作 者丨郑玮 编 辑丨周上祺 近日，1—5月国民经济运行数据发布，消费、工业、出口等板块表现受到市场关注。 从数据表现上看，5月消费强势领跑，工业、出口则呈现韧性中放缓趋势。其中，5月社会消费 品零售总额同比增长6.4%，实现今年以来月度最高增速，增幅跑赢出口、投资。与"高歌猛 进"的消费相对的是，5月规上工业增加值、货物出口总额同比增速均有所放缓。 表现亮眼的消费主要受到什么因素驱动？"国补"政策效应能否长期持续？下半年中国出口市场 将呈现何种走势？还有哪些潜在风险需要注意？围绕市场关注议题，21世纪经济报道专访广发 证券首席经济学家郭磊。 郭磊认为，在"两新"政策带动下，目前消费仍处于政策红利期，未来除财政补贴外，促消费政 策在收入端、金融端、社会端等方面也仍然存在很多政策空间，预计下半年"两新"和服务类消 费带动下的消费仍将保持相对活跃状态。 同时，郭磊分析表示，受逆全球化关税政策、建筑业降幅扩大等影响，下半年出口-制造业条 线或将有所放缓，对冲方式包括推动建筑业逆周期，加快基建开工和实物工作量，以及推动消 费和服务业发展，用消费动能部分替代出口动能，以内需的确定性应对外需的不确定性。 （广发证券首席经 ...

"同时，在通过以旧换新促进一段时间的消费之后，未来需要通过多种方式刺激消费增长，让消费成为 国民经济稳定增长的重要支柱。"陆挺称，具体来看，可以从财富、收入以及创造消费场景等多个角度 出发采取举措，培育消费增长的长期动能。 近日，野村中国首席经济学家陆挺接受中国证券报记者采访时表示："今年上半年以旧换新政策对中国 零售的提振作用显著。从最新公布的数据看，5月中国零售数据较好。其中5月份限额以上单位家电零售 额同比增长超50%，这个数字还是很超预期的。" 多种方式刺激消费增长 国家统计局近日发布的数据显示，5月社会消费品零售总额4.13万亿元，同比增长6.4%，增速比前一月 加快1.3个百分点，为2024年以来月度最快增速。其中，5月份，商品零售额同比增长6.5%，增速比前一 月加快1.4个百分点。消费品以旧换新政策拉动作用进一步显现，5月份，限额以上单位家电、通讯器 材、文化办公用品、家具零售额同比分别增长53.0%、33.0%、30.5%和25.6%。 此前野村将中国二季度GDP同比增速预测上调1.1个百分点，并将2025年全年GDP增速预测上调0.5个百 分点。 "以旧换新政策成为推动消费增长的重要动力。 ...

◎记者 李雁争 今年第三批消费品以旧换新资金将在7月下达，抓紧推出加力实施设备更新贷款贴息政策，繁荣群众性 赛事活动、深化文体旅融合等内容将被纳入相关规划和政策……6月26日，国家发展改革委举行的新闻 发布会上透露出多项稳经济举措。 国家发展改革委政策研究室副主任李超在会上表示，随着存量政策加快落地见效，新的储备政策陆续出 台实施，有信心、有能力把外部冲击的不确定性和不利影响降到最低，推动经济持续健康发展。 "两新"政策作用凸显 体育赛事和文旅等产业发展潜力十足 李超还谈到了近期"苏超"热度攀升的现象。她说，这反映出群众对多元化和群众性的体育赛事、运动健 身热情高、需求大，也展现出我国体育赛事和文化旅游等相关产业发展蕴含着巨大的潜力。 下一步，国家发展改革委将会同相关部门，积极拓展全民健身空间载体。支持有条件的地方统筹规划、 一体推进群众身边的运动场地设施建设，尽量在人口密度大、辐射范围广的区域，充分挖掘利用城 市"金角银边"等空间，科学布局群众喜闻乐见的运动场地设施，进一步提升可及性和便利性，更好满足 群众就近便利运动健身需求。 此外，国家发展改革委将加快推动户外运动高质量发展。支持资源禀赋优、发展基础好、 ...

2025.06. 26 本文字数：2261，阅读时长大约4分钟 作者 | 第一财经 祝嫣然 备受市场关注的"国补"资金，有了新进展。 国家发改委政策研究室副主任李超26日在发布会上表示，将在7月下达今年第三批消费品以旧换新资 金。 李超表示，将更加注重"时序性"和"均衡性"的原则，分领域制定落实到每月、每周的"国补"资金使用 计划，保障消费品以旧换新政策全年有序实施。 面对外部环境的不确定性增加，下半年稳增长政策仍需加力，消费品以旧换新等扩内需政策措施有望 继续优化升级。李超强调，当前外部环境的复杂性、严峻性、不确定性有所增加，全球经贸稳定增长 面临挑战，这些都会影响经济平稳运行。随着存量政策加快落地见效，新的储备政策陆续出台实施， 我们有信心、有能力把外部冲击的不确定性和不利影响降到最低，推动经济持续健康发展。 确保"两新"全年有序实施 今年以来，各地持续加力扩围"两新"政策，有力推动消费潜力加速释放。 从最新经济数据来看，5月份社会消费品零售总额同比增长6.4%，增速是2024年以来最高水平，消 费成为拉动经济增长的重要引擎。其中，消费品以旧换新政策发挥了重要作用。 李超介绍，消费品以旧换新方面，超长期特 ...

图说中国宏观专题：5 月结构分化 20260626 摘要 2025 年 5 月工业增加值同比增速小幅下降至 5.8%，受出口放缓影响， 传统基建和地产相关行业生产走弱，汽车行业受益于消费改善保持韧性。 需关注出口对工业生产的持续影响。 2025 年 5 月社消零售总额同比增长 6.4%，超预期，创年内新高，得益 于电商促销。家电、通讯器材等品类增速较高，反映政策红利释放；汽 车零售额增速低于销量增速，或因价格收缩。 2025 年 5 月固定资产投资增速持续下滑至 3.7%，制造业、基建、房地 产投资均走弱。房地产投资累计同比-11.1%，为主要拖累。基建投资集 中于新能源发电相关领域。 2025 年 5 月房地产市场供给端略有回暖，但需求端仍疲软，销售面积 和销售额同比下滑。二手住宅价格同比增速延续负值，但降幅收窄。关 注房地产市场对整体经济的影响。 2025 年 5 月 CPI 同比持平，PPI 持续下行，CPI 与 PPI 剪刀差扩大。生 产资料 PPI 降幅扩大，生活资料降幅收缩。需警惕通缩风险，关注物价 水平对企业盈利的影响。 Q&A 2025 年 5 月中国宏观经济数据呈现出哪些主要特征和结构性分化 ...

面对外部环境的不确定性增加，下半年稳增长政策仍需加力，消费品以旧换新等扩内需政策措施有望继 续优化升级。 备受市场关注的"国补"资金，有了新进展。 国家发改委政策研究室副主任李超26日在发布会上表示，将在7月下达今年第三批消费品以旧换新资 金。 李超表示，将更加注重"时序性"和"均衡性"的原则，分领域制定落实到每月、每周的"国补"资金使用计 划，保障消费品以旧换新政策全年有序实施。 面对外部环境的不确定性增加，下半年稳增长政策仍需加力，消费品以旧换新等扩内需政策措施有望继 续优化升级。李超强调，当前外部环境的复杂性、严峻性、不确定性有所增加，全球经贸稳定增长面临 挑战，这些都会影响经济平稳运行。随着存量政策加快落地见效，新的储备政策陆续出台实施，我们有 信心、有能力把外部冲击的不确定性和不利影响降到最低，推动经济持续健康发展。 确保"两新"全年有序实施 今年以来，各地持续加力扩围"两新"政策，有力推动消费潜力加速释放。 从最新经济数据来看，5月份社会消费品零售总额同比增长6.4%，增速是2024年以来最高水平，消费成 为拉动经济增长的重要引擎。其中，消费品以旧换新政策发挥了重要作用。 李超介绍，消费品以旧换新 ...

记者从国家发展改革委获悉：按照既定工作安排，将在7月下达今年第三批消费品以旧换新资金 ；同时将协调 有关方面，坚持更加注重"时序性"和"均衡性"的原则，分领域制定落实到每月、每周的"国补"资金使用计划， 保障消费品以旧换新政策全年有序实施。与此同时，及时跟踪评估各领域工作进展，不断完善实施机制，更好 提升"两新"政策效能。 今年以来，国家发展改革委会同有关方面加力扩围实施"两新"政策。 责编：王璐璐 校对：姚远 百万用户都在看 深圳，突发重磅！这个板块，集体飙升！"辐射效应"也在酝酿？ 刚刚！美联储、鲍威尔，重磅突发！ 全线爆发，美国突传大消息！ 刚刚！全线拉升！ 重大变数！半导体，突发！ 中央明确公职人员违规吃喝认定标准 违法和不良信息举报电话：0755-83514034 邮箱：bwb@stcn.com 设备更新方面，超长期特别国债资金支持力度为2000亿元，第1批约1730亿元资金，已按照"地方审核、国家复 核"的原则，安排到16个领域约7500个项目，第2批资金正在同步开展项目审核筛选。 消费品以旧换新方面，超长期特别国债资金支持力度为3000亿元，前2批共1620亿元资金已按计划分别于1月、 4月下达 ...

国家发改委：抓紧推出加力实施设备更新贷款贴息政策 进一步降低经营主体设备更新融资成本 智通财经6月26日电，国家发展改革委政策研究室副主任李超在6月份新闻发布会表示，总的看，"两 新"政策持续显效，稳投资、扩消费、促转型、惠民生的关键作用进一步凸显，家电、家具、通讯器材 等销售快速增长，今年以来以旧换新相关商品销售额超过1.4万亿元。下一步，国家发展改革委将充分 发挥"两新"部际联席会议机制作用，设备更新方面，加强设备更新项目闭环管理，加快项目建设，强化 资金监管，推动形成更多实物工作量；抓紧推出加力实施设备更新贷款贴息政策，进一步降低经营主体 设备更新融资成本。 ...

日前，杭州市统计局发布全市1-5月经济发展数据，在复杂的国际环境和转型压力下，最新出炉的 经济数据展示了杭州经济强劲的脉搏——既稳得住，又迸发新活力。消费政策稳步推进需求回升，出口 突围验证开放路径有效，工业稳健支撑基本面，新质生产力的迅速起势更暗示着未来转型的动能所在。 消费"马车"展现出强劲复苏势头，增速创下今年新高。 "以旧换新"等促消费政策带动下，1-5月，杭州社会消费品零售总额同比增长7.4%，创下今年以来 最高增速，通讯器材、家电和音像器材类商品零售额显著攀升。与全省社零总额7.2%增速相比，杭州 的增速高出0.2个百分点，展现出杭州更为强劲的复苏势头。 此轮消费复苏，与国家持续推动提振消费紧密相关。近日，"国补"好消息继续传来：在今年前两批 共计1620亿元中央资金下达，支持地方做好一、二季度消费品以旧换新工作，后续还将有1380亿元中央 资金在三、四季度分批有序下达。杭州更是一马当先，持续加力。开年以来，杭州推出一系列促消费活 动，4月份举办2025"味美浙江 食在杭州"餐饮消费欢乐市集；5月份进一步推进以旧换新扩品，落实国 家和省级扩品目录，同时摸排外贸优品参与以旧换新，不断提升以旧换新政策 ...

证监许可【2011】1288号 报告 5月消费超预期 投资增速回落 2025年6月20日 更多精彩内容 请关注 格林大华期货 官方微信 研究员：刘洋 联系方式：liuyang18036@greendh.com 期货从业资格证号：F3063825 期货交易咨询号：Z0016580 国债期货一周行情复盘 本周国债期货主力合约总体表现为震荡上行，30年品种走势偏强，截至收盘全周30年国债涨0.71%，10年国债涨 0.14%，5年国债涨0.12%，2年国债涨0.09%。 数据来源：wind，格林大华 5月份家用电器和音像器材类、通讯器材类等同比涨幅较大 以旧换新政策推动下，5月限额以上单位家用电器和音像器材类、通讯器材类、文化办公用品类、家具类商品零 售额分别增长53.0%、33.0%、30.5%、25.6%，4月分别增长38.8%、19.9%、33.5%、26.9%。基本生活类和部分升 级类商品销售增势较好，限额以上单位粮油食品类、金银珠宝类、体育娱乐用品类商品零售额分别增长14.6%、 21.8%、28.3%，4月分别增长14.0%、25.3%、23.3%。5月份限额以上单位汽车类消费品零售总额同比增长1.1% ...