Investment Rating - The report gives a cautious recommendation for the company [1] Core Views - The company focuses on refined management of its core coal business, enhancing efficiency and cost advantages [1] - The coal supply and demand are expected to reach a balance, with coal prices likely to stabilize [4][54] Company Overview - The company, Shanmei International, is primarily engaged in coal trading and production, backed by Shanxi Coal Group, which holds 57.91% of its shares [2][8] - It has transitioned from a coal producer to a comprehensive energy supply service provider, integrating production, transportation, and trading [2][11] Company Operations - The company's profitability remains strong, with a gross profit of 76.15 billion yuan and a gross margin of 34.67% in the first three quarters of 2024, ranking among the top in the industry [2][12] - The company implements a cost-leading strategy, with a focus on reducing expenses and improving cash flow efficiency [22][30] Business Strategy - The company has a diverse range of coal types and operates 14 active mines, with a gross margin of 58.85% in 2023 for its coal production business [3][37] - The coal trading business has seen a reduction in volume but an increase in quality, with gross margins rising from 1.94% in 2018 to 4.34% in 2023 [3][50] Future Outlook - Domestic coal supply growth is expected to slow, and coal imports may decrease due to high inventory levels and price pressures [54][58] - Demand for coal is anticipated to rise as the economy recovers, particularly in the power generation and construction sectors [62][64] Profit Forecast and Investment Recommendations - The company is projected to achieve revenues of 281.53 billion yuan, 305.17 billion yuan, and 323.80 billion yuan for 2024-2026, with corresponding EPS of 1.40, 1.57, and 1.73 yuan per share [4][6] - The target price for 2025 is set at 14.13 yuan, reflecting a cautious investment outlook [4][6]

证券研究报告 ·公司深度报告 当前价格：10.40 （2025.3.7） 公司基本数据 52周内股价区间：10.16-18.86 总市值（亿元）：208 流通市值（亿元）：208 总股本（亿股）：19.82 分析师：刘永芳 执业证书编号：S0770524100001 E—mail： liuyongfang@dtsbc.com.cn 地址：山西太原长治路 111 号 山 西世贸中心A座F12、F13 网址:http://www.dtsbc.com.cn 类型：首次覆盖 山煤国际（600546.SH） 发布时间：2025-3-13 评级：谨慎推荐 证券研究报告 ·公司深度报告 聚焦主业精细化管理，提升效率成本优势突出 投资要点： 公司起家于煤，专注于煤。山煤国际是一家以贸易起家的煤炭公司，山 煤集团持有山煤国际57.91%股份，背靠山西焦煤，实际控制人为山西省 国资委。公司以自有煤矿为基础，以货源组织、运输仓储服务为保障， 以产稳销、以销促贸，贸服结合，积极构建产运销贸协同发展、联动发 力的经营模式，实现从煤炭生产商向能源供应综合服务商转变。 历史股价走势图 公司盈利能力仍向好，成本优势突出。2024上半年山西省 ...

证券研究报告——煤炭行业周报 海运量价齐升，煤价有望止跌企稳 【2025.2.24-2025.3.2】 行业评级：中性 核心观点 ◆ 风险提示 终端需求大幅回落，板块轮动加快，板块突发利空。 大同证券研究中心 分析师：刘永芳 执业证书编号：S0770524100001 邮箱： liuyongfang@dtsbc.com.cn 地址：山西太原长治路 111 号山 西世贸中心 A 座 F12、F13 网址:http://www.dtsbc.com.cn 请务必阅读最后一页免责声明 1 发布日期：2025.3.3 煤炭行情走势图 数据来源：Wind 大同证券 0.7 0.8 0.9 1.0 1.1 1.2 1.3 2024-03-08 2024-04-08 2024-05-08 2024-06-08 2024-07-08 2024-08-08 2024-09-08 2024-10-08 2024-11-08 2024-12-08 2025-01-08 2025-02-08 沪深300 煤炭指数 ◆ 终端库存持续去化，动力煤价格降幅收窄。本周，煤炭供给受 安检力度增强和月末煤矿减产停售出现阶段性收缩，港口强制 疏港和 ...

Market Overview - The three major indices opened lower but rebounded, with the Shanghai Composite Index closing at 3379.83 points (+0.41%), the Shenzhen Component Index at 10861.16 points (+0.33%), and the ChiNext Index at 2204.03 points (+0.19%) [2][4] - The total trading volume in both markets fell below 1.5 trillion yuan, indicating a decrease in market activity [2][4] Sector Performance - The majority of the Shenwan first-level industry indices saw gains, with the leading sectors being Beauty and Personal Care (+4.78%), Defense and Military (+2.26%), and Food and Beverage (+1.92%) [6][7] - Conversely, the sectors that experienced declines included Electronics (-0.32%), Automotive (-0.32%), and Pharmaceutical and Biological (-0.13%) [6][7] Trading Statistics - A total of 2,878 stocks rose, while 2,280 stocks fell, with 66 stocks hitting the daily limit up and 5 stocks hitting the limit down [5] - The trading volume was recorded at 1,118.71 million shares, with a total turnover of 14,818.96 billion yuan [5]

Investment Rating - The report does not explicitly provide an investment rating for the industry [8]. Core Viewpoints - The market experienced a significant opening drop but rebounded, with the Shanghai Composite Index closing up by 0.41% at 3379.83 points, the Shenzhen Component Index up by 0.33% at 10861.16 points, and the ChiNext Index up by 0.19% at 2204.03 points [2][4]. - The trading volume in both markets fell below 1.5 trillion yuan, indicating a decrease in market activity [2]. - Among the Shenwan first-level industries, the beauty care, defense, and food and beverage sectors led the gains, while electronics, automotive, and pharmaceutical sectors saw declines [2][6]. Market Performance Summary - The number of stocks that rose was 2,878, while 2,280 stocks fell, indicating a mixed market sentiment [5]. - The total trading volume was 1,118.71 million shares, with a total turnover of 14,818.96 billion yuan [5]. - The beauty care sector had the highest increase at 4.78%, followed by defense at 2.26% and food and beverage at 1.92% [6]. Sector Performance Summary - The top-performing sectors included beauty care, defense, and food and beverage, while the bottom sectors were electronics, automotive, and pharmaceuticals [6][7]. - The beauty care sector's strong performance suggests potential investment opportunities, while the declines in electronics and automotive sectors may indicate risks [6][7].

2025.03.10 （预计发布时间：2025.03.11） 大同证券研究中心 分析师：景剑文 执业证书编号：S0770523090001 邮箱：jingjw@dtsbc.com.cn 地址：山西太原长治路 111 号山西世贸中心 A 座 F12、F13 网址: http://www.dtsbc.com.cn 证券研究报告——市场日报 三大指数走出"U"型走势 两市量能回落幅度较大 证券研究报告——市场日报 行情回顾 周一（3 月 10 日），三大指数早盘低开， 之后震荡走低，午盘触底，午后震荡上行，走 出"U"型走势，最终三大指数小幅收绿。截至 收盘，上证指数（-0.19%）收报 3366.16 点， 深证成指（-0.17%）收报 10825.70 点，创业 板指（-0.25%）收报 2199.88 点。两市量能大 幅回落，仅 1.5 万亿（数据来源：Wind）。申 万Ⅰ级行业过半上涨，煤炭、有色金属、环保 领涨；计算机、传媒、银行领跌。 风险提示 热门板块突发利空引发市场扰动 当日要闻 A 股公司春节前 2 个月狂派 3400 亿元红包 平均股息率超美股。2025 年 3 月 6 日下午，证 监会主席吴清 ...

证券研究报告——市场日报 三大指数走出"U"型走势 两市量能回落幅度较大 证券研究报告——市场日报 2025.03.10 （预计发布时间：2025.03.11） 大同证券研究中心 分析师：景剑文 执业证书编号：S0770523090001 邮箱：jingjw@dtsbc.com.cn 地址：山西太原长治路 111 号山西世贸中心 A 座 F12、F13 网址: http://www.dtsbc.com.cn 行情回顾 周一（3 月 10 日），三大指数早盘低开， 之后震荡走低，午盘触底，午后震荡上行，走 出"U"型走势，最终三大指数小幅收绿。截至 收盘，上证指数（-0.19%）收报 3366.16 点， 深证成指（-0.17%）收报 10825.70 点，创业 板指（-0.25%）收报 2199.88 点。两市量能大 幅回落，仅 1.5 万亿（数据来源：Wind）。申 万Ⅰ级行业过半上涨，煤炭、有色金属、环保 领涨；计算机、传媒、银行领跌。 风险提示 热门板块突发利空引发市场扰动 当日要闻 A 股公司春节前 2 个月狂派 3400 亿元红包 平均股息率超美股。2025 年 3 月 6 日下午，证 监会主席吴清 ...

证券研究报告——煤炭行业周报 煤价小幅探长，适合逢低布局 【2025.3.3-2025.3.9】 行业评级：中性 核心观点 发布日期：2025.3.11 数据来源：Wind 大同证券 大同证券研究中心 分析师：刘永芳 执业证书编号：S0770524100001 liuyongfang@dtsbc.com.cn 西世贸中心 A 座 F12、F13 网址:http://www.dtsbc.com.cn 风险提示 终端需求大幅回落，板块轮动加快，板块突发利空。 请务必阅读最后一页免责声明 1 煤炭行情走势图 港口库存攀升，动力煤价格小幅探长。本周，动力煤价格呈先 回落后上涨的 V 型走势，本周初延续前期回落趋势，后半周由 于价格的快速回落使得采购情绪好转，并且受进口煤价差及印 尼出口政策变化，使得动力煤价企稳回升。 焦煤价格缓幅下降，库存继续降低。本周，炼焦煤市场价格继 续承压，虽然铁水产量有所回升，但终端需求不足以及焦企的 亏损减产限制了炼焦煤需求的增长，未来随着焦煤库存持续走 低，以及基建需求的增加，价格有望止跌企稳。 权益市场涨多跌少，煤炭行业小幅上涨。本周，我国两会顺利 召开，有色金属、工程机械等板块领涨， ...

证券研究报告——煤炭行业周报 煤价小幅探长，适合逢低布局 【2025.3.3-2025.3.9】 行业评级：中性 核心观点 发布日期：2025.3.11 数据来源：Wind 大同证券 大同证券研究中心 分析师：刘永芳 执业证书编号：S0770524100001 liuyongfang@dtsbc.com.cn 西世贸中心 A 座 F12、F13 网址:http://www.dtsbc.com.cn 风险提示 终端需求大幅回落，板块轮动加快，板块突发利空。 请务必阅读最后一页免责声明 1 煤炭行情走势图 港口库存攀升，动力煤价格小幅探长。本周，动力煤价格呈先 回落后上涨的 V 型走势，本周初延续前期回落趋势，后半周由 于价格的快速回落使得采购情绪好转，并且受进口煤价差及印 尼出口政策变化，使得动力煤价企稳回升。 焦煤价格缓幅下降，库存继续降低。本周，炼焦煤市场价格继 续承压，虽然铁水产量有所回升，但终端需求不足以及焦企的 亏损减产限制了炼焦煤需求的增长，未来随着焦煤库存持续走 低，以及基建需求的增加，价格有望止跌企稳。 权益市场涨多跌少，煤炭行业小幅上涨。本周，我国两会顺利 召开，有色金属、工程机械等板块领涨， ...

证券研究报告——市场日报 分析师：景剑文 执业证书编号：S0770523090001 邮箱：jingjw@dtsbc.com.cn 地址：山西太原长治路 111 号山西世贸中心 A 座 F12、F13 网址: http://www.dtsbc.com.cn 行情回顾 三大指数走势分化 政府工作报告今日发布 证券研究报告——市场日报 2025.03.05 （预计发布时间：2025.03.06） 大同证券研究中心 周三（3 月 5 日），三大指数早盘小幅拉 升后快速回落，之后走势分化，沪指反弹后震 荡拉升，午盘翻红，尾盘走高收红；深指、创 指盘中弱势震荡，尾盘快速上涨翻红。截至收 盘，上证指数（+0.53%）收报 3341.96 点，深 证成指（+0.28%）收报 10709.46 点，创业板 指（+0.01%）收报 2190.63 点。两市量能小幅 上涨，近 1.5 万亿（数据来源：Wind）。申万 Ⅰ级行业多数上涨，通信、机械设备、银行领 涨；房地产、农林牧渔、综合领跌。 风险提示 热门板块突发利空引发市场扰动 当日要闻 政府工作报告：2025 年 GDP 增长预期目标为 5%左右 赤字率拟按 4%左右安排。 ...