智通财经APP获悉，港股恒生指数跌0.12%，跌28点，报23864点；恒生科技指数涨0.15%。港股早盘成 交1309亿港元。 潼关黄金(00340)涨超5%，公司两个矿场内生动能强劲，黄金产量有望持续提升。 香港即将就数字资产的发展发表第二份政策宣言，阐述下一步的政策愿景和方向。稳定币概念板块全线 走高。众安在线(06060)涨10%；连连数字(02598)涨10%；联易融科技-W(09959)涨10%；移卡(09923)涨 7%。 内房股早盘普涨，广州拟优化房地产政策，全面取消限购、限售、限价。金辉控股(09993)涨65%，金地 置业（00535）涨18%；富力地产(02777)涨10%，融创中国(01918)涨7%。 山东墨龙(00568)再涨超33%，上一交易日飙升逾75%，中东冲突升级带动油价大涨。 金山软件(03888)涨超10%，下月将推出《解限机》，大摩料新游表现有望成股价关键推动力。 中国同辐(01763)涨超6%，中国成功实现商用堆生产钇-90，公司为中核集团控股子公司。 中国内地个人奢侈品市场加速增长，奢侈品网络营销全面进化。奢侈品品牌股涨幅居前 ，英皇钟表珠 宝(00887)涨10 ...

21世纪经济报道记者高江虹实习生陈佳赫北京报道 这一周，全球消费与时尚领域变革浪潮迭起，政策监管、资本运作与企业战略调整等多维度动态交织。 法国参议院通过快时尚严厉法案，拟对服装征收生态税，直指跨境巨头以遏制过度消费与环境问题；孩 子王、欧莱雅等企业加速资本布局，收购养发企业、控股护肤品牌，向细分赛道聚焦。 企业战略层面，周大福交出品牌转型一周年成绩单；Pinko改变奢侈品定位，关店降本；H&M家族增持 股份引发私有化猜测。奢侈品行业则深化本土化与体验经济布局，宝格丽设综合售后中心；路易威登冠 名戏剧节，以文化营销渗透高端客群。 此外，爱马仕经典包拍卖引发收藏热，开云集团或拆分职权以应对业绩压力。这一系列动态折射出行业 共性：政策倒逼企业转型，资本向细分赛道聚集，奢侈品牌加速重构消费价值链，而可持续发展与本地 化服务正成为竞争新壁垒。 1.宝格丽海南售后启用 2025年6月14日，宝格丽海南综合售后服务中心首批近百件珠宝交付，维修周期从"海外修"缩短至"海南 修"。依托自贸港政策叠加海关"数字身份"监管，维修成本降低30%、时效提升40%。这是继上海后中国 第二家中心，目标辐射亚太市场——离岛免税的首饰终于不 ...

中金研究 2025年上半年，虽然政策不确定性有明显升高，但全球经济整体平稳运行，除美联储外的其他主要央行持续降息。我们认为下半年，美国和非美地区 的经济动能将走向收敛，主要受美国经济放缓的推动。非美地区因货币政策相对宽松，产出缺口仍有修复空间具备一定优势，但下半年的修复幅度面 临高政策不确定性以及上半年出口和增长前置的制约。在这个背景下，下半年我们更看好非美地区的机会，对欧洲市场保持相对乐观，提升新兴市场 的权重。但我们认为区域表现的分化或小于上半年，建议平衡配置。行业层面展望下半年，自下而上我们分析师对所覆盖行业的偏好依次为: 科技（通 信、软件、广告>电子>内容），工业（电力设备>自动化），金融，我们对消费以及偏消费的制造业（家电、汽车）、大宗原材料保持谨慎。 *本文为原文报告部分节选，原文还涵盖1季度全球行业业绩回顾和全球主要公司针对关税影响的反馈，以及具体投资建议，详见《 全球研究2025下半 年展望： 贸易冲击与经济格局重塑下的全球投资 》 点击小程序查看报告原文 贸易冲击与经济格局重塑下的全球投资 我们认为下半年 ，美国和非 美地区的经济动能将走向收敛，主要受美国经济放缓的推动。 在美国私人部门的 ...

| 股票名称 | 评级 | 股票名称 | 评级 | | --- | --- | --- | --- | | 耐克 | Outperform 永辉超市 | | Outperform | | 美的集团 | Outperform 苏泊尔 | | Outperform | | 京东集团 | Outperform 石头科技 | | Outperform | | 格力电器 | Outperform 李宁 | | Outperform | | 安踏体育 | Outperform 海信家电 | | Outperform | | 海尔智家 | Outperform 安克创新 | | Outperform | | 露露柠檬 | Neutral | 珀莱雅 | Outperform | | 中国中免 | Outperform 科沃斯 | | Outperform | | 百胜中国-S | Outperform 海信视像 | | Outperform | | 小商品城 | Outperform 稳健医疗 | | Outperform | | 三花智控 | Outperform 视源股份 | | Outperform | | TCL ...

风险提示 后续政策不及预期风险；中美关系变化风险；内容上线及表现不及预期风险；宏观经济运行不及预期风险；AI 技 术迭代和应用不及预期风险；政策监管风险。 敬请参阅最后一页特别声明 1 教育：K12 教培行业高景气维持，地方成建制连锁品牌仍然稀缺，看好存量头部机构持续扩大市场份额。 奢侈品：宏观经济影响奢侈品销售表现，景气略有承压，但部分抓住需求趋势的品牌表现突出，建议关注。 咖啡茶饮：行业景气度稳健向上，京东近期减少中小商家外卖补贴力度，关注平台补贴节奏变化对行业影响。 OTA：行业景气度稳健向上，旅游大盘稳健增长，OTA 渠道价值依旧不容忽视，携程海外业务"招兵买马"加速扩 张。 电商：电商大盘景气略有承压，阿里/京东/美团在电商&外卖&即时零售上的竞争依旧持续，近期部分地区国补暂 停;电商平台依旧处于"618"活动大促期，关注大促收官平台表现。 流媒体平台：音乐流媒体平台为内需相关的优质互联网资产，规模效应持续驱动盈利杠杆释放，行业高景气度维 持，我们建议持续关注音乐订阅平台。本周 TME 拟全资收购喜马拉雅，音乐和长音频形成用户和内容互补。 虚拟资产&资产交易平台：本周《Genius 法案》通过美参议 ...

新华社银川6月15日电题：中国非遗与国际时尚品牌"双向奔赴" 新华社记者田颖、房宁、马思嘉 当中国顶级景泰蓝工艺融入国际奢牌首饰，当自唐朝流传至今的绒花成为大牌针织帽上最独特的装饰，当竹编与榫卯结构巧妙嵌入奢侈品手 袋……这是一场中国非遗与国际时尚品牌的"双向奔赴"。 今年，中国工艺美术大师、国家级非遗景泰蓝制作技艺代表性传承人熊松涛接到一笔特殊的合作订单——为西班牙品牌罗意威设计制作蛇年主题 的景泰蓝挂坠及手袋装饰。 景泰蓝是中国特有的珐琅工艺，需在金属胎面上完成掐丝、点蓝、打磨、电镀等工序。用硅酸盐颜料制成的景泰蓝经过高温烧制后千年不朽，故 宫所藏景泰蓝色泽至今依然华丽浓郁。 意大利奢侈品牌芬迪在北京举办展览时，与彝族手工艺人携手，将中国国家级非遗彝族刺绣和银饰工艺融入其标志性法棍包。法国时尚品牌迪奥 在巴黎2024春夏男装秀的帽饰设计中，采用了非遗绒花元素，将丝绸织成花朵。意大利品牌万莱斯特与中国竹编手艺传承人钱利淮合作，打造了 一款限量版手袋，巧妙融入了竹编镶嵌工艺，且锁扣处汲取中式榫卯结构的巧思，运用了竹丝镶嵌技术…… "中国数千年的文化积淀赋予我们文化产品生产和塑造的优势，而国际时尚品牌在文化产品 ...

出品｜虎嗅智库 作者｜于向南 头图丨视觉中国 1981年秋，当设计师Anne Marie Beretta在米兰工作室铺开那张长1.8米的羊绒胚布时，她或许未曾料到，这场关 于剪裁的"减法实验"将撼动整个时尚史——没有繁复装饰，仅凭利落的直线条与和服式衣袖，Max Mara 101801 大衣就此诞生，并在此后的四十年间，成为全球衣橱里永不过时的单品。 这种包容性极强的经典风格，吸引了全球各年龄层的现代女性，也一定程度决定了Max Mara在国际上均衡布局 的风格。截至2024年，Max Mara集团在全球69个国家拥有502家自营门店，集团整体覆盖105个国家，拥有超过 2500家单品牌店和超过10000家多品牌零售点。 同时，Max Mara重点发展中国、欧洲、北美等核心区域，持续开设门店并深化品牌渗透。2024年，Max Mara在 北京三里屯太古里、上海兴业太古汇和前滩太古里等一线城市核心商圈开设新形象的概念店，目前拥有约70余 家门店。 在奢侈品消费普遍低迷的当下市场环境中，这种激进的扩张策略，无疑与行业整体收缩的态势形成了鲜明反 差。贝恩数据显示，2024年，受消费者信心不足、消费外流加剧等因素的影 ...

智通财经APP获悉，6月12日，美银发布的全球奢侈品消费深度调研报告《The good，the bad，and the ugly 》认为2025年第二季度整体奢侈品需求与第一季度情况相近，呈现出好、坏、糟糕三种情况。好 的是，尽管全球宏观经济波动加剧，欧洲、亚洲和美洲的本地需求仍保持坚挺。坏消息是，日本和欧洲 的旅游业持续恶化，且不太可能完全回流。糟糕的是，上半年息税前利润率面临压力，收入疲软、毛利 率承压(受产能利用率不足和国家组合影响)，再加上固定成本基数较大，盈利存在下行风险。美银的预 测比2024年上半年市场共识低6%。 2025 年第一季度奢侈品收入按固定汇率计算同比下降 1%，比 2024 年第四季度弱 4 个百分点，所有地 区的增长均有所放缓。 市场已消化了哪些因素？ 美银指出，尽管奢侈品公司的股价在 2025 年年初至今下跌了 8%，但市场共识的每股收益也下调了 8%。因此，该行业目前的动态市盈率为 22 倍，处于其历史估值区间的中值水平。短期内的主要上行风 险与宏观经济相关，下行风险则是 2025 年下半年 / 2026 年预期的重新调整。 美银认为，今年 9 月 / 10 月的时装秀更为重 ...

Core Viewpoint - Bank of America reports a 1% year-over-year decline in luxury goods revenue for Q1 2025, a 4 percentage point drop from Q4 2024, indicating a slowdown across all regions [1] Group 1: Market Trends - The luxury goods sector is expected to show mixed signals in Q2 2025, with both positive and negative indicators [1] - Despite global economic volatility, local demand remains strong in Europe, Asia, and the Americas [1] - The tourism sectors in Japan and Europe are deteriorating, with a full recovery unlikely [1] Group 2: Financial Projections - EBIT profit margin outlook for H1 2025 is uncertain, with revenue weakness exerting pressure on profitability [1] - Bank of America projects a 6% lower profit expectation for H1 2025 compared to market consensus [1] - The luxury goods sector is currently trading at a 22x P/E ratio, within the historical valuation range [1] Group 3: Regional Performance - In the Americas, luxury spending improved by 3 percentage points in Q2, with jewelry spending up 4 percentage points [5] - In Europe, tourism spending dropped by 8 percentage points, while local consumption remains stable [5] - In Japan, tourism spending is expected to decline by 30-50 percentage points, leading to a 16 percentage point negative impact [5] Group 4: Company-Specific Insights - LVMH's Q2 performance is critical for assessing its fashion and leather goods division, with a potential EBIT margin pressure [6] - Hermès is expected to see a 9% year-over-year revenue growth in Q2, with an EBIT margin of 40.1% [6] - Kering's Q2 performance is anticipated to align with previous guidance, with upcoming comments during earnings expected to influence market expectations for H2 2025 and 2026 [6] - Richemont's jewelry business remains strong, but market consensus on margins may be overly optimistic [6] - Moncler is projected to have flat revenue in Q2, with a 4% growth in retail revenue [6] - Prada's revenue is expected to decline by 1% in Q2 due to adverse factors in Japan, while Miu Miu is expected to grow by 40% [6] - Zegna is expected to see a 5% revenue growth in Q2, up from 4% in Q1 [6] - Swatch is projected to break even in H1 2025 [6]

作为新任创意总监，Demna即将为Gucci带来其首个完整系列，这场首秀不只是创意层面的焕新，更是 Gucci在集团危机边缘做出的"速度博弈"。开云集团如今正面临105亿欧元的债务压力，不得不出售其位 于纽约第五大道的部分高端地产资产以缓解财务紧张。在这一背景下，Gucci作为集团的核心品牌，其 转型成败已不仅关乎品牌本身，更关乎整个开云集团的未来走向。 Burberry的"先行者"经验：从先锋到代价 Gucci并非第一个尝试"即看即买"的奢侈品牌。早在2016年，Burberry就曾以"先锋者"姿态全力推行该模 式，成为第一个在大秀结束后立即开放全线新品发售的国际奢侈品牌。彼时的创意总监Christopher Bailey打破传统发布节奏，将秀场系列直接面向消费者销售，打造"秀场即门店"的消费场景。 这一转型策略在当时可谓激进，Burberry迅速打通从秀场到电商、门店、社交媒体的销售链路，结合 Instagram、微信、Snapchat等平台，实现了从"看"到"买"的即时体验，成功引发了一波行业模仿潮。在 中国市场，Burberry更通过微信小程序快闪店、定制化线上体验等方式探索"社交+零售"的新模式，堪 ...