在刚刚过去的这个周末，特朗普对中国是暴跳如雷。而且，他猛然发现：美国此前用了多次的最大王 牌，现在对中国已经不起作用了。这到底是怎么回事？ 加拿大总理卡尼前不久访华，这也是八年来加拿大首位领导人踏上中国的土地，两国敲定的电动车合作 协议，直接让美国的围堵计划破了个大洞。此前加拿大跟着美国的脚步，对中国电动车加征了 100% 的 关税，而这次协议直接把关税砍到了 6.1%，还敲定了每年 4.9 万辆的进口配额，这意味着中国电车正 这一记现实的耳光，直接打在了特朗普的脸上，而这一切的导火索，就是中国和加拿大刚刚敲定的那份 电动车合作协议，一下就戳中了他的痛处。 式敲开了加拿大的大门，不仅能给加拿大民众带来价格亲民的电动车，还能推动当地汽车产业链发展， 保住并创造不少就业岗位，对加拿大来说是实实在在的好处。 这事传到特朗普耳朵里，直接让他破防了，大骂这是史上最糟糕的协议，还放狠话要是加拿大敢落实这 份协议，就对其征收 100% 的关税，至于对中国的所谓惩罚，他自己没好意思直说，反倒让财长贝森特 出面放话，称要是中加协议敢超出已公布的范围，中国就可能面临包括关税在内的额外惩罚，明摆着是 想再跟中国打一场贸易战，试图用 ...

【中信建投：当前宏观环境类似2020 - 2021年，赛道投资或占优】1月26日，中信建投指出，数据表明 工业生产韧性持续，出口增长较快。但消费、投资等内需指标疲软，"生产强于需求、外需好于内需"贯 穿上年全年。货币政策维持宽松，央行行长潘功胜称今年降准降息仍有空间。 当前宏观环境与2020 - 2021年赛道投资高峰期相似，银行间利率降至2020年以来几乎最低水平。宏观需求弱、流动性宽松的组 合下，具备结构性景气的赛道投资占优。 科技领域，AI半导体/新能源是景气核心。新兴热点催化不 断，AI应用获政策支持、商业化加速，太空光伏产能规划超预期、技术突破打开万亿市场，创新药BD 交易等推动价值兑现。 资源品方面，有色金属行业2025年报业绩预告向好率最高。关注后续景气向能 化和机械板块扩散。货币宽松下，资金将从金融系统转向实体，有色、化工、机械和消费板块有望依次 受益。 2025年12月以来，南华金属指数涨12.5%，能化和工业品指数涨幅约7%，在当前市场更具投资 性价比。 【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不 对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何 ...

近两周市场资金面有所分化，宽基ETF资金流出超过5700亿元，而行业主题型ETF仍有1100亿元左右的 资金流入。总体来说，近期主动降温调控节奏，整体大基调仍然积极，建议以景气为纲，继续坚守"科 技+资源品"双主线。科技方面，AI半导体/新能源仍是当前的景气核心，同时AI应用/太空光伏/创新药等 热点景气催化不断。资源品方面，有色行业业绩预告情况较好，关注后续景气行情向能化和机械板块的 传导扩散。行业重点关注：半导体、AI、新能源、有色、化工、传媒、计算机、机械、医药等。 东方财富：产业主题与涨价链共舞下的春季行情 春季行情短期如果交易过热或有反复，但中期看仍在进展中，而核心线索一条是商业航天与AI应用等 想象空间较大的产业方向，另一条线索则是盈利弹性预期较大的涨价链。除了商业航天与AI应用等产 业方向之外，涨价链也是春季行情中景气投资的重要抓手。本轮涨价行情中供需错配是核心原因，建议 跟团住以下几个线索：1）从过去的GPU向其他环节扩散的AI硬件链：存储方面的DRAM / NAND、电 子布、以及近期初步启动的CPU涨价链；2）产能周期相对滞后、受益于供给缺口的上游原材料链，如 碳酸锂、PTA等；3）全球宽 ...

科技方面，AI半导体/新能源仍是当前的景气核心，与此同时新兴热点景气催化不断，AI应用政策强力 支持、商业化落地加速，太空光伏全球产能规划超预期、技术突破打开万亿市场，创新药BD交易、临 床突破与新药获批推动价值兑现。资源品方面，目前有色金属行业2025年报业绩预告向好率最高，关注 后续景气行情向能化和机械板块的传导扩散。随着货币宽松的继续演绎，资金会从前期的金融系统逐步 转向实体经济，有色、化工、机械和消费板块有望先后受益。12月以来南华金属指数上涨12.5%，而能 化和工业品指数涨幅仅7%左右，在当前市场中可能更具投资性价比。 中信建投研报指出，经济数据显示，工业生产延续韧性，与此同时出口保持较快增长，但消费、投资等 内需指标仍显疲软，"生产强于需求、外需好于内需"的经济运行特征贯穿全年。与此同时货币政策维持 宽松取向，央行行长潘功胜表示，今年降准降息还有一定的空间。从宏观背景来看，当前宏观环境与 2020-2021年赛道投资高峰期有颇多相似之处，银行间利率已经降至2020年以来几乎最低水平。宏观需 求偏弱+流动性宽松的组合，具备结构性景气的赛道投资占优。 ...

资源品方面，目前有色金属行业2025年报业绩预告向好率最高，关注后续景气行情向能化和机械板块的 传导扩散。随着货币宽松的继续演绎，资金会从前期的金融系统逐步转向实体经济，有色、化工、机械 和消费板块有望先后受益。2025年12月以来南华金属指数上涨12.5%，而能化和工业品指数涨幅仅7%左 右，在当前市场中可能更具投资性价比。 格隆汇1月26日｜中信建投证券研报认为，经济数据显示，工业生产延续韧性，与此同时出口保持较快 增长，但消费、投资等内需指标仍显疲软，"生产强于需求、外需好于内需"的经济运行特征贯穿上年全 年。与此同时货币政策维持宽松取向，央行行长潘功胜表示，今年降准降息还有一定的空间。从宏观背 景来看，当前宏观环境与2020—2021年赛道投资高峰期有颇多相似之处，银行间利率已经降至2020年以 来几乎最低水平。宏观需求偏弱+流动性宽松的组合，具备结构性景气的赛道投资占优。 科技方面，AI半导体/新能源仍是当前的景气核心，与此同时新兴热点景气催化不断，ai应用政策强力 支持、商业化落地加速，太空光伏全球产能规划超预期、技术突破打开万亿市场，创新药BD交易、临 床突破与新药获批推动价值兑现。 ...

来源：中信建投证券研究 文|夏凡捷 李家俊 "生产强于需求、外需好于内需"的经济运行特征贯穿全年，同时货币政策维持宽松取向，银行间利率降 至2020年以来几乎最低水平。宏观偏弱+流动性宽松环境下，景气投资占优。近两周市场资金面有所分 化，宽基ETF资金流出超过5700亿元，而行业主题型ETF仍有1100亿元左右的资金流入。总体来说，近 期主动降温调控节奏，整体大基调仍然积极，建议以景气为纲，继续坚守"科技+资源品"双主线。科技 方面，AI半导体/新能源仍是当前的景气核心，同时AI应用/太空光伏/创新药等热点景气催化不断。资源 品方面，有色行业业绩预告情况较好，关注后续景气行情向能化和机械板块的传导扩散。行业重点关 注：半导体、AI、新能源、有色、化工、传媒、计算机、机械、医药等。 当前市场热度仍然高涨，资金面则有所分化 最近两周，股票型ETF出现约4500亿元的资金流出，结构性分化明显。宽基ETF资金流出超过5700亿 元，其中沪深300ETF资金流出超过3200亿元；而行业主题型ETF仍然有1100亿元左右的资金流入，其 中TMT、周期资源相关ETF资金流入分别约500亿元、400亿元。 本轮牛市自924以 ...

2026 年 1 月 25 日 总量研究 热点主题投资或仍占优 ——金融工程市场跟踪周报 20260125 要点 本周市场核心观点： 本周（2026.01.19-2026.01.23，下同）市场整体震荡上行，主要宽基指数量能 表现分化，大盘宽基量能表现好于中小盘宽基。市场情绪方面，本周主要宽基指 数及宽基指数 ETF 期权成交量 PCR 延续震荡回升态势，衍生品投资者短线交易 情绪小幅降温。资金面方面，本周股票型 ETF 资金大幅净流出，周期主题 ETF 资金周度净流入 186.43 亿元。 行业主题表现方面，资源品表现持续占优。后市或延续震荡上行表现，中长线持 续看好"红利+科技"配置主线，短线重视资源品、科技方向投资价值。 本周市场各指数涨跌不一，上证综指上涨 0.84%，上证 50 下跌 1.54%，沪深 300 下跌 0.62%，中证 500 上涨 4.34%，中证 1000 上涨 2.89%，创业板指下 跌 0.34%，北证 50 指数上涨 2.60%。 截至 2026 年 1 月 23 日，宽基指数来看，上证 50、沪深 300、中证 500、中证 1000、创业板指处于估值分位数"适中"等级，上 ...

Core Viewpoint - The article discusses the escalating tensions between the U.S. and Europe, particularly in light of President Trump's threats to impose tariffs on European goods while linking them to territorial issues, specifically the purchase of Greenland, which has provoked a strong response from European nations [1][8]. Group 1: U.S. Tariff Threats - Trump announced a 10% tariff on goods from Denmark, Norway, Sweden, France, Germany, the UK, the Netherlands, and Finland starting February 1, as a means to pressure these countries into selling Greenland [1][3]. - The tariffs are seen as a coercive tactic that undermines the sovereignty of European nations, with Trump framing the purchase of Greenland as a legitimate goal [1][6]. Group 2: European Response - In response to Trump's threats, eight European countries issued a joint statement condemning the actions as damaging to ally relations [3]. - Germany took a leading role in proposing three countermeasures, including reinstating a list of retaliatory tariffs on iconic American products worth approximately €2.8 billion [4][6]. Group 3: Strategic Measures - The first countermeasure involves the reactivation of a pre-existing list of retaliatory tariffs targeting American products such as motorcycles and bourbon [4]. - The second measure is the activation of the EU's "anti-coercion tool," which allows for quicker responses to trade threats without lengthy WTO procedures [4]. - The third measure emphasizes the need for Europe to accelerate its "de-Americanization" efforts, particularly in defense and economic sectors, to ensure strategic autonomy [4][6]. Group 4: Broader Implications - The situation reflects a significant shift in European sentiment, moving from passive acceptance to a more assertive stance on sovereignty and economic independence [8][15]. - The unity among European nations, particularly Germany and France, indicates a collective determination to respond to perceived U.S. overreach, marking a departure from previous tolerance of U.S. unilateralism [8][9]. - The urgency of the situation is underscored by the impending tariff implementation date, which adds pressure on Europe to present a united front against U.S. demands [13][15].

随着三月上旬两会召开，市场对政治局会议的货币财政政策预期或有修正；4 月市场将博弈一季报披露 是否符合预期；外围地缘层面扰动可能影响市场风险偏好。 来源：浙商证券股份有限公司 "春季躁动"可视为全年走势前瞻，其催化主要来自年初政策预期偏强、央行流动性投放、经济数据及财 报真空期等因素叠加。年末结汇+汇率升值与A 股春季行情亦往往形成顺周期共振。我们回溯2005 年-2025 年春季行情发现：春季行情平均持续70天，上证平均涨20%。领涨板块来看，成长、消费和顺 周期风格及有色、机械、计算机、军工、建材、电新、化工、电子等行业占优。本轮"非典型春季躁 动"始于2025年12 月下旬外围不确定性落地、A500 ETF 申购份额上行及商业航天叙事带来的风偏改 善。据统计规律，我们预计这波春季行情会持续到马年春节前后，乐观视角可持续至3 月上旬。资金面 看，3Y+5Y 居民定期存款到期+公募权益基金发行回暖+保险资金增配权益，增量资金有望进一步入 市。配置方面，降温之下市场或以短期震荡+降波为主，季度视角看，我们认为"系统性慢牛"依旧可 期；行业方面，1 月下旬步入A 股年报业绩验证窗口期，板块风格或转向业绩与弹性兼 ...

其一，将中线仓位均衡分布在景气度较高、股价相对合理的"两电化非机"板块中（两电=电子+电新， 化=化工，非=非银，机=机械），可适当搭配位置较低、前期走势"进二退一"的传媒、计算机标的；其 二，选择 "普涨轮动"格局中占优的中证500、中证1000、国证2000，作为相对收益来源。此外，港股在 本轮上涨中涨幅相对较少，若有合适的回撤买入机会，亦可加强关注。 本周（2026-01-19 至2026-01-23）行情概况（1）主要指数：市场有所"降温"，主要宽基指数表现分化。 （2）板块观察：落后板块竞相补涨，金融走弱通信拐头。（3）市场情绪：沪深成交环比下降，股指期 货合约普遍升水（4）资金流向：两融余额环比下降，有色ETF 净流入最多。（5）量化"黑科技"：主要 指数估值水平有所抬升。 本周行情归因 （1）2025 年中国GDP 超140 万亿元，同比增长5.0%。（2）央行下调再贷款及再贴现利率0.25%。 （3）证监会发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引》。 下周行情展望 来源：浙商证券股份有限公司 本周市场有所"降温"，主要宽基指数表现分化。展望后市，权重指数上证50、沪深300 已跌破20 日均 ...