点击注册小程序 从门店结构来看，公司深度覆盖下沉市场，门店网络覆盖全国1224个县，县城覆盖率达66%，2024年县城 及乡镇门店比例约58%。从单店表现来看，2024年单店营收为567万元，门店平均客单价为35元左右，单 店日均单量为452单，低客单价+高订单量的模式支撑公司1.55万元的平均单店日销表现。 重塑零售产业链，提供高效解决方案 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 报告摘要 零食量贩业态的龙头企业 鸣鸣很忙在上游端通过减少供应链中间环节和规模采购等方式提供高质价比产品，在下游端通过加盟模式 实现业务规模的快速扩张。公司旗下共"零食很忙"和"赵一鸣"两个品牌，集团于2017年在长沙开设首家零 食很忙门店，23年实现零食很忙和赵一鸣的合并。22/23年零食很忙和赵一鸣相继突破1 ...

OPEC在5月月报中将25年原油需求预期维持在130万桶/日，预计2025年非OPEC+国家产量增长81万桶/ 日，较上月下调10万桶/日。受伊朗、委内瑞拉和哈萨克斯坦产量下降的影响，4月OPEC+总产量为4091.6 万桶/日，较上月下降10.6万桶/日。此前OPEC+在5月初宣布6月产量将连续第二个月增加41.1万桶/日，但 考虑到超产补偿协议达成的可能，实际增产量或低于计划值。IEA在月报中表示，若将OPEC+6月产量计划 在内，OPEC+今年的产量预计将增加31万桶/日，2026年将增加15万桶/日；此外，对委内瑞拉等国制裁的 进一步加强，可能会抵消部分增幅。 地缘政治不确定性仍存，能源安全重要性凸显 目前俄乌、巴以、美伊等地缘政治事件仍存不确定性，我国能源安全受到较多外部挑战。"三桶油"响应国 家"增储上产"号召，中国石油、中国石化、中国海油2025年上游资本开支计划分别为2100、767、1300亿 元，油气当量产量预计分别增长1.6%、1.3%、5.9%，在地缘政治不确定性仍存的背景下，我们持续看 好"三桶油"及下属油服企业。 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面 ...

报告摘要 1、行业基本面情况 点击注册小程序 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 3、煤炭企业财务表现 本文选取截至2024年末，40家有存续债券的煤炭企业作为样本，对样本企业的盈利能力、现金流情况、债务负 担和偿债能力等进行分析。 查看完整报告 风险提示： (1)需关注经济增速变化对煤价的影响。(2)需关注超预期事件发生对煤炭行业带来的影响。(3)需关 注因数据来源不准确或统计方法不当测算可能存在误差。 发布日期： 2025-05-21 供给端：2024年国内煤炭先进产能有序释放，其中新疆和内蒙古等地区增产，山西产量下降，煤炭产量前低后 高，全年供给充足。2024年全国原煤产量47.59亿吨，同比增长1.3%。我们预计2025年山西、新疆等主产区将 增产，我国煤炭生产保障能力较为充足，但产量增速较低 ...

点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 今 日 聚 焦 【固收】煤炭行业信用风险回溯及展望——煤炭行业债券专题研究报告 2024年，煤炭企业营业收入回落，经营性净现金流有所下降，投资性现金流净流出规模仍然较大。筹资性 现金流仍然保持净流出态势，杠杆水平较高，债务规模增长，但整体偿债能力仍然较强。预计2025年煤炭 企业盈利仍然受到制约，但总体看盈利仍有支撑；经营性净现金流仍然相对宽裕；投资性现金流净流出持 相对刚性；筹资性净现金流保持净流出，整体信用风险仍然相对可控。 （张旭） 2025-05-21 您可点击今日推送内容的第1条查看 【银行】一轮"稳息差"的降息——银行LPR报价利率下降与存款挂牌利率下调点评 5月以来，伴随宽货币系列政策落地，利率频谱系统性下移。综合本轮"一 ...

25Q1餐饮市场热度相较24年全年呈现缓慢复苏态势，门店数量有所增加 根据章鱼小数据统计的餐饮热度均值，25Q1餐饮市场相较24年全年呈现缓慢复苏态势。分季度看，24年前 三季度餐饮市场消费相对疲软，24Q4市场热度明显提升，或受益于各地陆续发放餐饮消费券，同时节假日 消费较为活跃。25Q1餐饮景气度环比略有回落，估计与春节假期影响有关，但对比24年全年仍处于修复通 道。结合社零数据来看，24年春节后在前一年高基数下，全国餐饮收入同比增速明显回落，25年以来增速 有所抬升，3月社零餐饮收入/限额以上餐饮收入同比分别为+5.6%/+6.8%、较1-2月亦有提速。从门店端来 看，24年前三季度门店数量较为平稳，24Q4开始餐饮门店数量有所提升，24Q4/25Q1门店数量环比增加 1.5%/1.8%，行业内部竞争依旧激烈。 25Q1一线城市餐饮热度环比有所提升，政策刺激有望带动需求改善，门店端竞争淘汰加剧 从不同层级城市来看，一线城市餐饮热度自24Q4以来有所抬升，24Q4以来上海、广州、北京等城市陆续 推出餐饮消费券，或带动餐饮消费热度。从社零餐饮数据来看，24年北京、上海、广东等餐饮市场表现相 对低迷，特别北京 ...

点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客 户，用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿 订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便， 敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大 证券的客户。 报告摘要 事件： 风险提示： 经济进一步承压，增量政策落地效果不及预期，存款成本管控政策效果不及预期。 发布日期： 2025-05-20 免责声明 5月7日以来，央行推动降准、降息等"一揽子"金融政策操作落地，释放稳预期、稳增长积极信号，着力修 复总需求，为经济企稳回升提供友好的货币金融环境。伴随宽货币系列政策逐项落地，利率频谱系统性下 移。基于此，我们针对利率政策组合对银行经营的影响进行测算，并探讨银行后续经营变化与银行股投 资。 点评： 一、 OMO利率调降后，存贷款降息"靴子落地"，政策注重"第四重平衡" 从货币政策宽松的内在逻辑看，主要是在外部形势不确定性增加、经济下行压力加大、信用活动偏弱的情 形下，通过加大逆周期调控力度， ...

2030年全球高阻隔包装薄膜市场规模有望突破千亿元，PVDC、EVOH、MXD6等阻隔材料市场空间广阔 高阻隔包装薄膜的生产结合了强气体阻隔材料与聚烯烃的多层成膜技术，优异的性能和巨大的市场需求推 动了全球包装材料市场的迅速增长。据百谏方略预测，预计24年全球高阻隔包装薄膜将达805.9亿元， 2030年将达1079.7亿元，24-30年的CAGR为4.99%。聚偏氯乙烯（PVDC）、乙烯–乙烯醇共聚物 （EVOH）、聚酰胺（PA）、聚乙烯醇（PVA）、MXD6等材料是常见的高阻氧材料。PVDC方面，根据 QYResearch的预测，24年全球PVDC阻隔材料市场销售额达到了13.76亿美元，预计31年将达到16.2亿美 元。EVOH方面，根据QYResearch的预测，预计30年全球包装薄膜用EVOH树脂市场规模将达到15.1亿美 元。MXD6则在气体阻隔性能和热稳定性方面表现出色，透明度高，耐穿刺性能也较为突出，即使在湿度 增加的情况下，其阻隔性能也不会降低。 目前MXD6仍主要被海外企业垄断，国产企业突破技术壁垒即将放量 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券 ...

本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 点击注册小程序 特别申明： 分红派息相对稳定：2024年公司派发每股现金红利0.104元，剔除回购股份后共计派发现金红利2.85亿元，约占 2024年归母净利润的30.0%。近年来公司分红派息比例保持相对稳定，2020/2021/2022/2023/2024分别占归母净 利润的32.8%、30.5%、30.4%、55.4%、30.0%，预计后续公司的分红派息策略将保持相对稳定。 Q1毛利率下降明显：2025年一季度，公司实现营业收入184.8亿元，单季毛利率约为8.8%（2024年全年约为 14.3%）下降明显，继续计提信用减值损失3725万元，对合联营企业的投资亏损2830万元，实现归母净利润1.9 亿元（归母净利润率约为1.0%）；2025年一季度公司实现销售金额294.9 ...

特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 报告摘要 点击注册小程序 查看完整报告 IEA小幅上调原油需求预期，OPEC+加速增产提振原油运输需求 本周IEA发布5月月报，将2025年全球原油需求预期上调1万桶/日至74万桶/日。IEA预计，尽管近期经济放缓， 但新兴经济体仍然是原油需求增长的主要驱动力，25年将增加86万桶/日，26年将增加100万桶/日。OPEC+在5 月初宣布6月产量将连续第二个月增加41.1万桶/日，但考虑到超产补偿协议达成的可能，实际增产量或低于计 划值。IEA在月报中表示，若将OPEC+6月产量计划在内，OPEC+今年的产量预计将增加31万桶/日，2026年将 增加15万桶/日。考虑到沙特对低油价表现出接受态度，OPEC+增产或持续加速，对油运需求形成利好。 板块周涨跌情况 过去5 ...

点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 HVDC产业趋势进一步得到验证，未来渗透率有望持续提升 HVDC未来有望逐步替代UPS，主要有以下几点原因：1）AI技术发展推动服务器机架功率持续提升，随着机 架功率超过300kW，HVDC技术通过减少铜材使用量、降低电流以及减少热损耗，能够实现更高效、集中化的 电力输送；2）HVDC相较于交流UPS省去了逆变环节，有利于降低电能损耗、提高可靠性；3）HVDC系统在 占地面积、建设成本、运营成本上均优于UPS。我们认为，随着AI迅猛发展和算力需求急剧增加，AI数据中心 供配电系统面临着效率和节地等指标进一步提升的迫切需求，以上因素将持续推动数据中心供电技术方案由 UPS向HVDC发展，未来HVDC在AI数据中心的渗透率有望持续提升。 风 ...