural issues in the economy, including the optimization of consumption policies and the resolution of local government debt risks [28][36]

[★Ta本bl周e_全Su球mm市a场ry]概述 市场风险偏好维持摇摆，股市涨跌互现，债券收益率多数上 行，美债收益率升至 4.18%。美元指数跌 0.6%至 98.4，非美货币 多 数 升 值 ， 离 岸 人 民 币 涨 0.23% ， 欧 元 涨 0.83% ， 英 镑 涨 0.32%，日元跌 0.31%，瑞郎涨 1.12%，加元、新西兰元、澳元、 雷亚尔、比索等收涨，韩元收跌。金价涨 2.4%至 4299 美元/盎 司，VIX 指数微升至 15.7，现货商品指数收涨，布油跌 4.1%至 61.9 美元/桶。 外 ★市场交易逻辑 周度报告-外汇期货 d[Table_Title] 美联储降息扩表，美元继续走弱 汇 期 货 美联储 12 月利率会议如期降息 25bp 落地，并宣布在 12 月进行 400 亿美元的回购操作以维持准备金规模，会议整体基调没有超 预期的鹰派，两张降息反对票，一张支持降息 50bp 的反对票， 点阵图显示 2026 年和 2027 年各有一次降息，同时鹰派的鸽派对 降息路径的分歧空前加大，未来降息博弈增加，通胀的反弹压 力限制了降息空间，市场也在关注美联储下任主席人选。本次 会议美联 ...

周日，TS Lombard首席美国经济学家Stephen Blitz撰文指出，美联储即将迎来一场巨大的颠覆。随着财 政部与美联储的界限日益模糊，两大机构的资产负债表实际上正在走向"合并"，而财政部长贝森特在这 一新架构中扮演关键角色，成为实质上的"影子联储主席"。 Blitz表示，美联储最新的政策信号表明，其正在重启资产负债表购买操作，计划于1月开始购买400亿美 元的国库券并在2月进一步增加。尽管官方说法是为应对总账户（TGA）在4月的膨胀及管理货币市场 利率，但这一举措的实质是美联储承诺为财政部支出提供融资保障，确保存款机构融资不会出现利率波 动。 这一转变不仅意味着美联储将平抑市场波动，更标志着市场向政府发出的"支出超载"信号将失效。在这 种架构下，未来的政策协调将更加紧密，贝森特将拥有巨大的话语权。随着Kevin Hassett 等潜在继任者 可能进入美联储，一条通往白宫、经由贝森特运作的"直接汇报线"正在形成，这将使得财政部能够主导 融资策略，即通过向短端注入流动性来压低融资成本。 贝森特和特朗普所期望的是廉价的融资成本——即通过淹没短端市场并限制长端发行来实现。美联储宣 布购买短端资产正是为了配合 ...

上周美股三大指数走势分化，尾盘跳水将衡量市场波动性的恐慌指数推高近20%。 甲骨文与博通的季度业绩凸显出人工智能领域资本支出的庞大规模和业绩压力，这一因素抵消了美联储 货币政策释放的鸽派信号带来的利好。与此同时，美国国债收益率上扬也打压了市场情绪。 4.192%。 市场当前对美联储降息的预期略有降温。利率市场定价显示，市场预计美联储2026年首次降息最早发生 在4月（概率约为81%），到6月时降息概率理论上达到100%。届时新任美联储主席将正式上任，而特 朗普提名的人选预计会偏向鸽派。不过值得注意的是，与联邦公开市场委员会的谨慎不同，市场目前的 概率预期仍指向2026年将累计降息两次。 未来一周，投资者将继续权衡美联储降息前景，而对人工智能领域过度投资的担忧能否化解，也将成为 影响短期市场走向的关键因素。 美联储未来降息预期降温 上周市场需消化的经济数据相对有限。全美独立企业联盟（NFIB）小企业乐观指数11月上升0.8点至 99.0，略高于市场预期。分项指标中，计划上调平均售价的小企业主净占比上升13个百分点，达到 34%，创下2023年3月以来的最高水平。不过，预期企业经营状况将改善的小企业主净占比下降5 ...

早上好，先来关注下地缘局势和特朗普的最新表态。 泰国军队称空袭柬埔寨两处军事目标 据央视新闻消息，泰国陆军第一军区13日在社交媒体发文说，当地时间13日16时09分，该军区陆军部队 联合空军对柬方两处军事目标实施空袭，成功摧毁一处弹药库和一处防空通信系统。 泰国海军发言人13日表示，海军舰队于当天凌晨在泰国湾开展军事行动，旨在削弱并遏制柬方在戈公省 一带的军事能力，保障泰国湾沿岸民众的生命与财产安全。 另据泰国国防部发言人及卫生部官员13日在有关泰柬边境局势的新闻发布会上通报，此轮泰柬冲突已造 成15名泰国士兵死亡、超过270名士兵受伤。截至当天上午，7名平民死亡，民众转移超26万人。 此外，当地时间12月13日下午，泰国总理阿努廷回应了马来西亚总理安瓦尔关于13日22时泰柬边境停火 的说法。 阿努廷表示，目前尚未收到相关消息，现在各种信息传播很多，建议以泰国军方发布的正式声明为准。 阿努廷还表示，目前尚未开始任何停火谈判，也还未到那个阶段。 此前，美国总统特朗普在社交媒体平台"真实社交"上表示，他当天早上分别与泰国总理阿努廷和柬埔寨 首相洪玛奈通话，讨论两国边境冲突的最新情况。特朗普称，两国领导人已同意从当 ...

最近朋友圈又被美联储刷屏了。降息25个基点？这事儿市场早就消化得差不多了，真没啥意外。但有意思的是，几乎同一时间，美联储宣布要从12月13日 起，每月掏400亿美元买短期国债——也就是市场常说的"扩表"。虽然鲍威尔一再强调这只是"技术性操作"，不是为了刺激经济，但明眼人都知道，水龙 头拧开的幅度，哪怕只是一点点，也会顺着管道流到各个角落。 （图源网络，侵删） 这不，美股应声大涨，道指直奔500点涨幅，连A50期指也跟着凑热闹。但热闹是市场的，我们普通人该想的是：这套操作到底意味着什么？更重要的 是，它会不会像过去几轮宽松周期那样，悄悄改写一批人的财富轨迹？ 扩表不是QE，但"水"确实来了 首先要打破一个幻觉：这次扩表，真不是2020年那种"直升机撒钱"式的量化宽松。简单理解，QE买长期国债，是为了压低下企业贷款成本、刺激实体经 济；而这次买短期国债，更像是因为银行间市场"缺钱"，美联储得往里补流动性，防止出现2019年那种回购利率飙升的尴尬局面。 美联储这一轮操作，背后是美国财政发债、银行准备金紧张、通胀仍有韧性等多重矛盾的妥协。也就是说，它不是一轮大开大合的刺激，而是走一步看一 步的"预防性动作"。这意味着 ...

Wednesday’s 25bp Fed rate cut was no surprise, but Scope Ratings (Scope) may consider it as the wrong decision nevertheless partially forced through political and market pressure. It was certainly a highly divisive decision with the most dissents since 2019 and, for the second consecutive meeting, dissents for holding rates unchanged as well as for a bigger cut. Divisions on the Federal Open Market Committee (FOMC) are only set to widen after next May as the unifying figure of Jerome Powell steps aside and ...

金价本周有望实现超过2.5%的周涨幅。美联储政策制定者在周三降息后，并未排除明年进一步降息的可能性。尽管美联储点阵图暗示2026年只会降息一 次，但掉期交易员仍押注两次降息。 低利率环境对不支付利息的贵金属有利。此外，美联储将于周五开始每月购买400亿美元的国债，以重建此前缩表期间下滑的银行体系准备金，这将进一步 支撑金价。美元有望连续第三周下跌，这也使得海外买家购买黄金更加便宜。 激石研究策略师吴迪琳（Dilin Wu，音译）表示，黄金的结构性上涨趋势仍有进一步发展的空间。"12月或明年1月消费者价格指数（CPI）意外上升可能会 引发短暂回调，但只要美联储保持温和立场，中期看涨趋势就可能保持不变。"她说。 世界黄金协会的数据显示，今年除5月外，黄金ETF持仓量每月都在增加。墨尔本万致市场（Vantage Markets）分析师陈希贝（Hebe Chen）表示，"由于稳 健的央行需求和重新出现的ETF资金流入，再加上宽松的政策以及持续的地缘政治紧张局势，宏观背景仍将坚定地为黄金提供支撑，因此黄金的涨势有望延 续至2026年。" 周五，由于市场预计本周美联储降息后仍将进一步宽松货币政策，现货黄金在连续第四个交易 ...

12月12日，昨日黄金走出典型的探底回升节奏：亚盘小幅反弹后回落，在4240附近布局空单；欧盘时段 下探至日内低点4203一线后止跌企稳，空单于4210附近手动平仓，收获约30美元；美盘多头明显发力， 最高上攻至4285美元，尾盘略有回落，最终收于4278美元附近，日线录得三连阳，短线多头占优。 周五（12月12日）昨晚公布的美国上周初请失业金人数激增4.4万人，达到23.6万人，创下2020年3月疫 情以来的最大单周增幅。这一数据远超预期，与感恩节期间的低位形成巨大反差。数据有力印证了美联 储对劳动力市场降温的判断，强化了市场对于美联储未来可能继续放松货币政策的预期。 另外，美联储宣布将于今日起购买短期国债，首轮规模约400亿美元，以管理市场流动性。此举被市场 解读为变相的量化宽松，意味着向金融体系注入大量美元流动性。连同其他操作，总计约550亿美元 的"放水"，直接打压美元，并利好以美元计价的黄金。 从技术上来看，日线收出实体大阳线，价格运行于MA7/MA10上方并贴近布林带上轨，多头占优；4小 时级别均线系统维持金叉且布林带开口，短线回踩后仍有放量上攻动能。上方关注整数关口与密集成交 区的突破有效性，下 ...

美联储召开本年度最后一次联邦公开市场委员会会议后，公布了两项引发市场广泛关注的重大决策。一是将联邦基金利率下调25个基点，即实施0.25%的降 息操作。该决策没啥好多说的，市场早已知晓。 二是美联储重启美国国债购买计划，初始规模为每月400亿美元，并保留未来进一步扩大购买规模的可能性。 首先需要明确一个基本事实：美联储确实是美国国债的最大持有者。 当前美国国债总规模已突破36万亿美元，这一数字令全球瞩目。在外国投资者中，日本、英国和中国是最大的持有国，三者合计持有2.75万亿美元，尽管数 额庞大，但与美联储的持仓规模相比仍相形见绌。 | Reserve Bank credit, related items, and | | | Averages of daily figures | | Wednesd | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | reserve balances of depository institutions at | | Week ended | | Change from week ended | Dec 10, 2 | | Federal R ...