氯碱日报 | 2025-12-18 烧碱山东去库，现货价格小幅上调 市场要闻与重要数据 PVC: 期货价格及基差：PVC主力收盘价4423元/吨（+24）；华东基差-13元/吨（+6）;华南基差7元/吨（+6）。 现货价格：华东电石法报价4410元/吨（+30）；华南电石法报价4430元/吨（+30）。 上游生产利润：兰炭价格780元/吨（+0）；电石价格2905元/吨（-25）；电石利润-9元/吨（-25）；PVC电石法生产毛 利-1102元/吨（-83）；PVC乙烯法生产毛利-520元/吨（-48）；PVC出口利润-3.0美元/吨（-6.7）。 PVC库存与开工：PVC厂内库存34.4万吨（+1.8）；PVC社会库存51.7万吨（-1.2）；PVC电石法开工率79.13%（-2.96%）； PVC乙烯法开工率76.67%（+4.75%）；PVC开工率78.39%（-0.62%）。 下游订单情况：生产企业预售量64.9万吨（-5.0）。 烧碱： 期货价格及基差：SH主力收盘价2143元/吨（-17）；山东32%液碱基差107元/吨（+17）。 现货价格：山东32%液碱报价720元/吨（+0）；山东50%液碱 ...

商 品 研 究 2025 年 12 月 18 日 陈嘉昕 投资咨询从业资格号：Z0020481 chenjiaxin2@gtht.com 【基本面跟踪】 PVC 基本面数据 01合约期货价格 华东现货价格 基差 1-5月差 4423 4400 -23 -257 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究 【现货消息】 PVC 现货市场价格重心震荡推涨，盘中成交气氛转淡，短期 PVC 供需基本面调整有限，企业减负降产 总量较少，市场供应维持高位，行业库存仍有累库风险，盘面推高后有回调风险，华东地区电石法五型现汇 库提在 4380-4500 元/吨，乙烯法在 4450-4600 元/吨。 【市场状况分析】 受宏观反内卷情绪和焦煤反弹带动，上周五夜盘开始 PVC 期货价格出现反弹。考虑到 PVC 期货处于历 史低位水平，部分装置因亏损幅度较大，存在减产预期，因此短期或仍有小幅反弹空间。不过冬季仍是氯碱 企业检修淡季，即使存在新增检修，其规模或有限，对 03 合约之前的期货合约而言，仍然面临高开工、弱 需求的格局。博弈大规模减产预期或在 03 合约之后。此外，PVC 仓单仍处于高位，未来多头接货压力大。 整体看，PVC 市 ...

氯碱日报 | 2025-12-17 PVC海外装置停产提振盘面情绪，现货成交清淡 市场要闻与重要数据 PVC: 期货价格及基差：PVC主力收盘价4399元/吨（+84）；华东基差-19元/吨（-34）;华南基差1元/吨（-64）。 烧碱： 期货价格及基差：SH主力收盘价2160元/吨（-3）；山东32%液碱基差90元/吨（+34）。 现货价格：山东32%液碱报价720元/吨（+10）；山东50%液碱报价1140元/吨（-10）。 现货价格：华东电石法报价4380元/吨（+50）；华南电石法报价4400元/吨（+20）。 上游生产利润：兰炭价格780元/吨（+0）；电石价格2930元/吨（+0）；电石利润16元/吨（+0）；PVC电石法生产毛 利-1102元/吨（-83）；PVC乙烯法生产毛利-520元/吨（-48）；PVC出口利润3.7美元/吨（-6.9）。 PVC库存与开工：PVC厂内库存34.4万吨（+1.8）；PVC社会库存51.7万吨（-1.2）；PVC电石法开工率79.13%（-2.96%）； PVC乙烯法开工率76.67%（+4.75%）；PVC开工率78.39%（-0.62%）。 下游订单情况： ...

Core Viewpoint - The caustic soda market is expected to face a structural oversupply in 2026, with supply growth outpacing demand growth, leading to a continued downward pressure on prices [1][5][6] Supply and Demand Dynamics - In 2025, the price of caustic soda fell from a peak of 3332 CNY/ton to 2098 CNY/ton, a decrease of 1234 CNY/ton, primarily due to an imbalance between capacity expansion and demand growth [1] - Domestic caustic soda production capacity increased by 210 million tons in 2025, contributing to a long-term oversupply situation [1] - The aluminum oxide industry, which accounts for 30%-40% of caustic soda demand, is expected to add approximately 11 million tons of capacity in 2025, theoretically increasing caustic soda demand by 1.2 million tons, but actual production is limited by bauxite supply constraints [1][2] - In 2026, the planned new capacity for caustic soda is about 2.19 million tons, with total domestic production expected to reach 43.86 million tons [2] - The overall demand growth for caustic soda in 2026 is projected to slow down compared to 2025 [3] Inventory and Market Pressure - By the end of 2025, caustic soda inventories exceeded 3 million tons, indicating a persistent oversupply [1] - In 2026, inventory pressure is expected to increase significantly, with most companies maintaining inventories above 450,000 tons [2] Cost Factors - The cost support for caustic soda prices is weak, with electricity and raw salt being the main cost components, accounting for 50%-60% and 25% respectively [4] - The price of liquid chlorine, which is produced alongside caustic soda, fluctuated between -650 to 275 CNY/ton in 2025, affecting the pricing dynamics of caustic soda [4] Policy Implications - The "anti-involution" policy proposed by the Ministry of Industry and Information Technology aims to eliminate outdated capacity, potentially impacting caustic soda supply if effectively implemented [5][6] - The actual execution and impact of this policy remain uncertain, and its development will be crucial for the market in 2026 [5][6]

期货研究报告|氯碱专题 2025-12-15 研究员 梁宗泰 陈莉 化工装置深挖系列四—— PVC 产业链配套与边际装置分析 研究院化工组 020-83901135 cl@htfc.com 联系人 杨露露 0755-82790795 yanglulu@htfc.com 从业资格号：F03128371 020-83901049 liuqizhan@htfc.com 从业资格号：F03140168 梁琦 liangqi@htfc.com 从业资格号：F03148380 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 本报告属于化工装置深挖系列专题第四篇，主要对 PVC 产业链配套情况以及边际装置 进行分析。 第一部分介绍 PVC 产业格局与成本结构。我国 PVC 行业基于资源禀赋与区位优势已形 成 "西产东用、北产南用"的跨区域流通格局，行业集中度持续提升，截至 2025 年前十 大企业/集团产能占比已达 43%，头部企业的规模效应与风险抵御能力显著增强。从成 本结构看，电石法中配套自备电石和自备电厂是决定竞争力的核心，自备电石的企业 占电石法产能 73%，无自备电石的外采型产能占电石法产能 27%，其成本 ...

氯碱周报 S H ：供需仍存压力累库持续 ， 预计价格偏弱运行 V ：供应压力增长 ， 价格延续底部震荡 ◼ 期权策略建议：观望 ◼ 期货策略建议：偏空思路 ◼ 期权策略建议：暂观望 01 烧碱 壹 广发期货研究所 蒋诗语 投资咨询资格：Z0017002 本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明 观点及策略建议 ◼ 烧碱主要观点：烧碱行业供需仍存一定压力，虽然企业库存开始去库，部分区域下游采买存积极性，但库存水平依然偏高，短期暂无明显利好显现，下周价格仍偏看空。华东 地区下周供应仍宽裕，传统需求淡季延续，且部分省份受外围低价货源冲击致使区域内碱价下滑。山东地区延续弱势，个别企业库存下滑及液氯价格下调的支撑，省内小范围企业 调涨，主力企业价格仍维持观望。整体看需求端支撑较弱，长期看供需仍有压力。预计烧碱价格偏弱运行。 ◼ PVC主要观点：供应端下周压力不减，开工率预计维持高位。需求端内外存压，持续低迷，淡季下硬制品开工低位，软制品相对稳定。成本端支撑预期松动，预期PVC市场继续 维持区间整理运行。11月-次年1月处于传统需求淡季，北方进入冬季室外施工逐渐减少，整体地产需求减量仍形成 ...

南华期货烧碱产业周报 ——关注供应预期变化 寿佳露（投资咨询资格证号：Z0020569） 交易咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 2025年12月14日 第一章 核心矛盾及策略建议 1.1 核心矛盾 基本面支撑有限，淡季来临需求端有进一步走弱预期，碱厂库存偏高；估值上，液氯价格中性，氯碱利润虽 有下滑但产量偏高，供应压力持续 。 ∗ 近端交易逻辑 * 远端交易预期 中长期投产压力继续，供需格局偏弱。 液碱周度厂内库存季节性 万吨 2021 2022 2023 2024 2025 40 50 60 source： 南华研究 01/01 02/01 03/01 04/01 05/01 06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01 12/01 10 20 30 烧碱01合约基差季节性（山东） source： wind,南华研究 元/吨 2023 2024 2025 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 -500 0 500 液碱山东周度工厂库存季节性 source： BAIINFO,南华研究 万吨 2022 2023 2024 2025 03/01 05/0 ...

烧碱：短期反弹，后期仍有压力 PVC：低位震荡 国泰君安期货研究所·陈嘉昕 投资咨询从业资格号：Z0020481 日期：2025年12月14日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint CONTENTS 观点综述 01 烧碱价格及价差 02 烧碱供应 03 烧碱需求 04 PVC价格及价差 05 PVC供需 06 Special report on Guotai Junan Futures 2 观点综述 Special report on Guotai Junan Futures 1 烧碱观点：短期反弹，后期仍有压力 供应 中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为86.2%，较上周环比+0.2%。分区域来看，华北、华东有前期负荷不满装置提负，负荷 小幅上升，华北+0.9%至82.1%，其中山东+0.2%至93.0%，华东+1.1%至77.9%。西南、华中负荷下滑，西南因枯水期电价上涨导致利润 亏损减产，负荷下滑明显 ，西南-12.3%至84.3%，华中-0.5%至82.7%。其它大区基本稳定。 需求 氧化铝方面，由于高 ...

Consumption - Overall commodity consumption is weak, with automotive sales declining and high-end liquor prices continuing to fall[1] - Seasonal recovery in textile and apparel demand is insufficient compared to the same period last year[1] - Service consumption shows stable population movement, with Shanghai's amusement consumption performing well in the off-season[1] Investment - Investment remains weak, with infrastructure construction slowing down and new home transactions marginally declining[1] - The area of new homes sold in 30 cities continues to decrease, with a slight narrowing of the year-on-year decline[14] - The proportion of second-hand home transactions has increased to 65.94%[14] Production - Production is expected to improve mainly due to year-end rush work, with coal inventory at ports continuing seasonal replenishment[1] - The operating rate of asphalt has slightly decreased to 27.8%, remaining at historical lows[14] - The operating rate of carbonates has increased, but remains at a relatively low level compared to the same period last year[23] Trade - The number of ships departing from ports has shown seasonal recovery, with domestic and international freight rates continuing to diverge due to demand differences[1] - Export value has increased, with a year-on-year growth rate of 17.3%[20] Prices - Industrial product prices have declined, with the PPI dropping by 0.97%[33] - CPI growth rate has decreased by 0.02 percentage points, with significant price increases in food and healthcare services[33] Liquidity - The US dollar index has fallen by 58 basis points to 98.4, influenced by the Federal Reserve's interest rate cuts[36] - The central bank's net currency injection was 4.7 billion yuan in the week of December 13[36]

每经AI快讯，泰和科技（SZ 300801，收盘价：27.25元）12月12日晚间发布公告称，公司第四届第十八 次董事会会议于2025年12月12日在公司会议室以现场和通讯表决相结合的方式召开。会议审议了《关于 聘任公司总经理并担任法定代表人的议案》等文件。 每经头条（nbdtoutiao）——专访管涛：美国政府经济贸易政策正逐渐动摇美元本位国际货币体系，利 多因素下人民币汇率有可能破7 （记者 曾健辉） 2024年1至12月份，泰和科技的营业收入构成为：水处理行业占比86.17%，氯碱行业占比13.42%，其他 占比0.41%。 截至发稿，泰和科技市值为60亿元。 ...