2025 年 07 月 06 日 关注股债性价比何时重回偏向债券——资产配置 周报 —固定收益周报 投资要点 ▌ 一、国家资产负债表分析 负债端。最新更新的数据显示，2025 年 5 月实体部门负债增 速录得 8.9%，前值 9.0%，基本符合预期。以月末时点数衡 量，预计 4 月形成年内实体部门负债增速的高点，6 月实体 部门负债增速转而下行至 8.8%附近，7 月基本平稳，后续趋 于下行，重回缩表。按照两会公布的财政计划，我们预计年 底实体部门负债增速将下降至 8%附近。金融部门方面，上周 资金面边际上继续松弛，目前尚未超出我们有关本轮资金面 极值高点出现在 6 月底至 7 月初两周内的判断，在实体部门 边际缩表前提下，我们很难相信资金面会持续松弛。本周或 成为本轮资金空转结束的重要时点，重点关注股债性价比能 否重回偏向债券。2025 年政府工作报告中明确指出："使社 会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期 目标相匹配"，这表明，稳定宏观杠杆率的大方向没有任何 动摇，中国仍然处于边际缩表过程之中，大规模化债进一步 降低了地方政府融资成本、以及发生大规模违约和流动性风 险的概率，有利于提升全社 ...

2025 年 06 月 29 日 6 月财政发债力度超预期——资产配置周报 分析师：罗云峰 S1050524060001 luoyf2@cfsc.com.cn 分析师：黄海澜 S1050523050002 huanghl@cfsc.com.cn 相关研究 1、《本轮资金面高点的预估——资 产配置周报》2025-06-22 2、《6 月边际缩表概率进一步上升 ——资产配置周报》2025-06-15 3、《月初或现资金面高点——资产 配置周报》2025-06-08 投资要点 ▌ 一、国家资产负债表分析 负债端。最新更新的数据显示，2025 年 5 月实体部门负债增 速录得 8.9%，前值 9.0%，基本符合预期。以月末时点数衡 量，预计 4 月形成年内实体部门负债增速的高点，6 月实体 部门负债增速转而下行至 8.8%附近，后续震荡下行，重回缩 表。按照两会公布的财政计划，我们预计年底实体部门负债 增速将下降至 8%附近。金融部门方面，上周资金面边际上仍 有松弛，目前尚未超出我们有关本轮资金面极值高点出现在 6 月底至 7 月初两周内的判断，在实体部门边际缩表前提 下，我们很难相信资金面会持续松弛。2025 年政 ...

金融工程 | 动态跟踪 IH 升水，IC 及 IM 贴水有所收敛 分红对期指的影响 20250627 研究结论 | 上证50股指期货 分红点数 含分红价差 | 收盘价 | | 实际价差 | | | --- | --- | --- | --- | --- | | IH2507 | 2684.40 | 28.77 | -23.17 | 5.61 | | IH2508 | 2680.00 | 31.96 | -27.57 | 4.39 | | IH2509 | 2680.00 | 32.97 | -27.57 | 5.40 | | IH2512 | 2681.80 | 32.97 | -25.77 | 7.20 | | 沪深300股指期货 | 收盘价 | 分红点数 | 实际价差 | 含分红价差 | | IF2507 | 3892.00 | 27.38 | -29.76 | -2.38 | | IF2508 | 3882.40 | 34.12 | -39.36 | -5.24 | | IF2509 | 3876.60 | 37.82 | -45.16 | -7.34 | | IF2512 | 3846.40 | 37 ...

股指期货日度数据跟踪 2025-06-27 一、指数走势 06 月 26 日，上证综指涨跌幅-0.22%，收于 3448.45 点，成交额 6030.95 亿元，深成指数涨跌幅-0.48%，收于 10343.48 点，成交额 9800.56 亿元。 中证 1000 指数涨跌幅-0.45%，成交额 3437.46 亿元，其中开盘价 6272.44，收盘价 6247.79，当日最高价 6310.54，最低价 6244.78； 中证 500 指数涨跌幅-0.41%，成交额 2352.24 亿元，其中开盘价 5868.29，收盘价 5838.25，当日最高价 5885.25，最低价 5835.34； 沪深 300 指数涨跌幅-0.35%，成交额 3281.03 亿元，其中开盘价 3953.16，收盘价 3946.02，当日最高价 3964.48，最低价 3945.26； 上证 50 指数涨跌幅-0.34%，成交额 871.01 亿元，其中开盘价 2740.23，收盘价 2738.47，当日最高价 2747.61，最低价 2734.95。 沪深 300 较前收盘价上涨-14.05 点，银行,通信,食品饮料等板块对指数向 ...

今年以来，指数化投资发展再次驶入快车道，尤其是上证系列指数产品规模增长较快。截至5月底，上 证系列指数产品规模合计已超6000亿元，较年初增长11.5%，份额合计近4000亿份，较年初增长4.5%， 增速明显高于全市场整体水平。 从增长结构来看，上交所基准做市公司债指数、科创综指、科创AI、上证50等指数基金产品成为主要 增长贡献点。 在此背景下，科创综指、科创AI等科创系列指数，为投资者提供了丰富的"硬科技"投资工具，有力支持 科技创新领域投资需求。 其中，今年初发布的科创综指及价格指数产品规模已增至近300亿元，科创AI指数产品规模也增长62亿 元。 科创综指为反映科创板市场表现提供了全面的视角，实现了科创板市值、硬科技产业链的全覆盖。作为 高研发投入的集合地，科创综指成份股2024年研发强度中位数达到12.6%。科创AI指数聚焦人工智能领 域30家优质企业，捕捉AI产业爆发的红利，把握未来科技发展的脉搏。 超大盘龙头指数上证50持续发挥"压舱石"作用 上证50指数代表上海证券市场规模大、流动性强的50只证券整体表现，样本平均总市值超5000亿元，为 市场把握核心资产投资机遇、实现资产的稳健增值提供选择。 ...

编者按：证监会《推动公募基金高质量发展行动方案》指出，坚持以投资者为本，督促行业机构牢固树立以投资者最佳利益为核心的经营理念，并贯穿于公 司治理、产品发行、投资运作、考核机制等基金运营管理全链条、各环节，恪守"受人之托、忠人之事"的信义义务，实现从重规模向重投资者回报转型。 面包财经结合基金公司财务数据和产品业绩表现，逐家透视基金公司高质量发展情况，本篇案例为中海基金。 中海基金2024年经营数据显示，公司全年实现营收营业收入1.25亿元，净利润365.14 万元。然而，中海基金旗下非货基产品2024年亏损超过3亿元。 投资者承受深度亏损的同时，中海基金2024年仍从上述基金产品中收取超8000万元的管理费。管理费收入与投资者回报背离，中海基金是否秉承"持有人利 益第一"的原则？ 2024年净利润约365万元 公开资料显示，中海基金成立于2004年3月18日，前身为国联基金管理有限公司。2006年7月，中国海洋石油总公司旗下中海信托股份有限公司入主成为中海 基金第一大股东，公司相应更名为"中海基金管理有限公司"。 公司现注册资本为1.47亿元人民币，各方股东持股比例为：中海信托股份有限公司41.591%、国联 ...

2025 年 06 月 22 日 本轮资金面高点的预估——资产配置周报 分析师：罗云峰 S1050524060001 luoyf2@cfsc.com.cn 分析师：黄海澜 S1050523050002 huanghl@cfsc.com.cn 相关研究 投资要点 ▌ 一、国家资产负债表分析 负债端。最新更新的数据显示，2025 年 5 月实体部门负债增 速录得 8.9%，前值 9.0%，基本符合预期。以月末时点数衡 量，预计 4 月形成年内实体部门负债增速的高点，6 月实体 部门负债增速转而下行至 8.8%附近，后续震荡下行，重回缩 表。按照两会公布的财政计划，我们预计年底实体部门负债 增速将下降至 8%附近。金融部门方面，上周资金面边际上稳 中略松，继续超出市场预期，在实体部门边际缩表前提下， 我们很难相信资金面会持续松弛，按照之前的经验，我们预 计本轮资金面高点将在未来两周（即 6 月 23 日-7 月 4 日） 内出现。2025 年政府工作报告中明确指出："使社会融资规 模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹 配"，这表明，稳定宏观杠杆率的大方向没有任何动摇，中 国仍然处于边际缩表过程之中， ...

新浪期货 根据交易所数据，截至6月20日收盘主力合约上证50指数期货2509,涨跌+0.70%,成交量2.17万手，持仓数据显示前20席位 呈现净空，差额头寸为8388手。 上证50指数期货期货全合约总计成交5.45万手，比上一日减少2399手。全合约前20席位多头持仓4.75万手，比上一日减少3671手。 全合约前20席位空头持仓5.81万手，比上一日减少3268手。 新浪合作大平台期货开户 安全快捷有保障 责任编辑：小浪快报 文章来源:新浪期货 | | | | | 2025年6月20日上证50指数期货主力合约2509持仓数据 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 名次 会员名称 成交量(双边) | | 增减 | | 会员 持买单 | 增减 | 会员 | 持卖单 | 增减 | | J | 中信期货 | 6,443 | 941 | 国泰君安 | 4.475 | -230 | 中信期货 | 6,656 | 491 | | 2 | 国泰君安 | 5,587 | -109 | 中信期货 | 3,57 ...

| 基金代 | 基金简称 | 今日涨跌 | 今日成交 | 较上一交易日增 | 环比增 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 码 | | 幅 | 额 | 加 | 幅 | | 510050 | 华夏上证50ETF | -0.62% | 22.06亿元 | 10.31亿元 | 87.67% | | 510100 | 易方达上证50ETF | -0.56% | 7738.91万 元 | 1242.93万元 | 19.13% | | 510680 | 万家上证50ETF | -0.57% | 846.34万元 | 395.24万元 | 87.62% | | 510950 | 广发上证50ETF | -0.72% | 469.02万元 | 337.56万元 | 256.78% | | 510710 | 博时上证50ETF | -0.57% | 460.11万元 | 336.38万元 | 271.84% | | 510850 | 上证50ETF工银 | -0.68% | 549.90万元 | 239.56万元 | 77.19% | | 510800 | 建信上证50ETF | ...

先说说"标的资产"这个名词。简单来说，标的资产就是期权交易的"基础"，是期权合约里约定的东西。 对于50ETF期权来说，它的标的资产就是50ETF基金。50ETF基金是一种特殊的基金，它跟踪的是"上证50指数"。上证50指数是上海证券交易所里50只最 大、最牛的股票组成的指数，所以50ETF基金就相当于把这些大蓝筹股打包在一起，方便投资者买卖。 一、期权合约，买方有选择权 每份50ETF期权合约，都有行权价和行权日。行权价，就是期权合约规定的，未来你可以以这个价格买入或卖出50ETF的价格。行权日，就是期权合约到 期，你可以选择是否行权的那一天。 二、期权合约价格，随标的资产波动 50ETF期权合约的价格，可不是一成不变的。它会随着其标的资产50ETF的价格波动而剧烈波动。因为每份期权合约都自带杠杆，杠杆倍数可能是几倍，也 可能是几千倍。这意味着，50ETF价格的一点点变化，都可能引起期权合约价格的大幅波动。 很多投资者朋友玩50ETF期权交易，实际上就是在交易一张张的期权合约。这些合约的价格，会随着标的资产50ETF的波动而上涨或下跌。如果你买对了方 向，合约价格上涨，你就能赚钱；如果买错了方向，合约价格下 ...