1、 那个在海康威视上最终投资回报远超2万倍，缔造出A股资本市场中最经典的长期持有故事之一的 人： "最牛天使投资人"龚虹嘉：如果未来10年只能投一个领域，那我投健康 本周 推荐阅读 2、在一个小范围交流中，归江分享了一场格局打开的投资常识： 社会资产负债表发生了大逆转，信璞 投资归江最新发声：投资逻辑不变，股神都帮不了你 3、2019年的一场具有时间价值的对话，映照当下，非常酣畅： 宝藏对话！斯坦·德鲁肯米勒vs斯科特· 贝森特，宏观分析方法、美国"政治熊市"、贸易战与比特币无所不谈…… 4、一场被严重低估的分享： SpaceX估值2.6万亿背后！Baillie Gifford美股增长基金经理细谈重仓逻 辑…… 其他值得看（三场创新药大厂掌门人的交流） 2、 诺和诺德（CEO最新演讲：成功来自于有选择地建立核心能力，胰岛素领域的下一个目标是…… 3、 "中国的创新药故事非常值得一讲！"诺华CEO万思瀚与挪威主权基金掌门人深度对话 看完记得 点击视频右下角头像 ， 关注【聪明投资者视频号】 ，带你看投资智慧的浓缩精华。 转载开白， 请联系小编微信【fanxiaocom】，添加备注 "转载+新媒体名+姓名" ， ...

广发证券资深金工分析师 李豪 lhao@gf.com.cn 广发证券首席金工分析师 安宁宁 anningning@gf.com.cn 广发金工安宁宁陈原文团队 摘要 基于宏观分析、技术分析下的大类资产配置最新观点： 权益： 宏观层面，当前宏观层面整体看平权益资产；技术层面，当前权益资产趋势向下、估值偏低且 呈现资金流入状态； 债券： 宏观层面，当前宏观层面整体利多债券资产；技术层面，当前债券资产趋势向下； 工业品： 宏观层面，当前宏观层面整体利空工业品资产；技术层面，当前工业品资产价格趋势向上； 黄金： 宏观层面，当前宏观层面整体利多黄金资产；技术层面，当前黄金资产价格趋势向上。 资产配置组合表现跟踪： 从组合的历史表现来看，根据Wind数据测算，2025年6月固定比例+宏观指标+技术指标组合的收益率 1.06%；2006年4月至今，该组合的年化收益率为11.86%，年化波动率为6.96%，最大回撤为9.06%； 2025年6月波动率控制+宏观指标+技术指标组合、风险平价+宏观指标+技术指标组合的收益率分别为 0.99%、0.62%；2006年4月至今，两个组合的年化收益率分别为9.33%、9.65%，年化波 ...

□本报记者 魏昭宇 今天的市场为什么会涨？贸易摩擦对债市走向有何影响？当下的回调是上车机会么？在面对这些市场热 议的问题时，来自中欧基金固收团队的基金经理李冠頔坦言，其实自己也不知道这些问题的正确答案。 但她补充了一句："有时，要做出正确的投资动作未必非得知道正确答案。" 谈到债券定价的底层逻辑，李冠頔认为，当前市场分歧的核心在于供需关系的深刻重构。"所谓的'资产 荒'，本质上是需求方的选择权在增加，而非绝对的'资产消失'。"她详细解释道，保险资金增配含权资 产以匹配收益诉求，居民理财资金增配黄金等另类资产，以及地方政府债年初集中发行后在三季度供给 压力可能缓和……这些因素交织作用，使得2025年的债券市场呈现出与去年"普涨"截然不同的震荡格 局。 当然，李冠頔不是一个懒得归因的人；相反，她更愿意将宝贵的思考时间放在"确定性"更强的市场行为 分析上。"不管你是因为基本面买入，还是因为追高买入，亦或是听了别人的建议买入，落到最终的投 资行为上都是一样的。"她从不避讳自己的技术分析方法，在她看来，资金的每一次买入卖出已然在一 定程度上给予了市场行为深层次的注解。而基金经理要做的，就是尽量少犯错，尊重趋势，一点点积 ...

广发证券资深金工分析师 李豪 lhao@gf.com.cn 广发证券首席金工分析师 安宁宁 anningning@gf.com.cn 广发金工安宁宁陈原文团队 摘要 具体来看，我们利用T检验判断某个宏观指标(取不同周期的历史均线)处于上行和下行的情况下，某个 资产的收益是否存在明显差别。如果t值较大，则认为该指标 的变化趋势对于大类资产的收益率存在显 著影响： 基于宏观分析、技术分析下的大类资产配置最新观点： 权益： 宏观层面，当前宏观层面整体利多权益资产；技术层面，当前权益资产趋势向下、估值偏低且 呈现资金流出状态； 债券： 宏观层面，当前宏观层面整体利多债券资产；技术层面，当前债券资产趋势向上； 工业品： 宏观层面，当前宏观层面整体利多工业品资产；技术层面，当前工业品资产价格趋势向下； 黄金： 宏观层面，当前宏观层面整体利多黄金资产；技术层面，当前黄金资产价格趋势向上。 资产配置组合表现跟踪： 从组合的历史表现来看，根据Wind数据测算，2025年5月固定比例+宏观指标+技术指标组合的收益率 0.09%；2006年4月至今，该组合的年化收益率为11.82%，年化波动率为6.96%，最大回撤为9.06%； ...

我有幸认识很多优秀的宏观分析师、策略分析师和行业分析师。在大部分时候市场的问题他们中的一个或者几个总能给我很好的回答，这里我也想感谢大 家过去对我的帮助和指导。稍微具体一点来说： 宏观分析可以告诉我经济到底是扩张还是收缩，以及未来一段时间的展望。 我是一个比较喜欢自上而下的人，所以我一般会先从宏观开始，但有些时候宏观并不能给出具体的方向。那我就会找到行业的朋友。我希望他们能告诉 我，有没有那种不管宏观如何，都具有投资价值的东西。例如"兄弟你在这个价格买铜，交易所炸了我找拖车都能帮你卖出去"，或者"在这个位置卖铜， 明年的利润都有了"。 但有些时候，价格在一个中不溜秋的位置，距离成本支撑和价格压力都有一定距离。这种时候，就只能找到策略分析师了。问问他们现在市场在讲什么故 事，或者资金流向大概是如何的，这样即便宏观不明朗，价格在一个中不溜秋的位置，但资金的流向可以带来价格的波动。 今天必须讨论一下美国法院暂停关税这个事情，其实说讨论也不准确，因为我对法律几乎一无所知，而且这个事情本身就是一个重大的法律事件，这就像 让一个对铜一无所知的人在2020年3月去决定到底是买还是卖一样，我并没有这么狂妄。但面对这种未知且影 ...

这年头，基金出圈的最好方式就是业绩亮眼。而这，正是中泰天择稳健6个月持有混合（FOF）近期脱颖 而出的原因。 成立于2023年3月21日成立，截至2025年3月31日，中泰天择稳健6个月持有混合（FOF）A份额的份额净 值增长率为7.40%（同期业绩比较基准收益率4.19%），该份额近1年的收益率同类排名2/179（注）。 在许多FOF投资者更关注怎么选出优秀、黑马基金经理时，唐军却选择把切入点放在了 资产配置 上。 传统的基金研究往往是从寻找优秀的基金管理人出发，比如对基金过去收益、风险、风险调整后收益等各 类指标进行比较，综合评价和筛选出优秀的基金。从实践经验来看，这种评定结果主要选出了历史业绩好 的基金，容易集中在迎合过去市场风格的一类基金里。相反， 唐军选择先形成配置观点，然后从配置工 具的角度出发，在各个风格和各类子策略里优选最佳基金，作为实现配置观点的最优工具。 近期，我们邀请唐军和投资者就配置和组合构建等问题做了一次小范围的交流，以下是小编精选出的7个 问答，和大家分享。 问题 你如何构建多元资产组合？ 唐军 主要是基于宏观分析框架来做风险预算，类似于桥水的风险平价模型。但我并不完全进行风险平 ...

基于宏观分析、技术分析下的大类资产配置最新观点： 广发证券资深金工分析师 李豪 lhao@gf.com.cn 广发证券首席金工分析师 安宁宁 anningning@gf.com.cn 广发金工安宁宁陈原文团队 摘要 权益： 宏观层面，当前宏观层面整体利多权益资产；技术层面，当前权益资产趋势向下、估值偏低且 呈现资金流入状态； 债券： 宏观层面，当前宏观层面整体利多债券资产；技术层面，当前债券资产趋势向下； 工业品： 宏观层面，当前宏观层面整体利多工业品资产；技术层面，当前工业品资产价格趋势向下； 黄金： 宏观层面，当前宏观层面整体利多黄金资产；技术层面，当前黄金资产价格趋势向上。 资产配置组合表现跟踪： 从组合的历史表现来看，根据Wind数据测算，2025年2月固定比例+宏观指标+技术指标组合的收益率 0.85%；2006年3月至今，该组合的年化收益率为11.92%，年化波动率为6.94%，最大回撤为9.06%； 2025年3月波动率控制+宏观指标+技术指标组、风险平价+宏观指标+技术指标组合的收益率分别为 1.72%、1.18%；2006年3月至今，两个组合的年化收益率分别为9.33%、9.66%，年化波动 ...

探索市场脉动，洞悉行业趋势。申万宏源研究特别推出系列访谈—— "走近申万宏源研究人" ，我们 将聚焦所内的杰出分析师，深刻探索他们的从业经历、研究见解，向您展现分析师的多面性，带您走进T 背后的成长故事。 本期"走近申万宏源研究人"带您了解 宏观经济首席分析师—陈达飞。 陈达飞，申万宏源研究 宏观经济首席分析师， 毕业于复旦大学经济学院，8年证券行业研究经验， 主 要研究领域为全球宏观经济、货币政策和流动性。 2017年博士毕业后入职东方证券，从事宏观研究；2022年加入国金证券研究所宏观团队，历任海外组组 长、宏观首席分析师；2024年8月加入申万宏源研究，任宏观首席分析师、海外组组长。 出版 专著：《流动性经济学》 （与邵宇合著）、 《货币与商业周期》 （与韦森等合著） Q&A 对话陈达飞 01 【 从业经历 】 您是如何进入海外宏观分析领域的？ 这个领域吸引您的点是什么？ 这都要归功于特朗普。 在我2017年刚入职场时，海外宏观研究还属"冷门"，但随着2018年中美贸易关系的演变，海外宏观就逐 渐变得重要了。至今，其重要性已不再局限于贸易领域。 2020年公共卫生事件冲击之后，在供给侧负向冲击和需求侧正 ...