不同风险偏好的资金共同促进市场的活跃 王欢进一步分析称，对比国际市场上，百亿美金级销售额的单品屡见不鲜，而国内多数投资者仍停留 在"BD事件定价"阶段，远未意识到如何识别价值、长期定价，预计创新药进入销售放量周期后弹性更 大。 基于长期对创新药板块的布局，紫阁投资旗下主观多头产品在上半年收益率大增。 据私募排排网统计，由紫阁投资总经理、投资总监徐爽管理的紫阁同爽1号A类份额上半年增长 30.35%，并跻身行业第六。 "基于始终对中国经济的长期前景保持乐观，2025年的市场机会将明显优于2024年，因此上半年一直保 持高仓位。"徐爽在接受第一财经记者专访时表示，除了创新药板块，对于科技、消费行业的研究也积 极推进。"徐爽称，尽管不一定选到了市场上涨幅最大的股票，但基于两年以上的深度跟踪，对看得 懂、研究透的股票敢于重仓。" "今年的市场呈现典型的哑铃型结构，一方面是成长股里面的优质资产被重新定价，另一方面是具有持 续分红能力的核心资产随着债性资金的配置加大而不断底部抬高。"徐爽预计，下半年"哑铃"两端都会 延续上行趋势，不同风险偏好的资金共同促进市场的活跃。且随着反内卷政策落地，更多产业有望恢复 盈利能力，成长 ...

下半年国内经济运行中需要关注的问题与挑战 连平 刘涛 马泓 王运金（ 连平 系广开首席产业研究院院长兼首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事 长） 2025年上半年，外部环境复杂严峻，世界经济增长动能减弱，贸易壁垒陡然增多，主要经济体经济 表现有所分化，通胀走势和美联储货币政策存在不确定性。我国经济总体上呈稳中有进态势，出口表 现超预期，消费增速明显加快，基建投资和制造业投资平稳较快增长。 下半年经济运行将面临哪些困难和挑战？如何采取针对性和有力度的措施加以应对？值得思考与讨 论。 01 尽管下半年宏观经济政策将会更加积极有为，其力度和针对性将进一步增强，但仍应实事求是地分析 国内经济运行中可能存在的不可忽视的挑战、困难和问题。 下半年，房地产市场底部徘徊将拖累内需释放与信心修复，仍是经济运行中最重要的负面影响因素。 一方面，房地产市场基本面依旧比较脆弱，相关需求持续低速。 二季度以来，房地产市场景气再度 回落，房地产销售边际放缓。截至 6月中下旬，30个大中城市商品房销售面积当月同比下跌超过 10%，连续3个月下跌。全国商品房库销比再度回升至6.5左右的相对高位，包括部分一线城市在内 房价环比转跌或跌幅扩大 ...

"我们希望塑造富有韧性的投资组合，让这艘'大船'即便在剧烈的风暴中也能够稳步前行，穿越周期是 我们最大的任务。"近日，淡马锡中国区主席吴亦兵在接受21世纪经济报道记者采访时说。 "从科技制造、生命科学到新消费领域，可以看到中国企业在不断向价值链的上游攀升。"淡马锡中国区 副总裁沈晔对21世纪经济报道说。 比如在新消费领域，淡马锡在今年5月投资了影石创新。从影石创新的发展可以看出，中国年轻企业家 做产品时，不再把低价、性价比作为核心，更重要的是做出有号召力、有品牌溢价的产品。当影石创 新、泡泡玛特等中国品牌走向全球化，预计后面还会有更多中国品牌冒出来，这也是淡马锡目前所重点 关注的。 早期投资并未停止，但也不会无限扩大 淡马锡也是中国市场最大的机构投资者之一，从2004年初到中国时投资银行业，到2010年开始投资中国 的互联网与新经济，再到最近几年投资中国具有原始创新优势的能源转型、生命科学等领域，淡马锡的 投资策略随中国市场的发展而不断进化。 "我们始终对中国市场保有信心，即便在某些年份许多外资最没有信心的时候，我们依然在坚持投资。 并且相比于绝大多数的全球性投资公司，我们多年来一直超配中国资产。"吴亦兵说。 ...

Economic Outlook - The market anticipates that tariffs will lead to economic growth slowdown and rising inflation in the coming months, but significant opportunities for long or short positions in overall duration have not been identified yet [1] - Federal Reserve Chairman Powell advocates for patience regarding interest rates, suggesting that the Fed may prioritize employment goals and consider rate cuts later in the year as inflation is expected to decline [1] - Global central banks are adopting different policies in response to regional dynamics, leading to a general divergence between the economy and the markets [1] Government Bonds - In the Eurozone, the market expects the European Central Bank to further cut rates after a 175 basis point reduction, with long-term yields facing upward risks due to signs of demand recovery and low inflation expectations [3] - Japan is experiencing inflation pressure, with nominal GDP growth exceeding 5% year-on-year, but concerns over tariffs may hinder GDP growth and market confidence [3] - Investment opportunities may arise in UK government bonds as fears of fiscal irresponsibility lead to increased term premiums, despite signs of a weakening job market [3] Equities - The company maintains a moderate overweight in global equities, expecting positive earnings growth across major regions, although valuation remains a concern due to low risk premiums indicating market over-optimism [5] - Japanese equities are favored over U.S. equities due to valuation differences and ongoing corporate governance reforms, although potential policy headwinds may limit further overweighting [5] - U.S. equities are underweighted due to high valuations and market over-reliance on a few large companies for performance, with expectations for broad earnings growth being delayed [5][6] Credit Markets - Credit spreads have tightened back to historical lows after an initial widening, with a moderate overweight in credit spreads deemed acceptable in a non-recession scenario [8] - U.S. high-yield bonds have a total return of 6%-7%, attracting investors seeking arbitrage opportunities, supported by improved credit quality and low default rates [8] Commodities - The company holds a neutral view on commodities, with gold benefiting from structural factors and geopolitical concerns, although a cautious approach to new positions is advised [10] - Oil allocation has been slightly reduced due to expectations of oversupply by year-end, presenting a potential shorting opportunity, with risks associated with significant negative spreads [10]

今年以来，人形机器人、创新药等板块站上风口，受到市场关注。单林、储可凡在二季报中表示，展望 下半年，创新药是确定性比较强、置信度比较高、空间比较大的资产。国内创新药企业有望继续依托优 秀的临床数据、持续的产品出海及商业化兑现，从而带来更好的表现。中国创新药的升级不是"选择 题"，而是"必答题"。当下的国产创新药正处于产业红利释放的前夜，而最终能穿越周期的，是那些具 备硬科技实力、能持续创造临床价值的企业。 冯炉丹在二季报中表示，展望未来，对中国企业在全球 AI浪潮中的潜力抱有坚定信心。持续聚焦五大核心投资方向：AI基础设施、AI应用、国产AI产业链、 智能机器人与智能驾驶，以及端侧AI。AI不仅仅是科技板块的一个分支，更是驱动下一轮全球经济增 长的结构性力量，是科技领域中确定性较高、具成长潜力的赛道。 闫思倩在二季报中表示，中国是全 球最大的碳排放国，各国降碳承诺仍在。中国也是全球最大制造国，制造业升级是高质量发展的关键， 智能制造、技术创新升级是低碳发展的重要路径。制造业+人工智能、低碳+人工智能、新型工业化相 关的新技术、新模式、新材料等都蕴含投资机会。固态电池、光伏钙钛矿、飞行汽车、无人驾驶、绿色 数据 ...

四是搜索智能化，重构内容曝光与用户触达逻辑。搜索功能正从"关键词匹配"向"语义理解"升级，平台 通过AI算法主动挖掘用户需求。 跨国会表示，作为推动中国企业全球化发展的支持平台，榜单联合发布方将继续优化榜单设计，整合全 球资源与技术能力，服务更多企业高质量"走出去"。 当前，中国企业正积极拓展国际市场，提升全球传播能力是品牌出海的重要一环。该榜单发布有助于企 业掌握平台变化、优化传播策略、提升国际影响力。 中新网北京7月18日电 中国国际跨国公司促进会(跨国会)与OneSight联合推出的2025年第二季度 《BrandOS出海品牌社媒影响力榜单》近日发布，其为企业加速"走出去"、实现全球化发展提供的参考 显示，出海品牌社媒影响力呈现"人工智能(AI)工具模块化"等四大趋势。 该榜单旨在通过数据化手段评估中国品牌在海外社交媒体平台上的传播表现，为企业提供参考依据，并 体现出中国品牌在国际市场日益增强的活跃度与适应性。最新榜单内容涵盖四方面趋势： 一是虚拟空间开辟品牌传播新场域。全球社交媒体平台正加速推进AR/VR(增强现实/虚拟现实)技术的商 业化应用，构建沉浸式互动生态。这一系列动作推动品牌与用户的互动从" ...

Core Viewpoint - Renowned analyst Ming-Chi Kuo states that the upcoming foldable iPhone will feature a "no crease" laser-drilled display panel similar to that of the Samsung Galaxy Z Fold 8 [1] Group 1 - The foldable iPhone is expected to adopt advanced display technology [1] - The comparison with Samsung's Galaxy Z Fold 8 highlights competitive advancements in foldable smartphone design [1]

消费行业在金融投资领域占据着重要且独特的地位。从宏观层面来看，它是国家经济增长的关键驱动力 之一，与整体经济的运行和发展密切相连。 消费行业具有广泛的覆盖面，涉及人们日常生活的方方面面。无论是食品饮料、服装纺织，还是家电、 汽车以及各类消费服务等都囊括其中。因其与大众生活息息相关，所以需求具有一定的刚性。即便在经 济形势有所波动时，某些基本的消费需求依然不会大幅缩减。比如食品作为维持生存的必需品，无论经 济环境如何变化，人们对其需求始终存在，只是在消费层次和选择上可能会有所调整。 免责声明： 本文内容根据公开信息整理生成，不代表发布者及其关联方的官方立场或观点，亦不构成任何形式的投 资建议。请您对文中关键信息进行独立核实，自主决策并承担相应风险。 来源：金融界 在金融投资的资产配置中，消费行业股票是重要的组成部分。其稳定性和抗周期性使得许多投资者将其 作为资产组合中的关键配置项。消费行业中的企业由于具备相对稳定的现金流和盈利能力，其估值往往 也具有一定的稳定性。这对于追求资产长期稳健增值的投资者，如养老基金、保险公司等机构投资者颇 具吸引力。这些企业能够在长期内为投资者带来较为可靠的股息收益和资本增值预期，有 ...

银河现代服务主题灵活配置混合型证券投 资基金 基金管理人：银河基金管理有限公司 基金托管人：中国工商银行股份有限公司 报告送出日期：2025 年 7 月 18 日 银河现代服务主题灵活配置混合型证券投资基金 2025 年第 2 季度报告 §1 重要提示 基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏， 并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 基金托管人中国工商银行股份有限公司根据本基金合同规定，于 2025 年 07 月 15 日复核了本 报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏。 基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。 基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本 基金的招募说明书。 本报告中财务资料未经审计。 本报告期自 2025 年 04 月 01 日起至 06 月 30 日止。 | §2 | 基金产品概况 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 基金简称 | 银河服务混合 ...

Core Viewpoint - The A-share market shows mixed performance with slight increases in major indices, while individual stocks exhibit a broader decline, indicating a complex market sentiment [1][3]. Market Performance - As of the midday close, the Shanghai Composite Index rose by 0.34% to 3528.9 points, the Shenzhen Component increased by 0.3% to 10905.91 points, and the ChiNext Index gained 0.26% to 2275.26 points [1]. - Over 3000 stocks in the market experienced declines, reflecting a challenging environment for investors [3]. - The total trading volume in the Shanghai and Shenzhen markets reached 1.02 trillion yuan [3]. Sector Analysis - The rare earth permanent magnet sector saw significant gains, while coal mining, education, and liquor stocks also performed well [5]. - Conversely, sectors such as gaming, consumer electronics, photovoltaic, and CRO concepts faced declines [5]. Capital Flow - Main capital inflows were observed in sectors like non-ferrous metals, basic chemicals, and computers, while outflows were noted in electronics, pharmaceuticals, and light manufacturing [7]. - Specific stocks with notable net inflows included Northern Rare Earth (34.56 billion yuan), Wanhua Chemical (15.36 billion yuan), and China Oil Capital (14.10 billion yuan) [8]. - Stocks facing significant net outflows included BYD (5.66 billion yuan), Shenghong Technology (4.53 billion yuan), and Hongbo Shares (4.48 billion yuan) [9]. Institutional Insights - CICC's report highlights the maturation of AI Agent technology and its potential to create a complete commercial ecosystem by 2025, marking a pivotal year for the AI industry [11]. - CITIC Securities remains optimistic about the non-bank sector, citing macroeconomic stability and liquidity release as key factors for growth, alongside regulatory changes that could enhance revenue for brokerage firms [11].