重点品种： 原油，黄金，股指 原油： 中美经贸高层会谈取得了实质性进展，达成了重要共识，国际油价继续上涨。中美经贸高层会 谈取得实质性进展，大幅降低双边关税水平，美方取消了共计 91% 的加征关税，中方相应取消了 91% 的反制关税；美方暂停实施 24% 的"对等关税"，中方也相应暂停实施 24% 的反制关税。国际油价盘中 一度上涨 4% 左右，但是有关伊朗核计划以及俄乌冲突的谈判使得制裁最终被取消的可能性依然存在， 随后油价脱离当日高点，收盘时涨幅急剧缩窄。关注低油价给与美国制裁委内瑞拉和伊朗的空间。 黄金： 阶段性关税缓和利好兑现，金银回落。昨日随着中美发表中美日内瓦经贸会谈联合声明，税率 暂缓和下调的幅度要好于市场整体期待，金银延续回调。上周美英达成所谓首个贸易协定，英国将对美 商品关税从 5.1% 降至 1.8% ，美国则维持对英进口商品 10% 的统一关税不变，最终细节将在接下来几 周内敲定。 5 月利率会议上美联储继续按兵不动，鲍威尔多次提及未来失业率和通胀的上升风险，表明 持续的观望态度，短期内美联储难有明确表态，当前关注重心在贸易谈判进展和新的经济数据表现之 上。 5 月开始公布的经济数据将逐 ...

Group 1: Core Views - The high-level economic and trade talks between China and the US held in Geneva resulted in significant progress and important consensus, with both sides agreeing to establish a consultation mechanism for further discussions on economic issues [1][5] - The People's Bank of China announced a reduction in reserve requirements and interest rates, indicating a commitment to stabilize the economy amid rising unemployment and inflation risks [1] - The Federal Reserve's decision to maintain interest rates reflects uncertainty about the economic outlook, which, along with the developments in US-China trade relations, has significant implications for the global economy [1] Group 2: Key Commodities - Oil prices continue to rise following the announcement of a breakthrough in US trade agreements, with China's crude oil imports showing a slight increase of 0.5% year-on-year in early 2025 [2][11] - Gold and silver prices experienced fluctuations due to easing trade tensions, with expectations of a potential correction in the short term as the market awaits further economic data [3][17] - The US stock indices showed slight declines, but the overall market sentiment remains optimistic due to favorable policies and ongoing trade negotiations, suggesting a potential upward breakout for stock indices [4][9] Group 3: Economic Indicators - In the first quarter of 2024, 27 cities in China reported GDP growth rates exceeding 6%, indicating robust economic performance in several regions [7] - The retail sales of passenger vehicles in April reached 1.755 million units, a year-on-year increase of 14.5%, highlighting strong consumer demand in the automotive sector [8]

首席点评：首个关税贸易协议获将达成 市场风险情绪有所好转 英国和美国就关税贸易协议条款达成一致，英国将对美商品关税从 5.1%降至1.8%，美国则维持对英进 口商品10%的统一关税不变，英国将进一步放宽对美商品市场准入，特朗普表示协议最终细节将在接下 来几周内敲定。欧盟将就美关税向世贸组织提出诉讼，并准备对950亿欧元自美国进口产品采取反制措 施。在宣布美英两国达成贸易协议时，特朗普说"最好现在就出去买股票"。特朗普再批鲍威尔动作慢， 称所有央行都降息，美联储是例外。印巴冲突升级，多地发生爆炸。中国国家主席同俄罗斯总统普京会 谈。中美将就经贸问题会谈，路透社援引知情人士的话称，会谈预计讨论全面降低关税、取消特定产品 关税、美国取消的中国商品小额豁免政策以及中国对美国公司的出口管制。 重点品种：氧化铝、原油、航运 氧化铝： 夜盘沪铝主力合约收涨 0.46%。海外角度，特朗普关税态度有所反复；国内降准降息，货币 环境趋于宽松。基本面角度，氧化铝再度收跌，未来供需预计宽松，但当前部分厂商利润较低、存在检 修现象，因此期货再度下跌还需看到铝土矿价格的继续走弱，以及氧化铝厂商的复产。据SMM消息， 近期铝加工环节除铝线 ...

首席点评：中国持续释放政策利好 通胀压力下美联储按兵不动 在 4月美国新增非农就业人口大超预期，体现劳动力市场仍有韧性的背景下，5月美联储利率会议继续 按兵不动，声明表示经济前景有关的不确定性进一步增加"，"并判定，失业率上升和通胀上升的风险已 经增加。""新美联储通讯社"称，美联储官员在考虑重点是就业的风险还是通胀的风险。外交部回应中 美经贸高层会谈表示会谈是应美方请求举行的。昨日国新办"一揽子金融政策"中，中国人民银行行长潘 功胜同时宣布降准降息。金融监管总局提出八项举措全力巩固经济回升向好的基本面。中国4月外汇储 备规模环比上升1.27%，央行连续六个月增持黄金。欧洲方面表示美谈判失败，欧盟准备反制，将对波 音飞机征收关税。 重点品种：股指、原油、铝 股指： 美国三大指数上涨，上一交易日股指大幅高开，国防军工和银行板块领涨，传媒板块领跌，全 市成交额 1.51万亿元，其中IH2505上涨0.76%，IF2505上涨0.55%，IC2505上涨0.25%，IM2505上涨 0.22%。资金方面，5月6日融资余额增加143.81亿元至17900.74亿元。5月7日新闻发布会上央行表示通 过降准0.5个百分点 ...

首席点评：关税谈判进展有限 欧盟周二表示特朗普正在进行的贸易调查将使欧盟面临关税的商品总额增至 5490亿欧元。若谈判失 败，将对1000亿欧元的美国商品加征关税。卡尼称《加美墨自由贸易协定》是关税谈判基础。特朗普表 示美国暂不考虑退出该协定，但又表示可能重新谈判。美国3月商品和服务贸易逆差扩大至1405亿美 元，远超预期的1372亿美元，较前值1227亿美元环比增长14%。习近平同欧洲理事会主席科斯塔、欧盟 委员会主席冯德莱恩就中欧建交50周年互致贺电。中国4月财新服务业PMI 50.7，新订单增速放缓。财 政部部长蓝佛安：中方将采取更加积极有为的宏观政策，有信心实现2025年的5%左右增长目标。今天 上午央行、证监会等将介绍"一揽子金融政策支持稳市场稳预期"有关情况。 重点品种： 贵金属、股指、原油 贵金属： 黄金延续反弹势头。在 "对等性关税"冲击后，市场情绪逐步平复，关注度移向贸易谈判进展 和4月的经济数据表现之上。但当前未传出贸易谈判方面更多的乐观进展。5月开始公布的经济数据将逐 渐反馈关税冲击带来的影响，美国一季度GDP年化下降0.3%，但市场已经对一季度的经济萎缩有一定 心理准备。4月非农数据显 ...

首席点评：新关税担忧引发市场波澜 中国制造业与非制造业 PMI环比双降，需求端收缩显著，但生产端仍处相对高位（49.8%），新出口订 单指数下跌至44.7%，后续出口增长存疑，短期"抢出口"虽支撑货运量增1.3%，但外需疲态已显现。内 需韧性分化，订单指数微降2.3%，消费品行业PMI仅降0.6%，消费支撑力较强。美国一季度GDP年化下 降0.3%，不过自3月市场已经对一季度的经济萎缩有一定心理准备。4月的非农数据显示美国就业市场 仍然强劲，此背景下5月美联储大概率继续按兵不动，同时市场对6月降息的预期有所降温。关税谈判方 面仍未有明显进展，而昨日特朗普表示要对非美国制作影片征收100%关税引发关税规模再度升级的担 忧。 重点品种： 原油 、贵金属、铜 原油： 欧佩克及其同盟八国进一步加快增产，引发对更多供应的担忧，欧美原油期货继续下跌。八个 参与国将在 2025年6月从2025年5月所需的生产水平开始实施每天41.1万桶的生产调整，这相当于三个月 的增量。欧佩克及其减产同盟国八国加速减产的决定公布后，国际油价一度下跌近5%。但是中东局势 有恶化的可能，尾盘国际油价缩窄跌幅。以色列总理内塔尼亚胡发誓要对伊朗进 ...

为确保 " 五一 " 假期前后市场流动性充裕，央行近日加大资金投放力度， 4 月 27 日至 29 日连续三日净 投放共计 3130 亿元，上周公开市场全口径净投放 8640 亿元，其中包括 6000 亿元 MLF 操作。此举旨 在对冲政府债供给高峰对流动性的压力，维护资金面稳定。预计 5 月流动性将持续宽松，央行将继续通 过 MLF 、逆回购等工具提供中长期流动性支持，不排除降准降息的可能性，以配合财政政策支持实体 经济。 重点品种： 股指、贵金属、铜 股指： 美国三大指数上涨，上一交易日股指涨跌分化，美容护理板块领涨，公用事业板块领跌，全市 成交额 1.04 万亿元，其中 IH2505 下跌 0.32% ， IF2505 下跌 0.21% ， IC2505 上涨 0.24% ， IM2505 上 涨 0.60% 。资金方面， 4 月 28 日融资余额增加 12.04 亿元至 17926.76 亿元。从本次关税争端风波来看 上证 50 和沪深 300 走势更为坚挺，这两个指数里的内需比重比较高，若后续中美间争端持续，受影响 程度会相对较小，防御性也较高；中证 500 和中证 1000 两个指数中成长型行业比 ...

国新办举行新闻发布会，介绍稳就业稳经济推动高质量发展政策措施有关情况。央行副行长邹澜表示， 适时降准降息，保持流动性充裕；将发挥好货币政策工具箱总量和结构双重功能，适时推出增量政策。 国家发改委表示，将建立和实施育儿补贴制度，创设专项再贷款工具、加大对服务消费重点领域和养老 产业发展的支持；指导限购城市，针对长期摇号家庭和无车家庭等重点群体，定向增发购车指标；力争 6 月底前要下达 2025 年 " 两重 " 建设和中央预算内投资全部项目清单。 国内商品期货夜盘收盘普遍下跌，国际贵金属期货普遍收涨。 重点品种： 股指、贵金属、集运 股指： 美国三大指数涨跌不一，上一交易日股指回落为主，银行板块领涨，房地产板块领跌，全市成 交额 1.08 万亿元，其中 IH2505 下跌 0.08% ， IF2505 下跌 0.21% ， IC2505 下跌 0.53% ， IM2505 下跌 0.95% 。资金方面， 4 月 25 日融资余额减少 54.02 亿元至 17914.72 亿元。从本次关税争端风波来看上 证 50 和沪深 300 走势更为坚挺，这两个指数里的内需比重比较高，若后续中美间争端持续，受影响程 度会相对 ...

贵金属： 连续上涨后黄金步入调整。上周美国总统特朗普释放缓和信号，一方面表示尽管他对美联储 未能更快地降低利率感到沮丧，但他无意解雇美联储主席鲍威尔。另一方面称对华关税将 " 大幅下降 " 。周末有报道称，首个贸易协议即将达成，并且很可能会是与印度签署。克利夫兰联储主席哈马克上周 四在接受采访时表示，美联储 5 月已基本排除降息可能。但她同时释放关键信息称，若经济走向有了明 确证据， 6 月存在采取政策行动的空间。美国财长贝森特最新演讲阐述中美达成贸易协议的可能框架， 称需 2-3 年。此前，特朗普一再要求美联储降息，并研究能否免去鲍威尔的美联储主席职务，并引发市 场恐慌。而随着贸易战的扰动，引发一系列的连锁反应，金融市场动荡、衰退风险加剧、去美元化、美 国债务等问题愈发凸显，伴随政策和市场的不确定性，黄金价格持续刷新历史新高。考虑美国债务压力 进一步凸显，滞胀形式进一步明确下，黄金整体维持强势，但近期在贸易战没有进一步烈化、特朗普和 美联储态度软化、滞胀预期一定程度消化、多头较为拥挤下，黄金或面临调整压力。 集运指数： 上周五 EC 低开震荡， 06 合约收于 1365.1 点，下跌 2.92% 。盘后公布 ...

首席点评：央行 MLF 操作，黄金强势依旧 中美没有就关税问题磋商或谈判，更谈不上达成协议。据新华网，有记者问：近来美方不断有消息称，中美之间正在谈 判，甚至将会达成协议。你能否证实双方有没有开始谈判？外交部发言人郭嘉昆说，这些都是假消息。"据我了解，中美双 方并没有就关税问题进行磋商或谈判，更谈不上达成协议。"特朗普考虑对华关税分级方案。央视网援引《华尔街日报》报 道，美方高级官员透露，特朗普政府正考虑多种方案。中国央行 25 日将开展 6000 亿元 MLF 操作，将实现净投放 5000 亿。本月有 1000 亿元 MLF 到期，在 4 月 25 日进行 6000 亿元 MLF 操作后，将实现净投放 5000 亿元。 3 月央行超量续作 MLF ，实现净投放 630 亿元，是 2024 年 7 月以来 MLF 首次净投放，展现了适度宽松的货币政策取向。 重点品种：原油、贵金属、集运指数 原油 ： SC 上涨 1% 。有消息援引哈萨克新任命的能源部长的话说，在决定石油产量水平时，哈萨克斯坦将优先考虑国家 利益，而非欧佩克及其减产同盟国的利益。他还表示，该国未能减少三大产油项目的石油产量，因为这些项目为海外巨 ...