隐含波动率作为期权定价的核心变量，是衡量市场对未来价格不确定性预期的"情绪温度计"与"风险标尺"。 白糖作为典型的强周期、政策敏感型农产品，其价格深受国内产销节奏、进口情况、主产区天气以及ICE原糖外盘联动等多重因 素扰动，使得IV呈现出高度的事件驱动性、敏感性与前瞻性。往往在标的价格显著异动前，就已通过权利金变化提前反映潜在风 险溢价。尤其自2025年白糖系列期权上市以来，流动性改善进一步提升了隐含波动率对短期信息的反应效率。当前研判白糖系列 期权市场，需系统聚焦三大维度：一是对比历史波动率与隐含波动率的溢价水平，识别市场是否过度恐慌或过于兴奋；二是观察 IV期限结构，厘清市场对近期事件冲击与中长期供需格局的预期分化；三是分析波动率曲面的偏斜形态，揭示虚值看涨与看跌期 权间的风险定价差异，捕捉情绪极端值。综合这三方面特征，不仅能客观评估期权价格的相对贵贱，更能为波动率套利、方向性 策略及产业套保方案提供策略依据。 IV与HV对比 在期权分析中，隐含波动率（IV）与历史波动率（HV）的对比，是衡量市场情绪与期权定价相对"贵贱"最为核心的标尺。 历史波动率与隐含波动率 历史波动率（HV）是回溯性指标，基于白糖期 ...

1 电网投资迈入新阶段 在能源转型与数字革命交汇的时代，铜、铝的长期需求格局正被重新定义：中国"十五五"规划以特高压与配网智能化为核心的电网结构性投资、全球光伏产 业从高速增长迈向高质量发展平台期的深刻转型，以及由AI引爆的全球数据中心建设与升级浪潮。这三者逻辑各异、节奏不同，却共同构成了研判铜、铝 未来需求的宏观框架。厘清这三大驱动力的内在机制与互动关系，至关重要。 我国电网建设已从规模扩张阶段全面转入以构建新型电力系统为核心的高质量发展阶段。自2025年以来，电网投资总量攀升至历史新高的同时，其结构正经 历从"重电源"到"重消纳与输送"的深刻转型，这为铜、铝消费提供了结构化且持续的核心驱动力。 从投资结构看，重心明确聚焦于三大方向：首先是特高压骨干网架建设，这是保障"沙戈荒"等大型清洁能源基地电力外送的关键。2025年已有陇东—山东、 宁夏—湖南等多个特高压工程投产，蒙西—京津冀等新工程开工。预计"十五五"期间特高压总投资规模有望达到8000亿元以上，年平均投资额1600亿元以 上。其次是配电网智能化升级。为适应海量分布式新能源和充电桩接入，配电网向有源双向交互系统转型。预计"十五五"期间配电网投资CAG ...

据证监会1月30日消息，为深入学习贯彻党的二十届四中全会有关部署和习近平总书记在省部级主要领 导干部专题研讨班开班式上的重要讲话精神，科学谋划"十五五"时期资本市场发展主要目标、战略任务 和重点举措，1月30日，证监会党委书记、主席吴清在北京召开座谈会，与部分境内外上市公司代表深 入交流，充分听取意见建议。证监会党委委员、副主席李超参加座谈。 座谈中，大家围绕如何做好资本市场"十五五"规划、提高制度包容性适应性、提高上市公司质量和投资 价值等提出了具体意见建议。主要包括：持续优化发行上市制度规则，更好适配新兴产业、未来产业发 展和传统产业转型升级需求；提升上市公司再融资效率，更好激活并购重组市场活力；更大力度培育耐 心资本和推动中长期资金入市，更好匹配产业发展的长周期需求；完善上市公司分红回购和激励约束机 制，督促上市公司进一步提升规范运作和信息披露水平；加大对上市公司全球化发展的政策支持，助力 培育世界一流企业；等等。 吴清强调，要紧紧围绕防风险、强监管、促高质量发展的工作主线，全力巩固资本市场稳中向好势头， 聚焦持续深化资本市场投融资综合改革、提高制度包容性适应性，抓紧推出深化创业板改革，持续推动 科创板 ...

单品种看，1月30日，资金主要流入的商品期货（主连合约）品种有PVC、纸浆、玻璃、乙二醇和菜油，分别流入2.28 亿元、0.65 亿元、0.32 亿元、0.21 亿元和0.20 亿元；主要流出的品种有黄金、白银、铜、碳酸锂和铝，分别流出169.40 亿元、79.70 亿元、37.20 亿元、28.85 亿元和19.45 亿元。从主力合约看，有色金属、化工、农产品、黑色和金融板块均 呈流出状态。 整体上，商品期货（主连合约）资金呈巨幅流出状态。有色金属、化工和农产品板块资金大幅流出，重点关注流出较多 的黄金、白银、铜、碳酸锂、铝、铂、锡、橡胶、棉花和生猪，同时关注逆势流入的PVC、纸浆、玻璃和菜油。黑色板 块资金中幅流出，重点关注流出较多的焦煤、铁矿石和不锈钢，同时关注逆势流入的焦炭。金融板块关注中证500股指 期货和10年期国债期货。（徽商期货 方正） 图为板块资金流入额（亿元） 图为商品期货主连合约资金流向（亿元） 图为金融期货主连合约资金流向（亿元） 图为商品期货资金流入前十名（亿元） 图为商品期货资金流出前十名（亿元） ...

1月30日夜盘，豆粕、玉米系列期权正式在大商所挂牌交易，首批挂牌以M2607、C2607期货合约为标 的的系列期权合约。作为国内农产品期权市场的重要创新举措，系列期权为豆粕、玉米产业链企业提供 更灵活高效的套保选择，标志着我国商品期权市场在农产品领域的期限覆盖与功能适配迈上新台阶。 填补空白 精准匹配产业短期套保需求 "这一设计的精妙之处在于精准切中了产业企业的痛点。"永安期货期权部门主管邱宁表示，"此前常规 期权最长存续期近1年，权利金时间价值较高，难以匹配企业月度周期的原材料采购、产品销售头寸。 系列期权存续期短、Theta衰减快，同等条件下权利金更低，能显著降低企业套保资金占用，提高资金 使用效率。" 夜盘运行稳起步 市场有序参与 从1月30日夜盘表现来看，豆粕、玉米系列期权运行平稳，市场参与有序，隐含波动率与同月份的常规 期权基本一致。徽商期货研究所期权部经理李红霞表示，系列期权的流动性暂时不及常规期权成熟合 约，但做市商报价积极，买卖价差控制在合理区间。系列期权能起到管理短期风险的作用，随着市场认 知度提升，流动性将逐步改善。 丰富风险管理工具箱 服务粮食安全战略 作为关乎畜牧产业链稳定发展与国家粮 ...

Core Insights - The attractiveness of China's futures market is expected to continue increasing in 2025, with a steady growth in the client base and enhanced market vitality and resilience [1] Group 1: Client Growth - A total of 940,000 new futures clients were opened in 2025, showing significant growth compared to the previous year [1] - Special unit clients, particularly those representing medium to long-term funds, saw a 12% increase in new accounts compared to the previous year, highlighting a core improvement in client structure [1] Group 2: Market Development - The total number of effective clients in the market reached 2.78 million by the end of 2025, reflecting an 11% growth from the previous year [1] - The steady expansion of client scale and continuous optimization of structure indicate a broad recognition of the futures market's value in serving the real economy, moving towards standardized, healthy, and high-quality development [1]

本报讯 上期所1月30日发布通知，经研究决定，自2月3日收盘结算时起，白银期货AG2605、AG2606、 AG2607、AG2608、AG2609、AG2610、AG2611、AG2612、AG2701合约的涨跌停板幅度调整为17%， 套保持仓交易保证金比例调整为18%，一般持仓交易保证金比例调整为19%。 关于涨跌停板和交易保证金的其他事项按《上海期货交易所风险控制管理办法》及相关业务规则执行。 （齐宣） 如遇《上海期货交易所风险控制管理办法》第十三条规定情况，则在上述涨跌停板幅度、交易保证金比 例基础上调整。 ...

1月5日，大宗商品资源配置枢纽一体推进机制工作会议在杭州召开。会议在全面总结2025年重点工作的 基础上，系统谋划2026年任务、形成工作合力，深入推进"三基地两中心"建设。 1月8日，象屿股份与中铁铁龙集装箱物流股份有限公司在辽宁省营口市鲅鱼圈区签署战略合作协议，并 举行象屿铁龙库揭牌仪式。象屿铁龙库坐落于铁龙货场内，具有"铁路直达、铁水联动"的区位优势，将 为"北粮南运"提供高效稳定的物流基础设施。 1月20日，北京铁矿石交易中心与大连商品交易所举行座谈，双方围绕优化指数编制方法、拓展数据样 本来源、推动指数实际应用、促进期现市场协同发展、提升价格发现与风险管理功能等议题进行了深入 交流。 1月21日，新华指数研究院在青岛发布《全球海运物流通道发展指数报告（2025）》与《新华·山东港口 大宗商品指数运行报告（2025）》。 1月22日，天津交易集团有限公司正式成立，旨在建立统一的要素资源交易体系、服务体系、监管体 系，推动要素交易"一网通办"。该集团前身为天津产权交易中心有限公司。 1月29日，浙江国际大宗商品交易中心落地首笔有色金属现货仓单注册生成与转让业务。 1月10日，贵州省交易集团有限公司揭牌仪 ...

当前，地方两会正在紧锣密鼓召开。在多地的政府工作报告中，"大宗商品资源配置枢纽"成为高频关键 词。地方政府正积极部署，通过提升交易平台服务能级，推动要素资源高效配置，为全国统一大市场建 设注入新动能，勾勒出大宗商品市场高质量发展的清晰路径。 浙江：建设大宗商品期现一体化场外市场 2025年，浙江高能级开放强省建设蹄疾步稳。大宗商品资源配置枢纽"三基地两中心"建设开局顺利。为 提升现货交易规模和行业影响力，浙江省政府于2025年11月印发了《打造大宗商品期现一体化场外市场 推进大宗商品资源配置枢纽建设实施方案》，明确6大任务26条举措，包括建设统一现货交易平台、推 动交易增量、探索期现一体化等。计划到2027年末，现货交易规模稳步增长，研究发布一批大宗商品价 格指数；到2030年末，现货交易规模持续扩大，大宗商品价格指数影响力不断提升，期现结合模式更加 成熟。 2026年，浙江省政府工作报告围绕提升开放平台能级作出重要部署：加快推进大宗商品资源配置枢 纽"三基地两中心"建设，推动舟山港综保区扩区，打造大宗商品期现一体化场外市场。 在促进外经贸提质发展方面，大力发展"直播+平台+跨境电商+海外仓"，培育壮大市场采 ...

2021年2月1日，花生期货在郑商所正式挂牌交易，我国这一重要油料作物自此装上了"金融引擎"。五年 来，郑商所以产业需求为导向，持续推进交割布局优化、规则制度完善与衍生工具创新，构建起覆盖全 产业链的风险管理体系。数据显示，花生期货合约日均成交量由2021年的7.55万手增至2025年的11.02万 手，日均持仓量由7.91万手增至20.59万手。产业客户参与度逐年提升，期货工具已深度融入花生产业种 植、贸易、加工全链条，成为保障油脂油料供给安全、助力乡村振兴的重要力量。 打破区域壁垒 激活产业动能 "花生期货交割区域扩展至东北，相当于给当地产业打开发展新空间。"辽宁花生集团正业农业发展有限 公司（简称正业农业）总经理王梅的感慨，道出了交割布局调整给当地产业带来的深刻变革。作为我国 花生"北去西移"趋势下崛起的新兴主产区，辽宁、吉林等地长期面临业务模式单一、抗风险能力弱的困 境，期货交割区域的扩容彻底改变了这一现状。 五年来，郑商所逐步将花生期货交割区域从传统主产区扩展至东北核心产区，通过增设交割库、优化升 贴水设置，实现了现货市场与期货市场的精准对接。王梅介绍，东北花生产业经营者在期货工具的启发 下，从"看 ...