镍不锈钢产业链周报 2025/07/07 咨询业务资格：沪证监许可【2012】1515号 研报作者：许亮 Z0002220 审核：唐韵 Z0002422 【免责声明】 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布时的观点、结论 和建议。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情 形下做出修改， 交易者（您）应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，交易者（您）并不能依靠本报告以取代行 使独立判断。对交易者（您）依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻 版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为"东亚期货"，且不得对本报告进行任何有 悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追 ...

最近咱们的好邻居印尼似乎有点儿"飘"了，竟然想要拆中国的台，把矿产项目拱手送给美国。这究竟是 怎么一回事呢？让我们一起来看看吧！ 中国当然不会坐视不管。咱们商务部已经对印尼不锈钢产品征收了超20%的反倾销税，这等于直接掐住 了印尼的脖子。而且咱们手里还有三张王牌：放缓新能源技术转移、收紧印尼矿企的环保审查、限制镍 矿进口。咱们在泰国的电池基地已经能覆盖东盟市场，在匈牙利和塞尔维亚的工厂也直通欧盟，根本不 怕印尼"拆台"。 最有意思的是，印尼这波操作反而可能让特朗普搬起石头砸自己的脚。美国国内对特朗普的高关税政策 早就怨声载道了，要是真对印尼加税，美国消费者、农业和制造业都会跟着遭殃。而且咱们手里握着稀 土和镍矿的"阀门"，美国多个产业链都得看咱们脸色。特朗普要是硬着头皮跟印尼合作，最后很可能发 现，自己花了大钱，却还是绕不开中国的技术和市场。 真是让人大跌眼镜！原本以为东盟国家里，菲律宾已经够"内鬼"了，没想到和咱们关系不错的印尼也是 个"反骨仔"。为了讨好美国，在关税方面获得让步，竟然直接拆起了中国的台，这种做法简直太不地道 了！ 就在上个月月底，咱们中国企业刚慷慨解囊，砸了59亿美元帮印尼奠基了东南亚最大 ...

2025年07月06日 观点与策略 | 镍：矿端支撑有所松动，冶炼端限制上方弹性 | 2 | | --- | --- | | 不锈钢：库存轻微消化，钢价修复但弹性有限 | 2 | | 工业硅：上方空间有限，推荐空配 | 11 | | 多晶硅：建议谨慎持仓，关注政策出台 | 11 | | 碳酸锂：盘面利润打开，关注上方压力 | 20 | 国 泰 君 安 期 货 研 究 所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 商 品 研 究 二 〇 二 五 年 度 2025 年 7 月 6 日 国泰君安期货研究周报-绿色金融与新能源 镍：矿端支撑有所松动，冶炼端限制上方弹性 不锈钢：库存轻微消化，钢价修复但弹性有限 张再宇 投资咨询从业资格号：Z0021479 zhangzaiyu@gtht.com 报告导读： 沪镍基本面：矿端下方支撑边际松动，冶炼端难以给予上行驱动。镍价下方空间取决于成本，7 月整 体火法路径成本仍然偏高，但印尼镍矿溢价边际回调 2 至 25 美金/湿吨，火法现金成本预计轻微下移 1.3% 左右。就预期而言，市场关于印尼配额增加的消息缓和矿端担忧情绪，叠加往年的第三季度常常是印尼配 额释放和镍矿溢 ...

2025年07月06日 国泰君安期货研究周报 观点与策略 | 镍：矿端支撑有所松动，冶炼端限制上方弹性 | 2 | | --- | --- | | 不锈钢：库存轻微消化，钢价修复但弹性有限 | 2 | | 工业硅：上方空间有限，推荐空配 | 11 | | 多晶硅：建议谨慎持仓，关注政策出台 | 11 | | 碳酸锂：盘面利润打开，关注上方压力 | 20 | | 棕榈油：等待矛盾演化，暂受国际油价影响大 | 29 | | 豆油：弱现实延续，等待美豆端有效驱动 | 29 | | 豆粕：关注美国贸易谈判与产区天气，震荡 | 34 | | 豆一：现货稳定，盘面震荡 | 34 | | 玉米：震荡运行 | 40 | | 白糖：窄幅整理 | 46 | | 棉花：关注美国关税政策的影响 | 53 | | 生猪：现货情绪变化较快 | 60 | | 花生：下方有支撑 | 66 | 国 泰 君 安 期 货 研 究 所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 商 品 研 究 二 〇 二 五 年 度 2025 年 7 月 6 日 镍：矿端支撑有所松动，冶炼端限制上方弹性 不锈钢：库存轻微消化，钢价修复但弹性有限 张再宇 投资咨 ...

期货研究报告 | 新能源&有色 行业研究报告 2025 年精炼镍产量继续增长，下限价格锚定 MHP 一体化成本，上限锚定 RKEF 高冰镍一体化成本。但镍价波动较大，容易受镍矿 政策及资金影响，预计 25 年下半年在 11 万元/吨-13 万元/吨之间运行。 封帆 从业资格号：03139777 投资咨询号：0021579 华泰期货研究院新能源&有色金属研究 2025 年 07 月 06 日 新能源&有色金属研究 不锈钢：消费表现一般 或延续底部震荡 New Eergy and Non-Frrous Mtals 本期分析研究员 王育武 从业资格号：03114162 投资咨询号：0022466 不锈钢需求增速有所回落，主要受海外关税壁垒对不锈钢终端制品产销的压制。供应端弹性饱满，产能过剩矛盾未改，成本下移打开 不锈钢下方空间，我们预估下半年不锈钢震荡区间在 12200-13500 元/吨。 镍品种:利润决定原料流向 交仓控制价格节奏 期货研究报告 | 镍不锈钢半年报 2025-07-06 陈思捷 从业资格号：3080232 投资咨询号：0016047 师橙 从业资格号：3046665 投资咨询号：0014806 ...

二 〇 二 五 年 度 2025 年 7 月 6 日 镍：矿端支撑有所松动，冶炼端限制上方弹性 不锈钢：库存轻微消化，钢价修复但弹性有限 张再宇 投资咨询从业资格号：Z0021479 zhangzaiyu@gtht.com 报告导读： 2）有色网 6 月底镍铁库存 37534 吨，同/环比+66%/+8%，库存压力边际增加。 3）2025 年 7 月 3 日，钢联不锈钢社会总库存 115.68 万吨，周环比下降 0.20%。其中，冷轧不锈钢 库存总量 62.55 万吨，周环比下降 0.53%，热轧不锈钢库存总量 53.12 万吨，周环比下降 0.18%。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 国 泰 君 安 期 货 研 究 所 沪镍基本面：矿端下方支撑边际松动，冶炼端难以给予上行驱动。镍价下方空间取决于成本，7 月整 体火法路径成本仍然偏高，但印尼镍矿溢价边际回调 2 至 25 美金/湿吨，火法现金成本预计轻微下移 1.3% 左右。就预期而言，市场关于印尼配额增加的消息缓和矿端担忧情绪，叠加往年的第三季度常常是印尼配 额释放和镍矿溢价回调的阶段，炒作情绪有所降温。印尼矿业部长表示计划将采矿配额期限从 ...

Core Viewpoint - Indonesia's announcement to jointly develop nickel mining projects with the United States has become a focal point in international discourse, reflecting the strategic maneuvering of resource-rich countries caught between the U.S. and China [1][3]. Group 1: Economic and Strategic Implications - The decision to use nickel as a bargaining chip in negotiations with the U.S. indicates Indonesia's response to the dual pressures of technological revolution and geopolitical challenges faced by resource-exporting countries [3]. - Nickel's significance is increasingly highlighted in the context of international competition, particularly in the production of high-nickel ternary materials essential for electric vehicle batteries [3][5]. - Indonesia possesses 20% of the world's nickel reserves, yet its domestic smelting capacity heavily relies on Chinese investments, leading to a dilemma between resource sovereignty and economic development [5][11]. Group 2: Risks and Concerns - The shift towards U.S. collaboration poses risks, as existing nickel smelting projects in Indonesia may face challenges in adapting to new technical standards and environmental regulations, potentially disrupting the established Chinese technology framework [8][9]. - Indonesian business leaders express concerns that this abrupt diplomatic shift could undermine a decade's worth of industrial development [9]. - The potential conflict between U.S. and Chinese technological standards raises questions about the long-term viability of Indonesia's nickel industry if it pivots towards American investments [11]. Group 3: Broader Context and Future Outlook - The dynamics of the nickel mining negotiations reflect a broader trend of resource nationalism, which may reshape global supply chain structures, as seen in the EU's Critical Raw Materials Act and the U.S. Inflation Reduction Act [15]. - The future trajectory of the nickel mining negotiations will depend on multiple variables, including whether the U.S. will accept nickel cooperation as a substitute for tariff threats, given Indonesia's current smelting capabilities [15]. - The situation serves as a warning to all resource-exporting countries that natural resource endowments must be transformed into genuine industrial competitiveness to gain leverage in great power rivalries [15][17].

7月4日，力勤资源荣获"格隆汇金格奖·ESG环境友好卓越企业"奖项。这份荣誉反映了力勤资源在ESG实践层面的优秀表现，也突出了其可持续发展潜力。 在全球气候危机与资源约束加剧的背景下，ESG已从道德倡导升级为企业的核心竞争力和生存法则。 彭博预计，2030年ESG投资规模将达到40万亿美元。ESG的本质是重构发展逻辑——企业需在环境底线、社会公正与透明治理的三角框架中寻求增长，这对 资源密集型行业尤为关键。 一方面，力勤资源通过支持教育发展、资助文化建设及发展体育事业等形式，促进社会和谐发展。比如资助象山县体育事业、向昆明理工大学捐赠。 另一方面，在出海的过程中，力勤资源同样注重履行当地社会责任。OBI产业园区内拔地而起的学校、医疗中心、商业区等基础设施，为当地人民带来更加 便利的生活条件外，也提高了当地员工的幸福感，为公司树立了良好企业形象。这种"建一片园区，兴一座城镇"的模式，让力勤的ESG实践超越慈善范畴， 成为驱动区域发展的基础设施。 结语 （来源：格隆汇） 与此同时，力勤资源2024年实现营收292.33亿元，同比增长38.8%；实现归母净利润17.73亿元，同比增长68.7%。这印证了环保投入与经 ...

2025年07月03日 国泰君安期货商品研究晨报-绿色金融与新能源 期货研究 国 泰 君 安 期 货 研 究 所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 商 品 研 究 2025 年 7 月 3 日 镍：矿端支撑有所松动，冶炼端限制上方弹性 不锈钢：库存边际小幅去化，钢价修复但弹性有限 张再宇 投资咨询从业资格号：Z0021479 zhangzaiyu@gtht.com 观点与策略 | 镍：矿端支撑有所松动，冶炼端限制上方弹性 | 2 | | --- | --- | | 不锈钢：库存边际小幅去化，钢价修复但弹性有限 | 2 | | 碳酸锂：治理内卷式竞争主要影响下游汽车行业需求，关注宏观情绪扰动放大波动率 | 4 | | 工业硅：短期情绪扰动，关注上方空间 | 6 | | 多晶硅：盘面预计冲高回落 | 6 | 【基本面跟踪】 镍基本面数据 | | | 指标名称 | T | T-1 | T-5 | T-10 | T-22 | T-66 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 沪镍主力（收盘价） | 121,220 | 500 ...

新能源产业的强势崛起，使相关战略性矿产资源正在成为国际新的博弈筹码。 尽管战略性 （关键） 矿产目前在国际上并没有统一的定义或概念，根据陈其慎、张艳飞等著的 《国内外战略性（关键）矿产厘定理论与方法》，中国厘定战略性关键矿产的原则有5点：对国 家具有重大战略意义的矿产；经济意义大且大量依赖进口的矿产；对战略性新兴产业具有关键作 用且大量依赖进口的矿产；具有较强国际市场优势的矿产；其他需要国家强化管理的矿产。 24潮产业研究院 (TTIR) 统计发现，在中国、日本、印尼、加拿大、澳大利亚、欧盟等很多国家 发布的战略性/关键矿产目录清单中，镍都位列其中。镍 (Ni) 是一种银白色金属，具有优异的导 电性、耐腐蚀性、抗氧化性和高温强度，被称为 "现代工业的维生素"。由于镍具有比较好的可塑 性、耐腐蚀性和磁性等性能，常被用于不锈钢、锂电池等领域，是发展战略新兴产业不可缺少的 基础材料和战略资源。 根据五矿金融研究院数据，预计到2030年新能源汽车、储能电池及航空航天用镍需求占比超 60%，三元高镍电池材料市场规模突破2000亿元。 镍及其化合物主要用途是作为合金元素生产不锈钢，全球约65%、中国约85%的镍用于冶炼不 ...