证 券 研 究 报 告 新消费需求多点迸发，竞争格局重构进行时 轻工消费2025年夏季策略 证券分析师：屠亦婷 A0230512080003 黄莎 A0230522010002 庞盈盈 A0230522060003 研究支持：张海涛 A0230524080003 张文静 A0230524120005 魏雨辰 A0230525010001 2025.07.11 新消费需求多点迸发，竞争格局重构进行时 新消费 国内人口代际变化 Z世代消费主力军 技术驱动 产品从0到1验证 海外需求变化 供应链 全球化 机遇 国际客户供应链全 球化趋势确认 高股息 行业格局成熟 资本开支放缓 国货品牌崛起 情感、悦己需求 AI硬件 AI软件 电子烟（监管政策） 品类渗透率提升 保温杯、家居等 消费电子包装 包装 家居 国补以旧换新 国货个护：百亚股份、豪悦护理、登康口腔 IP潮玩：布鲁可、晨光股份、 广博股份、创源股份 黄金珠宝： 潮宏基 宠物用品：天元宠物、 朝云集团、依依股份、 源飞宠物 两轮车：雅迪控股、爱玛科 技、九号公司 AI床垫：慕 思股份、喜 临门 家居：顾家家居、公 牛集团 AI眼镜：康耐特光学、明月 镜片、英派斯 ...

夜幕降临，本应是酣然入梦时，却有超3亿中国人存在睡眠障碍。也就是说平均每4 人中，可能就有1人 辗转反侧。为了睡个好觉，人们尝试各种方法，可要么收效甚微，要么潜藏健康风险。当行业和消费者 都在迫切寻找安全有效的睡眠解决方案时，一场由喜临门和强脑科技发起的睡眠科技革命，正在改写睡 眠产业的规则，为这场旷日持久的"睡眠保卫战"带来破局曙光。 研究表明，强脑科技开发的脑机接口技术凭借"精度够高""监测够快""参数够多"三大优势，能够实现对 睡眠的精准有效干预并赋能全过程： 首先，以脑电监测PSG这一睡眠分期医疗金标准为基础，通过便携式设备在轻量易用的同时实现更高精 度，为精准睡眠干预提供数据保障；其次，脑机接口具备真实时化秒级监测能力，精准捕捉快要睡着/ 中途惊醒等短暂时间窗口，解决非脑机接口监测因延迟错失干预时机的问题；第三，通过一体化集成方 案，在保障睡眠分期精准度的同时，拓展呼吸、体温、情绪、眼动及睡眠障碍诊断等多元参数监测，为 未来技术应用提供更广阔的拓展空间。 从材料力学创新到脑波级优化 构建行业最高技术壁垒 这些领先行业的脑机接口技术优势，恰好与喜临门深耕睡眠科技领域多年积累的技术成果形成绝佳互 补。 ...

作为"杭州六小龙"之一，强脑科技在全球脑机接口领域崭露头角，场景扩围成为公司技术寻求商业化落 地的重要策略。记者最新获悉，睡眠产业成为公司技术落地场景的最新锚定方向。 强脑科技与喜临门（603008）日前独家战略合作签约，并发布联名产品"宝褓BrainCo"。双方自2023年 展开合作以来，正从概念研发进入技术赋能新品发布阶段，通过合作打造"AI陪伴"智能睡眠生态努力， 实现"今夜无人失眠"战略目标。 强脑科技自主研发的非侵入式脑机接口技术，可以实时监测用户的脑电波状态，并根据不同的睡眠阶段 提供个性化干预。通过与喜临门的合作，强脑科技将开放更多技术应用渠道，而喜临门也将借助这一前 沿技术实现产品差异化，实现"被动助眠"到"主动健康管理"睡眠科技升级。 为实现这一愿景，喜临门着力构建"睡眠健康产业共同体"。2025年3月，喜临门联合清华大学正式成 立"智慧睡眠技术联合研究中心"，共同推动AI技术在睡眠领域的深度应用。强脑科技与喜临门的战略合 作，将睡眠脑电监测与情感交互技术赋能AI床垫产品，依托清华基础研究+喜临门产业化能力+强脑神 经技术等多维融合，助力实现"今夜无人失眠"愿景。 技术独特性与生态化壁垒 在 ...

面对日益严峻的人口老龄化问题，如何通过乐龄科技支援及优化长者的晚年生活，是今年不少参展商重 点关注的议题。 展厅中，一位参展商穿戴着下肢外骨骼机器人，腿部被"钢铁骨骼"缠绕包裹，时而静坐，时而站立行 走，全程看似不用耗费任何力气。 来自杭州的智能康复师李珈毅介绍，该外骨骼机器人是一种基于神经可塑性原理设计的可穿戴仿生设 备，融合了AI算法步态模型，通过外部运动带动下肢进行步行康复训练，刺激神经系统重塑。 "就算是完全不能动的老人或因神经受损导致的运动障碍人群穿戴上这个机器人，都能重新'走路'。"李 珈毅说。 新华社香港5月28日电 题：AI赋能让香港养老生活充满"智慧" 郭辛 28日闭幕的第16届香港国际医疗及保健展上，76岁的香港居民陈伯格外"吸睛"。他佩戴着脑机AI头环坐 在一辆智能轮椅上，仅通过转动眼球、眨眼等轻微动作，就实现了轮椅的前进、后退、转向等操作。 本届展会上，类似的"AI+养老"智能产品层出不穷，来自13个国家和地区的约300家展商，带着包括AI 康复系统、便携式AI诊断系统等多项前沿科技成果前来参展。AI赋能让香港"智慧养老"走向现实，为香 港医疗科技产业注入新活力。 科技重新定义"老有所 ...

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 喜临门家具股份有限公司（以下简称"公司"）于2025年5月21日9:00-10:00在上海证券交易所上证路演中 心（http://roadshow.sseinfo.com/）以网络互动方式召开了2024年度暨2025年第一季度业绩说明会。现将 本次业绩说明会召开情况公告如下： 一、业绩说明会召开情况 公司于2025年4月29日在上海证券交易所网站(www.sse.com.cn)和《中国证券报》《上海证券报》《证券 时报》《证券日报》披露了《关于召开2024年度暨2025年第一季度业绩说明会的公告》（公告编号： 2025-021）。 2025年5月21日上午9:00-10:00，公司在上海证券交易所上证路演中心（http://roadshow.sseinfo.com/）以 网络互动方式召开业绩说明会。公司总裁陈一铖先生、董事会秘书沈洁女士、财务总监张冬云先生、独 立董事王光昌先生出席了本次业绩说明会，就公司2024年度及2025年第一季度的经营成果及财务状况与 投资者进行互动交流和沟通，在信息披露允许的范围内就投资者普遍关注的问题进行了回复。 证券代码：6030 ...

南方财经全媒体记者程浩 东莞报道 日前，慕思股份发布2024年年报。报告显示，公司2024年营业收入为56.03亿元，同比增长0.43%；归母 净利润为7.67亿元，同比下降4.36%；扣非归母净利润为7.23亿元，同比下降7.67%。这家发轫于东莞厚 街的家具企业，用十年时间完成了从代工生产到制定国际标准的蜕变，面对房地产下行、家居消费疲软 等不利因素，慕思股份交出了一份营收微增、利润小幅下滑的成绩单。 年报显示，2024年慕思股份高端化与智能化的双轨战略已初见成效。公司核心产品床垫2024年收入 26.79亿元，同比增长3.78%。但行业竞争格局也在悄然变化。一方面，传统竞争对手如喜临门、顾家家 居纷纷加码睡眠产品线；另一方面，科技公司如华为、小米通过生态链企业切入智能家居领域，对慕思 形成跨界竞争。收购Maxcoil品牌虽然打开了东南亚市场的大门，但跨境经营的文化整合、供应链协同 绝非易事。 慕思股份的渠道变革同样进入深水区。电商渠道19.51%的占比看似健康，但抖音、快手等新兴平台与 传统天猫、京东的运营逻辑迥异，需要不同的团队和能力。而经销渠道的数字化转型更为棘手——未来 如何平衡线上线下的利益冲突 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" with a target price not specified [5] Core Views - The company is focusing on enhancing its core competitiveness through product innovation, operational efficiency, and brand upgrading, demonstrating resilience and potential for high-quality development despite adverse external conditions [1][2] - The company has achieved stable performance in its mattress segment, with revenue of 2.679 billion and a gross margin of 61.4% in 2024, indicating a solid product lineup [2] - The company is expanding its overseas presence and optimizing its channel strategy, including the acquisition of a Singaporean home brand to enhance its market competitiveness in Southeast Asia [4] Financial Performance Summary - In Q1 2025, the company reported revenue of 1.121 billion, a year-on-year decrease of 6.7%, and a net profit of 118 million, down 16.4% [1] - For the full year 2024, the company achieved revenue of 5.603 billion, a slight increase of 0.4%, with a net profit of 767 million, down 4.4% [1] - The gross margin for 2024 was 50.1%, a decrease of 0.2 percentage points, while the net margin was 13.7%, down 0.7 percentage points [1] Product and Brand Strategy - The company is enhancing its product matrix through the iteration of traditional and smart products, targeting young consumers and revitalizing existing customer demand [2] - The introduction of AI mattresses at the CES exhibition in the US has garnered international recognition, showcasing the company's commitment to smart sleep solutions [3] Channel and Operational Strategy - The company reported a revenue of 4.153 billion from distribution channels, a slight decrease of 0.3%, while e-commerce revenue increased by 6.0% to 1.093 billion [4] - The company is optimizing its traditional store network and enhancing its online marketing strategies to improve sales conversion rates [4] Profit Forecast Adjustment - The profit forecast has been adjusted to reflect ongoing operational pressures, with expected net profits for 2025, 2026, and 2027 at 800 million, 870 million, and 930 million respectively [5]

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" [1] Core Views - The company demonstrates operational resilience and is actively expanding its overseas business and integrating AI technology [3] - The company is a leading player in the domestic mattress industry, benefiting from increasing consumer acceptance of mid-to-high-end soft bed products [5] - The company plans to distribute a cash dividend of 10.0 yuan per 10 shares, totaling an expected cash dividend distribution of 394 million yuan [2] Financial Performance Summary - In 2024, the company achieved revenue of 5.603 billion yuan, a year-on-year increase of 0.43%, and a net profit of 767 million yuan, a year-on-year decrease of 4.36% [2] - The company's cash flow from operating activities was 1.091 billion yuan, a year-on-year decrease of 43.63% [2] - The gross margin for 2024 was 50.08%, a decrease of 0.21 percentage points year-on-year, while the net margin was 13.70%, a decrease of 0.69 percentage points year-on-year [4] Product and Market Analysis - The company's main business in furniture manufacturing generated revenue of 5.522 billion yuan in 2024, contributing 98.56% to total revenue [3] - The mattress segment achieved revenue of 2.679 billion yuan, a year-on-year increase of 3.78%, while the bed frame segment saw a slight decrease in revenue [3] - The company reported a 61.07% increase in overseas revenue, reaching 155 million yuan, indicating successful overseas market expansion [3] Future Outlook - The company has adjusted its revenue forecasts for 2025-2027 to 6.017 billion yuan, 6.436 billion yuan, and 7.011 billion yuan respectively [5] - Earnings per share (EPS) estimates for 2025-2027 are adjusted to 1.99 yuan, 2.15 yuan, and 2.30 yuan respectively [5] - The company is expected to maintain a stable gross margin around 51.1% in 2025 [7]